02 2023年全球商品貿易量將僅增長,遠低于(手機市場出貨量大幅下滑，手機為什么賣不動？)

%、6%。

全球市場的另一個焦點是，日韓激烈的“貨幣保衛戰”。據日本財政部公布的最新數據，截至2022年9月底，日本的外匯儲備降至1.238萬億美元，相比8月底，大幅下降了540億美元（約合人民幣3800億元），直接創出單月下降的歷史紀錄。另外，韓國央行最新數據顯示，由于動用外匯儲備支撐韓元匯率，韓國的外匯儲備在9月份出現了近14年來的最大降幅。

當前，關于全球經濟衰退的警告愈發密集。國際貨幣基金組織（IMF）、世界貿易組織（WTO）相繼發出警告，全球經濟不確定性“極高”，面臨越來越大的衰退風險。其中，IMF表示，到2026年可能會損失4萬億美元的經濟產出，這是一次“巨大的挫折”，大致相當于德國經濟的規模。

芯片巨頭業績爆雷

剛剛，又一芯片巨頭發出警報信號。當地時間10月6日，美國芯片巨頭AMD在最新公告中預計，2022年第三季度的收入約56億美元，同比增長29%，遠低于此前預期的67.1億美元，加劇了市場對整個芯片行業前景的擔憂。

業績警告發布后，AMD遭到了市場的兇猛拋售。10月7日美股開盤后，其股價一路走低，最終收盤大跌超13.8%，跌至58.44美元/股，單日蒸發市值超151.8億美元（約合人民幣1080億元），2022年年內累計跌幅已接近60%，總市值跌至約943.4億美元（約合人民幣6700億元）。直接帶崩了美股芯片板塊，費城半導體指數和半導體行業ETFSOXX分別收跌6.1%、6%。

對于財報預警原因，AMD解釋稱，由于個人電腦（PC）市場弱于預期，以及個人電腦供應鏈采取了重大的庫存調整措施，導致處理器出貨量減少。

另外，AMD進一步表示，2022年第三季度的費用預計將高達1.6億美元，主要用于庫存、定價和其他。

對此，花旗在最新報告中警告稱，全球芯片行業正在進入10年來最嚴重的低迷期，宏觀經濟不佳和庫存不斷累積都有損企業盈利。

與此同時，韓國芯片巨頭三星電子也“爆雷”了。當地時間10月7日，三星電子發布初步業績報告，第三季度營業利潤為10.8萬億韓元（約合人民幣542億元），同比下降32%，為近3年來首次下降；第三季度的營收約為76萬億韓元，同比增長2.7%，低于市場預期。

據韓聯社金融數據公司YonhapInfomax的調查，三星三季度營業利潤比平均預期低8.3%，該公司將在10月27日發布詳細業績報告。

前不久，三星曾發出警告稱，由于個人電腦和智能手機的需求較預期進一步減弱，導致數據中心和消費科技客戶削減訂單，庫存增加，該公司正面臨嚴峻的市場形勢。

值得一提的是，三星是全球最大的存儲芯片和智能手機制造商，因此是全球電子消費需求的風向標之一。其業績“爆雷”，進一步加劇了全球芯片行業一系列盈利下調和悲觀的預測。

分析師預計，今年第四季度，全球存儲芯片價格將繼續暴跌，或將導致三星第四季度利潤進一步下滑，預計需求要到明年初才能恢復。另外，據IDC數據預測，智能手機出貨量預計將在2022年下降7%，而PC電腦預計將于2022年和2023年分別下降13%和3%。

另外，有消息稱，全球存儲芯片“二哥”SK海力士將2023年資本支出大幅縮減七至八成，對存儲產業看法轉趨保守。

激烈的“貨幣戰爭”

日韓的“貨幣保衛戰”異常激烈，正在迅速消耗大量的外匯儲備。

當地時間10月7日，日本財政部公布的最新數據顯示，截至2022年9月底，日本的外匯儲備降至1.238萬億美元，為2017年3月底以來的最低水平，相比8月底，大幅下降了540億美元（約合人民幣3800億元），直接創出了單月下降的歷史紀錄。

