02 2022年全球貿易增長(2022年上半年全球經濟增長率有多快)

于2000年以來的歷史最高水平，表明勞動力需求強勁。（人們通常在自信找到另一份工作時辭職。）總體而言，工資同比增長4-5%，這是自2000年代中期以來最強勁的增長速度，也是有記錄以來計劃提高薪酬的小企業比例最高的一次。重要的是，最低收入水平的工資增長最快。

這似乎是一種全球趨勢。例如，在英國，目前每個填補職位的職位空缺比率同樣處于有記錄以來的最高水平。總而言之，自20世紀90年代以來，工人擁有最大的勞動力定價權。盡管有理由相信當前的工資增長速度將有所放緩，但它可能會以比后全球金融危機時期更健康的速度運行。

工資上漲了4–5%, 自2000年代中期以來最強勁的速度  健康的企業和消費者 鑒于這一起點，我們預計發達國家消費者將在明年及以后推動需求和經濟增長。

在金融危機復蘇過程中落后的行業，如住房和汽車，可能在當前周期中處于領先地位。今天的美國住房存量無法滿足需求。房價上漲了，但低抵押貸款利率和收入增長使人們能夠負擔得起住房。²向更靈活的工作計劃的轉變應該允許人們從城市和附近的郊區搬到相對便宜的郊區和遠郊。與此同時，汽車行業的創新，包括電氣化和輔助駕駛，可能導致美國和全球的升級周期延長。

根據全國房地產經紀人協會的住房負擔能力指數（根據收入中值和未償還抵押貸款利率進行調整），自住住房的負擔能力比2000年至2010年的任何時候都要高。

健康的企業和消費者在企業方面，起點同樣令人印象深刻。

收益和利潤率處于歷史高點，投資級信用利差處于歷史低點，需求強勁。在發達國家，金融部門似乎很穩健，愿意放貸。標準普爾500指數公司將全球經濟增長6%，銷售增長15%，利潤增長2021。這種經營杠桿讓投資者大吃一驚，并導致該指數價格上漲約25%。

歐洲的盈利結果甚至更為顯著（盡管基數較低）。10%的銷售額增長帶來了該地區64%的收益增長，歐洲股市自2018年以來首次以本幣計算與美國股市保持同步。雖然我們預計2022年會出現一些減速，但收益仍有意外上升的空間。

持續創新全球經濟變得更加數字化。 醫療創新以驚人的速度提供了強大的疫苗。決策者和企業仍然致力于投資于緩解氣候變化。

我們認為這些趨勢將繼續推動研發、投資和價值創造。

另一個例子：半導體短缺的真正原因是消費者對商品的需求激增。現在幾乎所有的東西都有半導體！數字的在汽車行業，在許多方面，全球車隊的電氣化將成為一股強大的力量。

一個數據點告訴我們：電動汽車的半導體含量至少是傳統內燃機汽車的4倍。

除了汽車，數字轉型在金融（支付和區塊鏈）、零售（增強現實）、娛樂（偏好算法）和醫療（人工智能驅動的預測醫學）等領域越來越普遍。metaverse可以讓大多數生活數字化，無論是好是壞。

云計算繼續加速。在大流行之前，20%-30%的工作是在云端完成的。高管們認為，這一比例需要10年才能增長到80%。現在，只需要三個。對于一些投資者來說，加密資產在更大的基于目標的投資組合中可能是一個有趣的長期機會。

醫療創新 在醫療領域，研究人員正在尋找強大疫苗背后的mRNA技術是否可以用于治療其他疾病。

隨著醫療創新的加速，我們認為該行業可能會變得更加個性化，更加注重預防性護理和數字化。可穿戴設備、遠程醫療和基因編輯是其他值得注意的投資機會領域。

持續性來自美國、歐洲和XX的政策支持，以及更頻繁、更具破壞性的自然災害，正在引起人們對可持續投資需求的關注。

一些估計表明，本十年全球經濟脫碳每年需要4-6萬億美元。為了實現拜登總統到2035年實現電網脫碳的目標，美國每年需要在新的風能和太陽能發電能力上投資900億美元。盡管進行了全面評估，但我們看到了碳捕獲、電池儲存、可再生能源和能源效率等清潔技術的機遇。循環經濟和農業技術也是重點領域。碳抵消市場也可能為戰術投資者提供機會。

