02 中資企業海外并購過程中要注意(請各位經濟學高手幫忙)

現，近年中國企業海外并購成功的案例并不多，原因一是部分企業的投機心態；二是后期整合困難，并購方和被并購方無法克服文化、法律等方面的障礙，以至于無法形成合力。

專家建議，只要公司的現金流能夠接受，海外并購可以做。但是，中國企業海外并購還是應該以業務發展和戰略布局為導向，去并購一些能夠理解和控制的企業，要避免“抄底”心態，同時也要對并購之后整合的難度有一個清醒的認識。

本文通過對近期發生的并購案例或至今仍然存在變化的著名并購案例報道，結合專家點評，解讀企業海外并購中的難點和重點，分析企業在海外并購過程中的得與失，希望能夠幫助試圖走出去的中國企業，樹立起更為合理的并購思路和心態。

經典案例

中國化工:海外并購“和而不同”

由1萬元借款的小企業，到今天成為總資產、銷售收入1000多億元的大集團；由開創中國的“第361行”——清洗業，到如今成為中國化工新材料、特種化學品行業的領航者；從支持國有企業脫困，重組搞活國內70多家國有企業，到今日跨出國門，成功收購4家海外企業，任建新創造了一系列的奇跡。

2006年，中國化工集團一舉并購3家海外企業，成為中國企業“走出去”戰略的經典案例，中國化工集團總經理任建新本人也被外界稱為中國化工行業的“并購之王”。

憑借連續三起驚人的海外并購，中國化工集團走到了全球化工新材料主導者的強勢位置。這一國際并購贏家的秘訣就是：“買得來、管得了、干得好、拿得進、退得出、賣得高。”

聯想并購IBMPC：變革還在持續

半年多之前的2008年5月，楊元慶還自信地對媒體表示，“我們已經脫胎換骨，聯想已經成功完成了與IBMPC的業務整合”。然而，接下來發生的事情，顯然超出了他的預料。

有分析認為，聯想2005年對IBM個人電腦業務引人矚目的并購，應該對聯想目前的困境負有一定的責任。一場炫耀性的并購可能會吸引媒體的關注，但卻會使公司在戰略上陷入被動。這次并購鼓勵聯想將業務重點放在了商用電腦領域，而隨著企業紛紛減少開支，聯想的業績也受到了重創。

在柳傳志看來，聯想過去的鮮明特點在于其靈活和機敏。但并購IBMPC業務之后，這種靈活和機敏正在消失。這位“聯想教父”復出的任務就是繼續進行整合。

上汽折戟韓國：5億美元買教訓

2004年，上汽花5億美元控股雙龍，在當時曾經是一件被大吹大擂的并購案。上汽將此次并購作為實現其全球戰略目標的主要步驟。按照上汽的計劃，通過這次并購，上汽既可以把雙龍汽車的產品推廣到中國，同時又可以借助雙龍，迅速提升自己的技術，增加自己在國際汽車市場上的競爭力。

急欲走出去的上汽一拍即合地收購了韓國雙龍，但由于整合不當，雙方磨合了長達4年之久，最終以失敗告終，上汽耗資5億美元僅僅買了一個跨國并購的教訓。

平安收購富通：沖動的懲罰

這一筆讓 中國平安(行情 股吧)當初為之興奮的海外投資，目前看來已經是噩夢一場。根據2008年12月2日富通集團的公報，在拆分后，富通目前僅剩國際保險業務、66%的結構型投資組合權益與汽車融資的資產同負債，且富通將不再涉及任何銀行業務。至2008年最后一個交易日富通僅報于0.93歐元。

可以確定的是，在短短一年多時間內，隨著雙方從交好到交惡的演變，中國平安收購富通案已經宣告失敗，這家試圖通過海外并購擴張的保險公司，未來的國際化金融公司之路會繼續走下去嗎。

近兩年案例

美克:一家OEM企業的謹慎海外出擊

如果說那些在2008年上半年完成海外收購的中國企業是“撿漏”的話，那么美克國際家具股份有限公司在2008年末才開始著手的收購行動無疑是經過了深思熟慮。2009年1月6日，美克公司正式宣布，與美國Schnadig公司簽訂了《收購協議》，收購后者的凈營運資產，包括有形資產和無形資產及相應的債務。