日本財務大臣鈴木俊一表示，日本的外匯儲備下降原因包括，證券價值隨著收益率上升而下跌，以及日本拋售外匯以進行干預。日本財務省上周表示，在9月花費了2.84萬億日元（約合人民幣1400億元）來限制日元的下跌，創歷史新高。

回顧9月22日，美元兌日元匯率一度觸及145.9，引發日本政府直接干預，大幅拋售美元，刺激日元盤中大幅上漲近4%。

目前，日本仍是全球第二大外匯儲備國，投資者正在密切關注定于11月公布的7-9月期間的日本每日干預數據，以了解日本當局是否進行了“秘密干預”。

但從日元近期的走勢來看，日本的“貨幣保衛戰”局勢不容樂觀。10月7日，美元兌日元匯率再度升至145.35，日元匯率已連續第8周下跌，日本政府的干預效果幾乎消失。甚至引發外界猜測，日本或許將容忍日元逐漸貶值，尤其是在日本外匯儲備大幅下降的情況下。

有分析機構指出，如果市場對美聯儲加息75個基點的預期加深，日元可能再次測試145區間。無論日本花費多少外匯儲備，干預并不能完全阻止日元疲軟，最好的局面可能也只是暫時打擊投機者，為日元獲得喘息之機，但依然很難改變大的趨勢。

在強勢美元的沖擊下，其他亞洲經濟體也正在面臨日本的困境。其中，韓國的情況也不容樂觀，據韓國央行最新數據顯示，由于動用外匯儲備支撐韓元匯率，韓國的外匯儲備在9月份出現了近14年來的最大降幅，為有記錄以來的第二大月度跌幅。

瑞穗銀行駐新加坡的經濟和戰略主管VishnuVarathan表示，以目前的燒錢速度來看，泰國的外匯儲備令人擔憂，菲律賓、印度、印度尼西亞也是如此，甚至原來情況相對較好的馬來西亞也變得更加危險。

全球衰退風險加劇

當前，關于全球經濟衰退的警告愈發密集。

當地時間10月6日，國際貨幣基金組織（IMF）總裁克里斯塔利娜·格奧爾基耶娃警告稱，全球經濟面臨越來越大的衰退風險，到2026年可能會損失4萬億美元的經濟產出，這是一次“巨大的挫折”，大致相當于德國經濟的規模。

IMF估計，占全球經濟約三分之一的經濟體將在今年或明年至少連續兩個季度出現收縮。該組織目前預計，2022年全球經濟增長率僅為3.2%，2023年為2.9%。對多國央行的激進加息政策，格奧爾基耶娃呼吁政策制定者“堅持到底”，以降低通脹，并穩定經濟。

而就在前一天，世界貿易組織（WTO）的總干事恩戈齊·奧孔喬-伊韋阿拉也發出警告稱，在能源價格高企、利率上升、地緣沖突不斷的重壓下，預計2023年全球經濟將大幅放緩，增加全球衰退的風險。

WTO預計，2023年全球商品貿易量增長率預計僅為1%，遠低于此前估計的3.4%。同時，WTO將2023年全球經濟增長（GDP）的預期從此前的3.3%下調至2.3%，并警告稱，如果各國央行在抑制高通脹的努力中過快加息，經濟增速將進一步放緩。

奧孔喬-伊韋阿拉表示，全球經濟面臨一場多管齊下的危機，2023年的前景已經相當黯淡。

2022年國內外貿出口數據是否真實

疫情以來，中國出口表現出巨大的韌性，屢次超出市場預期，是支撐中國經濟復蘇的重要力量。進入2022年，海外需求開始回落，但我國出口份額保持高位，出口產品、地區有何特點？展望四季度，在總量承壓的情況下，我國出口會呈現哪些結構性變化？

2022年1-7月，我國出口依舊保持韌性。8月份出口增速7.1%（以美元計），較前兩月明顯回落。總結今年以來我國出口呈現出的一些結構性特點，將有利于對后續出口走勢進行研判。

