01 許家印海外資金2000億(恒大淘寶七冠中超，許家印在做什么生意)

恒大淘寶七冠中超，許家印在做什么生意

2017年10月22日晚的天河體育中心座無虛席，“嘟......嘟......嘟……”隨著主裁判的三聲哨響，計時板上的時間停留在94分22秒。整個體育場瞬時成為了紅色的海洋，恒大球員和工作人員相互擁抱，擊掌和慶賀。隨著中超聯賽第28輪比賽結束，廣州恒大淘寶隊主場以5比1大勝貴州恒豐智誠隊，提前兩輪鎖定冠軍，這也是恒大連續七年奪取中超桂冠。

七年前，作為中超聯賽升班馬的廣州恒大俱樂部，憑借豪華陣容在第一年便上演了“凱澤斯勞滕神話”（1997年，德甲的凱澤斯勞滕隊在一年時間實現了從降級到聯賽冠軍的逆襲），而那時還只有31歲的隊長鄭智，于2011年12月10日高舉起聯賽冠軍獎杯，從此開始書寫中國職業足球史上的一段傳奇。

首富的選擇

就在奪冠前的10天，時年59歲的許家印以2900億元的身價正式成為新的中國首富，這也是歷年來身價最高的首富。作為恒大淘寶足球俱樂部的另一位老板，馬云也以2000億元成為了排行榜上第三人。除此之外，投資中國足球第一人，昔日大連萬達實德的老板王健林，以1550億元的身價排在了榜單第五位。

2010年正值中國足球陷入低谷，許家印豪擲億元買下廣州隊，并公開許下“5年奪亞冠”諾言。當時的恒大只是個剛上市的地產公司，七年過去，恒大集團已成為橫跨地產、金融、文旅等多領域的大型企業，總資產超過1.5萬億。許家印的個人財富，在七年間增長了逾十倍，由230億元上升為2900億元。

總結這七年恒大集團的運營背后，投資足球乃至體育產業，為其所帶來了不可估量效應。

從重金挖來巴甲MVP孔卡打造外援三叉戟，再到高薪請世界杯冠軍教頭里皮執教俱樂部，同時與皇家馬德里俱樂部合作打造恒大足球學校......因為國足長時間的低迷和彷徨，恒大以一種變革者的形象，引進國外職業化足球團隊，重新塑造了中國職業足球的格局和發展模式。

而昔日甲A霸主大連實德的遭遇卻實屬慘淡。在恒大橫空出世一年之后，大連實德經歷了球隊最艱難的時刻——實德集團幾度陷入破產傳聞。直到升班馬大連阿爾濱重新接手球隊，大連實德才以進行兩隊合并的方式繼續生存下來。

帶領球隊進入中超后的大連阿爾濱集團董事長趙明陽不掩其野心，想要重現恒大的凱澤斯勞滕神話，從高薪引進凱塔，到高價追逐于大寶、于漢超，再到巨資收購實德，大連阿爾濱擺出一副和廣州恒大抗衡的架勢。可是面對巨額燒錢的足球行業，大連阿爾濱的美夢很快就破滅了。在大手筆投入但成績未見起色后，俱樂部很快陷入了資金短缺的境遇。在13-14賽季中，大連阿爾濱屢屢被媒體爆出欠薪傳聞，持續欠薪不可避免地帶來球隊戰斗力和凝聚力的下降，最終在2014年讓球隊品嘗到了降級的滋味。

恒大帶領中國足球走入金元時代，資本的入駐賦予足球新的活力和競爭，但同時也給企業和球隊提出了更高的運作要求。根據《2016中超聯賽商業價值報告》可知，2016賽季的16只球隊中，僅有常年為保級而戰的延邊和亞泰處于盈利，而恒大、蘇寧等眾豪強均連年虧損。

對于許家印和他的恒大而言，投資足球真正的價值絕不僅僅在于俱樂部的營收，如何借力足球比賽的熱血和關注來打響恒大自身的品牌，才是經營足球俱樂部的關鍵。用他自己的話來說：“我們每場比賽只給廣東體育臺4萬元的轉播費，而央視的廣告每秒15萬元，我只用了很少的錢就換回了這么多的回報，你說這個投資值不值得？”

這種舉世矚目的關注度，讓恒大集團收獲了可觀的品牌效應。在恒大俱樂部實現首個聯賽冠軍的2011年，盡管大環境仍然低迷，恒大卻迎來了銷售額59.4%的增長，突破800億元。接連奪魁的恒大在2013年又迎來另一個高峰，作為首次登頂亞冠的中國俱樂部。。恒大地產年銷售額飛速上漲，很快便坐上了中國地產商的頭號交易。

