02 youtube是什么職業轉換書嗎(初學者應該怎樣學習 Logic Pro)

息生態鏈”，這個生態鏈的重要組成部分是市場調研和預測機構、公司財務部門、賣方分析師、買方機構分析師。基本的流程是：

1）公司財務部門發布財務數據，并引用市場調研和預測機構的“行業數據”和“行業預測”，給出自己業績預測；

2）賣方機構分析師根據各種公開信息制作“投資研究報告”，制作財務模型，給出“指導價”；

3）買方機構分析師制作內部使用的“投資研究報告”，提出投資建議；

4）基金經理做出投資決策。

然而，在后網絡時代，社會的信息傳播路徑、用戶消費決策方式、信息基礎設施都發生了巨大變化，直接導致了解許多行業和公司的“最佳方法”，發生了改變。

舉個例子。2013年5月，Consumer Reports發布Tesla的“完美車評”報告的第二天，我決定研究一下這個公司，于是做了兩件事情。首先，我去Tesla在門洛帕克的展廳試了一下Model S這個車（那時恰好在美國出差），然后，我又花了幾個小時，到網上把Tesla的各種車評、Youtube上的個人車主的提車報告、Twitter上的評價，統統看了一遍。

看完了以后我下了兩個結論：第一，Model S是個好車，不但在接下來一段時間供不應求，而且有機會成為一款美國的“主流車型”，第二，和這件事情的天花板相比，Tesla當時的市值還很低，所以接下來一段時間股價主要取決于社會對這個公司的關注度，以我對媒體和信息傳播的理解，我認為“熱度”才剛剛開始，還在“發酵期”。

于是我立即就買入了它的股票（80美元左右），結果它在接下來不到一年的時間漲了近三倍。（這只股票其實是“中短線”，并不是我的主要投資邏輯，我后來在210美元左右的時候清倉了Tesla，主要原因是覺得“社會關注度”已經到達頂峰，而自己對制造業、電池行業還不夠了解，沒有長期持有的決心。）

在沒有互聯網的年代，一個散戶不可能這樣去了解一家公司的產品和用戶反饋，也沒有手段去估算整個社會對一家公司的關注度的變化。但是現在不但可以，而且可以比大型基金的分析師做得更好、更快。我這只是舉了一個例子說明，實際上，對于不同的公司，我是用很不一樣的方法去了解的。而且我有一個原則，就是除非我覺得我對一家公司的理解超過大部分“大型基金的分析師”，我不會碰這只股票。

另外，對行業的理解，基金經理們也并沒有優勢。我常常和同事們說，我們風險投資家是“身在世界創新之巔”。這句話有兩層意思。

第一層，就是我們自己絕大部分時間在做的事情，就是通過觀察技術創新和消費者、企業的行為的變化來尋找結構性變革的機會。

第二層，就是我們周圍圍繞著一大群優秀的企業家，他們可能是世界上最聰明、最勤奮的人，而且無時不刻不在尋找“顛覆性的機會”，包括大公司的漏洞。他們不但在觀察世界的變化，而且還會做出各種創新的產品，投放到市場去測試用戶，然后把觀察到的用戶行為和各種數據反饋給作為風險投資家的我們。這些信息的質量是極高的，給了我們一個窺探未來的窗口，也讓我們能夠更清晰地認識現實世界。

讀到這里，有些朋友可能想說，那豈非你們做風險投資的炒股票都能掙很多錢？我本來也這么覺得，不過我和許多同行朋友聊，發現他們并沒有很高的回報（當然也有可能是他們故意謙虛低調）。我的理解是，我們獲得的信息雖然質量極高，但是投資股票還有很多別的坑，大部分人躲不過去。什么坑呢？我們繼續聊下一個“必然性因素”。

二. 人類的本能不擅長在做決策時抵抗情緒的干擾

Facebook上市的時候是38美金左右一股，很多做風險投資的朋友都買了它的股票。不過它第二天就跌破了發行價，接下來一路狂跌，最低跌到過17.7美金。見下圖：

請大家花幾秒鐘想象一下，在上市時買它股票的人的心情。這只股票在底部呆了一段時間后，反彈了，又跌回去，然后又反彈，然后盤整。我很多朋友都在股票回到成本價的時候，感覺“終于解套了”，松了一口氣，然后把股票賣掉了。