特點一：受發達經濟體進入加息周期影響，我國面臨的外部需求已經回落

2022年，為應對嚴峻的通脹壓力，海外各經濟體紛紛加息，全球經濟下行壓力增大，外需明顯回落。多家國際機構連續示警全球經濟將陷入衰退，2021年10月以來IMF已經4次下調全球經濟增長預期；WTO下調2023年全球經濟增速1個百分點，WTO最新的報告顯示，7月全球貨物貿易晴雨表指數已經低于近期的商品貿易趨勢線，二季度全球貿易同比增速進一步放緩，并將2023年全球貨物貿易增速預期下調至1%。2022年8月，摩根大通全球制造業和服務業PMI指數分別為50.3%和49.2%，分別較年內高點回落3.4和4.8個百分點，增長形勢明顯惡化。外需承壓背景下，我國出口增速明顯低于去年。

9月份PMI新出口訂單指數為47%，較前值回落1.1個百分點。根據當前PMI新出口訂單與出口增速相關系數仍處于0.2以上，預計9月出口增速將在7.1%基礎上繼續回落。



特點二：我國出口份額持續上升，依舊保持競爭力

通過計算WTO最新公布的77個全球主要國家的出口數據，2022年上半年中國出口占全球（共77個，已經包含世界主要國家）份額比重基本穩定，平均值接近9.8%，高于歷年同期均值。6月出口份額上升至11.17%，達到近8年同期新高，比21年同期高1.6個百分點，比19年同期高2.2個百分點。在歐洲制造業產業鏈大轉移背景下，預計我國份額的提升能夠有效對沖全球總需求回落的影響，對我出口形成支撐。



特點三：原材料和中間品出口依舊保持韌性，汽車出口拉動效應明顯

從占比看，今年以來原材料和中間品出口占比持續上升，從21年底的19.8%上升至今年8月的22%，盡管近兩月有所回落，但依舊保持在22%以上水平。自08年金融危機后，我國原材料和中間品出口占比就已經穩超消費品占比，直到2021年消費品占比一度追平原材料和中間品，但今年以來原材料和中間品再度反超。值得關注的是，我國資本品占比自2019年來持續下降，目前已降至60%以下。

從增速看，2021年全球疫情緩解、需求反彈帶動消費品和資本品保持高速增長，但2020年以及今年以來原材料和中間品增速持續領先于資本品和消費品，且增速差還在不斷擴大。值得關注的是，今年以來原材料和中間品增速持續高于出口增速（累計同比），而資本品和消費品則持續低于出口增速。這表明以部分能源、鋼鋁銅等生產資料為主的原材料和中間品對我國出口拉動效應明顯，當前俄烏沖突加劇、歐洲能源短缺情況下，預計四季度原材料和中間品出口依舊保持韌性。

盡管消費品出口在外需回落影響下有所走弱，但汽車出口，特別是新能源汽車成為拉動出口的重要力量。今年1-8月我國汽車出口191萬輛，同比增長47.5%，新能源汽車出口34萬輛，同比增長97.4%；汽車出口金額1002億美元，同比增長24.1%，占我國出口比重達到4.2%，比去年同期高0.85個百分點。



特點四：對歐盟出口呈現不一樣的結構特征，占比持續上升，其中原材料和中間品增長最快

長期以來，美歐日都是我國重要出口目的地，三者合計占我國出口比重超35%。今年二季度以來，我國對美出口增速及占比均出現下滑，對歐盟出口增速則大幅回升，并且8月份對歐盟出口占比超過美國成為我國第一出口目的地。從出口產品看，一是今年以來對歐盟原材料和中間品出口增速持續高于資本品、消費品，并且消費品增速持續下滑。二是我國對歐盟出口原材料和中間品占比遠超消費品，并且今年以來持續高出10%以上，8月份原材料和中間品占比為33.2%，高出消費品占比12%以上。





展望后續，我國出口更可能在總量壓力下表現出明顯的結構性特征。一方面，外需回落會降低所有產品的需求，特別是資本品和消費品，但我國完備的供應鏈體系將對部分生產受損的經濟體形成替代，出口份額依舊是推動出口擴張的主要力量。另一方面，俄烏情況持續惡化，歐洲面臨的能源短缺愈發嚴重，生產成本居高不下，其原材料和中間品

很赞哦!（8）