02 國際貿易理論分析涉及貨幣因素( )。A對(人民幣匯率變動對國際收支平衡的影響)

，2004年卻增長2倍。三是外資企業收益匯出減少。四是外貿部門在中國結匯增加。這四個方面就組成“游資”，是國家無法管制的。它和我國的經濟學家對人民幣走勢的分析判斷密切相關。

在實體性經濟因素上，我國經濟運行平衡管理能力差。1）我國這幾年消費增長率呈下降趨勢，而與先進國相反。這說明在個人收入方面，諸如教育、醫療、住房、養老等社會保障制度上沒有基礎貨幣的支援，和美國的社會保障制度差距太大。2）在虛擬經濟制度上差距更大。因為我國在股票市場，期貨市場的建立上指導思想的錯誤，到目前也沒有走向正軌。只要企業經營不和股票付息相聯系，期貨經營不和實物商品交割相聯系，證券市場就永遠不可能走向正軌。這樣一來，也就不能有吸納外資投資的功能，才有外資充裕的表現。3）作為經濟管理體的國家，一般地說，增加基礎貨幣的發行只要用在對國民社會保障的提高上是可以得到支持的。中國政府沒有這種理念的操作從而破壞了消費與積累的平衡增長。4）在先進國家，是各類企業在發展權利的平等。而我國對企業的管理是等級制度，這就造成低價的競爭機制格局。導致科技期貨市場的低迷，僅此一項就少著上千億美元的吸納。（數據來源于夏斌，陳道富2006，2）。

（5）同一商品為什么在不同的國家有著不同的價格？比如麥當勞的漢堡包在全世界質量是一樣的。2004年1月，在中國是1.23美元；在美國是2.80美元；在歐洲是3.48美元。這種現象給購買力平價理論一個很大的打擊，無論采用什么樣的“藍子貨幣”來計算都有個被質疑的問題。由此而來也成為給勞動生產率決定價格理論定性為“偽理論”的依據。就是說在勞動率上全世界的漢堡包是一樣的，在生產率上的表現上卻有著不一樣。由此也說明人民幣“實際匯率”已經升值是來源于中國“勞動生產率的提升”完全是個“偽理論”。

從理論上講，決定商品價格的因素有多種，P=（V+LI）…R/C…Q/M。相對國際商品交易其價格不僅只有勞動生產率因素還要加上需求與供應的比率和消費與積累的比率。盡管不同國家在產業結構上不同與生產要素流動速度有不同，但在一個國家內部總有一個平均率存在著，因為商品交易行為有這種功能。換言之人均貨幣收入增長率的不同使同一商品有著不同的價格表現。與我們觀察到的是人均貨幣收入增長率與同一商品的不同價格相關聯是一致的。

同一商品在人均貨幣收入增長率高的國家價格也高，相對在人均貨幣收入增長率低的國家其價格也低。二者的比率相等。

所以我們說人民幣升值并不能改變中、美兩國的購買力平價的比率。但是在短期內對進出口卻有著很大的影響。從長期來看并不能改變中國外匯儲備上升的趨勢，而是改變了（縮小）外匯儲備的名義價值。從另一方面看相對中國而言既然想改變這種出口大于進口的現象，為什么不能取消對出口企業的補貼，給予國民待遇呢？為什么只能用人民幣升值的手段來調整出口大于進口這個事情呢？

（6）為什么所有的國家都對出口產品進行不同程度上的補貼呢？

顯然推行出口補貼是推動人均收入均等化的首選手段。比如美國對糧食進行高額補貼，其原因是不對糧食生產進行補貼，那么糧食生產就有可能被淘汰。在工業發達國家農民收入沒有別的方法來實現與工業收入的相等，只有對糧食進行補貼才能實現這種相等。

在中國對工業產品進行出口補貼就有問題了，有著追求經濟增長、提高政績的質疑。在加上這種努力帶來人民幣的升值，經濟福利的丟失，更讓國民懷疑追求經濟增長目標的純潔性。眾所周知對出口進行補貼，增加出口產品的生產能提高就業來推動國民收入的增長。問題在于，既然如此為什么不使用人民幣貶值的手段來推動出口的增長，進一步增加就業，增加國民的收入呢？

