02 為什么學國際貿易專業(國際貿易專業學什么)

預期增速應該根據出口的迅猛增長而有所調高。

第二個問題是匯率與利率的關系。利率平價理論可以解釋利率與匯率的關系。根據利率平價理論，如果匯率的遠期期望不變，如果美元利率上升而日元利率保持不變，或者是美元的加息預期高于日元，那么日元持有者就會拋售日元購買美元和美元資產，引起日元兌美元即期匯率的下跌。從實際的經濟資料可以得出相似的結論，例如從2002年到2003年美聯儲連續多次降息，日元利率一直保持不變，日元兌美元的匯率一路走高；2004年起美聯儲調整利率政策開始加息，日元利率沒有變化，日元兌美元的匯率持續下跌。從這里可以得出一個初步的結論：只要匯率的遠期期望不變，美國加息會導致日元貶值。

利率平價理論的前提假設是匯率的遠期期望不變，在現實經濟中這樣的假設并不存在，例如韓國從2002年到2004多次降息，美聯儲在這段時間內連續加息，按照匯率平價理論，韓元應該對美元貶值，但實際上韓元對美元是不斷升值。要解釋匯率的變化，關鍵是弄明白影響匯率變動的各種因素。由以上的例子可以得出一個結論：利率的變化引起匯率的變化。先假設利率的變化是外生的，再研究利率的變化對匯率變化的影響。

第三個問題是匯率變化對國際貿易的影響。2005年之前，美元對其它世界主要貨幣持續貶值，2005是一個轉折點，美元跟隨美聯儲的加息步伐開始升值，受此影響，日元和歐元對美元不斷貶值。從名義匯率和實際匯率來說，日元的實際匯率比名義匯率有更大幅度的貶值，因為日本的通貨膨脹率比美國低3 ％到4 ％，如果日元再相對美元貶值10 ％，那么日元就會有很大幅度的貶值。各國的通貨膨脹率差異很大，當前日本經濟情況轉好，通貨膨脹率保持在低水平，遠遠低于美國的水平。日本的CPI有6個月沒有下跌，CPI不下跌對日本經濟就是一個利好。從2004年年末到2005年，日元在不斷貶值，貶值幅度大于15 ％，這是日本經濟變化的基本情況。日元貶值對日本的出口有一些影響，但是以美元、日元和不變價格3種方法度量日本的出口，會得到3種不同的結果：以日元衡量，日本的出口增長有很大幅度的增長；以不變價格計算，日本出口的增長并不大。

關于人民幣匯率與中國對外貿易的關系，因為人民幣匯率和美元掛鉤，所以人民幣的走勢和美元基本相同，從2002年到2004年不斷貶值。中國的通貨膨脹率介于美國與日本之間，低于美國，高于日本。名義匯率和實際匯率的差距在平均后被基本抵消。人民幣經過3年的貶值時期，2005年跟隨美元的升值而升值。人民幣匯率的變化與出口之間有緊密的聯絡。根據從2000年到2005年，以美元計價的出口額，可以得到中國對外出口的趨勢圖，對資料進行平滑處理后，得到中國出口的短期趨勢對長期趨勢偏離的百分比。這個偏離的百分比與人民幣的匯率有明顯的相關關系，從2000年到2002年隨著人民幣的升值，短期出口趨勢減弱；從2003年到2005年人民幣貶值，短期出口趨勢增強。從以上的歷史資料可以發現，人民幣匯率的變化對中國出口有著深刻的影響。2001年是中國經濟近10年來最不景氣的一年，人民幣升值導致外需不足，內需市場也不能及時開啟，導致經濟增長乏力。從2001年的第四季度開始，人民幣跟隨美元開始貶值，中國的出口開始大幅度增加，經濟隨之快速增長。宋國青教授曾經在2001年中國經濟最不景氣時預測中國經濟將在2002年和2003年快速成長，后來事實印證了他的預測。

第四個問題是貿易變化引起真實經濟的變化。如果按照購買力平價計算，中國工業產值總額有3萬多億美元， 美國的工業產值是2萬多億美元，中國的工業產值比美國還要大，居于世界第一位。但是購買力平價法本身存在一些問題，它可能會高估服務業的產值。應該設計出一種新的方法用以度量工業在世界經濟總量中的份額，研究中國經濟對世界的影響，例如設計出一個世界工業指數，測算每個經濟在世界工業中所占的比例，如果能夠計算出中國和印度在世界工業的份額，將產生積極的影響。