關鍵問題 監測交叉電流。

盡管我們看到了一個更具活力的經濟周期的明顯潛力，但環境也充滿了交叉流。

我們有信心，經濟擴張將持續到2022年，但其強度可能取決于未來貨幣對通貨膨脹的反應，XX的相對成功政策制定者在重新平衡其經濟以及從流行病向地方病過渡的速度方面所做的努力。

通貨膨脹與貨幣政策現在市場表明，明年中旬將有升空，到年底，短期利率將接近1%。

防止通貨膨脹是實現長期目標的關鍵。進入2022年，你可以建立一個投資組合，承認并緩解通脹風險。

在加息問題上，我們預計會有稍微多一點耐心。溫和的通脹背景（我們的基本案例觀點）應該給美聯儲留出一些余地，等待勞動力市場向大流行前的趨勢更徹底地復蘇。

2021，美國的高核心通脹（不包括食品和能源）是由商品需求激增推動的。供應鏈受到了壓力。近年來，他們適應了長期不溫不火的經濟活動、低迷的需求以及美中貿易緊張局勢的不確定性。

然而，今天，商品的實際支出比前一個時期高出15%。2019冠狀病毒疾病的中斷，尤其是考慮到嚴格的COVID-19遏制政策的中斷，XX和亞洲其他地區的進口量激增，但供應量與需求不符。這也導致了半導體的短缺，加劇了汽車行業的價格飆升。事實上，在2021，美國消費品價格上漲的30%是由汽車驅動的，盡管這個部門只占消費者消費籃子的7%。

通貨膨脹與貨幣政策我們預計商品價格上漲將是暫時的。 隨著疫情消退，消費者應該將支出從商品轉向服務。供應鏈壓力應該得到緩解，盡管外國直接投資已經崩潰，但貿易和投資組合流動表明，20年來一直控制商品通脹的全球化長期力量不太可能完全逆轉。

然而，有跡象表明，價格上漲的幅度正在擴大。例如，住房通脹這一重要而棘手的組成部分正在上升。此外，工資增長已經很強勁，應該由勞動力市場朝著最大就業方向的持續進步來支撐。

通貨膨脹與貨幣政策但勞動力市場一年來一直是經濟學家和戰略家的困惑。

美國經濟仍然缺少550萬工人，失業率超過4.5%。這些數據表明，勞動力供應充足。然而，調查數據和其他指標表明，企業在招聘員工方面非常困難，這表明勞動力市場很快就失去了活力。

盡管通脹壓力正在全球經濟中蔓延，但就業動態并非美國獨有。在許多發達市場，職位空缺增加，特別是在高接觸休閑和酒店行業。例如，在英國，休閑和酒店業面臨勞動力短缺的可能性是其他行業的兩倍多。在越南等發展XX家2019冠狀病毒疾病爆發導致大城市勞動力短缺。全球大流行正在影響全球市場的勞動力動態。

盡管存在人口壓力（在流感大流行期間，美國約有150萬工人提前退休），但我們預計，隨著健康風險的降低，美國勞動力供應將增加。此外，大約270萬名領取額外失業救濟金的工人比工作的工人更富裕，他們也可能在未來幾個月內尋找工作。強勁的工資增長應該會吸引約200萬退出勞動力大軍的工作年齡人群中的一些人重新加入。總的來說，我們認為“勞動力短缺”更恰當地描述為現有工作、他們支付的工資以及兼職工人接受這些工作的意愿和能力之間的錯位。隨著時間的推移，這種動態應該會恢復平衡。

通貨膨脹與貨幣政策 在歐元區，雖然失業率仍然居高不下，但短期工作的大量使用意味著勞動力的總體下降程度沒有美國嚴重。因此，工資增長緩慢，這一動態應有助于保持歐洲央行的耐心。從中期來看，隨著勞動力市場復蘇的繼續，我們預計歐洲工資增長將以健康的速度進行。

