02 一般來說外貿乘數要大于投資乘數對不對(一般來說,外貿乘數要大于投資乘數)

（二）人民幣貶值可改善出口，擴大外需，促進就業

據對外經濟貿易大學賈保華測算，1997年實際出口額與計劃出口額相差174億美元。因貿易乘數作用，導致了中國損失總計為5054億元人民幣，而1997年我國洪水損失不過2500億左右。據他測算，1997年的出口損失使中國失去了約5054萬個工作崗位，全國大約有l億5千萬人的家庭生活和收人受影響。1999年的情況更槽，貿易順差銳減，據統計5月份積累貿易順差僅70.23億。同比指數下降60%，比前2年缺口更大。據新加坡國立大學的俞喬測算，若人民幣貶值15%-30%時，可望增加250-510萬個就業崗位。估且不論這些學者計算是否非常精確，但有一點是肯定的，那就是我國經濟的對外依存度是很高的，外需實際上一直是推動我國經濟增長的發動機。一下子出現外需大幅下降加上內需啟動不順使我國經濟出現有效需求不足，失業大增。所以在目前啟動需求拿不出更好的良策的情況下，人民幣貶值不失為可選擇的良方。

（三）從總體上為減輕政府的債務與銀行業的不良信貸負擔起到一定作用

中國社科院經濟研究所（1999）將政府明確性的契約債務（政策國債與外債）和部分隱含的潛在債務（銀行的不良信貸、養老開支）之和定義為廣義負債。他們估計我國政府的各種廣義國內債務總和為我國GDP的35-45%，即為2.8-3.6萬億元，國外負債約占我國GDP的15%，即為1.2萬億元，折為美元約為1500億美元，其中有1/3是低息的外國政府和國際金融組織貸款，真正的國際商業債務只占2/3即約為l000億美元。考慮到我國產生巨額國內負債的基本因素在進一步惡化，如日益嚴重的國企負債清償、社會保障與養老支出急劇上升、銀行資產質量的日益下降、對非銀行金融機構拯救性的開支增加等，我國的國內負債將有較大幅度膨脹。在改善銀行不良資產方面，雖然我們組建了四大資產管理公司來清償呆壞賬，然而以國外類似操作來看，此舉效果不盡人意，如1999年2月，國際投資界有意購買日本銀行不良工商貸款的意向性價格僅為原值的10-15%，而1999年3月泰國向投資機構出售的61億美元的不良商業貸款僅回收原值的14-33% （亞洲華爾街日報1999.2.8,1999.3.22），考慮到我國的實際情況（國有產權難以界定，工商信貸無追索權等），不良信貸極難向國內外投資界推銷，絕大部分仍將由政府最終承擔。所以從近幾年來看內債壓力大于

外債壓力。減輕債務的方法主要是三種：一是發行新的債務，二是制造通貨膨脹，三是通過匯率貶值，以良好的國際收支盈余為依逐步清償內債。第一種方法目前國內操作空間不大，第二種不可取，后一種則會帶來外債增多的不良惡果，但還是有操作空間的。由于我國內債遠大于外債，人民幣貶值將在一定程度上從總體上緩和我國負債。據俞喬測算，如我國匯率貶低15-30%，則我國1000億美元左右的國際性商業性債務將上升1200-2300億元，年利息負擔將增加90-180億元，而2.8-3.6萬億的內債將下降3200-8m0億元，半利息負擔將減少240-560億元。顯然人民幣的貶值導致內債下降額遠大于外債上升額。如考慮到不斷上升的內債新增加流量，這種實際債務的減輕程度將更為顯著。

（四）吸引國外直接投資

元對日元貶值導致大量日元投資進入美國一樣，人民幣貶值也會有這一效應的。但反對者說，人民幣貶值會使外資對中國喪失信心而逃出，其實中國是大國就象美國一樣，中國經濟增長率仍保持較高水平，市場取向的改革開放穩定進行，這一擔心是多余的。有強大的中國經濟作后盾，只要有利可圖，外資尤其是國外直接投資就會大量涌入，而人民幣貶值可以創造這一條件。歷史也告訴我們，人民幣貶值的年份吸引的外資