Facebook在接下來三年多的股價是這樣的：

為什么他們會“松了一口氣”然后賣掉呢？核心原因就是他們受到了一種“非理性的情緒”的影響—— “被套了”，有點郁悶，期盼著趕緊“解套”。但公司的長期股價走勢是取決于業務基本面的，和這種情緒沒有邏輯關系。

我在Facebook上市38美元的時候也買了一點，之后價格跌了又繼續買，在跌到19美元的時候重倉買入，之后歷經許多起伏都沒有賣，一直到我擔心WhatsApp對它的威脅才賣掉，在它并購了WhatsApp之后我又把它買回來了。我的邏輯見知乎貼"facebook社交網站會受到諸如買粉絲等新的社交工具的影響嗎?"。

股價的波動也會影響我的情緒，但是我的投資決策是依據自己的獨立觀察和對企業長期盈利能力的判斷，每當股票價格波動或者我有交易的沖動的時候，我都會去看看有沒有新的我沒有掌握的信息，重新審視一下它的基本面（例如用戶增長、黏性、變現潛力），如果我的判斷沒有改變，而股價僅僅是因為市場情緒的波動而下跌，我反而會有“暗自慶幸”的喜悅，繼續買入。

另外一個情緒影響決策的典型例子是“占便宜思維”。有個著名的天使投資人讓我推薦股票，我說“好未來”不錯，我從23塊開始一直在買進。他說對啊我也特別喜歡這家公司。然后他把這家公司深刻而準確地分析了一下。我問他，那你買了嗎，他說沒有，主要是市場一直不給他機會，這只股票一直在漲，從來沒有調整過。這種“占便宜”的心態，讓他不理性地去等待一個價格調整，結果反而錯失機會。

我有一個“基本世界觀”，就是“純理性的判斷”是最高效的，只要“情緒”參與了決策，決策的效率就會降低。然而大量例子證明，人類的本能不擅長在做決策時抵抗情緒的干擾。不但如此，它還常常“偷懶”，接下來我們來看看它怎么“偷懶”。

三. 理解真實世界需要“用力思考”，而人類的本能總是傾向于“偷懶”

先分享一個我犯過的錯誤。朋友推薦過一只股票給我，QIWI。這是一家在美國上市的俄羅斯公司，是“俄羅斯的支付寶”。我去找了一些投行的研究報告，發現它無論是交易金額，市占率，活躍用戶數都遙遙領先競爭對手并且差距還在繼續拉大。而且它還有17萬個線下終端（相當于ATM和“村淘”的電商代下單終端），壁壘很高。當時的公司股價22美金，市值大約是10億美金，而且市盈率只有10倍多。我覺得它被嚴重低估，于是買入了。買入之后3、4個月就漲了近50%，于是我心中暗喜，又抓到一只“十倍股”。

看到這兩個新信息之后，我就斬倉了。不但全部利潤回吐，而且還虧了1/3。這個公司可能其實還是一個很優秀的公司，但是我真的不足夠了解，而且我也沒有時間去了解。說實話，這兩個問題為什么會發生，我其實并不知道。回頭來看，除了一些人口、電商滲透率等統計數字，我對俄羅斯幾乎一無所知。為什么我在買入和持有期間，覺得自己很懂這個公司呢？是什么東西給了我這種虛幻的安全感呢？

簡單地總結，就是“偷懶”是人的本能，而我的本能把我給騙了。在這里，我總結幾個本能“偷懶”的例子。

1. 人的本能總是喜歡偷懶地依賴間接的信息，而不擅長獨立觀察、獨立思考。

形式會給人虛幻的安全感。我找到的投行的報告用了大量的繪制精美的圖，數據很豐富，分析很詳實，很“平衡”地指出了許多風險點，而且很“厚”。這些形式上的完美，讓直接相信了它的結論，也讓我更加自信，而忘了我做投資決策的重要原則：我應當有信心比基金經理們更了解一家公司，否則就不要碰它。這個報告的結論本身是一個間接的信息，而它的“形式”也是一個間接的信息。

