01 進口貿易依存度取值范圍(人民幣升值的原因)

人民幣升值的原因

近年來人民幣匯率屢創新高。2007年1月11日，人民幣兌換美元匯率突破了7.80比1的心理價位，創出匯率改革以來的新高。與此同時，人民幣兌換港幣的匯率也突破了1比1的心理價位，這是人民幣匯率13年來首次超過港幣。我經常在報紙和新聞中看見，有多少億人民幣的熱錢在炒房市、股市。對于這樣的現象，筆者想談談個人的觀點。

人民幣匯率有如此強勢的表現出乎許多人的預料。盡管市場已經對人民幣升值形成共識，但升值速度如此之快也確實讓人備感意外。有經濟學家分析，人民幣自匯率改革以來升值了5%，現在的狀況是有可能在 2007年一年就要升值5%，相當于前10多年的升值總幅度。

導致人民幣加速升值的原因主要有以下幾點：1、中國經濟發展增勢強勁，已經連續5年實現10%的高速增長，這在世界上是罕見的。而且這一勢頭在2007年還將繼續保持下去。2、中國貿易順差的持續擴大，外匯儲備的不斷增長，是人民幣升值的根本動力。3、中國房市和股市持續的火爆，使海外熱錢不斷的涌入中國。4、美國經濟前景不佳，為了本國的利益實行“弱勢美元”的政策，通過美元貶值讓其他國家持有的美元資產縮水。

有這樣一個前車之鑒的案例，應該引起我們足夠的重視。那就是在1980年，日本的GDP已經達到甚至超過美國一半的時候，當時日本國民瘋狂的認為趕超美國已是指日可待了。當時美國的金融霸主地位遭遇到日本經濟的強勁挑戰。但是在1985年美國拉攏其他幾個西方國家逼迫日本簽署了著名的“廣場協議”，以“行政手段”迫使日元升值。也就是說日本央行不得過度干預外匯市場！（日本當時有足夠的美元外匯，如果央行干預的話，日元是升不了值的）。隨后情形的發展是：“廣場協議”簽署后，日元兌美元的匯率從協議前的1美元兌240日元上升到1美元兌79日元，創下歷史最高記錄。相當于日本人所持的美元資產貶值了50%以上。據日本機構的統計，在1986年至1995年期間，“廣場協議”導致的日本對外凈資產的匯率損失累計約為3.5萬億日元。日本的出口企業在美元升值時代將自己在出口中賺得的美元投資于美國國債（注：目前中國也是類似的情況，在美國國債上有中國巨額的美元外匯資產），同樣損失巨大。美國這一舉動目的很明確，就是為了掏空日本位居世界第一的外匯美元資產。

但是，同時發生了一件對于投資者來說歡呼雀躍的事情。“廣場協議”簽訂三個月后，1986年1月，日經225指數拉開了四年大牛市的序幕。起點13000點，一口氣飆升到1989年底最高點39000點，四年間上漲3倍！這點也非常類似我們國家目前的股市。人民幣兌美元節節攀升。與此相隨，A股市場自998以來持續上漲，上證指數五一前最高達到了3850點，累計升幅230％。

雖然，我也相信人民幣升值這個趨勢還會繼續下去。但我們也要提防，人民幣不要重蹈日元升值的覆轍。因為美國正是通過迫使日元升值，成功的把日本20年來積累的財富轉移到了美國。讓我們來看看，財富是怎樣轉移的。

假設我是美國財團，我當然知道1985年要發生什么。假設我在1983年，用1億美元兌換成240億日元進入日本市場，購買日本的房產和股票。日本經濟的蓬勃發展導致股市和房地產發瘋一樣的上漲。（注：實際目前很多國際熱錢已經和正在通過各種途徑進入我國大陸，大量購買房產和股票。據稱目前有30萬億人民幣的熱錢在中國資本市場運作。這些龐大數字的資金在炒房市、股市，必定會拉動我國房市、股市的暴漲！隨之就會給人民幣升值帶來一定的壓力。）1985年廣場協議簽訂，日元開始升值，到1988年初，股市和房地產假設已經賺到了一倍（5年才翻一倍是最低假設了），那就是480億日元。這時，日元升值到1:120。我把日本的房地產和股票在一年中拋售完，然后兌換回美元，那么，就是4億美元！在5年時間中，我凈賺3億美元！（還是最低假設）。那么日本呢？突然離開的巨額外資就導致了日本經濟的崩潰！經濟學用詞叫“泡沫經濟破滅”。這還是假設到1990年，如果是到1995年， 日元升值到1:79，如果投入的是若干個1億美元呢？那么在這十年中，美國人得到的是什么？美國人從這次經濟阻擊戰中刮走了日本多少年來積累的財富！若干年后，美元兌日元( 121.34,-0.3200,-0.26%)的比例又回到一個正常的價位。美元依然堅挺！美元的暫時性貶值，并沒有影響美元的國際地位！日本人得到的是什么？是慘痛的代價！我個人認為這就是為什么某些國家總要求人民幣要加快升值的真正目的。比如最近美國又揚言要將人民幣匯率問題提交世界貿易組織，這也是它想影響人民幣升值的一個手段。

