02 上海峰道國際貿易有限公司(利潤質量為什么要關注非經常性損益)

預測的凈利潤為8,341.40萬元，實際完成數為18304.48萬元，但扣除非經常性損益后凈利潤僅為8857.61萬元,非經常性損益竟高達9446.87萬元。其中：市財政無償補助款8450.23萬元,營業稅返還692.57萬元,新股申購凍結資金利息304.07萬元，扣除非經常性損益后,僅完成盈利預測數的98.89%。扣前扣后相差如此懸殊，盈利質量可想而知。

盈利質量：EPS略大于0的公司

1、研究假設的推理及建立

首先對1999年度上市公司的每股收益（以下簡稱EPS）分布進行研究。

統計顯示， 0〈EPS〈=0.05的公司（微利公司）分布密集，分別與左邊的相鄰區間、右邊的相鄰區間形成強烈的對比。0〈EPS〈=0.05的公司有87家，而-0.30〈EPS〈0的公司僅有29家。因此我們可以推斷，當上市公司有可能出現年度虧損時，經理人會進行增加報告期凈利潤的盈余管理，使EPS勉強大于零，因此造成0〈EPS〈=0.05的公司分布密集。

進一步對0〈EPS〈=0.05的公司扣除非經常性損益后的凈利潤進行分析，位于該區間上的87家公司中，有29家（33.3% )的EPS在扣除非經常性損益后由盈利變為虧損 。而在樣本總體（839家）中，扣除非經常性損益后由盈利轉為虧損的僅為61家（7.27%）。

據此提出研究假設如下：

假設三： 微利公司的非經常性損益占凈利潤的比例顯著大于其他公司。

2、樣本選取

由于EPS小于零的公司無法計算非經常性損益占凈利潤的比例，所以我們只能以微利公司與其右邊區間上的公司進行對比。由于0〈EPS〈=0.05區間的公司數量與0.05〈EPS〈=0.1區間的公司數量相差懸殊，為了使研究樣本與控制樣本規模相當，本文將研究樣本設定為EPS（0，0.04]區間內的公司，共68家，稱作微利組；將控制樣本設定為EPS（0.04，0.1]區間內的公司，共67家，稱為對照組。

3、統計檢驗及分析

研究結果表明，微利組非經常性損益占凈利潤的比例的均值是對照組的4.5倍，并且在0.1的顯著水平上通過T檢驗。說明EPS略大于0的上市公司盈利質量確實較差。

4、案例分析

ST石勸業，1999年共實現凈利潤180.27萬元，而扣除非經常性損益后利潤為-1911.44萬元，非經常性損益高達2091.71萬元。非經常性損益占凈利潤的比例為1160%，而扣除非經常性損益前每股收益為0.036元，扣除非經常性損益后的每股收益為-0.3785元。巨額非經常性損益到底來自何方？根據ST石勸業與第一大股東河南斯達科技（集團）股份有限公司簽訂的債務重組協議，截至1999年12月31日，該公司累計欠付大股東款項共計1750.75元，大股東同意豁免全部債務。另根據公司與所在轄區的石家莊橋東區財政局簽訂的債務重組協議，截至1999年12月31日，公司累計欠付區財政局借款1191萬元，利息340.96萬元，區財政局同意豁免全部利息。ST石勸業因上述兩項協議取得債務重組收益2091.71萬元，一舉扭虧為盈，但盈利質量卻不敢恭維。

成量股份，1998年度出現虧損，如果1999年繼續虧損的話，公司將被特別處理。公司1999年報顯示凈利潤為246.51萬元，每股收益0.02元。但是仔細分析年報可以發現，公司1999年主業形勢仍然比較嚴峻，公司主營業務收入比上年下降13.51%，主營業務利潤為-1480.60萬元，扣除非經常性損益后的凈利潤為-983.72萬元。公司將部分長期股權投資高價轉讓給第一大股東，轉讓收益為1230.23萬元， 而這部分長期股權投資的賬面價值僅為660.85萬元。

研究結論及局限

通過研究，本文得出以下結論：

結論一：ROE略高于6%的上市公司非經常性損益占凈利潤的比例顯著高于其他上市公司，盈利質量相對較差。

結論二：IPO上市公司發行年度非經常性損益占凈利潤的比例顯著高于發行次年， 盈利質量相對較差。

結論三：EPS略大于0的上市公司非經常性損益占凈利潤的比例顯著高于其他上市公司，盈利質量相對較差。

但是本文的研究還存在下列局限：

由于我國上市公司從1999會計年度開始強制性披露扣除非經常性損益后的凈利潤，因此本文只搜集了1999年度的數據，無法進行時間序列分析。并且我國目前尚未制定有關非經常項目的會計準則，導致各家公司非經常項目的確認缺乏可比性，更有一些公司沒有充分披露非經常項目。上述局限有待今后解決。

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