04 華寶海外科技基金的特點(如何配置指數基金？如何正確評估風險及收益？)

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而FOF基金還需要預留一部分倉位應對贖回，基本上倉位就是0.9__0.9=0.81。也正是因為如此，FOF基金和主動基金相比，股票倉位較低，收益不如主動基金，但波動和回撤會好于主動基金。FOF基金比較難規避的是人情風險。投資基金，本質上是把錢交給基金經理替你打理。而FOF基金這種基金中的基金，可能會有拉自家兄弟的這種需求。主動基金其實也會這類風險，有人的地方就有江湖，很多事情身不由己。這也是為何我不太喜歡主動基金，而喜歡指數基金的原因。FOF基金還有一個比較大的缺點就是雙重收費。買FOF基金本身收一次費，FOF基金再去買一籃子基金再收一次費。優點是組合方便計算收益，方便一鍵投資，當然你如果看好某只FOF基金，也可以抄FOF基金的作業，自己建立基金組合買。

舉個栗子：且慢的我要穩穩的幸福是FOF基金，不會直接購買股票，而是購買一籃子基金。我們購買我要穩穩的幸福要交一次手續費，我要穩穩的幸福購買一籃子基金又要交一筆手續費。但相比與個人，機構有更強的資源整合能力，專業的FOF投資管理人會在基金產品和基金經理中優中選優，并通過持續跟蹤、動態調節，來控制FOF基金與目標的偏離。

相對主動基金來說，FOF基金比較穩健，這也是為什么且慢把我要穩穩的幸福作為穩健配置的一個原因。

對了，目前我要穩穩的幸福有3個版本，支付寶的Pro版，交行的定制版以及且慢版。這3個版本的區別主要是資金量大了后，選了不同的基金造成的。且支付寶Pro版的股票倉位高一些，也因此收益相對好一些。

LOF基金

LOF基金，全稱為ListedOpen-EndedFund，中文名是「上市型開放式基金」。開放式基金我們都懂，能夠在市場上隨時進行申購贖回，但LOF基金的創新之處在于不僅是「開放型」，還是「上市型」，其中的玄妙之處就在于LOF基金同時擁有二級市場交易價格和一級市場基金凈值兩種價格。LOF基金二級市場交易價格如股票二級市場交易價格一樣是投資者之間互相買賣所產生的價格，交易用“買”“賣”完成，價格會波動。LOF基金一級市場基金凈值是基金管理公司利用募集資金購買股票、債券和其他金融工具后所形成的實際價值，交易用“申購”“贖回”完成，凈值一天只有一個。

LOF基金的特點是：

LOF基金本質仍然是開放式基金，也就意味著基金份額總額并不固定。

LOF基金的發售和交易，通過份額轉托管機制將場外市場和場內市場有機結合在一起，意味著投資者的交易可以不受交易場所的限制。

投資者選擇在場外代銷機構申購贖回基金份額時，每份價格為當日收市的基金份額凈值；而在交易所會員證券營業部交易，則按撮合成交價來買賣基金份額。

LOF基金的優點：

減少交易費用。相較于場外市場，通過二級市場交易往往可減少交易費用。

加快交易速度。開放式基金的場外交易采用未知價交易，投資者最遲T+7收到款項；LOF基金在場內交易可T+1日收到款項。

提供套利機會。LOF基金場內成交價是以撮合成交的形式確定的，體現了市場的供求關系，這就給予了投資者套利的機會。具體溢價率可以在集思錄上查到。

QDII基金

QDII基金，全稱為QualifiedDomesticInstitutionalInvestor，是合格境內機構投資者的意思。

簡單來說，QDII就是一個國家對境外資本市場投資的機構投資者。普通投資者就可以通過這個QDII基金使用人民幣投資境外的非人民幣資產，比如美元資產、歐元資產等；這大大降低了普通投資者投資境外資產的難度。

好處是不需要開通境外的證券賬戶、境外的銀行卡、不占用外匯額度。通過QDII基金配置全球資產變得容易多了，加上投資門檻低、交易便利等優勢，因此產品份額還挺緊俏。

目前全市場共計276只QDII基金，產品投向涵蓋了全球主要經濟體和市場。比如香港、美國、日本、德國、印度、越南等，資產類別也相當豐富，有股票、黃金、原油、債券、REITS等等。QDII基金按交易通道分為兩類，場內基金和場外基金。場內基金主要有ETF和LOF兩種類型。特點是可以和股票一樣交易，有別于個股的是QDII場內基金具有T+0交易制度，也就是日內可隨買隨賣。比如納指ETF（513100)、標普500ETF（513500）、華寶油氣（162411）等等。場外基金申贖和普通基金是一致的，只不過我們要留意一點，QDII基金的凈值公布要比普通基金慢一天，T日15：00之前申購的份額，T+2日才能確認。此外，涉及到海外投資，份額贖回到賬時間通常大于3天。此外，根據國務院規定，QDII基金由國家外匯管理局對參與對外投資的合格境內投資者（QDII）進行額度審批。也就是說公募基金的外匯額度是受限的。截至21年3月31日，外匯局公布的合格境內機構投資者(QDII)投資額度審批情況表顯示，QDII獲批額度是1345.69億美元。而這些額度會根據規定分配到QDII機構，具體數據可以去外匯管理局查詢。下圖是前20位的合格境內機構投資者投資額度的審批情況。

你覺得哪位基金經理最穩？

中歐基金——周應波。

北京大學控制理論與控制工程專業碩士。2010年2月至2011年8月任平安證券有限責任公司行業研究員，2011年8月至2014年10月任華夏基金管理有限公司行業研究員。2014年10月加入中歐基金管理有限公司,曾任研究員、投資經理助理、中歐瓏琪恒佳資產管理計劃投資經理，現任中歐時代先鋒股票基金、中歐時代智慧混合基金、中歐明睿新常態混合基金的基金經理。