我們從出生開始，就被灌輸各種規則和知識，這為我們節省了大量時間，因為“直接學習經驗”比“自己總結經驗”要高效太多。然而，這種便利也讓我們習慣于依賴間接的信息來了解世界。比如，我們會根據一個人的穿著、聲音、相貌來判斷他是否值得信賴，會根據一個公司（銀行）的辦公室的地段和裝修來決定是否和它合作，也會因為滿城人沒戴口罩在外面走來走去覺得“霧霾也沒什么大不了”。同樣原因，我們會常常簡單地相信 “那么多人都這么想，那總錯不了”或者“這么多年了都是這么做的，那總錯不了”。

我在這篇文章之初，提了幾個“投資大師”的名字，目的就是讓讀者覺得“這些人很牛，所以這個作者應該也很牛，所以他說的東西應該也很有道理”。這種提供“間接信息”的策略通常很有效（你就承認了吧），但是其實沒有邏輯的必然性，這些大師很牛不代表我牛，更加不能代表我說的有道理。

2. 一切的溝通都是低效的溝通，人的本能會高估語言文字的信息傳遞效率。

我后來發現，QIWI的2013年的年報的“風險揭示”部分，白紙黑字地寫了這兩個風險點（參見[i]和[ii]），但是我做投資決策的時候完全沒有看到。不是我沒看它的年報，而是我根本不可能注意到這些信息，即使我看到了這些文字，也不會真正理解它的含義，因為所有的招股說明書和公司年報里面都有類似的關于監管風險和用戶行為變化風險的提示。

事實上，人類語言的信息傳遞效率是非常低的。一個人在把事實轉換成語言的時候，就丟失了很多信息又加入了自己的理解，另一個人在把語言轉換成事實時，又加入了自己的想象同時也會遺漏很多信息。問題在于，我們對此總是過于樂觀。而且，現代社會治理、公司管理中的很多制度和規則，也是基于“語言能完美傳遞信息”的假設來設計的。

3. 人們決策所依賴的，是大腦中的一個“真實世界的投影”，這個“投影”其實大部分都是憑空想象，但是人的本能無法分辨哪些是事實，哪些是想象。

我在中國、美國、歐洲和新加坡都生活過，但是從來沒有在俄羅斯生活過。我在做研究的時候，看到很多類似人口、互聯網、電商相關的數字，腦子里實際上在同步地把自己的生活經驗往里“補充”，以形成一個完整的“俄羅斯的模型”，而這些經驗大量地來自于我對于其他地方的消費者和企業的觀察。我其實無法分辨這個“俄羅斯的模型”中哪些來自我的想象。（順便說一句，人的記憶其實也是這樣，你無法分辨哪些是真的記憶，哪些是大腦根據別的記憶拼湊出來的東西。）

4. 人類的本能會偏向過于自信。

在QIWI這個例子上，股價上升的時候我覺得是因為我判斷準確，股價下跌的時候，我就去尋找股票被市場誤判的證據。我的這種心態，導致我在很長一段時間選擇性地忽略了俄羅斯盧布的匯率波動對這只股票的影響，更沒有想到要去關注消費者行為的變化。復盤的時候，我才發現我買入之后的第一次股價上漲也主要是由于俄羅斯盧布匯率的驅動。

許多研究證明，人常常只能看到自己希望看到的事實，選擇性地忽略和自己愿望不一致的事實。然而，人總是知道自己“知道什么”但很難知道自己“不知道什么”。

人類的本能除了這些，還有許多別的“偷懶”的方式，例如它常常被“錨定效應”影響，它不喜歡用統計學的方式思考問題，等等。這些問題都在《思考·快與慢》里面有深入的闡述。想克服本能偷懶的毛病，就要養成“用力思考”的習慣，用一雙“懷疑一切”的眼睛來觀察世界，勇于承認自己的無知和錯誤，并時刻警惕自己在決策時被情緒和無關動機影響。

有些讀者看到這里，可能覺得膽戰心驚，人類本能有這么多缺陷，那我還是把錢交給基金經理來管理吧，他們好歹是一個機構，一群人做決定，總比一個人做決定要更客觀、更理性吧。然而，這可能是個誤解。接下來我們聊一聊“集體決策”的話題。

四. 集體決策傾向于依靠人類本能，人類本能傾向于依靠集體

很赞哦!（88385）