02 中國在海外資產達到90萬億美元(最牛中概股暴漲1100%！超萬億外資卻在爭奪A股的核心資產)

北上資金也一度被譽為“聰明資金”。今年以來，北向資金浮盈快速增長，12月份終于邁過1萬億元大關，創造了新的紀錄，最新浮盈高達10168.18億元。

目前，北上資金與南下資金已分別成為A股與港股重要的增量資金來源，是資金面觀察最為重要的數據之一。

30年來，中國資本市場的對外開放從試點引入境外投資者開始，從嘗試開放、到有限開放、再到對世界金融市場全面開放、互聯互通，逐步形成了多渠道、多維度的開放格局，開放的廣度與深度不斷拓展。

30年來的實踐也證明了：要建設規范、透明、開放、有活力、有韌性的中國資本市場，必須加強與各國資本市場的開放合作，以開放促改革。

我們相信：只要堅定不移地擴大開放，始終保持中國資本市場的市場化、法治化、國際化方向，未來的中國資本市場，一定能夠發展成為最具國際競爭力的資本市場。

最牛中概股暴漲1100%！超萬億外資卻在爭奪A股的核心資產

回望中國資本市場過去30年，是一段逐步深化改革和不斷擴大開放的 歷史 。從發行B股有限開放，到建立QFII制度吸納外資參與A股交易，再到滬港通、深港通的相繼落地，最終實現了中國資本市場的雙向開放。 

30年來，中國資本市場既“請進來”也“走出去”，在國際金融資本市場的浪潮中經風雨、見世面，開放的中國資本市場正加快與世界的互聯互通。 

隨著A股對外開放進程提速，A股的核心資產正在成為外資“瘋搶”的對象，截至12月22日，2020年北上資金累計凈買入金額已高達11845億元，超出2019年全年的9934億元，再創新高。 

第一只B股誕生  

回望之初，20世紀90年代，中國資本市場初具雛形，處于國民經濟轉型浪潮中的中國企業嘗到上市融資的甜頭。大批企業亟需發展生產和擴大市場影響，與正在尋求中國市場投資機會的境外資金不謀而合。對外開放，是這一時期中國資本市場的內在動能。 

   

首任證監會主席劉鴻儒此前透露：“我們吸引外資，過去是發債券這種形式，資本進入，股份制的形式，股票的形式，這個是客觀需求，外資有要求，企業也有要求，因為我們自有的，國內的資本量不夠用 ，投資上不去，那個時候缺錢，就提出這種形式，上海、深圳都提出來了。后來我們就做了試驗，就兩個市場，兩個價格，兩種貨幣，就搞個A股、B股。” 

1992年2月，第一只B股上海電真空在上海證券交易所上市，正是這天，中國的資本市場與國際資本市場緊密地結合在一起，而這扇門就是由有著來自全世界24個國家和地區、230名“股東老板”的電真空B股所開啟，也譜寫了中國金融市場的新 歷史 。 

   

當年2月21日上午9點30分，上海證券交易所一號大廳旁的貴賓廳內，一群西裝革履的海外證券專家擠在窗前。隨著一個鑼聲的敲響，電子行情屏上顯示著發行價每股708717美元的電真空B股開盤價為每股71美元。 

一位香港的投資者成為幸運兒，其委托的券商“紅馬甲”搶先以72美元成交的10股B股，成為中國 歷史 上第一單成交的B股。電真空B發行認購相當火爆，3天內即被搶購一空。 

但對于中國內地企業而言，要想真正進入國際資本市場，這還只是邁了半步。因為上市公司和企業都在境內，只有投資者是境外的。 

青島啤酒成H股第一股  

B股的誕生，為境外投資者打開了投資中國內地企業的通道，但內地企業要不要走出去？如何走出去對于90年代新生的中國資本市場卻是個爭議性的話題。 

首任證監會主席劉鴻儒回憶當時的情形時說：“爭論當然有了，為什么好企業拿到外面去上市？不在國內上啊？它就是有一個問題，國內沒那么大市場，吸收不了。再一個問題，資金量的問題，再有一個問題，國有企業改成股份制國際上市，是國有企業股份化的一個非常好的道路，學習國際經驗，用國際規格改造國有企業，這是改革的創舉。再一個，擴大中國的影響，中國的企業，中國的產品，在國際上擴大影響。” 

   

實際上，1990年開始，監管層就已經開始研究國有企業改組后去中國香港上市的問題。當年6月香港聯交所組織30多位專家，成立了中國研究小組，專門研究內地企業到香港上市的有關問題。 

劉鴻儒后來在鏡頭中透露：“在香港上市是香港先提出來的，國務院派我帶著小組專門向香港去做調查，寫過意見，最后才定下來的。組織一個聯合小組，香港內地聯合小組，研究國有企業到香港，改成股份公司到香港和國際上市問題，我們在聯合小組干了一年，研究各種問題，主要是法律問題，研究完了之后，才上市的。這是國際化的一條必由之路，越走越寬。” 

1993年7月15日，“000168”出現在香港聯交所交易大廳的屏幕上，青島啤酒成為內地第一家到香港上市的企業。這只諧音“一路發”的股票，最終獲得110倍的超額認購。 

   

