02 萬華化學買粉絲買粉絲(農村電價多少錢一度)

銷售收入 301.00 億元，同比增長 54.42%；實現歸屬于上市公司股東的凈利 潤 36.79 億元，同比增長 128.57%；每股收益 1.70 元。 2016 年末，公司資產總額 507.65 億元，同比增長 6.19%；歸屬母公司所有者權益 148.22 億 元，同比增長 28.09%；公司加權平均凈資產收益率 28.11%，同比增長 13.44 個百分點；每股凈資 產 6.85 元，同比增長 28.04%；資產負債率 63.88%，同比降低 5.11 個百分點。

(四) 行業經營性信息分析 √適用 □不適用

化工行業經營性信息分析

1 行業基本情況

(1). 行業政策及其變動 √適用 □不適用 2016 年，在“供給側改革”深入和新環保法實施的同時，國家還提出了“中國制造 2025 規 劃”，對化工和新材料提出了更高的要求。

鑒于以上，2016 年以來，化學工業呈現重大變化：

1、大量不具備競爭力的低水平重復建設產能開始逐步退出。

2、大量中小型高污染化工企業由于環保不達標，無法維持生產。

3、制造業和居民需求的轉型升級加速，對于上游原材料需求逐步向高端轉移。 以上幾點變化，均給萬華的業務發展帶來巨大機遇。2016 年，公司聚氨酯產業盈利能力逐步 恢復；石化產業競爭格局優化，盈利能力加強；功能材料及特種化學品產業市場需求旺盛，保持 高速增長。

(2). 主要細分行業的基本情況及公司行業地位 √適用 □不適用

1、聚氨酯業務板塊： 聚氨酯業務包括異氰酸酯和多元醇兩部分。 大宗異氰酸酯分為 MDI 和 TDI 兩類。在全球 MDI 市場，萬華市場份額超過 20%，已成為全球 領先的 MDI 制造商，產品質量在行業內領先；在中國市場，萬華成為行業的領軍企業。公司還積 極依托 MDI 的技術和生產優勢，籌建 30 萬噸 TDI 裝置，預計 2018 年投產。 2016 年年度報告 16 / 141 多元醇是聚氨酯板塊不可或缺的產品，與異氰酸酯有極強的協同效應，萬華自 2006 年進入該 領域以來，已經發展成為產品門類齊全的多元醇制造商。

2、石化業務板塊： 石化業務主要發展 C3 和 C4 烯烴衍生物。國內丙烯需求巨大，萬華煙臺工業園是國內領先的 丙烯及衍生物制造基地，擁有丙烯產能 75 萬噸。萬華還依托技術創新優勢，在丙烯酸、丁醇、環 氧丙烷等丙烯一級衍生物的基礎上，向下發展具有獨特優勢的、高附加值的精細化產品。

4、特種化學品板塊 特種異氰酸酯業務是異氰酸酯領域的皇冠明珠，包括 HDI、H12MDI、IPDI 等主要品種。萬華是 少數擁有全系列產品的供應商之一，產品推出市場后很快取得了客戶認可。 特種胺業務是萬華基于加氫技術平臺打造的獨特的業務平臺，目前已成為國內產品門類齊全， 技術水平較高的特種胺制造商。隨著高端的風電、電器、飾品等高端環氧領域持續發展，預計該 產業未來 5 年內仍將快速增長。 公司還在積極開發基于丙烯產業鏈和異丁烯產業鏈的其他功能化學品，未來將進一步加大擴 充該業務板塊產品線的力度

一文讀懂資產負債表（上）

資產負債表反映的是一家公司在某個時點上可以以貨幣計量的資產、負債及所有者權益情況。資產負債表是財務狀況在某一特定時點上的快照，它反映的只是那一瞬間的信息。它分為3個部分：資產，負債和所有者權益。

資產=負債+所有者權益

資產負債表只反映了一家公司可以用貨幣計量的資產情況，并沒有反映所有的資產情況。比如，一家公司優秀的企業文化、口碑都是非常重要的無形資產，但是這些資產因為無法用貨幣計量，所以不反映在資產負債表上。

一、資產負債表的結構

資產是資金的使用，負債和所有者權益是錢的來源。

資產是資金的使用，在當前有一定價值或在未來能提供價值的東西。一般分為流動資產和固定資產兩類：

流動資產包括現金以及其他打算在一年內使用或出售的東西，比如賬上的現金或貨架上的商品

固定資產是可以使用一年以上的實物資產，比如車輛，機器或者房產。

負債是向債權人借或者占用的資金。你的企業欠別人或別的企業的錢。

流動負債是你在一年內必須付清的債務，比如稅費、采購賬單、員工薪酬。它也可以包括一年內到期需支付的貸款和租金

長期負債指一年期以上的債務，它可以包括未償還的剩余貸款或需支付的租金

所有者權益表示的是扣除公司負債后歸屬于公司股東的那部分資產。

普通股/股本：股份制企業的所有者持有這家公司的股份。非股份制的小微企業所有者可能不持有股票，但享有所有權。在資產負債表上，這一項表示公司的所有者能夠主張權利的資金。

未分配利潤：當公司賺錢了，它可以把錢分配給股東，也可以留存這些錢（即保留這些利潤）用來增值資產或償還負債。當公司保留利潤的時候，這部分錢應該列示在資產負債表上的所有者權益項下。