以13年亞冠決賽之夜為例，為了成功進軍快消品市場，恒大從決賽前夕就恒大冰泉進行全覆蓋的廣告宣傳，與此同時，俱樂部亞冠決賽的球衣上也出現了恒大冰泉的字樣，它也成為了下個賽季球隊胸前廣告的常駐軍。一時間，恒大冰泉在國內很快的打響知名度。除此之外，憑借比賽轉播，廣東衛視將恒大足校、恒大歌舞團、恒大音樂等全產業鏈，一起推向電視觀眾。到了2015年，同樣的宣傳策略又在亞冠決賽重新上演，原本購買了恒大胸前廣告的東風日產集團在比賽時驚訝地發現，旗下品牌“啟辰”的廣告不知何時已經變成了恒大人壽，而恒大方面則表示稱“一個月前就已通知對方，但始終未收到回應”。

這樣一個小小的插曲，卻足以證明球隊胸前廣告的重要價值。不僅是胸前一方天地的競爭，在恒大參加比賽的賽場廣告牌上，經常可以看見“恒大地產，無理由退房”、或者“恒大集團，世界五百強企業”等廣告字眼。

在馬云以12億元獲得了恒大足球俱樂部50%的股份一年之后，已改名恒大淘寶的俱樂部于2015年11月正式登陸新三板，市值達150億元，成為了“亞洲第一家百億級足球俱樂部”。根據德勤會計事務所的報告顯示，盡管恒大淘寶的盈利能力和世界最頂尖俱樂部存有一定差距，但這個差距正越來越小。

撬動產業

截至目前，恒大集團和阿里巴巴累計共投入金額早已超過18億元，在投入重金后，俱樂部連續七年稱霸聯賽，兩次登上亞洲之巔，共收獲了15個冠軍。除實際榮譽之外，戰績優良的俱樂部吸引了來自全國乃至世界球迷關注的目光，為了中國足球的天之驕子。

在恒大模式的帶動下，同樣是以房企為背景的足球俱樂部，河北華夏幸福、河南建業、杭州綠城、陜西中建、長春亞泰等球隊均加大了資金方面的投入，用于改善基礎設施和高薪引進教練球員。

然而，恒大卻始終只有一個，七年之內也沒有其他球隊將其王朝推翻。一位業內人士向記者稱，“恒大證明了足球其實很簡單，只要買來好外援和教練，讓職業的人做職業的事，同時重點發展青訓，就不會有太差的時候。”

如果說恒大以其亮眼成績和職業化運作促使其他俱樂部進行改革，那么近年來中超聯賽的商業價值，更是在以恒大為首的多家俱樂部加大資本投入后而水漲船高。

2015年10月底，中超未來五年轉播權以80億元的天價成交。與此同時，各大中超俱樂部在轉會市場上相繼以“天價”引進了高水平的外援和外教，不僅使得中超聯賽的競技水平和觀賞性都得到提升，也促使了其海外版權地圖上出現了英國、法國、德國、意大利等足球強國的身影。目前，中超聯賽已覆蓋了90多個國家和地區。

足球所受到的廣泛關注，進一步刺激了體育產業。2014年10月20日，國務院就下發了《關于加快發展體育產業促進體育消費的若干意見》的46號文件。文件指出，中國體育產業發展應推進市場化，加快簡政放權，未來市場規模將高達5萬億元。作為互聯網企業投資足球的先聲代表，阿里入股恒大不僅冥冥中預告了未來三年中國體育產業的風卷云涌之勢，兩家行業巨頭的攜手也給體育產業投資熱潮添加了一把柴火。

根據國家體育總局和國家統計局的數據顯示，2015年我國體育產業總規模增加5494億元，迎來“井噴式”增長。除了80億元的中超版權，世界各大體育IP紛紛被國內企業以天價瓜分，體育小鎮項目也在多處落地。盡管中途經歷了資本寒潮，但中國的體育產業仍在穩步向前發展，根據國家體育總局頒布的《體育產業“十三五”規劃》，預計到2020年，體育產業總規模將超過3萬億，體育產業增加值在國內生產總值中的比重將達1.0%。

像一條鯰魚，恒大的突然殺入讓沉寂已久的中國體育產業重新顯現了生機，此前不斷被詬病的“金元政策”也一時成為了“濟世良方”。但恒大效應能否帶動產業的持續發展，仍有待市場與時間的考驗。

