02 外貿信托匯金系列安全(外貿信托匯金59號安全嗎)

2014年9月，中信信托、百度金融、中影股份及德恒律所聯合啟動“百發有戲”電影消費互聯網平臺，以“消費眾籌電影信托”模式，完成電影《黃金時代》票房及消費權益的對接，開啟信托機構參與消費眾籌的序幕。

百發有戲消費信托交易機構模式共有三個關鍵環節，分別為：

一是消費券銷售。消費者購買北京鼎鹿中原科技有限公司發行的消費券，相應享有《黃金時代》電影的消費權益;消費券發行機構將在設置條件全部成就之后，向消費者提供制片人權益章，如條件未全部成就，則消費券發行機構在消費權益有效期間屆滿之日起的10個工作日內，向消費者進行現金補償。

二是資金的集中及使用。北京鼎鹿中原科技有限公司將發行消費券匯集的資金委托給中信信托設立單一資金信托信托;中信信托將資金用于穩健投資。

三是權益的集中和監管。消費者將消費券項下的消費權益向北京百度移訊科技有限公司設立民事信托，消費者為該民事信托委托人/受益人，北京百度移訊科技有限公司為該民事信托的受托人;北京百度移訊科技有限公司將消費權益進一步向中信信托設立消費權益信托。北京百度移訊科技有限公司為該財產權信托的委托人/受益人，中信信托信托作為財產權信托的受托人;中信信托負有協助責任。

2.商品消費眾籌模式

蘇寧眾籌、蘇寧易購中華特色館聯合平安信托、江蘇省農委于2016年2月共同推出“中華特色館—江蘇館”消費寶，是蘇寧眾籌首創的消費眾籌類創新金融產品。消費寶采用“消費券/消費權益商品折扣占款補償模式”，且其占款補償年化收益高于同期市場理財收益。

3.小結

根據2015年7月人民銀行、中國銀監會等十部委聯合印發的《關于促進互聯網金融健康發展的指導意見》中，支持互聯網企業依法合規設立股權眾籌融資平臺、網絡金融產品銷售等平臺，建立服務實體經濟的多層次金融服務體系，更好地滿足中小微企業和個人投融資需求，進一步拓展普惠金融的廣度和深度。

其中對股權眾籌融資進行了規范，明確由中國負責監管，但對于本文中提到的消費權益或實物眾籌則仍缺乏相應規范。因此，在業務實踐中，信托公司需要切實把握好創新與合規底線，制定完善產品運作規范制度，保證交易過程合法合規，安全規范。中誠信托

消費信托業務模式和操作研究

王夢然

一、消費信托業務模式研究

從目前已發行的消費信托產品來看，消費信托還沒有形成穩定的盈利模式，這一業務還屬于創新的業務形式，仍處于探索階段。目前的消費信托業務模式呈現的特征主要包括：

（一）“消費理財”

最初消費信托產品的交易結構設計中，多半采用“消費理財”的模式，將投資者的投資需求和消費需求整合起來，跟消費產品提供方對接，打通供需隔閡，減少信息不對稱，是基于消費的理財產品。一般將消費信托的信托財產分為消費金和保證金，其中保證金往往遠高于消費金。比如著名財經作家吳曉波聯合中信信托推出的“一千零一夜”產品。該產品每份1001元，包括298元會籍費和703元保證金，1年后到期，會籍費消耗，保證金返還。同時，購買者可在4個旅游城市(昆明、西雙版納、麗江、三亞)的指定酒店享受1晚的住宿服務。

而信托公司通過將保證金的集中取來做投資理財來獲取收益，這一部分沉淀資金的具體投向在有的消費信托產品中會進行披露，而有的消費產品產品不披露具體的投向。比如北京信托發行的“養老消費2014001號資金信托計劃”，產品信息披露中明確資金運用方面分為兩部分，其中60%-100%投向債權、股權、權益等在內的預期固定收益金融產品，0-40%運用于養老領域項目。而信托發行的“BMWX1消費信托”中未披露沉淀資金的具體投向。

