01 賽輪集團海外發展布局(“平庸”的賽輪輪胎，是如何拿下那么多海外市場的？)

“平庸”的賽輪輪胎，是如何拿下那么多海外市場的？

其實賽輪一直主抓的都是海外市場，在國內的知名度可能反而不是太高。在國外深耕多年，海外市場的占有率和口碑都是非常不錯的。

據了解，賽輪集團成立于2002年，到現在已經整整20年了，賽輪輪胎是國家橡膠與輪胎工程技術研究中心科研示范基地，也是國內首家集新材料、新技術、新裝備、新工藝、新管理模式于一體的信息化生產示范基地。賽輪集團的口號是“做一條好輪胎”，致力于為全球輪胎用戶提供更優質的產品與服務，以先進的技術推動橡膠輪胎行業高質量發展。

為了加快拓展國際市場，近幾年還專門在越南、柬埔寨兩國投建了生產基地，在加拿大、德國等地也都設有服務于美洲和歐洲等區域的銷售網絡與物流中心，目標明確，野心相當大。

根據賽輪集團2021年財報，2021年賽輪海外市場營業收入130.05億元，綜合中國橡膠工業協會輪胎分會的數據⌄賽輪當年的出口輪胎交貨量及海外工廠的綜合外胎產銷量都位居第1位。

中國輪胎海外工廠產能過億...

為了更好的打開市場，國內輪胎企業把重點都放在了海外建廠上，除了規避國際貿易壁壘，還可以降低用工成本和物流成本的原因，更好的拓展產業鏈，占有市場份額。無論輪胎市場如何變化，海外建廠都已經成為國內輪胎企業的發展趨勢。

據統計，目前已經在海外布局產能的主要有賽輪輪胎、玲瓏輪胎、中策輪胎、森麒麟輪胎、雙錢集團、建大輪胎（中國臺灣），產能主要集中在泰國和越南，截止 2019 年底，中國輪胎企業海外產能布局中，全鋼胎產能達到 690 萬條/年，半鋼胎產能達到 4650條/年。

玲瓏輪胎泰國工廠：企業所得稅率為7%，8免5減半； 

玲瓏輪胎塞爾維亞工廠：企業所得稅稅率15%，10年免稅； 

賽輪輪胎越南工廠：企業所得稅率為10%，4免9減半

地處東南亞的海外工廠靠近天然橡膠產地，有原材料成本優勢 

1、賽輪輪胎——越南工廠

2019 年上半年賽輪輪胎越南工廠實現凈利潤 3.25 億元，占公司上半年利潤的 64%，而越南工廠全鋼胎產能及半鋼胎產能均只占賽輪輪胎全鋼胎和半鋼胎產能的 21%。賽輪越南工廠半鋼產能1000萬條、全鋼產能120萬條現已全部達產，同時越南工廠非公路輪胎于2018年達產產能新增2.2萬噸，越南工廠新達產產能發揮較好，銷量不斷增加。

2、玲瓏輪胎——泰國、塞爾維亞工廠

泰國玲瓏現已達到年產1700萬套高性能子午線輪胎的產能，其中半鋼胎1500萬，全鋼胎180萬，歐洲玲瓏（塞爾維亞）年產能規劃1362萬套高性能子午線輪胎，預計2025年全部達產。第三個國外生產基地2021年前確定選址，規劃建設規模年產1700萬套高性能子午線輪胎和2萬套非公路輪胎，預計2025年達到設計產能。2019 年玲瓏輪胎上半年泰國工廠實現凈利潤 4.77 億元，占公司上半年凈利潤的 66%，而泰國工廠全鋼胎產能占玲瓏輪胎全鋼胎產能 17%，泰國工廠半鋼胎占玲瓏輪胎半鋼胎產能的 24%。

3、中策橡膠——泰國工廠

中策橡膠（泰國）有限公司于2012年7月立項并成立，是中策橡膠集團在海外建設的首家工廠。總占地面積365萊，一期、二期總投資約240億泰銖。中策泰國工廠半鋼胎年產能850萬條，全鋼胎210萬現已全部投產，中策橡膠泰國工廠已經發展成為大規模現代化工廠，產品銷往東南亞，俄羅斯、土耳其、南美以及美國等地，成為中策橡膠輪胎外貿出口最重要的生產基地。