尤其是直接投資相對較多，而連續3年的較固定的匯率下。今年首次出現外資絕對量減少。所以人民幣貶值有利于引進外資。

人民幣貶值的消極因素

（一）目前國內無通脹，而美國有通脹，從理論上在資本自由流動情況下有公式“美國的通脹率-中國的通脹率=人民幣的升值率”成立，目前我國雖為資本管制，但此效應存在，所以人民幣對美元應升值，至少不應貶值。另外從購買力平價學說也可得出相同結論。本文認為從長期看這種觀點可能是對的，從理論上說存在這么一種依存關系，但人民幣會不會貶值與應不應貶值是兩回事，何況目前我國的通貨緊縮是要解決的問題，的買力平價學說也有它的局限性。

（二）國內有將近1500億美元的外匯儲備，貿易的絕對量還是順差，外資還在流入，短期內國際收支不會有危機，所以人民幣不應貶值，1999年情況確是如此，但這只是去年的情況，今年明年又會如何呢?前景堪優，即便今年明年情況同去年相持，在目前不景氣的情況下，國際收支盈余多一點還是必要的。

（三）我國出口的主要矛盾是調整改善出口產品結構和地區結構，加大外貿體制改革，允許私營企業加入出口行列等等，這些問題不解決，靠匯率變動增加出口效用不大，但是結構調整等措施與匯率變動并無沖突，何況結構調整是長期才能解決的問題，正所謂“遠水難救近火”。

（四）國內經濟機制運行不暢，外貿乘數作用難以發揮，貶值意義不大 本文認為或許乘數效應會在一定程度有影響，但是其作用還是不能低估的，而且反過來說，依這種觀點是否財政政策也應停止?

（五）我國周邊國家經濟增長不快，不利于貶值效用發揮 當然這是有影響的，但是我國出口一方面集中日、韓及東盟國家，另一方面還有大量集中于美、歐，現在我們x正在開辟拉美、非洲市場等，就算對亞洲出口改善不大，但就整體來說，作用肯定是不小的，而且東亞國家貨幣貶值本身使我國貨幣相對升值了，金融危機過了，我們當然應有所調整。

（六）央行的政策目標應是穩定的，貶值不利于人們對我國經濟的信心 本文認為在國內經濟發展波動較小的情況下，長期內貨幣以穩定為主要目標，但短期內針對經濟實際情況作一定調整也是末償不可的，正如美元在30年代大危機大幅貶值一樣。另外，認為這種政策性的貶值對人們的信心影響不會很大，正如前文分析那樣，我國改革開放繼續深化，社會主義市場經濟體制正在完善，我國的國際地位空前提高，僅人民幣貶一點就怕人們對中國沒信心是沒有根據，相反在我國資本管制條件下，國人對人民幣一定程度的貶值預期還可刺激國內需要，所以不能因為有一些負作用的“因噎廢食”。

今年以來宏觀調控政策效應及貨幣政策取向變化后對經濟金融產生的影響

國家宏觀調控政策演變對蘭州經濟發展的影響

改革開放25年以來，我國經濟運行機制發生了根本性的變化，從計劃經濟向有計劃的商品經濟再到社會主義市場經濟體制的確立和逐步完善，市場調節在社會資源配置中的基礎性作用得到應有發揮，極大地解放和發展了社會生產力，實現了以經濟"短缺"為基本特征的供給約束型，向以市場需求約束為主轉變，增長方式也由粗放經營開始向集約經營轉變，人民生活已告別短缺，跨越溫飽，步入小康。與此同時，國家宏觀調控機制也能動地作用于經濟運行，有效地確保了國民經濟由大起大落轉向持續、快速、健康發展。受國家宏觀政策的影響，蘭州經濟25年來也經歷了一個波浪式跌蕩起伏的周期增長發展過程，呈現出自身的特殊性。

