01 海外創新型ETF發展現狀(創新藥etf代碼是多少)

ETF為什么會成為國際資本市場近年來最重要的金融創新品種

ETF是Exchange Traded Fund的英文縮寫，即“交易型開放式指數證券投資基金”，簡稱“交易型開放式指數基金”，又稱“交易所交易基金”。

ETF是近年來在美國出現的一種新型的開放式基金。它是隨著組合交易和程序化交易技術的發展、完善應運而生的。投資者可以通過下達一個單一的交易指令，一次性完成一個投資組合的交易。這種組合交易技術的出現，不僅為大額交易商節省了交易時間，減少了交易成本，而且為ETF的誕生和運作提供了有力的技術支持。

ETF是一種特殊形式的開放式指數基金，它集封閉式基金可以上市交易、開放式基金可以自由申購或贖回、指數基金高度透明的投資管理等優點于一身，克服了封閉式基金折價交易、開放式基金不能上市交易并且贖回壓力較大、主動性投資缺乏市場擇機和擇股能力等缺陷，同時又最大限度地降低了投資者的交易成本。

##具體來說，ETF具有以下幾個主要特點：（1）ETF的發行和贖回只面向機構投資者進行批發，而不面向個人投資者進行零售；（2）投資者申購和贖回ETF時，使用的通常不是現金，而是一籃子證券組合；（3）ETF的零售交易是在該ETF所掛牌的股票交易所的正常交易時間內以市價進行，對于個人投資者來說，他們可以像買賣股票、封閉式基金那樣在二級市場隨時購買或出售ETF；###（4）ETF的二級市場交易價格與其單位凈值非常接近，一般不會出現大的折價或溢價現象；（5）ETF是以某個市場指數為目標指數，采用完全復制或統計抽樣等方法跟蹤該目標指數，以其獲得與目標指數相近的投資收益率。

ETF與傳統的證券投資基金的投資方法有所不同。傳統的主動型股票投資基金主要依靠基金經理對股票的分析，來作出買賣決定。ETF的方法則全然不同，基金經理不按個人意向來作出買賣決定，而是根據指數成份股的構成被動地決定所投資的股票，投資股票的比重也跟指數的成份股權重保持一致。 每只ETF均跟蹤某一個特定指數，所跟蹤的指數即為該只ETF的“標的指數”。一般，ETF的“標的指數”要求具有知名度、市場代表性、良好的流動性和編制的穩定、客觀與透明。比如，上證50指數符合ETF產品的有關要求，適合作為上證所首只ETF產品的“標的指數”。ETF的凈值價格可以隨標的指數一道，由交易所行情揭示系統實時、動態地公布出來，普通投資者可以在交易時間內，根據指數的波動對其進行同步買賣，真正實現許多人心中“賺了指數馬上就賺錢”的指數化投資夢想

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創新藥etf代碼是多少

代碼是515120。

所謂“創新藥”，是相對于“仿制藥”而言，具有自主知識產權專利的藥物。從定義來看，就國內而言，創新藥是指在境內外均未上市的、含有新的結構明確的、具有藥理作用的化合物，且具有臨床價值的藥品。隨著綜合實力的增強，我國逐步從仿制藥大國升級為了創新藥強國，中國企業在全球醫藥研發金額的占比已經達到了20％，位居全球第二位，僅次于美國。

拓展資料：

一、醫藥ETF基金主要有：

1.廣發中證全指數醫藥衛生ETF（159938），緊密跟蹤全指醫藥指數，跟蹤誤差為0.03%，成立時間為2014年12月1日，風險等級為中高級，屬于場內基金，即投資者可以通過股票賬戶，在股票市場上購買，該基金主要重倉恒瑞醫藥、沃森生物、片仔黃、藥明康德等股票。

2.易方達滬深300醫藥衛生ETF（512010），緊密跟蹤滬深300醫藥衛生指數，跟蹤誤差為0.08%，成立日期為2013年9月23日，屬于場內基金，該基金重倉的股票有：恒瑞醫藥、藥明康德、愛爾眼科、云南白藥。