分析從2000年2006到中國、美國、日本、韓國和德國五國的工業生產指數，可以發現日本和德國的工業指數6年增長不到10％。現在全世界的目光都聚積于日本，日本2005年最后兩個月的工業產值增長高達16％，增長速度快于中國，但是因為工業在日本經濟中所占的份額比較小，所以日本GDP的增長速度低于工業的增長速度。如果日本工業占GDP的比重和中國一樣，日本的GDP增長率將高于中國。預計日本2006的GDP增長率可能高達5％－6％，7％ 也有可能。日本的工業產出從2000年的5、6月到2005年的5、6月份，基本上是0增長，但是在2005年11月份出現了爆炸似的快速增長。韓國的增長也很快，特別是2005年11月，但是韓國畢竟是一個小經濟體，小經濟體的增長率波動比較大。

中國工業指數的波動十分微小，難以用現有理論進行解釋。對于這個現象，第一個想法是中國統計局的功能很強，但是沒有直接的資料可以證明統計局調整了資料，目前只有一個經濟普查，服務業有調整，但是工業沒有大的調整。如果統計部門要抹平一個統計數列，要么資料正好被抹平，不然就會出現一個很大的缺口。統計部門如果根據設想的平均值調整資料，但是難以確定平均值的正確性。統計局可能會按照自己心目中的標準對資料“壓水”，幾年后才發現其中的問題，幸運的是工業資料沒有多少變化。中國工業指數如果不經過計算，根本看不出波動，難以解釋這一現象。作為大經濟體的美國，其工業指數有劇烈的波動，其它OECD國家的工業指數也有明顯的波動。可以假設匯率變化對中國和美國的影響是中性的，而對日本和韓國是正面的，尤其對于日本有十分大的正面影響，但是難以證明這個假設的正確性，因為缺乏長期的資料支援。

第五個問題是匯率變化對真實經濟的影響。對于個別國家，貨幣貶值可能導致經濟走強，而貨幣升值則可能導致經濟走弱；但是對于類似于美國與中國這樣的大經濟體，匯率變動對經濟的影響并不明顯。對于全球經濟，如果匯率的變化對稱，則匯率的變化對世界經濟的影響呈中性，甚至對于個別國家而言，匯率的變化也呈中性。

對于中國和美國這樣的大國，貨幣升值對經濟的影響較小，當然也可以說正面影響與負面影響正好相互抵消。如果匯率的變化對全球經濟的影響是對稱的，且影響作用相等，那么匯率變化對世界經濟的總體影響為零，因為對一個國家的經濟的正面影響與另一個國家的經濟的負面影響相互抵消。升值的經濟體與貶值的經濟體各占一半，資訊完全獨立，所以匯率的變化對全球經濟的影響呈中性。如果匯率變化對全球經濟的影響不是中性，那么貶值可以促進經濟的增長，升值不會引起經濟的衰退，在這種情況下，所有的經濟體都可以通過匯率變動而受惠，顯然這是不現實的。匯率的變化對全球經濟的影響呈中性，甚至對于個別國家也呈中性。

最后一個問題是真實經濟對匯率的影響。中國和美國的實際生產水平已經超過潛在生產能力，在這個時候擴張總需求只會引起通貨膨脹率的上升，短期經濟可能會受到 *** ，但是這是“興奮劑效用”，對長期經濟并沒有益處。現在沒有國家會為追求短期的經濟高增長而默許高通貨膨脹率， *** 對經濟的首要目標是穩定物價。對于中國、美國和歐洲國家，如果通貨膨脹率上升，央行應該采用提升利率的方法抑制總需求的擴張。對于美國，如果通貨膨脹率上升，美聯儲會加息；對于中國而言，今年的出口可能會有強勁的增長， *** 會通過壓制投資的方法抑制總需求的擴張，總之，不能讓總需求繼續擴張。