在這一模式下，還可以借助互聯網推出互聯網消費信托。早在2014年，中信信托就專門為消費信托上線了互聯網銷售平臺“中信寶”。2017年3月，華融信托推出消費信托產品“融華精選”，通過其買粉絲買粉絲發售，初期是通過互聯網渠道銷售有機蔬菜、雞蛋等生鮮產品。信托公司開展的這一業務是基于互聯網的事務管理信托。消費者的資金放在特定的賬戶中，按次向商家結算。消費信托賬戶余額部分，信托公司可以進行低風險理財，為客戶提供“消費理財”的雙重服務，讓投資者在購買信托產品獲得消費權益、達到保護消費者權益的同時，還可以實現消費權益增值的目的。

再比如，中融信托的“融聚144號消費貸款”產品，與京東合作“京東白拿”業務，一方面通過向消費者發放消費貸款的方式滿足其消費需求，另一方面消費者需要購買指定額度指定期限的理財產品，消費者兼具投資者的角色。

（二）“多機構合作”

現在越來越多的信托公司選擇與消費金融公司、小貸公司、互聯網企業合作開展消費信托業務，具體合作模式也有很多種：

1、“消費貸款”

比如最早介入個人消費貸款的外貿信托與捷信金融、維視擔保等公司“匯金系列消費信貸資金信托計劃”，外貿信托根據委托人意愿、以外貿信托名義發放個人消費信托貸款。還包括2015年重慶信托成立的“惠今消費金融投資資金信托計劃”，向重慶惠今科技有限公司或深圳市惠今惠信金融服務有限公司推薦的、符合受托人審批條件的消費者、借款人發放個人消費貸款。這種直接向消費者發放現金消費貸款的方式，不能有效監控貸款的真實用途，存在一定的合規風險。在此基礎上發展起來的是受托支付的消費貸款模式，由信托公司直接支付給商品、服務提供商，比如中融信托的“融聚144號消費貸款”產品，中融信托向消費者發放消費貸款直接用來支付京東商品價款。

2、“成立消費金融運作平臺”

目前，有的信托公司已經成立了消費金融業務事業部或者成立消費金融公司，成立消費金融公司可以以參股或成立專業子公司的模式開展消費金融業務。2015年5月，中信信托與網易、順豐三方合作成立深圳中順易金融服務有限公司，其中中信信托全資子公司中信聚信為第一大股東，占比40%，順豐和網易方面各持股30%，探索消費金融業務模式。2015年11月，渤海信托與郵儲銀行、星展銀行股份有限公司等機構共同出資，參股設立中郵消費金融公司，打造消費金融綜合服務平臺。

3、“消費眾籌”

2014年，中信信托開與百度、中影集團聯合開發影視文化產業金融平臺“百發有戲”，主打“消費眾籌電影信托”理念，首個落地項目為《黃金時代》，募集資金超過1800萬元。該產品的交易結構是首先投資者通過平臺購買消費券（一種消費權益的電子化憑證），消費者可享有某一消費專項下的消費權益；然后將零散的消費權益集中起來，由單一委托人委托給中信信托設立財產權信托，由中信信托對消費權益進行集中管理。信托公司作為獨立第三方在這個交易結構中起到為項目增信的作用，同時進行監督管理。

2015年，中信信托又與百度、星美推出影院消費眾籌產品“星美國際影商城”，相關消費權益更加豐富，跨越影院和互聯網消費，募集資金將在中信信托的監管下用于星美影城建設。

(三）“通道業務”

信托公司開展的消費信托產品目前以通道業務為主，信托公司僅承擔通道角色。比如，中融信托的“融聚144號消費貸款”產品就是如此，信托的委托人為北京京奧卓元資產管理有限公司（股東為北京京東金融科技控股有限公司，法定代表人劉強東）。從交易結構來看，該筆業務實質上是京東主導的，京東出資給消費者購買京東商城的商品，同時要求消費者購買廣州金融資產交易中心的理財產品，而廣東金融資產交易中心理財產品的投向從公開資料無法得知，但既然“京東白拿”是京東主導的，具體資金的投向就不難推測了。