二、資產負債表結構及科目解讀

三、資產負債表的作用及分析邏輯

為方便投資者，將資產劃分為貨幣資金、經營生產相關資產、投資相關資產四類。

為了照顧債權人（如銀行），方便債權人迅速評估企業的長短期償債能力。將負債按照來源分為經營性負債、分配性負債和融資性負債三類。

四、負債與所有者權益

（一）所有者權益

資產負債表中的所有者權益和負債告訴我們公司的資金來源？如果錢是股東投的或者占用股東的，就是所有者權益。所有者權益由四部分組成，即實收資本、資本公積、盈余公積和未分配利潤。

股東投的錢，形成股本(或實收資本)和資本公積-股本溢價（或資本公積-資本溢價）。

（二）負債

如果資金的來源是債權人就形成了公司的負債，負債有以下兩種分類方法：

一是以負債的來源分為經營性負債、分配性負債和融資性負債；

二是以是否承擔利息，分為有息負債和無息負債。

經營性負債伴隨企業經營性活動而產生，比如應付賬款、應付票據等，經營負債的特點是沒有利息，它是上市公司占用了供應商或者客戶的錢，這些款項越多，說明企業在產業鏈上的地位越強。經營負債包括：應付票據、應付賬款、預收款項、應付職工薪酬、應交稅費。

分配性負債伴隨企業的盈利而產生，主要指應付股利和應交所得稅。

融資性負債包括各種形式的長短期借款。經營性負債和分配性負債通常是無息負債，而融資性負債一般是有息負債。

1.無息負債

無息負債一般是指來自經銷商先付款后提貨形成的預收賬款，以及向供貨商延期支付形成的應付票據和應付賬款，說通俗點，無息負債就是通過欠產業鏈上下游的錢，做自己的生意。

無息負債中我們重點關注長期應付賬款；長期應付款是在較長時間內應付的款項，而會計業務中的長期應付款是指除了長期借款和應付債券以外的其他多種長期應付款。主要有應付補償貿易引進設備款和應付融資租入固定資產租賃費等。

長期應付款較高，極有可能說明企業缺錢。

1.補償貿易引進設備款，是用該設備的加工裝配收入和出口產品所得用于歸還應付設備款，其中也伴隨有利息支付，其實就是企業缺錢沒有足夠的資金用于購買設備。

2.應付融資租賃款和具有融資性質的延期付款購買資產，這兩項也說明企業缺錢。因為這兩項均具有融資性質，往往伴隨著融資利率，也就是說融資的代價就是支付額外的利息。

3.應付售后回租款，這一項更是說明企業缺錢，企業先把自己的資產賣了，然后又租回來，增加了當期的資金，說白了就是公司向出租方融資。

2.有息負債

有息負債，包括銀行長期借款、發行債券等，它的特點就是負債越多需支付的資金費用越高。

因此，一般情況下有息負債的金額越小越好，無息負債的金額越大越好，好公司的有息負債往往很少，無息負債往往較多

有息負債=短期借款+長期借款+應付債券+一年內到期的非流動負債

我們用有息負債減去貨幣資金，再減去交易性金融資產，就得到了凈有息負債。

凈有息負債=有息負債-準貨幣資金

準貨幣資金=貨幣資金+交易性金融資產+其他流動資產里的理財產品+其他流動資產里的結構性存款

凈有息負債反映了企業的資金鏈質量，如果凈有息負債是負數，那么說明公司的現金相對比較充裕。也就是說賬上的現金+余額寶和股票的錢能夠償還所有有息負債。

萬華化學凈有息負債為331億元；公司還是比較缺錢的， 這個時候我們就要查一下附注，公司是否有借款逾期情況以及公司借款的年利率。這兩個指標是明確的預警信號；

通過萬華化學2020年年報的附注，未發現有逾期借款。

公司的長期借款利率是0.1%-4.9%之間，是在正常的利率區間內。

我么再來看一下萬華化學整體的債務成本；

有息負債利率=利息支出/平均負債*100%

利息支出我們在附注中查“財務費用”，可以看到利息支出本期發生額16.5億元。有息負債金額，因期初期末變化較大，我們計算2020年的有息負債算術平均規模；2020年期末有息負債規模507億，2020年期初有息負債規模293億，年度平均有息負債規模400億；計算得2020年萬華化學的整體負債利息率是4.1%（16.5/400=4.1%）。整體利息支出費用比較高，但是有息負債利率在合理范圍之內。

我們進一步分析萬華化學的短期償債能力，分析公司是否存在債務危機。

貨幣資金減短期有息負債的差額=貨幣資金-（短期借款+一年內到期的非流動負債）

一個財務穩健的公司，其貨幣資金應該能夠覆蓋短期有息負債。有息負債現金覆蓋率指標中的分子“貨幣資金”可以放寬至“準貨幣資金”準貨幣資金如果能夠覆蓋有息負債，說明該公司在出現緊急情況時，至少可以保證生存。

萬華化學貨幣資金減短期有息負債近5年的值均為0，萬華化學短期償債水平一直處于比較緊張的狀態。2020年短期有息負債現金保障倍數有大幅度的提升。短期償債能力有所改善。

資產負債率，我們通過對負債的分析可以知道負債可以分為兩類，無息負債和有息負債。因此，資產負債率就可以分解為：

負債/總資產=資產有息負債率+資產無息負債率 有息負債/總資產+無息負債/總資產。

如果一家企業在產業鏈中處于強勢地位，其資產負債率高

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