3.華夏醫藥ETF（510660），緊密跟蹤上證醫藥衛生行業指數，跟蹤誤差為0.19%，成立日期為2013年3月28日，屬于場內基金，該基金重倉的股票有：恒瑞醫藥、片仔黃、復星醫藥、上海醫藥。

4.嘉實中證醫藥衛生ETF（512610），緊密跟蹤中證醫藥衛生指數，跟蹤誤差為0.04%，成立日期為2014年6月13日，屬于場內基金，該基金重倉的股票有：恒瑞醫藥、藥明康德、愛爾眼科、云南白藥。

二、創新藥產業鏈介紹

從產業鏈的角度分析，創新藥產業鏈主要由上游創新藥醫藥原材料生產商和外包服務商、中游創新藥生產及銷售企業、下游醫療機構等銷售終端組成。具體到國內，創新藥產業鏈上游企業主要以原料藥企業以及醫藥服務外包企業為主，我國企業在醫藥外包服務中具有一定的全球競爭力。恒瑞醫藥由于其完善的研發管線和強大的研發資金投入成為了中游企業中的絕對龍頭。對于下游醫藥銷售機構而言，公立醫院是我國創新藥產品最主要的銷售終端，因此，國家醫保談判對于創新藥銷售影響重大。

院長|ETF的做市機制創新

陸晨博士、教授

中國人民大學商學院EMBAEE特聘課程導師

北京大學光華管理學院、EE特聘課程導師

蘑菇數字科技首席經濟學家

哈佛大學商業心理學BPSY特聘教授

蘑菇學苑名譽院長

在 2020 年 3 月暴風驟雨般的股市狂瀉中，ETF 經受了前所未有的考驗，沒有重蹈覆轍，發生像 1987 年“黑色星期一”時交易系統和交易程序崩潰的危機。這很大程度上歸功于 ETF 的幕后的做市交易和算法輔助的程序化套利機制，它們維系和支持著 ETF 和 ETF 所代表的基礎資產市場之間的動態平衡，保證了 ETF 定價機制的合理性、價格發現功能以及至關重要的交易流動性。 

什么是 ETF 定制籃子？

ETF 產生的最原始目的就是要更好地追蹤指數，把指數基金的交易推向一個更加透明、高效、合規和安全的嶄新維度。為了更精確地管理好這種指數跟蹤，ETF 學習納斯達克交易所的成功經驗引入做市商（稱為授權參與者或 AP），他們依賴于基于 ETF 交易市場和 ETF 底層基礎資產市場之間的套利機制來調節掌控 ETF 相對于所跟蹤指數的基礎成分股價格的供需關系和偏離程度。如果 ETF 的價格相對于其基礎成分股票而言是溢價或折價交易，ETF 的做市商就啟動他們強大無比的算法交易的程序來利用這種錯誤定價關系套利，把兩者的關系重新拉回到正確的軌道內，維護了市場定價的合理性。 

當 ETF 的交易價格高于所謂的指示性資產凈值 iNAV 時，做市商就會有動力購買組成 ETF 申購籃子的成分股，以便他們可以換取接收 ETF 單位。然后，他們就以高于底層基礎市場價格所導出的 ETF 理論價格在 ETF 交易市場出售這些產品，獲得中間的利差。 

這種活動被稱為創造 ETF，因為這個操作擴大了整體 ETF 持有量以及流通股數。 

當 ETF 交易價格以低于 iNAV 的價格交易時，做市商就會有相反的套利動機。他們將 ETF 交付給 ETF 的發行管理商，用低價來換取 ETF 籃子中的成分股票，然后按正常價格在市場上出售這些股票獲利，鎖定價差。 

這種交易活動被稱為 ETF 的贖回，它減少了總的 ETF 持有量以及流通股。

從風險管理的角度來看，忠實地不折不扣地復制 ETF 籃子中的指數權重是完全正確的，但在實際的交易操作中，這個看似平淡無奇的 ETF 做市過程卻總是被一些交易中的各式各樣的問題所累，導致 ETF 的正常創建和贖回無法有效地順利進行，進而妨礙了的 ETF 追蹤和交易。 