中國并不存在內需不足問題，內需不足完全是人為的問題，因為中國國內的利率較低，而投資報酬率較高，只要 *** 放松巨集觀調控，內需就會迅速擴張。日本經濟的關鍵問題是內需不足，因為一些企業不允許破產，致使實際生產水平低于潛在生產能力。日本沒用辦法擴張總需求，唯一的辦法是靠外需拉動，日本的名義利率接近零利率，已經不能通過降息的方法擴張總需求。如果日本能夠擴張國內需求，通貨膨脹率不會上升。中國，美國和韓國的生產水平已經接近生產可能性邊界，擴張總需求會導致通貨膨脹率的上升，最終導致央行加息。以韓國為例，去年經濟的強勁增長伴隨著通貨膨脹率的上升，韓國央行在4個月內3次加息，以控制總內需的過度擴張。

提問部分：

問：人民幣升值對就業會有什么影響？外匯減持的操作方法是什么？

答：人民幣升值30％時才應引起警覺。外匯減持的唯一操作方法是央行直接賣外匯，央行可以直接把外匯賣給企業；或者，央行把外匯直接賣給財政部；再者，央行把外匯交給國有企業，當然，這樣的可能性很小。外匯減持應該讓市場決定，國有企業不參加，出口企業可以參加。在外匯減持的過程中，人民幣可能會升值，對出口企業會有一些影響，但是人民幣可以緩慢升值，分多次逐步升值，例如用3年的時間，每年升值5 ％到6 %。但是不能讓市場預期到每年升值5 ％，需要防止套利。另外，中國的勞動生產率在不斷提高，出口企業每年的出口額增長了30 %以上，只要勞動密集型企業的出口增長每年保持在20%的速度，人民幣升值不會導致大量失業。

問：如何看待美國在人民幣匯率問題上所施加的政治壓力？

答：很難判斷美國在匯率的問題上對中國的壓力是正面的還是負面的。美國不斷向中國施壓，但是美國不能只考慮政治的因素，現在美國、日本和中國同處生產的上下游，有廣泛的共同利益。有人認為人民幣大幅度升值是一場災難，一些人認為人民幣只要升值就是一場災難，但是到目前為止，災難并沒有發生，人民幣升值還不如禽流感對經濟的影響大。當然，有人依然認為有一些潛伏的災難將會發生。美國對人民幣升值煞費苦心。但是美國應該看到，中國在匯率改革已經有很大進步。美國不能操之過急，雖然中國對美國有鉅額的貿易順差，但是今年一月中國對美國的順差正在縮小，如果這不是由偶然因素造成，那么中國對美國的貿易順差會不斷縮小。美國應該看到中國的進步。

問：今年的一月貿易猛增會不會影響央行貨幣政策的獨立性？

答：一些的特殊情況導致今年一月貿易的增加，例如出口配額的問題。分析出口要看3個月的資料，如果3個月的數量有大幅度的上升，就需要壓制，可以提利率壓制內需，或者是提高匯率壓制外需。如果利率和匯率都不動，央行只有多開會，減少商業銀行的貸款，但是最后發改委一定有辦法。調整匯率和利率是最好的方法，抑制外需比抑制內需更容易。

問：M2指標的前瞻性和適用性如何？

答：我一直在強調M2指標的作用，我參經寫過一篇文章“中國M2指標引領世界經濟的景氣”，表達對M2的重視。去年的經濟預測強調貨幣傳導機制，對通貨膨脹率的預測一般是3％到4％，但是經濟中心的幾個學生的預測都低于2 %，去年的實際通貨膨脹率是1.8 ％，研究通貨膨脹率最重要的指標就是M2。對于M2的傳導機制，我用敘述方式作過3個模型，一個是正傳導模型，例如石油和鋼材的漲價會傳導到下游；第二個是負數傳導機制，上游漲價會導致下游價格下跌，現代巨集觀經濟學模型會選擇第二個模型。第三個模型是貨幣當局控制經濟，用貨幣政策引導價格，用利率杠桿保持價格的平穩。日本和美國的金融資產在經濟中占有很大的比重，而定期存款比重較小。中國的M2更有說服力，短期內應該關注M2指標，對于去年的投資只要關注M2就已經足夠。

問：日本央行想增加M2，為什么貨幣供應卻難以增加？中國2005年的外匯儲備增量主要是由經常專案還是由FDI的熱錢導致？房地產調控對內需有何影響？

答：日本貨幣供應量難以增加，主要是由商業銀行不愿意向企業貸款所導致，這是形成日本通貨緊縮的根本原因。央行可以降低再貼現利率，鼓勵商業銀行向企業貸款，但是日本已經采用零利率的政策，商業銀行依然不愿意

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