4、森麒麟輪胎——泰國工廠

森麒麟輪胎(泰國)有限公司總投資約4億美元，現已達到年產1200萬條高性能半鋼子午線輪胎的生產能力。這將是世界輪胎行業自動化、信息化和智能化程度最高的生產線，依托森麒麟最先進的自動化生產檢測系統，實現了從原材料、密煉、部件、成型、硫化、檢測到入庫的自動化生產。

5、三角輪胎——美國工廠

三角輪胎美國工廠位于美國北卡羅來納州厄齊康縣，是三角輪胎在海外投資興建的第一個生產基地，總投資5.8億美元，規劃建設500萬條高性能乘用車子午線輪胎和100萬條商用車子午線輪胎，預計2020年投產。

6、江蘇通用——泰國工廠

通用橡膠（泰國）有限公司，由公司及全資子公司天馬國際（香港）貿易有限公司、無錫久誠通橡膠貿易有限公司共同投資設立。項目總投資不超過3億美元，主要建設內容包括年產100萬條全鋼子午胎和600萬條半鋼子午胎項目。預計2021年初投產。

7、浦林成山——泰國工廠

2020年3月25日，浦林成山輪胎（泰國）有限公司位于泰國春武里府的生產基地首條全鋼子午線輪胎順利下線，這一顯示該產品線卡客車輪胎生產線全線貫通。浦林成山的泰國項目在2019年3月31日才開始興建，速度非常之快，項目計劃投資3億美元（約21億人民幣），項目目標是年產400萬轎車輪胎和80萬卡客車輪胎，計劃在今年第二季度產品正式上市。該項目位置投入1.706億元，總面積相當于43.36萬至48萬平方米。

如今海外產能布局已經成為中國輪胎企業最重要的利潤來源，暫未布局海外產能的輪胎企業也會加速布局海外產能。海外布局已經成為未來輪胎企業競爭的重要手段，已經布局海外工廠的企業已經進入了海外布局的盈利期。

本文來源于汽車之家車家號作者，不代表汽車之家的觀點立場。

未來十倍股：小市值 冷門龍頭，5個“隱形冠軍”一直被投資者忽略

本文摘自天風證券研報《尋找A股中的“隱形冠軍”系列之一：百億市值中哪些標的被忽略了？》

1、為什么要找“隱形冠軍”？

滬深300業績近年來趨勢性占優，價值藍籌風格行情在過去幾年已多次出現持續性上漲。2020年以來，價值藍籌短期投資機會難把握，中長期內生動力相對不足。

當前背景下，相對于過去幾年持續上漲的“顯型冠軍”價值藍籌類公司，我們認為 投資估值相對便宜、基本面穩定向上、在細分賽道中處于領先地位、有一定市場定價權的“隱形冠軍”標的是一種風險收益比更高的投資策略 。

2、 什么是“隱形冠軍”？

存在于哪些領域？——傳統還是新興？隱形冠軍的誕生領域不同，但總會隨技術發展和市場需求的交匯而向某一方向發展；

2B還是2C？隱形冠軍多處于2B領域，是客戶背后的配套產品供應商；

所處市場領域規模是大是小？隱形冠軍業務聚焦，所在細分領域市場規模通常不大，其自身規模也多為中小型企業。

隱形冠軍所在行業多集中在制造業、化工業，不同國家隱形冠軍的優勢行業各有側重。中國隱形冠軍主要分布于長三角和珠三角，發展正當時。

A股“隱形冠軍”篩選三條標準：排名世界市場或本國前三位、罕為外界所知、年收入低于200億元；四個特點：業務聚焦、資源優勢（研發及創新能力）、業績穩增、市占率領先。