在實際交易過程中面臨的一個巨大的挑戰就是 ETF 跟蹤的指數中基礎成分股的可用性的差異，以及滿足監管的要求，生成完美配比的指數籃子以便在短時間內申購 ETF 的所面臨的交易操作困難。 

這導致許多 ETF 的投資經理允許做市商交付自己定制的一籃子底層基礎資產，定制的籃子為 ETF 做市商的操作帶來了極大的便利。并且，在某些特殊場景下，甚至允許用現金或其他抵押品替代難以找到的股票或債券，有些投資者擔心，過度依賴所謂的“定制籃子”可能會在 ETF 產品中引入流動性風險，投資的道德風險：投資的產品背離了 ETF 的“初衷”，以及最重要的一點，這樣的操作無形中加大了指數追蹤誤差的風險，會讓 ETF 投資人蒙受金融損失。

而那些支持定制交付的人認為，這對于降低 ETF 行業的交易操作成本是舉足輕重的。 

這是因為，當 ETF 的交易價格偏離其指示性凈資產價值時，并非總是能夠以正確的比例找到急需的股票。 

盡管使用定制籃子的做法在 ETF 行業中并不新鮮：在歐洲市場上一直很普遍；但美國監管機構迄今要求許多 ETF 經理必須申請豁免才能使用自己的定制 ETF 籃子。  

根據 SEC 的說法，簡化定制籃子監管要求的主要動機是考慮到 ETF 管理公司申請獲得豁免所需的時間和費用。同時這些監管設置的路障又會導致 ETF 投資經理和監管玩起貓和老鼠的游戲，以其他的“不透明“的規避方式實現 ETF 交易所需的靈活性，特別是通過用替代抵押品（例如現金）完全替代股票和債券。 

SEC 指出，這僅僅是將一種風險替換為相等或更大的風險。可以用現金替代證券的 ETF 可能會發現其表現受到現金因素的拖累，造成很大的追蹤誤差，導致客戶的利益受損。ETF 可能被迫直接購買或處置流動性較差的債券和股票，以維持業績，從而使其面臨流動性風險。 

從市場角度看，大量現金成分還意味著 ETF 管理規模增長或減少對整體市場的影響很小。  

加拿大銀行于 2019 年 12 月進行的一項研究發現，現金替代在美國 ETF 中正變得越來越普遍，尤其是在固定收益領域。

在 ETF 成立之初，美國監管機構對申購 ETF 的籃子的底層資產構成幾乎是沒有任何明確的限制。但是，從 2006 年開始，SEC 開始對 ETF 籃子的結構和組成進行嚴格的限制規范和監督，要求 ETF 經銷商必須一板一眼地按宣傳中的投資組合持有量來構建 ETF 的實際交易的組成比例，僅允許在有限的場景下 ETF 可以通過申請豁免的方式來使用自我定制的籃子，偏離既定的投資比例和組成。 

SEC 擔心：由于 ETF 依靠做市商們通過高效的套利機制來維持二級市場的定價和交易流動性，ETF 做市商會利用與 ETF 投資經理的特殊關系來建立有利于他們自己的定制籃子，卻損害 ETF 股東的利益，嚴重影響了 ETF 追蹤目標指數的既定方針。 

更具體來講就是，該制度將鼓勵在 ETF 的創建過程中，拋售流動性較差的證券，并鼓勵人們選擇贖回中流動性較高的證券，從而帶來金融市場中的流動性錯配風險，整個 ETF 交易市場的流動性就會像熾熱的陽光下的水一樣，逐漸被蒸發直至消失殆盡。 

在市場面臨壓力的時期，做市商可能要求 ETF 提供現金而不是流動性較差的證券來換取 ETF 股份，從而影響 ETF 投資組合的流動性以及 ETF 滿足做市商之外其他投資客戶的現金贖回要求的能力，觸發交易流動性危機。 

但是爭論的另一面是，阻止或限制定制只會增加 ETF 的交易費用和成本。 

沒有定制籃子靈活性的 ETF 通常會需要購買大

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