投資風格：全行業選股，自下而上，持倉主要是大盤價值股和中盤成長股

公募基金的特點是客戶可以隨時申購贖回，每天都是開放的。很多時候基金經理的盈利和持有人的盈利并不一致，這是行業非常大的痛點。周應波非常看重將產品收益和投資者收益相匹配，重視用戶體驗超過了追求高收益。

2016-2019市場上所有的基金中能夠每年跑贏滬深300指數的基金也就在20只左右，而業績排在第一位的就是中歐時代先鋒。排在其后面的有馮明遠、劉彥春、王崇、楊浩、張坤、蕭楠等人。

招商的王景女士推薦一下。她的基金漲的不算猛，但基本上能讓你賺錢。

最近很多 科技 基金大跌，套了不少人，現在都沒有漲回來。但是她的“招商制造業轉型靈活配置”基金只跌了幾天，很快就又漲回來了。

從行業排名來看，以五年的長期視角考察基金經理的收益能力和抗風險能力是相對客觀的，畢竟這幾年市場并不是一帆風順的？在私募頭部公司里，基本都有領軍人物，比如明泓的裘慧明，高毅的馮柳等，以下列出截止3月底的基金公司排名，供參考

我們投資基金的時候，選擇靠譜的基金經理真的是最關鍵的因素之一，但問題是在目前的公募基金市場要選出這樣的經理來，困難也挺大的。

01

首先我們來看一看2019年到目前所發生的情況，假如一位基金經理業績比較普通，大家自然對他的基金興趣不大，不會買他的基金。

但是假如某一位基金經理的業績表現很好，他所管理的基金排在業績排行榜的前列，那么最有可能發生的現象是越來越多資金蜂擁而入，這一種情況在這半年來舉不勝舉。那么下面會發生的，往往是因為基金的規模太大，業績開始慢慢滑落，不再那么優秀。

其實這一段時間以來業績最好的那一批基金往往都是持倉比較高，持股比較集中，也就是說投資風格比較激進的，這一些基金，在熊市里面波動也比較大，回撤比較高。只是很多投資者沒有考慮這一點，完全沒想過這種投資風格是否在自己的風險承受能力范圍之內，一旦出現了虧損時，投資者就會紛紛贖回。

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還有另外一種情況，我們看到一些優秀的基金經理，很有可能在一家公司待三五年，就被挖走了，可能去了另外一家公募基金公司，也有可能被挖去了私募基金公司，甚至有不少人離職之后自己創業開設私募基金公司。

隨著銀行保險等公司不斷的滲透進入資管市場，對人才的需求缺口也非常大，所以也有不少基金經理離開了基金行業，轉向銀行或者保險。

而現在一些第三方的金融平臺，尤其是在互聯網方面的發展也非常迅速，所以我們也發現有一些公募基金經理轉向了這些領域。

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因此對于投資者來說，一方面希望選擇一些好的基金經理，另一方面還要同時希望這些經理不要出現太大的變動。在海外成熟的市場里，我們經常看到一些基金經理十幾年甚至幾十年的長期管理一只基金，業績穩定，風格穩定，真希望這樣的現象未來在我們這里也出現。

2019優秀基金年報成本分析

買粉絲買粉絲：郁金香的泡沫

投資基金，跟投資公司一樣要分析其年報、半年報、季報，一點也不含糊。結論也很簡單，pass or no，pass則繼續持有或者在合適的時間買進，no，以后再說。

關于基金投資，先說兩點。第一點，管理資金總是三天兩頭犯錯的，連巴菲特都犯錯，我自己也犯錯。所以，要足夠包容，投資的根本是容錯，我們要理解、諒解。第二點，資金管理，某種意義上，大家都是“北境長城”的守夜人，“長夜降至，誓死守望”，大家都會犯錯，但是，根本性錯誤絕對不可以。

第一部分 寬基ETF

運營費用 % = (基金財務報表費用 - 基金財務報表其他收入）/平均規模

這一組選了6只基金，簡稱采用了“基金公司簡稱+指數簡稱+基金特征”的方式，比如易方達滬深300ETF。

易方達滬深300ETF（510310） 是一款20BP（0.15%管理費+0.05%托管費）的寬基金，華泰滬深300ETF（510300）是一款老式的60BP（0.5管理費+0.1%托管費）ETF，然而，易方達滬深300ETF在2019年的收益不是領先40BP，而是70BP，不但費用低，扣費前的收益依然領先36BP，這說明了 易方達滬深300ETF的管理不僅成本低，而且效果好，全面領先 。

老派ETF僅選300ETF一只代表，不請其他的出來難看了。510310的唯一的對手是匯添富的800ETF，那還是未來。

還有一些20BP寬基，有無比510310更優秀的基金？舉個例子，易方達MSCI A股ETF，我們看到，它的管理費和托管費相對510300是降低了，但是，總費用沒有降下來。原來，基金費用里邊有幾項是基本固定的，審計費、信息費、上市費、指數使用費等等，大約在50萬附近。如果基金只有1億資產，其他費用就算全部是0，總費用也是0.5%的樣子。所以， 規模小的基金，降費用的效果不佳 。

拼費用，比管理，易方達滬深300ETF無敵。請問，我們是做什么的？我們是做投資的！

有一個傳說，選主動基金就是選基金經理，選指數基金不用管誰是經理。真的么？易方達滬深300ETF的基金經理是余海燕

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