碧桂園資產負債率高的原因

盡管經濟下行壓力加大，房地產政策逐漸回暖，但很多民營房企仍有下蛋的危險。曾經耀眼的地產明星紛紛隕落，資本市場更是“崩盤模式”的災難。

恒大、融創、世茂、華夏幸福，民營房企巨頭此起彼伏，房企在刺骨的風雨下艱難生存。

時代的浪潮洶涌澎湃，昔日的輝煌已經過去。回顧中國房地產24年的貨幣化歷程，碧桂園絕對是分不開的。

[實際或虛假負債]

眾所周知，房地產本身就是一個高負債的行業，出現問題的房企基本都被堆積如山的債務壓得喘不過氣來。所以，負債水平如何決定房企的健康。

但是，中國絕大多數的房地產企業都是期房。按照會計準則，商品在交付前是計入負債一欄的，所以房地產企業的債務需要更細致地拆解，這也是為什么要用“三條紅線”進行行業監管。

截至2021年，三條紅線中，碧桂園剔除預收賬款后的負債率為74%，高于70%的紅線；凈負債率，碧桂園為45.4%，略低于保利地產；短期負債率2.3倍，足以覆蓋短期償債需求。一步上線，所以碧桂園還在“黃檔”范圍內。

四年來，碧桂園的財務結構不斷優化。首席執行官莫斌表示，碧桂園的總債務規模不會增加，他有信心在明年年中之前“從黃檔轉向綠檔”。

“三條紅線”代表的是房企的真實負債水平，融資成本反映的是這些資金的成本壓力。去年碧桂園借款成本為5.2%，同比下降36 BP。雖然和中海、保利、萬科比還有一些差距，但在民營房企中也是優秀的。

“降成本就是保利潤”，融資成本降低。對于有息負債超過3000億元的巨型房企來說，無疑是雪中送炭。

房地產嚴厲調控后，優秀房企逐漸展現經營韌性，“剩者為王”的戲碼上演。除了地產央企，近期不斷出臺政策扶持優秀民營企業。

5月16日，碧桂園、龍湖、美的地產被監管層評選為“示范房企”，可在信用保護工具加持下發行人民幣債券。

4天后，碧桂園成功發行5億元“22必迪01”債券，票面利率4.5%。這一方面說明了監管層對優秀房企的認可。

“打鐵還需自身硬”。在融資回暖的同時，我們更應該關注銷售端的造血能力。由于國內絕大部分房屋都是期房，在房屋交付之前，銷售金額和預付款(定金)會在后期計入合同負債。這部分屬于房企業績的“糧倉”，一般在2-3年后轉為營收和利潤。

因此，“合同負債”不僅應被視為“風險閃光點”，還應被視為企業未來發展的“潛在價值”。

業績儲備方面，2021年碧桂園合同負債高達7092.55億元，房企中只有萬科能與之匹敵，是華潤置地的3倍多，招商蛇口的近5倍。

2021年，碧桂園權益銷售額5580億元，同比下降2.2%，回款5022億元，連續6年回款率超過90%。在百強房企下滑3.5%的背景下，碧桂園保持了一定的抗壓能力。

該研究院最新數據顯示，前5個月房企100強銷售額同比減半，僅有碧桂園、萬科、保利超過千億元。其中，碧桂園1-5月銷售2011.9億元，同比下降43%，仍好于行業平均水平。

整個房地產行業還在尋找底部。在寒冷的天氣里

碧桂園在市場上開疆拓土，在廣闊的三四線土地上開花結果。曾幾何時，模仿者更是躍躍欲試。陽光城、索尼??行業中的黑馬不斷涌現。

經歷了黃金期和白銀期，在地產的“黑鐵時代”，碧桂園能長期遵守金融鐵律，是其長期發展的重要原因，相比于深陷債務深淵的房企。

碧桂園13年來凈負債率一直保持在70%以下，這讓它有足夠的信心應對周期性波動，它可以輕松應對行業的低迷。

碧桂園前首席財務官吳建斌向楊國強建議，最重要的一條是凈負債率不得高于70%。在這個更能反映房企健康狀況的指標中，碧桂園總能堅守底線，做到屹立不倒。

此外，隱藏在冰山下的“表外負債”將眾多大型房企拖入深淵，恒大、HNA就是最典型的案例。

在與投資者的交流會中，碧桂園表示，2018年以后，公司對所有融資成本都做了非常嚴格的控制，所有融資都在報紙上披露。此外，對于商票，將進一步壓縮商票余額，力爭從10

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