02 今年外貿訂單暴跌 股市會怎樣(關于2008年金融危機的畢業論文)

4點收盤后，經過幾個小時的統計，道·瓊斯指數收盤價從開盤的2247.06點下跌至1738。 74點，下跌508.32點，跌22.6%，成為第一次世界大戰以來羌國股市上最大的一次下跌。這次下跌遠遠超過了1929年10月28日那天12.8%的跌幅。僅這一天內，美國全國損失股票市值5000億，相當于美國全年GNP值的1/8或法國全年的GNP值。

在這一天里，紐約交易所的各項歷史紀錄均被改寫：交易8億股，是1987年日均交易量的3倍多；接單量47萬次。平均每秒21次，而當年日均量為14.4萬次，平均每秒7次。

點 評

與美國人玩股票相比，中國人還是小巫見大巫，但目前中國的股市遠遠不及美國1987年的股市規范、公開、公平與公正。搞得不好，在造成災難方面，徒弟超過師傅，并非罕見。

股市出問題，就不是貪污，挪用若干個億的問題，且看，好家伙，一天6個小時的交易日內，就跌掉了5000億美元，相等美國GDP的1/4。

玩火自焚，玩股呢？

誘導全世界引發股災

收市以后，菲林舉行了新聞發布會，他宣布明天繼續開市，然后又沉重地告訴記者們：“交易所差一點崩潰了。”

第二天，美國各類報紙用黑壓壓的通欄標題壓得人喘不過氣來：“十月大屠殺！”，“血染華爾街！”，“黑色星期”，“ 道·瓊斯大崩潰！”，“風暴橫掃股市！”……

10月19日，不但美國的股市大跌，世界各主要金融市場均出現拋股狂潮。在歐洲，倫敦《金融時報》指數1987年10月19日下跌183。 70點，跌幅為10.1%，亦創一天內的最大跌幅；瑞士信貸銀行指數的跌幅為11。3%；聯邦德國為3.7%；法國為6。 1%；荷蘭為7。 8%；比利時為10。 5%。在亞洲，日本東京的《日本經濟新聞》股價平均指數在1987年10月19日下跌620點即2。 35%后，20日再跌3800點即14。 6%；香港恒生指數在19日下跌420。 81點，即11。 12%，新加坡《海峽時報》指數19日的跌幅為12。 15%；澳大利亞所有普通股指數19日跌80。 20點，即3。 74%后，20日又下跌24。 9%。巴西、墨西哥的股市跌相也在20%以上。全球金融市場險象環生。

股市暴跌，各地政府紛紛采取行動救市，香港立即宣布關閉股市四天；美國則宣布限制使用電腦程控交易，同時里根政府宣布降低銀行優惠利率，聯邦儲備委員會保證向商業銀行提供充足資金，削減財政赤字；法國宣布降低長期利率等，由于一連串的救市措施，紐約、倫敦等股市普遍反彈回升，其中紐約道·瓊斯工業股票價格指數重上2000點大關，但是，10月22日海灣戰況傳來，股市又應聲回落。

10月26日，第二個星期一。香港股市重開第一天，恒生指數狂瀉1121點，跌幅達33；3%，創香港歷史最高紀錄，東京日經指數狂瀉1096點，這是東京股市史上第三個日跌幅最大的一天，亞洲股市暴跌反饋到歐美，引起歐美股市再次大幅暴跌。紐約股市道·瓊斯指數跌至1793.93點，降幅為8%，巴黎下跌7%，蘇黎世下跌10%，法蘭克福下跌10%，這就是所謂的第二個“黑色星期一”。

點 評

經濟的全球化，股市的全球化，利與害如何？

起碼從美國股市帶動西方股市的紛紛下跌成災，得到某些啟示。

對接軌不要迷信，也不要頑抗，要的是實事就事，符合大多數中國人的利益，而不是少數中國人或大多數外國人的利益。

這次股災的特點和原因

這次股價暴跌有三個特點：一是來勢兇猛，跌幅空前；二是全面下跌損失巨大；三是波及全球，沖擊猛烈。

狂瀉的原因何在？根據各方專家學者，股市老手，經過十多年來的反復探討、辯論、吵架，終于得出了下面四點沉痛的經驗教訓：

第一，股市過熱，美國經濟的日益“虛擬化”是股市暴跌的原因。

經濟“虛擬化”是指社會經濟運行中金融資本與真實資本脫鉤的現象，在戰后特別是近十幾年來，美國股份經濟的發展過程中，經濟的“虛擬化”則具體表現為股價習經濟狀況之間聯系的日益松馳。