在流感大流行期間，工資上漲的速度超過了商品和服務的價格上漲，我們發現幾乎沒有證據表明成本上漲導致利潤率下降。我們的前景面臨的風險是，核心商品通脹仍然居高不下，或者就業人口比永遠無法完全恢復。這意味著經濟確實已經走出了蕭條，這可能導致美聯儲在2022年做出積極的反應。這可能會對經濟和風險資產造成嚴重損害。

現在，增長正在顯著放緩。

在政策制定者收緊貨幣和財政政策以遏制房地產市場的過度行為并打擊數字化消費部門后，XX的GDP同比增長率首次降至5%以下。作為名義增長放緩的交換，政策制定者預計，中產階級消費和高附加值制造業將推動經濟更加可持續。同時追求廣泛的宏觀和產業政策增加了政策執行的難度，并給增長和市場帶來下行風險。

XX的經濟平衡法這一轉變已經對經濟和市場產生了嚴重影響。

受壓力的房地產開發商債券的交易價格為20-30美分，互聯網公司的市值已經縮水一半。僅阿里巴巴一家的估值就從峰值水平下降了4000多億美元。營利性教育部門實際上已經不復存在。XX的經濟疲軟主要通過貿易影響全球經濟。XX房地產業是全球工業商品需求的最大來源之一。顯然，這一放緩對世界各地的大宗商品生產商產生了影響。

XX的經濟刺激措施很弱，目的是控制過剩的凈新增信貸，如GDP的% 6個月凈新增信貸

在這一點上，許多人都在爭論XX是否可以投資。

我們認為這是一個錯誤的問題。如果潛在回報被認為是值得冒風險的，那么任何東西都可以以合適的價格進行投資。

機會可以被發現，但投資者需要考慮全方位的XX資產和相關風險。也請記住，盡管大多數央行要么在加息，要么在討論何時加息，但XX決策者可能更接近于放松。這一動態可能帶來XX債券有趣的多樣化收益，特別是考慮到發達國家固定收益前景的挑戰性。

離岸和陸上指數的不同特征至關重要。離岸股票指數（MSCIXX）主要由科技和互聯網公司組成，主要由外國投資者持有。在岸股票指數（CSI300）在各行業中的分布更為平均，且主要由國內投資者持有。

在這一點上，后者似乎對我們更有吸引力。

在短期內，當前和未來監管對利潤率和收益增長的影響的不確定性可能會對離岸股票造成壓力，因為投資者正在努力為這些公司估值。然而，在岸市場包括許多清潔能源、電動汽車（EV）和半導體公司，它們可以從政府政策支持中受益。

盡管冠狀病毒的傳播路徑已經證明很難預測，但投資者現在可以從容應對不確定性。

壞消息是COVID-19似乎可能成為一種地方性疾病；人類將不得不繼續適應它。好消息是，疫苗接種、從先前感染中獲得的免疫力以及新的治療方法都降低了與疾病傳播相關的風險。

目前，2019冠狀病毒疾病疫苗接種計劃已經完成，42%的發達國家已經開始分發疫苗。大多數估計表明，世界上65%以上的地區都有某種形式的病毒防護措施，無論是預防接種還是事先接觸。

從大流行到地方病對投資者來說，更復雜的考慮因素是某些國家在多大程度上奉行“零新冠病毒”政策。

他們這樣做的時間越長，對制造業產出和全球供應鏈的潛在破壞就越大。在第三季度，耐克（Nike）和豐田（Toyota）等公司表示，由于越南等地的封鎖，供應出現問題。有一次，該國多達50%的服裝和鞋類制造商倒閉。XX的港口關閉進一步擾亂了全球航運。

更廣泛地說，由于全球供應鏈的中斷，病毒病例的增加加劇了供應鏈的中斷，第三季度美國年化GDP的經濟增長預測在整個季度從6%暴跌至2%。東亞（特別是XX、澳大利亞和越南）的商業狀況進一步惡化。

從大流行到地方病債券收益率下降，直到Delta波明顯超過美國的峰值。在股票市場，市場中以數字為導向的大市值領域表現優于那些與經濟產出關系更密切的行業。

但最終，三角洲浪潮實際上對美國或歐洲股市都沒有什么影響：標準普爾500指數創下28個新高，歐洲斯托克600指數緊隨其后。最近，疫苗普及率的提高使河內等地的

很赞哦!（4768）