像大多數缺乏自有品牌的中國企業一樣，在上世紀90年代中，美克是一家專為外國家具巨頭做貼牌生產的中國公司。經過數年的打拼，這家發跡于新疆的民營企業，已在家具出口中做得有聲有色，對美國的家具出口量占全亞洲同類產品的85%。

多年的OEM身份，讓美克一直渴望能在海外市場上擁有自己的品牌。此番正式收購已有56年歷史的Schnadig公司，無疑讓美克如愿以償。雖然金融危機讓美克獲得了一個心儀已久的機會，但美克的選擇并非一時沖動，相反是慎之又慎。從一家OEM企業到收購外資品牌，美克是如何實現這一轉變的？從遇到目標到拍板定案，美克是如何做出決定的？在收購的過程中，美克又是如何預估風險并將其降至最低的。

天海：并購邁出跨國經營第一步

2008年2月28日，天海雪城汽車電子集團公司（以下簡稱“天海集團”）與美國凱薩（Kensa）公司簽約，正式收購后者80%的股份。這次并購，在天海集團董事長王來生看來，是公司實現跨國經營的新起點。

從一家街道小廠到新加坡上市公司，天海用了24年，而從上市公司到邁出海外收購的第一步，天海只用了不到一年的時間。這家汽車零部件企業雖然隱于中原腹地，但市場嗅覺卻極其靈敏，當業內同行還沒有意識到金融危機之險，天海已經快他人一步，搶得了先機。

萬全科技抄底CBI

2008年4月9日，在香港上市的萬全科技藥業正式發布公告稱，以現金311.75萬美元（約2431.65萬港元）收購美國納斯達克上市公司Commonwealth Biotechnologies Inc.（以下簡稱CBI）已發行股本的39％，成為該集團第一大股東。同時，萬全藥業享有進一步擴充股權的期權行使權力。CBI主要業務為向全球醫藥產業提供尖端研發產品和服務。萬全科技透過收購將增強公司現有治療領域的研發服務能力。

以往由于國內在西藥方面缺乏核心技術，企業通過研發外包，通過與國外跨國醫藥公司合作，借機可以實現技術上的突破

專家解讀

專訪中國社科院世界經濟與政治研究所研究員康榮平

康榮平：我做過一個“跨國并購難易程度表”，有7項因素決定跨國并購的難易程度，如果4個因素占優勢，并購相對就比較容易，成功的幾率也更大。中國企業去海外并購成功的案例，基本上具備并購雙方的心理距離比較接近、企業規模是大并購小、產品創新速度比較慢等特點。

從2008年開始，今后的一或兩年時間里，也就是在金融危機期間，有兩個因素對中國企業去海外并購是有利的，第一是資產價格低，第二是政治障礙小。以前中國企業去海外并購，不是價格過高，就是因為政治等原因，人家不愿意賣給你。但并不是價格低所有的企業就要一窩蜂地去做海外并購，中國企業海外并購還是應以業務發展和戰略布局為導向，避免“抄底”心態，同時也要對并購之后的整合難度要有一個清醒的認識。

跨國并購最大的瓶頸是人才問題。截止目前，中國企業海外并購的失敗案例，大部分問題都出在人才方面。海外并購和去海外新建工廠不同，新建工廠可以自己控制速度，可以招收符合自己期望的員工。而并購完成之后，馬上面臨的就是運營，尤其是對于知識密集型的產業，人才問題顯得尤為重要。

疫情影響加劇：多家海外車企被迫停產，現代日虧7億

車東西

文 |?James

春節假期過后，新型冠狀病毒引發的肺炎疫情仍在持續蔓延。2月10日起，已經有部分省市的企業復工投產，但是還有一些企業地處疫情較嚴重的區域暫時無法復工。

同時由于疫情嚴重勞動力不足，即使是復工的企業，目前產能也難以達到預期。

而對于汽車制造和零部件制造行業來說，無法復工造成的后果目前已經逐步向外 蔓延，從影響企業自身和國內產業鏈，到現在影響海外產業鏈——幾個大型海外整車廠已經相繼停產。