1982年以來，國際金融市場游資充斥，沖擊貨幣市場和股票市場，股票市場投機活動日益猖撅，股票行情以極其反常的速度向上攀升，從而使得股價的增長速度大大超過經濟增長速度，使股票價格與經濟發展嚴重脫節。

這次全球性的股價暴跌正是在股值高估、股價奇高、股市過熱、買空賣空長期盛行，矛盾日積月累以后爆發的。以美國追·瓊斯工業股票指數為例，美國道·瓊斯工業股票指數以1928年10月1日為100點，經過43年的風風雨雨，到1972年突破1000點大關，其后漲落起伏，1982年道·瓊斯平均指數僅有884。 4點，1983年則升至1190.3點，雖然在1984年時下降到1178點，但自1985年起，隨著美國經濟的回升，股票市場日益興旺，炒股票之風日盛，從而使股栗價格直線上升，股票價格的增長速度大大超過了經濟的發展速度。

1982年10月至1987年9月間，美國的工業生產指數只增長了30。 5%，而美國股票價格則由1982年8月的776.9點猛增至1987年8月25日的2.42點，即上漲了近3倍，這種反常的股價驟升說明證券交易投機因素較大，只要一有風吹草動，崩潰難以避免。

點 評

2003年，中國人開始談論所謂的“虛擬經濟”。說的人之中，有些留過洋，并非等閑之輩。聽的人，則往往似懂又非懂，覺得蠻神奇的，怎么明明是一塊錢，一虛擬，就可以增加若干倍……于是又開始想入非非。

當然，有些頭腦，還沒有糊涂透頂的人，馬上也會反應：如果虧損呢？豈不是如同90年代，玩保證金外匯期貨一樣，也是虧損幾倍，即使把家里的老鼠挖出來賣，也是無法抵債的！

看了上面的這一段歷史，未必就能馬上開竅。但至少，讓我們明白，虛擬的東西，作為一種經濟表達的客觀形式，作為一種知識，我們可以了解一下，但萬萬不要在一知半解的情況下，來個心血來潮，一窩蜂地學習西方已經失敗了的東西。

第二，美國財政、貿易兩大赤字居高難下，內債、外債有增無減，美元匯價長期疲軟和利率不斷上升，是導致這次股市暴跌的直接原因。

1982年以來，美國經濟在持續回升的同時，經濟發展的不穩定日益加劇，表現為“四高”即高財政赤字、高貿易赤字、高國債、高外債。

貿易赤字日益擴大，自1982年以來，美國貿易逆差急劇上升，1982年，逆差額為426億美元，到1986年高達1698億美元，4年間增長了近4倍。1987年，美國政府打算減少外貿赤字200億美元，結果1987年1月一8月，美國貿易赤字已達1141億美元，超過1986年同期水平，美國政府削減貿易赤回天無力和貿易赤字長期居高不下，使人們對美國的經濟發展前途擔憂。

財政赤字與年俱增。里根執政以后，為了復興美國經濟和重振軍備，推行減稅和擴大軍費開支的政策，從而導致聯邦財政赤字空前增加，累計已超過萬億美元，其中1986年財政年度高達2311億美元，1987年按政府公布的數字為1480億美元。

國債急劇增加。為了彌補龐大的財政赤字，美國政府不得不在公開市場上發行國債券來籌措彌補，因而導致國債數額的迅速上升。1980年底只有9300多億美元，到1986年末為2.2萬億美元。

外債扶搖直上。從1985年上半年開始，美國終于失去了保持71年之久的國際凈債權國地位，并很快成為當今世界最大的國際凈債務國。1986年底美國國際凈債務為1074億美元，1986年底迅猛增加到2636億美元。

