02 煉化及貿易板塊龍頭(求各種概念的龍頭股清單，每種不要太多)

凈利潤：33100.32萬元，凈利潤同比：-54.92%，每股凈資產：0.00元，凈資產收益率：0.37%，每股現金流量：0.00元，毛利率:6.15%，分配方案：不分配。

3、撫順特鋼600399：主營業務：鋼冶煉、鋼壓延加工,冶金技術服務,工業氣體(含液體)制造、銷售。經營范圍：經營本企業自產產品及技術的出口業務和本企業所需的機械設備、零配件、原輔材料及技術的進口業務(國家限定公司經營或禁止進出口的商品及技術除外),鋼冶煉、壓延鋼加工,冶金技術服務,工業氣體(含液體)制造、銷售,設備安裝、冶金設備維修和制造、機械加工與鉚焊制作、電器維修、鋼結構架制造、機電設備技術買粉絲、鋼材銷售、窯爐維修。(依法須經批準的項目,經相關部門批準后方可開展經營活動。)機構評級：目標價：，最新評級：買入，評級日期：22-06-13。22年第一季度報告：每股收益：0.04元，營業收入：182206.96萬元，營業收入同比：1.03%，凈利潤：8541.10萬元，凈利潤同比：-50.58%，每股凈資產：0.00元，凈資產收益率：1.45%，每股現金流量：0.00元，毛利率:15.10%，分配方案：不分配。

鋼鐵概念股龍頭股一覽

金洲管道002443

浙江金洲管道科技股份有限公司主要從事焊接鋼管產品研發、制造及銷售。

主要產品為熱浸鍍鋅鋼管、高頻焊管、鋼塑復合管、雙面埋弧焊螺旋鋼管、直縫埋弧焊鋼管、ERW直縫電阻焊鋼管、FBE/2PE/3PE防腐鋼管。作為國內高性能復合聚氨酯膠粘劑行業龍頭企業，公司始終把自主創新和技術研發放在首位，公司目前擁有國內領先的聚氨酯膠粘劑行業技術創新開發基地。

盛德鑫泰300881

盛德鑫泰新材料股份有限公司的主營業務是各類工業用能源設備類無縫鋼管的生產、研發和銷售。

公司主要產品有20G，SA-210C，20#電站鍋爐、石化用管、15CrMoG內螺紋鍋爐用管、12Cr1MoVG內螺紋鍋爐用管、T12內螺紋鍋爐用管、15CrMoG優化內螺紋鍋爐用管、12Cr1MoVG優化內螺紋鍋爐用管、T12優化內螺紋鍋爐用管、T91、T92高壓鍋爐無縫鋼管、TP304H不銹鋼鍋爐用管、TP347H不銹鋼鍋爐用管、TP347HFG不銹鋼鍋爐用管、熱浸鋅踏步板、熱浸鋅鋼格板、球接欄桿。公司是高新技術企業，為研發新產品豐富公司產品結構提升核心競爭力、提升公司產品質量、產成率。

久立特材002318

浙江久立特材科技股份有限公司主要業務是工業用不銹鋼管及特種合金的管材,管件,法蘭,棒材及管道預制件的研發,生產,銷售。其中，公司主要產品為工業用不銹鋼管及特種合金的無縫管、焊接管、復合管以及管件、法蘭、棒材及管道預制件。

公司是國家高新技術企業,國家火炬計劃重點高新技術企業，同時擁有國家認定企業技術中心，是國內規模最大的工業用不銹鋼管專業生產企業。根據中國特鋼企業協會不銹鋼分會統計，多年來公司市場占有率位居國內同行業第一位，行業龍頭地位和規模優勢明顯。

八一鋼鐵600581

八一鋼鐵股份有限公司的主營業務是鋼鐵冶煉、軋制、加工及銷售。

公司的主要產品為高速線材、螺紋鋼、熱軋板卷、冷軋薄板、中厚板、工業用鋼;公司主導產品的實物質量已達到國際公認的高精度產品的標準，其中“互力”牌螺紋鋼榮獲全國“冶金產品實物質量金杯獎”并通過國家首批質量免檢認定;18年，在由中國建筑金屬結構協會主辦的第十三屆“中國鋼結構金獎”工程評選中，烏昌大道跨頭屯河大橋項目榮獲“中國鋼結構金獎”。19年,公司板材疆內市場占有率達到77%,建材疆內市場占有率為34%。