目前，全球汽車產量最高的工廠——現代蔚山工廠已經停產，此外韓國境內還有起亞汽車工廠、雷諾與三星合資品牌雷諾三星工廠也已停產。

日本境內，日產汽車九州工廠也在2月14日停產，同時，2月17日、24日還將停產兩天。捷豹路虎汽車、菲亞特克萊斯勒（FCA）公司也警告稱，零部件供應目前已經十分緊張，幾乎站在了停產的邊緣。

一些海外整車廠停產，說明中國的疫情對汽車制造業的影響持續發酵，對于工業的影響日趨明顯。同時，從另一個側面可以看出，中國汽車零部件供應商的全球化進度不斷加快，并且重要性也越來越高。

一、韓國成停產重災區 現代起亞雷諾都中招

由于新冠病毒疫情影響，目前已經有多家海外汽車廠商停產或面臨停產危險目前，全球汽車產量最高的工廠——現代蔚山工廠已經停產，此外韓國境內還有起亞汽車工廠、雷諾與三星合資品牌雷諾三星工廠也已停產。

1、現代汽車：停產日損7億，比北京奔馳還慘

現代是中國境外第一家停產的車企。2月4日，現代集團宣布，由于來自中國的零部件短缺，現代集團將在韓國境內暫停汽車生產。同時，起亞也將放緩在韓國的汽車生產。

現代汽車目前在韓國共有7家工廠，其中5家集中在蔚山。從2月4日起，現代蔚山工廠就開始放慢生產速度。2月7日起，5座現代蔚山工廠全部停產。

據了解，蔚山的五座工廠年產可以達到140萬輛，是全球產量最大的整車工廠。受此次停工影響，蔚山工廠的2.5萬名工人目前已經放假，復工時間也還沒有確定。

現代汽車工會發言人2月10日表示，位于中國的供應商已于當日在中國恢復生產，現代在韓國的工廠也將于2月11日-17日逐步恢復生產。

▲韓國蔚山港口停放等待出口的現代汽車

現代集團表示，由于供應鏈廠商的一名工人確診為新型冠狀病毒感染，導致工廠停工，因此現代集團韓國工廠的零部件無法得到及時供應。現代汽車在制造過程中十分依賴中國出口的汽車零部件，因此中國供應廠商的停產將對現代產生較大影響。

現代集團在韓國的工廠產能巨大，旗下品牌現代和起亞在韓國工廠的年產量約占集團總產量的40%。2019年，現代集團旗下現代汽車和起亞汽車年產量為720萬輛。受韓國工廠停產影響，現代集團或將在俄羅斯、土耳其、捷克和美國的生產線彌補韓國工廠的產能。

現代集團表示，目前公司正在采取各種補救措施，最大程度減少損失，也希望在中國以外地區盡快找到替代供應商。

據外媒法新社報道，此次現代工廠停工的原因是車用線束短缺。線束是各種電子設備中常見的部件，用來連接電子設備。線束這一部件雖然不起眼，但在汽車內也發揮了重要作用。

一名現代蔚山工廠的員工表示：“非常可惜，我現在不能上班，也不得不接受減薪。這令人非常難受。”

此次停產，對于現代來說影響巨大。分析師預計，如果現代工廠停產5天，將至少損失6000億韓元（約合35.2億元人民幣），相當于每日損失7億人民幣，比北京奔馳工廠停產每天損失4億人民幣還要嚴重。

2、起亞汽車：現代起亞一家親，斷供產品都一樣

現代汽車線束短缺停產，必定也會影響集團另一個品牌起亞汽車。事實也確實如此，起亞汽車在韓國的工廠在2月10日停產了。

據外媒美國有線電視新聞網CNN報道，起亞汽車發言人2月10日表示，起亞汽車暫停了韓國三家工廠的幾乎所有生產。

起亞汽車發言人表示，由于中國線束供應問題，目前位于所下里、華城和光州的三座起亞工廠已經暫時關閉。起亞位于光州的軍用車生產線目前還在進行生產，沒有關閉。起亞汽車發言人表示

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