此外，為了阻止美元匯價下跌，控制通貨膨脹，吸收外資，美國聯邦儲備銀行在1987年9月4日宣布將貼現率從5。 5提高到6%，美國一些大的商業銀行尾隨其后，將優惠利率從8。 7.5提高到9.25% ，利率提高意味著今后企業家對企業的投資將減少，使得股票商急于拋股保值，將其變為現金和存款以獲取紅利。

上述幾大因素相互影響，搞得美國人人心惶惶，形成對美國經濟前景的“信心危機”，從而導致了原來虛假過熱的股市出現一瀉千里的狂潮。

點 評

形成這次股災的背景與四高有關：高財政赤字、高貿易赤字、高國債、高外債。

誘發因素是：海灣局勢緊張，美、日、歐經濟摩擦加劇。

導火線，則是管金融的高層自己點燃的。

中國目前，除了沒有高貿易赤字外，其他三高都已經有份。人民幣升值，高貿易赤字指日可待。如同日本往年中了美國的奸計，日圓升值，經濟至今灰頭土臉。

金融當局要認真領會“牽一發而動全身”的道理，吃透“無為而治”，少搞些急功近利，表面積極，看來熱鬧的動作。

第三，電腦程控、投資組合保險和股票套匯是這次股市暴跌的技術性原因。

眾所周知，在這個信息時代，電腦已經深入到美國經濟生活中的每個角落，股票市場當然也不例外，自60年代后期起，美國各主要股票交易所為了加速和方便股票買賣，逐步實行了股票交易的電腦程序控制化。股票的購進、持有和拋售等決策均由預先編制好的電腦程序控制。電腦追蹤并分析股票指數的升降幅度據以作出相應的買進或賣出決策。

當股票指數上升至一定水平時，電腦就自動發出購進股票的指令；當股票指數下跌至一定水平時，電腦就會發出拋售指令。因此，一當市場價格出現偶然性的較強波動，程序交易便起了推波助讕的作用。10月19日，紐約股票交易所從上午9：30開盤時至11，00，道，瓊斯工業股票平均指數從2250點跌至2025點，跌幅為10%，突破了正常界限，于是，電腦便紛紛發出拋售指令。股票的大量拋售使得股票指數進一步下跌，電腦隨之發出新的拋售指令。

如此惡性循環，以致于下午4： 00收盤時，道·瓊斯工業股票平均指數跌至1738點。正因為電腦程控助長了股票暴跌風，所以紐約股票交易所便在10月20日通知各證券投資公司暫停使用電腦系統，以避免股市發生進一步暴跌。

促使美國股市暴跌的第二個技術原因是投資組合保險(Portfolio lnsurance)。所謂投資組合保險是證券投資公司通過買賣股票期貨合同(Stock Future Contract)來擔保其投資在股票價格下跌時不致虧本。股票期貨合同指的是股票買賣雙方所達成的在將來某個時日以一個固定價格交割某種股票的協議。

當股票價格上漲時，出售期貨合同就會發生損失；當股票價格下跌時，出售期貨合同就會獲取盈利。由于股票期貨的價格變動方向恰好與股票價格變動方向相反，因此證券投資公司通過買賣期貸合同，就能使期貨的價格變動方向恰好與股票價格變動方向相反，因此證券投資公司通過買賣期貨合同，就能使期貨合同損益與股票價格升降相互抵消，從而達到保險目的。

投資組合保險又是如何助長股市暴跌之風呢？

10月9日上午當股票價格猛烈下跌時，證券投資公司為了避免在將來持有股票而遭受損失，便紛紛在股票期貸市場上大量拋售股票期貨合同，致使股票期貨合同價格跌泄。股票期貨上所刮起的暴跌風反過來又加劇了股票現貨幣場的暴跌風。這種連鎖反應在股市上引起了極度的恐慌和混亂，最終導致了美國股市前所未有的大暴跌。

美國股市暴跌的第三個技術原因是股票套利(Stock Arbitrage)。股票套利是指利用股票現貨與期貸之間的價差(Price Gap)在現貨市場和期貨幣場上同時買賣現貨、期貨以謀取暴利的行為。股票現貸與期貨為什么會出現價格差異呢？按照慣例，購買股票期貨只須付10%的定金。這樣，期貸投資者在期貨合同到期前便可將多余的資金(90%)投資于短期國庫券賺取額外利息收益。