“從香港聯交所成立那天起，所有公司上市都是開香檳酒慶祝，唯獨青島啤酒上市這一天，開的是青島啤酒！”劉鴻儒在著書回顧中國證券市場發展時這樣寫道。這個小小的細節，反映出香港對內地首只在港上市股票的重視。 

   

自青島啤酒成為第一家國企獲準在香港上市至今，幾近20余年光景，在此期間，陸陸續續已有290家國企登陸香港市場，總募資額達近188萬億港元。 

赴港上市，開辟了內地企業“走出去”的通道。1994年后，這條路越走越寬，中國內地企業開始出現在美國、新加坡、倫敦等國家和地區的證券市場上。 

外資“買爆”A股  

如果說H股的出現標志著中國企業真正進入國際資本市場，那么，2001年中國正式加入WTO則加快了中國資本市場的開放步伐。 

   

2002年11月，《合格境外機構投資者境內證券投資管理暫行辦法》發布，正式推出QFII試點。2003年7月份，瑞銀買入寶鋼股份、上港集箱、外運發展、中興通訊等4只股票，正式拉開QFII投資A股的帷幕。 

QFII制度落地后，又陸續實施QDII、RQFII等制度，極大地推進了中國資本市場開放的進程。隨著國內資本市場的逐步開放，QFII、RQFII投資總額度限制在一次次松綁。 

2002年，QFII總額度為100億美元。2012年，QFII總額度升至800億美元，2019年則再度提升至3000億美元。2020年9月，國家外匯管理局宣布取消合格境外投資者投資額度限制。 

   

時任光大控股總裁陳爽表示：“我進入到光大控股，是在2004年，當時我們覺得，中國作為在一個發展的軌道上面，人民幣資產正好是進入到上升的軌道，吸引了大量的海外投資者要進入到中國，我們就抓住了這樣的一個機會，就發展我們海外的基金管理業務。” 

經過18年多的發展，QFII等從無到有，一步步壯大，多年來，給A股帶來巨額的增量資金。 

據央行網站披露，截至2019年末，境外投資者通過QFII、RQFII、陸股通合計持有A股市值高達21萬億元，占A股流通市值的435%，正在成為參與A股的重要力量之一。 

2020年1月21日，深交所官網信息顯示，截至1月20日收盤，外資（QFII/RQFII/深股通投資者）合計持有美的集團（000333）總股數達1954億股，占總股本的比例達到28%，觸及外資禁買比例線。美的集團也因此成為2020年第一只被外資“買爆”的個股以及A股史上第3只被外資“買爆”的個股。 

   

“最牛”中概股今年漲超1000%  

進入21世紀，境外資本投資中國內地資本市場的途徑日益多樣化，同時，中國內地高 科技 企業也掀起了海外上市的浪潮。受“知識經濟”、“新經濟”概念推動，以互聯網、電子上午為特色的企業成為這一時期海外上市的主角。 

   

回憶起在美國上市的情景，百度董事長兼CEO李彥宏曾在鏡頭前說：“原來覺得中國公司就跟中國制造的這種貨物商品一樣，應該是屬于便宜的代名詞。百度股票定價的時候，人家就天然的認為說你是一個中國公司，所以我們參照美國同類公司給你打一個折，就是你的定價。” 

“所以我在定價的時候就跟他們講，你不能這樣看，因為我們比美國公司更具有成長性，所以不應該打折，反而應該比他更貴，我對這個公司有信心。”李彥宏如是說。 

wind數據顯示，截至12月22日，在美國上市的中國企業達265家，市值合計21827億美元（約1428萬億元），占美股總市值比例約4%。 

中概股也不斷在創造 歷史 。在11月份中期的成交額排名前十的股票中，前所未有的出現了5只中概股。成交量暴漲意味著，中概股在美國備受追捧，其中成交額最高的蔚來 汽車 今年以來股價漲幅超1117%。 

近日，多家華爾街巨頭持倉曝光，其中包含橋水基金在內的多家機構在今年三季度大舉加倉明星中概股。達利歐更是多次唱多中國。 

北上資金、南下資金成投資“風向標”  

對外開放，讓國際資本更加深刻的了解中國企業。然而2014年以前，無論是QFII、RQFII，還是QDII，中國資本市場的開放都是單向且分割的。 

   

2014年11月滬港通正式啟動，才第一次實現了中國資本市場的雙向開放。隨后的深港通與滬倫通繼續加碼雙向開放，相繼實現了深交所市場與港交所市場以及上交所市場與倫交所市場的互聯互通。 

   

隨著滬深港通的逐步開放，北上資金、南下資金也逐漸成為投資的“風向標”。 

中銀證券日前指出，從配置偏好看，目前北上資金偏好消費醫藥，南下資金偏好 科技 醫療。從資金屬性看，北上資金近期由以“配置盤”為主導的資金屬性向“交易盤”屬性傾斜，南下資金屬性仍以“配置盤”為主。 

北上資金也一度被譽為“聰明資金”。今年以來，北向資金浮盈快速增長，12月份終于邁過1萬億元大關，創造了新的紀錄，最新浮盈高達1016818億元。 

目前，北上資金與南下資金已分別成為A股與港股重要的增量資金來源，是資金面觀察最為重要的數據之一。 

30年來，中國資本市場的對外開放從試點引入境外投資者開始，從嘗試開放、到有

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