（7）最近,從報刊雜志上發出一種聲音，說“美元發行不受約束”，“這將導致世界資產泡沫產生”，“超美元供給將破壞儲備貨幣與世界經濟發展的平衡”，等等。在我們看來，這是中國經濟學家標準的官僚主義思想意識在作怪：

1， 美國從發行貨幣上，年獲得不下于6000億美元的貨幣收益用來補貼國內個人社會保障支出。我們喊喊，是不是美國人民就聽我們的？反過來說這種喊叫，在美國人心中完全是一個白癡。美國人民是不允許美國政府如中國政府那樣只顧官僚階層的收益而不管一般勞動大眾的社會保障的。人民幣升值以來，匯兌損失幾百億人民幣，卻沒有一個部門的官員為其負責本身在西方國家就是一個怪事情，在美國人民心目中這是不允許的。

2， 作為一個國家的政府為自己的國民謀福利收入是無可非議的。相反非議別國政府為國民謀福利正好說明自己缺乏為國民謀福利的思想意識。中國是一個大國，在貨幣經濟上應該向美國學習。而學習的最好方法就是與美元棞在一起。這是中國經濟發展中唯一正確的發展戰略。如果政府在這一點上講信用的話，人民幣就可以很快成為國際貨幣從而分享美元年數千億的貨幣收益。我們只所以做不到，根源在君主制官僚體制上重大決策讓一兩個精英說了算。在東南亞經濟危機時人民幣應該貶值來減少損失，我們卻盯住了美元就是為了受損失。目前我們應該盯住美元才能獲利政府卻要人民幣升值，也是為了受損失。我真不知道中國政府中了那門子邪。

3， 就短期抑制外匯儲備上升過快來說，政府完全可以由經貿部牽頭組建商品對沖集團服務企業。從美國進口我們不能生產的民用產品，銷售不出去時通過增加基礎貨幣對這些產品補貼來糾正進出口的不平衡，從而增加國民經濟福利。有人說“發票子”將導致物價上升、人民幣貶值。是的，這不正是我們想要的嗎？如果用發票子的方法能把外國的東西買回來并賣給勞動人民的話，那么我們何樂而不為呢？

4， 美元利率的不穩定必然造就世界上某個國家的金融不穩定。根源一是經濟體小與放開外匯管制相關聯；二是國際貿易的競爭引出各種自然資源價格的不平衡總要出現資源供給斷裂的時候，進行強力的調整來打擊金融資產泡沫。這種現象應引起中國政府高度重視。今年夏初我國房地產、股市已經出現這種苗頭。其根源就是人民幣升值預期引起的。如果人民幣升值的趨勢得不到遏制那么中國將步入上個世紀80年代末日本的后塵。這一點就是我堅決反對人民幣升值的由來。

外貿平衡商品對沖企業的建立，它的偉大作用有以下幾點：1作為外貿部門直接領導的企業，可以有選擇的進口我國短缺商品，平衡進出口貿易可提高經濟福利。2這種商品對沖服務能化解我國出口貿易的磨擦。為對我國的所謂“低價傾銷”案找到一個新的化解途徑。同時起到為我國密集型勞動產品擴充國際市場的作用。3只要是對我國呈現逆差的貿易國，商品對沖企業就可參加向該國推銷產品的談判，從而擴大出口，增加就業。4用商品對沖外匯儲備能使經濟福利增長，相對用貨幣來對沖高外匯儲備的操作必須支付正向成本時，用商品來對沖高外匯儲備的操作總是處在負成本中。