我國的宏觀調控與市場化過程相伴隨,先后經歷了總需求大于總供給背景下的抑制需求型和總需求小于總供給背景下的擴大需求型兩個階段。其中1997年以前,面對賣方市場的情形,宏觀調控主要是通過行政手段、法律手段和經濟手段來實現經濟總量的平衡。1997年以后,市場機制的作用不斷擴大,形成了買方市場的情形,政府實施了更具有市場經濟意義的一系列財政和貨幣政策。具體說來，根據經濟運行態勢和體制環境不同，我國的宏觀調控主要經歷了六個階段：①1979-1981年；②1985-1986年；③1988-1990年；④1993年下半年-1996年；⑤1998-2003年上半年；⑥2003年下半年-至今。本文著重從后四個階段談談國家宏觀調控對蘭州經濟的影響。

一、1988-1990年治理整頓時期

（一）國家宏觀調控的背景及措施

始于"六五"中后期全國出現的經濟高速增長，在"七五"中期其所日趨積聚的諸多問題顯露出來，信貸投資和消費失控，通貨膨脹加劇，經濟秩序混亂。為此, 從1988年10月開始，黨中央、國務院提出了治理整頓的方針, 把穩定通貨、物價作為宏觀經濟政策調控的首要目標，實行緊縮的財政政策和貨幣政策,大力壓縮固定資產投資規模,努力增加有效供給,整頓商品流通秩序。在貨幣政策方面，提高利率，實行保值貼補，穩定存款；適當收縮信貸規模、控制貨幣發行、控制職工貨幣收入的增長。在財政政策方面，開征特別消費稅、征收預算外調節資金、延期歸還企事業單位的國庫券本息等。在行政手段方面，對漲價過猛的商品（如農業生產資料）實行專營，對部分商品實行控購（如控制社會集團的商品購買）、清理公司、憑證供應；凍結部分生產資料和生活必需品的價格，并相應增加國家的物價補貼。通過治理整頓，使居高不下長達20個月的零售物價指數從1989年4月起開始回落,治理整頓初見成效。這個時期宏觀調整和緊縮政策的手段主要是國家行政措施和增加物價補貼，以直接調控為主。

（二）蘭州的背景及調控效果

與國家治理整頓背景"高增長、高通脹"略有不同，蘭州市呈現"低增長，高通脹"局面，即所謂的"滯脹"。自1979年開始的三年調整整頓期和黨的十二大提出有計劃商品經濟后，全市經濟在1982年逐漸步入正軌，1983-1985得GDP每年增速均在11%-17%高位運行，1984年達到高峰，除1985年與全國持平外，1983、1984年分別高出全國0.5個和1.8個百分點。進入"七五"時期，受"六五"中后期出現的經濟高速增長影響，"七五"初期，蘭州固定資產投資規模就已開始急劇膨脹，增長率突破26%，高于全國4-5個百分點。經濟增長受1987年一產下滑12.4個百分點，1988年三產又滑落10.2個百分點影響，呈逐年下滑之勢，GDP增長率由1985年的13.5%、1986年的12.3%、1987年的7.8%，滑落至1988年的3.8%；物價上漲指數從1987年始逐步回升，由9.8%上升到1988年的25.1%。

國家緊縮政策實施后，對蘭州市經濟產生了以下影響：

1、一定程度上初步控制了蘭州市總需求的膨脹，投資、消費全面下降，市場極度疲軟。1988年全市固定資產投資增長率急劇下滑，僅為8.13%，比1987年下跌18.14個百分點，1989年呈現負增長，比全國下降7.2%的降幅還低4.23個百分點；消費活動由非理性的搶購迅速降溫，消費水平增速由1988年的36.82%滑落至1989年的11.48%，1990年出現負增長，下降13.15%。

2、供需總量失衡的矛盾大大緩解，出現部分商品的買方市場，物價上漲得到遏制，通貨膨脹勢頭得到緩解。物價上漲指數從1989年開始由1988年的上漲25.1%快速回落，1989年物價指數為116.3%，到1990年出現負增長。

3、本已低速運行的經濟急劇滑入低谷。由于采取"急剎車"力度過大，經濟增長率在"七五"后三年都在低于5%的水平上運行，1991年經濟增長跌至2.2%。整個"七五"時期

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