這是歷史的經驗，我們國家的情況又如何呢？以前，在沒有大量美國財團涌入中國，用大量美元換取人民幣之前，我國的經濟形勢是相對穩定的。實際上，我國發行的人民幣數量遠沒有我國人民積累的財富數量那么多。因為，任何一種貨幣，只要能保證本國正常的經濟活動就行了（因為印刷貨幣的成本是很高的）。為什么說實際發行的人民幣的數量遠沒有國民積累的財富數量那么多呢？我們大家都知道一個最基本的經濟學原理，如果一個國家印制太多的鈔票就會導致這個國家發生通貨膨脹。比如中國有13億人口，假設平均每人的財富擁有量為1萬元，中國總共有13萬億元財富。而現實生活中，每個人不可能把自己的全部財富都帶在身上，這里就平均一下，平均每個人身上攜帶1000元現金（攜帶量為10%，其實這個量已經是很大了），其余的存在銀行，也就是說，在正常情況下的流動現金量（術語為：現金流量）為1千億元，乘以一定的突變系數，（這里為了便于計算，就理想的取值100%），也就是說在正常的經濟活動下，中國只要發行2千億人民幣就可以滿足本國的經濟活動了。但是，當大量的，甚至是惡意的國外財團的資金涌入中國，這些資金使國內的消費量變大，也就是使國內的現金流量的需求變大，這樣，我們國家為了滿足大眾消費的需求，就會大量印刷和發行人民幣來滿足這種需求（當年的日本就是這樣）。據統計，目前在國際上金融市場上的投資有136萬億美元。 其中只要有1%涌入中國進行投機經營， 按現在的匯率， 我國就要發行近10.9萬億元人民幣，貨幣的發行總量已經超過了我國現有的外匯儲備量（2006年底，中國外匯儲備達到1.07萬億美元，位居全球第一。）的10倍，就算把中國的全部外匯儲備都拿來也難對付對手。如果人民幣過快升值以后，（就像上面講的日本的情況）他們再用手頭的人民幣套取美元，中國國內將會余留大量人民幣。那樣，國人乃至世界將會對中國失去信心，不再儲備和使用甚至拋售手中儲備的人民幣，使中國的外貿活動受挫，最終導致中國國內的通貨膨脹，對外導致信譽危機從而導致金融危機。改革開放的經濟成果和所積累的財富就可能落入他人之手。

從我們國家經濟增長的結構來看，經濟發展的直接推動力，來自三個方面，即:外貿出口、固定資產投資和內需消費。近年來，中國經濟長年保持高速增長，很大一部分依賴于對外出口貿易。比如：世界上90%的玩具是中國制造；這并不是說其他國家不能或者不會制造，而是因為來自中國的玩具生產成本相對更低廉！目前可以說我國經濟的增長對外貿依存度非常高。過度依賴出口拉動經濟增長是有風險的，最大的風險就是如果人民幣升值過快，就必然會導致國內生產成本的提高、物價的上漲！也就是說，來自中國制造的產品成本的提高，我們的廉價優勢也就會慢慢消失！一旦我們的廉價優勢不復存在，那么拉動中國經濟增長的這根主弦就很容易繃斷！

從歷史看，走低成本路線的不僅僅是中國。多年前的德國、日本和韓國都走過相同的道路。不過，它們的例子都顯示，這種依靠壓縮員工工資降低產品成本的做法，帶來的優勢只是暫時的。因為事實證明，廉價者不會永遠廉價。所以，如果我們國家能多產生一些大的國際知名企業，如西門子、索尼、三星等等，如果未來中國出口的都是這類高附加值的產品，那時我們就不怕什么人民幣升值了！

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