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包鋼股份600010

公司簡介：鋼鐵生產總體裝備水平達到國內外一流;大股東包鋼集團同時還是稀土高科的控股股東，基本壟斷全球稀土資源，具備獨一無二的戰略投資價值。

相關指標：毛利率5.91%，每股資本公積金0.02元，每股凈資產1.18元，總股本455.85億股，目前總市值961.84億元。

機構持倉：證金公司持有超7.67億股，北上資金持有超6.38億股，農業銀行理財產品持有超5.03億股，其他機構持有均超1.80億股。

寶鋼股份600019

公司簡介：國內最大和最現代化的鋼鐵聯合企業，世界級鋼鐵聯合企業;寶武炭材與JFE化工株式會社、興和縣天和碳化有限責任公司合資設立烏海寶杰新能源材料有限公司，以建設和運營1萬噸/年石墨負極材料項目。

相關指標：毛利率8.90%，凈資產收益率4.90%，每股資本公積金2.25元，每股收益0.42元，每股凈資產8.79元，總股本222.68億股，目前總市值1402.90億元。

機構持倉：北上資金持有超10.67億股，中國石油天然氣集團有限公司持有超7.10億股，證金公司持有超6.668億股，匯金公司持有超1.519億股，上海重陽戰略投資有限公司理財產品持有超1.87億股，其他機構持有均超8022萬股。

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河鋼資源000923

公司簡介：主要從事業務為銅、鐵礦石的開采、加工和銷售，旗下的PC是南非最大的銅棒線生產商，終端客戶銷售穩定。鐵礦石品位為62%至64.5%，參照62%普氏指數定價。

相關指標：毛利率59.17%，凈資產收益率5.04%，每股資本公積金7.27元，每股收益0.63元，每股凈資產12.86元，動態市盈率17.58，總股本6.53億股，目前總市值96.86億元。

機構持倉：天津物產進出口貿易有限公司持有超2631萬股，河北國控資本管理有限公司持有超1521萬股，中國長城資產管理股份有限公司持有超1391萬股，北上資金持有超502萬股。

馬鋼股份600808

公司簡介：國內最大鋼鐵生產和銷售商之一，經營范圍主要在華東地區;主要產品是鋼材，由“優特鋼、輪軸、長材、板材”四大產品系列構成。

相關指標：毛利率7.20%，凈資產收益率3.97%，每股資本公積金1.08元，每股收益0.09元，每股凈資產3.95元，動態市盈率25.89，總股本77.76億股，目前總市值229.38億元。

機構持倉：匯金公司持有超1.39億股，北上資金持有超7929萬股，招商銀行理財產品持有超7567萬股，工商銀行理財產品持有超3453萬股，北京國星物業管理有限責任公司持有超3010萬股。

新鋼股份600782

公司簡介：國內中厚板骨干企業和江西規模最大、品種規格最全的鋼鐵企業;主營業務是優質建材、中厚板材、冷熱軋卷板、電工鋼、優特帶鋼、金屬制品鋼絞線等產品研發、生產和銷售。

相關指標：毛利率5.67%，凈資產收益率5.78%，每股資本公積金1.76元，每股收益0.50元，每股凈資產8.44元，動態市盈率6.50，總股本31.89億股，目前總市值134.88億元。

機構持倉：北上資金持有超1.59億股，交通銀行理財產品持有超2173萬股，農業銀行理財產品持有超3300萬股，社保基金組合持有超2100萬股。

石油化工行業專題報告：PX結構性下跌將拉開大煉化盈利飛躍序幕！

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完全不同于當前市場對大煉化項目本身以及終端需求的悲觀預期，我們認為國內民營大煉化板塊的 歷史 性結構性利潤飛躍即將到來，預期差巨大！