3、 “隱形冠軍”標的篩選標準

4、 第一批“隱形冠軍”標的名單

廣州酒家 ：廣式月餅龍頭&速凍食品領先

賽輪輪胎 ：礦山用輪胎全球領先供應商

博實股份 ：石化后段自動化龍頭&工業機器人領先

安車檢測 ：機動車一體化檢測龍頭

金城醫藥 ：頭孢中間體&谷胱甘肽龍頭供應商。

4、企業詳情

1）廣州酒家：廣式月餅龍頭&速凍食品領先

廣州酒家集團股份有限公司始創于 1935 年，現公司于 2017 年 6 月在上交所上市（廣州酒 家，603043）。公司現已發展為深具嶺南特色的大型食品制造及餐飲服務集團，月餅產銷 量從 2012 年至 2018 年連續位居全國第一，是廣式月餅龍頭，同時大力發展速凍食品，以 形成新的利潤增長點。

業務聚焦“廣式風味”，從餐飲和食品兩方面立足廣東，打開國內外市場。

①“餐飲立品 牌”，深耕廣州。公司起家于餐飲業務，旗下主要有自營粵式中餐“廣州酒家”、“天極品”， 另培育發展有“西西地”、“好有形”、“星樾城”等多個特色餐飲品牌，還開發了“滿漢大 全筵”“五朝宴”“南越王宴”等仿古名宴。公司于 2019 年簽署了對“陶陶居”的《合作 框架協議》，旨在推動廣州市屬老字號的復活再造。公司餐飲銷售模式目前以直營為主， 擁有 19 家餐飲直營店，多數位于廣州；

②“食品創規模”，走向國內外。公司食品制造 業務以月餅系列產品、速凍食品為主，臘味、餅酥、面包、西點等多個品類為輔，擁有“利 口福”、“秋之風”、“造酥”等知名品牌。該板塊主要采取直接銷售和經銷模式，包括自有 連鎖門店、電商、商超、特通渠道及經銷商、連鎖加盟商等。目前，公司及下屬公司擁有 超 200 家餅屋（含加盟店）。其中“利口福”為公司主打品牌，在市內有眾多連鎖店及經 銷點，在國內多個省市、自治區設有總經銷，產品覆蓋中秋月餅、速凍點心、廣式臘味、 蓮蓉餡料、西餅面包、放心盒飯、休閑食品、端午粽子等八大系列，暢銷國內并出口歐盟 及美國、加拿大、澳大利亞、新西蘭等國家和地區。

老字號創新品牌連年載譽，產銷比打滿仍供不應求。 公司通過持續增加品牌影響力，不斷 擴大銷量，從而帶動產量，產銷比常年保持高位。“廣州酒家”品牌在餐飲業消費群體中 具有很高的認知度，享有“食在廣州第一家”的美譽，并以“粵菜烹飪技藝”入選廣州第四批市級非物質文化遺產名錄。公司于 2006 年被評為“中國名牌產品”； 2012～2018 年連續 7 年產銷量蟬聯全國首位，獲中國飯店協會授予“中國月餅第一家” 榮譽；2017 年獲高新技術企業認證，2019 年被認定為“廣東重點農業龍頭企 業”。公司至今已培育了六代粵菜烹飪技藝傳承人及近百名粵菜名師工匠，多次代表國家、 省、市參加烹飪大賽載譽而歸。廚師團連續多年受國務院僑辦委托，作為 美食 大使代表國 家出訪拉丁美洲、大洋洲、北歐等地進行廚藝交流，弘揚粵菜文化；

為滿足消費者需求， 公司產能持續擴張 。公司在番禺、梅州、茂名、湘潭等地設食品制造生產基地，截至 2018 年年報，公司月餅系列產品產量 1.16 萬噸，銷量 1.15 萬噸，產銷比為 99.49%；速凍食品 產量為 2.06 萬噸，銷量為 2.02 萬噸，產銷比為 98.09%。根據公司 2019 年 3 月公告，在已 擴產 7040 噸的情況下，仍有不低于 2000 噸/年的月餅產能和不低于 6000 噸/年的餡料產 能在建。

多年業績穩定增長，盈利能力穩步提升 。2011 年至 2018 年，公司營收從 11.66 億元升至 25.37 億元，CAGR

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