2015年，華澳信托推出的基于會員卡服務的消費信托產品“長霄1號富春俱舍消費信托信托計劃”，由富春俱舍酒店銷售會員卡，由華澳信托負責資金監管，酒店拿地產抵押。這一消費信托產品既能夠保證會員卡資金的安全，又有助于提高酒店會員卡的銷售，能夠充分發揮消費信托產品的社會屬性。

（四）“消費信托資產證券化業務”

2017年初，平安信托聯手京東世紀貿易發行了“北京京東世紀貿易有限公司2017年度第一期京東白條信托資產支持票據”（京東白條ABN），發行規模為15億元人民幣，為國內首單消費金融信托型ABN。自2016年12月份中國銀行間市場交易商協會正式發布施行《非金融企業資產支持票據（ABN）指引（修訂稿）》以來，信托型ABN已經連續發行了多筆。消費信托和資產證券化無疑是當下信托行業的兩大熱門，二者的結合給信托業的轉型提供更廣闊的空間。

二、消費信托產品操作分析

1、消費信托認購門檻

對于消費信托，大家首先關注的是為什么消費信托的門檻比較低，1萬元甚至更低都可以夠買消費信托產品，且沒有合格投資者的要求。而按照《信托公司資金信托計劃管理辦法》的規定，認購信托產品需要為合格投資者，且認購金額需在100萬元以上，且300萬一下的投資者不能超過50人。在消費信托的交易結構中，每一個投資者認購的均為一個單一信托產品，所有的單一信托資金集中起來設立一個信托計劃來進行運作。

2、消費信托賬戶開立

眾多周知，根據《信托法》的相關規定，信托財產要求獨立核算，每一個信托計劃均需要開立一個獨立的銀行賬戶，實行信托財產的獨立分賬管理。在消費信托中有多個單一信托產品，這也就意味著需要設立多個賬戶，管理方面存在會較大的問題。而從實踐來看，信托公司開立一個銀行賬戶（主賬戶），再在項下開立多個虛擬的附屬賬戶（子賬戶），通過這種方式實現賬戶的“形式獨立”。國內多家銀行可以提供這一服務，不過這一賬戶的開立目前存在監管上的缺失，未來監管機構是否會叫停還存在較大的不確定性。于此同時，即使是采用這一方式解決多個賬戶的問題，但在實際操作過程中仍存在一些問題，比如在大量交易數據的情況下，信托公司與銀行開立的主賬戶及虛擬子賬戶進行數據統一對賬可能出現差錯，存在一定的操作性問題。

3、合規性分析

銀監會、人行等監管機構要求銀行業金融機構加強對個人消費貸款業務合規性和資金流向管理，不允許存在以消費貸的名義用于支付購房款。信托公司在采用消費貸款模式時，如果不是以受托支付的方式直接支付給商品、服務提供商，而是向消費者直接發放個人消費貸，要關注合規性問題，對消費貸款的實際用于有一定的監控力，防范合規風險。同時，在委托外包服務合作機構協助開展消費貸款業務時，應審慎確定對合作機構的授權范圍。

4、基礎設施建設

與信托公司傳統業務相比，消費信托在短期內很難看到持續、穩定的盈利，而于此同時消費信托業務的開展需要大量時間、人力、資金等成本的投入。信托公司要建立起完整的包括貸前、貸中和貸后管理的消費金融業務系統，具備較高的風控、營銷、科技研發能力。像前文提到的，介入人行征信系統也是信托公司開展消費信托產品做好基礎設施建設的重要組成部分，云南信托從開始立項到最終實現接入系統花費了1年多的時間。

即便信托公司開展消費信托業務難點很多，但業內人員對這一業務還是普遍看好的，市場機會和潛力較大。信托公司可以探索不同的業務模式，消除業務的障礙、拓展業務外延。

2016年云南省農林牧漁消費貸款總額

3633.12億元。

其中2016年云南省農業總產值為1943.65億元，2016年云南省牧業總產值為1141.82億元，2016年云南省漁業總產值為94.24億元。

2017年1-9月云南省農林牧漁業總產值為2160.07億元，其中2017年1-9月云

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