對于核心增量利潤來源的預期差巨大：我們認為，大煉化的利潤將會主要通過當前相關龍頭企業主營業務的PX-PTA-聚酯環節體現，并且將以主營業務的“PTA-PX”環節的利潤結構性拉大為2019-2020年的主要體現形式，這將根本有別于傳統大型煉化項目的通過成品油以及其他化工品體現主要利潤增量的形式。

對于需求的預期差巨大：我們對需求的判斷同市場存在極大預期差，我們基于客觀數據的實證推導顯示：在GDP增速6-6.5%的大環境下，2019年滌綸長絲的下游需求增速將不低于過去5年最低的6.7%的水平，而從2002年有數據以來的情況來看，下游需求的增速更不可能出現市場預期的負增長。

對于PX的定價權溢價（供求定價之外）的利潤轉移完全缺乏預期：中國民營大煉化PX裝置的大規模投產將使得PX從當前的日韓高度壟斷式定價回歸大宗原料商品的強競爭屬性，其價格不可避免地將出現結構性下降，PX環節長期存在的定價權溢價將不再存在，我們判斷2019-2020年PX的降價幅度約為200-400美金/噸（含定價權溢價喪失和供求過剩導致的降價）；于此同時，PX下游的PTA和聚酯則由于近年來龍頭企業在過去的強競爭環境中脫穎而出實現議價權的增強，這將使得大煉化產品端的PTA和聚酯環節的合計利潤出現結構性飛躍，特別是PTA龍頭企業將有更加充分的自主權依據利潤最大化原則進行PTA的投產安排。

1.1民營大煉化板塊盈利大概率將超市場預期且確定性強

1.1.1民營大煉化的核心盈利來源與三桶油截然不同

民營大煉化板塊的盈利核心來源于其原油-PX-PTA-聚酯產業鏈，其利潤主要體現在石腦油-PX，PX-PTA，PTA-PET三個環節上。

民營大煉化將以主營業務的PTA-PX環節的利潤結構性擴大為2019下半年開始持續到2020年的主要形式，最終將導致PTA-PX-聚酯環節由傳統的 “強周期弱利潤”向“弱周期強利潤”進行結構性轉變，且這一轉變結果大概率不可逆 ，此盈利模式與三桶油大煉化截然不同。市場習慣性的用三桶油的大型煉化項目去類比民營大煉化項目用來評估類似煉油規模下的未來盈利能力，存在根本的邏輯缺陷，形成巨大預期差！

對于民營大煉化的盈利能力存在 巨大預期差 ，主要表現在以下 三個方面 ：

1.對于PX裝置大規模國產化帶來的 大宗商品定價權革命嚴重缺乏預期。

2.沒有考慮PX的 議價能力變動 帶來的巨額利潤轉入，定價權溢價喪失疊加產能過剩帶來的利潤轉移和傳統產能過剩導致的利潤轉移有巨大差別。此外，民營聚酯大煉化的一體化裝置對于PX裝置的平均成本公式多數使用日韓進口PX作為成本。而民營大煉化PX投產后，中間環節費用（關稅，運費，ACP溢價等）大部分將轉入利潤。

3.目前兩套民營大煉化是國內規模最大的煉化裝置。大煉化的PX裝置存在明顯 規模效應 ，其規模遠超日韓當前裝置規模，按照以往裝置成本與費用比例會產生明顯高估，而對于其向下游出讓利潤的幅度有低估。

4.市場對PTA產能增長過于擔憂，市場盲目地將全部擬建設產能全部統計為剛性投產產能，而實際的剛性投產產能將小于市場預期。

5.市場對需求過于悲觀，普遍預期紡織服裝需求將出現負增長，沒有意識到終端紡織服裝需求同GDP高度正相關，且過去19年的數據顯示其相關系數高達0.82，只要GDP能夠實現5%以上增長，紡織服裝產業鏈需求將保持5%以上增長的確定性強。

1.1.2大煉化的盈利結構發生根本性轉變

目前市場觀點是油價下跌，芳烴及其下游的產品價格均下跌，造成盈利能力均受到削弱。與市場觀點

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