（三）小結與建議

小結：匯率的比較是一個復雜的問題。可以說相對眾多的比較方法而言，我們面臨著一個優先秩序的選擇：1）購買力平價的比較實質上是一個國家之間勞動生產率的比較即相對一個國家總有一個勞動生產率的平均化問題。所以同一質量商品價格的差別實質上是一個平均化勞動生產率增長的差別。由此而來兩國之間匯率的變動與均等化勞動生產率增長的變動沒有直接的聯系。2）購買力平價的比較也可以說是兩國之間商品價值的比較。決定商品價值的因素很多，把諸因素都進行均等化的計算是辦不到的。所以把勞動生產率的提高看作“實際匯率”的提高在統計上就沒有可信度。例如從人均產值上看，我國雖然有著10%增長率但在人均產值增長上并沒有美國高，說中國的勞動生產率增長快于美國必然是拿我國部分產業勞動生產率增長與和美國接近均等化的勞動生產率增長相比較，從而失去科學性。3）由此看來，認為人民幣匯率被低估，其基本根據就是中國經常項目長期順差的存在。但是他們忽視了中國與日本、韓國、東盟長期逆差的存在。我們認為說人民幣被低估無非是希望用貨幣來對沖貿易的不平衡而已，看不見用購買商品照樣可以對沖貿易的不平衡。4）主張人民幣升值的觀點，無非是認為長期的高外匯儲備引出人民幣升值預期將惡化國內資源配置。（我們的觀點與此相反，長期的高外匯儲備正是國內資源配置長期惡化的結果）這種思維方法有個最大的問題，就是在對待高外匯儲備上看作人民幣匯率的扭曲從而把簡單問題復雜化：一是把兩國商品貿易的不平衡拉向兩國貨幣幣值不平衡的比較上；進一步的是拉向商品價值的比較與兩國之間勞動力價值的比較上。在這個問題上就世界經濟學理論也沒有一個共識的標準，使之成為一個永遠無法解決的問題。反之用我們的觀點可以清楚的看到高外匯儲備來源于決策當局的“獎出”“限入”的錯誤政策；只著重積累投資的增長、忽視消費產出的增長是政府無法逃脫的系統性責任。這樣一來，人民幣匯率被低估的觀點實質上開拓了政府的責任而且阻礙了迅速扭轉高外匯儲備的手段的探討。

主要參考文獻：

李揚等：《人民幣匯率制度改革：回歸有管理的浮動》《經濟研究》2005，8。

夏斌等：《國際貨幣體系失衡下的中國匯率政策》《經濟研究》2006，2

張曙光：《人民幣匯率問題：升值及其成本---收益分析》《經濟研究》2005，5

王海鈺：《交易制度理論探討》《理論前沿》2005，12

王海鈺：《中國：應走人民幣貶值之戰略》本網。

什么交易或活動的種類導致了即期外匯市場對外匯的需求

‍

來源：證券時報財富資訊

近期人民幣匯率的劇烈波動引起市場的強烈關注。

在剛剛過去的這一個月里，人民幣兌美元匯率貶值速度明顯加碼提速，但也在4月最后一個交易日上演大反轉。

截至4月29日16時30分，在岸人民幣兌美元匯率日間收報6.5866，較上一交易日漲249個基點。過去一個月里，人民幣兌美元匯率貶值幅度達3.8％，從縱向比較看，人民幣匯率進入一段快速調整時期。

但與同期亞洲其他貨幣橫向比較看，人民幣兌美元匯率實則屬于正常波動。過去一個月內，曾經有著避險貨幣之稱的日元兌美元匯率重挫超7％，韓元兌美元匯率貶值近5％，泰銖兌美元匯率貶值近4％左右。

各國匯率出現劇烈變動的原因和基礎是什么？今天小薇帶大家一探究竟。

外匯市場的歷史

直到1970年以前，外匯匯率都是固定的。在20世紀70年代，出現了向浮動匯率的轉變。

固定匯率

這次會議是在美國新罕布什爾州的布雷頓森林舉行的，因此，這個制度或這套規則被稱為布雷頓森林制度。其基本特征是，每個國家都采取一種釘住貨幣政策，即以固定匯率將本國貨幣與美元掛鉤。

浮動匯率

在浮動匯率制中，一種貨幣相對于其他貨幣的價值變化或波動，取決于各種經濟因素和投機交易。這就是投機交易的切入點。

市場參與者

銀行/投行

商業公司

國家央行

對沖基金

投資管理公司

零售外匯經紀商

非銀行外匯公司

提供國際轉賬/匯款服務的公司

銀行和投行

外匯交易的大部分是銀行間交易。銀行間交易包括:

商業外匯需求，因為商業公司進行國際貿易、進行各種形式的國際資產投資、以及并購活動。

投資交易或投機交易為核心活動。這種活動既可以針對外部客戶，也可以針對銀行自身投資。

商業公司

所有大公司都有全球業務。除了國際貿易外，還總是需要外匯來開展日常業務。薪金、國外旅費等方面的數額相對較小，但在某些情況下，甚至可能涉及大筆金額。