02 宇通集團海外部(有哪些股票是國資改革及滬港通題材股)

總體來看，傳統主機廠多年來面對零部件企業的強勢地位與優越感已經不適用帶入車聯網領域，車聯網領域的Tire 1地位也將進一步凸顯。但是不可忽略的事實是，汽車行業仍缺乏對用戶有足夠吸引力的車聯網產品，大多數汽車用戶還不能夠擺脫對手機導航的依賴。

未來，華為打造的汽車全場景模式能否顛覆車聯網領域，行業拭目以待。

本文來源于汽車之家車家號作者，不代表汽車之家的觀點立場。

[高分求案例]高分求一個MBO的案例

根據不完全統計，到目前為止，國內共有15家上市公司實施了MBO。通過對這些案例的分析，將有助于我們了解國內企業MBO的實施狀況。

國內上市公司MBO實施特點.

表1 國內上市公司MBO實施狀況.

公司名稱 交易類型 交易價格(元/股) 與凈資產比較 實施方式.

大眾科創 母公司國有股,連環控股 跨年度多次轉讓,多種價格 基本相等,有部分溢價 由持股會通過殼公司 .

大眾交通 集體制母公司改造 不詳 不詳 持股會 .

杉杉股份 法人股 2.95 77.43% 殼公司 .

粵美的 法人股 3.28 95.07% 殼公司 .

深方大 母公司國有股 3.08 89.28% 殼公司 .

宇通客車 改造母公司 不詳 不詳 殼公司和個人 .

強生控股 改造母公司 不詳 不詳 個人的持股會 .

TCL通訊 國有股 多種價格 相等(有部分政府優惠政策) 殼公司 .

洞庭水殖 國有股和部分法人股 5.75 100% 殼公司 .

勝利股份 改造母體 2.27 100% 殼公司 .

永鼎光纜 法人股 不詳 不詳 殼公司 .

佛塑股份 國有母公司改造 2.96 92.79% 殼公司 .

鄂爾多斯 法人股 不詳 不詳(有部分政府優惠政策) 殼公司 .

ST甬富邦 集體制母公司改造 1.6 181.82% 殼公司 .

紅豆股份 不詳 不詳 不詳 殼公司 .

資料來源：上海證券報，2002年12月25日.

由表1可以看出，國內上市公司在實施MBO時具有如下幾方面特點：

第二，在交易價格方面，基本上是采取協議轉讓的方式，并以每股凈資產作為基準參考價，在此基礎上給予一定折讓。折讓的幅度從70％到95％不等，主要依據凈資產狀況而定，部分公司的轉讓價格則是與凈資產相等，個別公司甚至還遠遠高于凈資產。

第三，在實施方式上，大部分采取了由管理層相關人員發起成立一家殼公司，再通過殼公司實施收購行為。個別公司采取了通過持股會實施收購行為，或由個人直接參與收購。

第四，從收購的實際主體來看一般都是企業的開拓者，他們在企業的發展壯大過程中都做出了特殊的貢獻。結合這些公司的MBO交易價格的情況，可以看出國內MBO所體現出來的實踐意義，那就是對企業元老貢獻的承認以及國家與企業管理者在利益方面的重新分配。

實施MBO的上市公司行為特征與財務狀況變動.

1.實施MBO上市公司背景。從資產規模特別是股本規模來看，這些上市公司均屬中小型企業。就股本結構來看，流通股所占比重高低不等。在15家樣本公司中，超過50％的有7家。流通股所占比重最高比例者達到了68.55％，比重最低者僅只有14.17％。

從所屬行業來看，以傳統行業為主。其中從事交通運輸的有4家，其他較為集中的產業還有化工、服裝、農業等。雖然其中兩家公司所從事的通訊產業為高科技產業，但具體分析其生產的產品，其高科技含量并不重。由這些企業的產業結構可以看出，MBO對于重振傳統產業、挖掘成熟產業的成長潛力可能具有某種意義。

2.實施MBO上市公司經營狀況變動。我們列示了國際金融學界研究MBO行為普遍使用的現金流指標。由1999年到2001年的現金流的平均狀況來看，2001年的現金流狀況有了明顯改善，較之國內上市公司現金流整體狀況要好得多。

3.實施MBO上市公司資產狀況變動。我們選取每股凈資產與資產負債率兩項指標來考察實施MBO的上市公司其資產變動狀況。之所以選取每股凈資產是因為其與MBO交易價格有著較為密切的聯系。而資產負債率的變動則可以在一定程度上反映MBO對于公司負債狀況的影響。由表4的數據可知實施MBO的公司其凈資產水平遠高于市場平均水平。就資產負債率而言，實施MBO的上市公司其資產負債率相對都比較低，且年度變化不明顯，這一方面顯示出上市公司充足的現金流狀況，另一方面也反映出國內上市公司在進行MBO過程中并沒有充分利用財務杠桿。

表2 實施MBO上市公司基本狀況 .

公司名稱 總股本(萬股) 流通股所占比重% 所屬行業 .

大眾科創 54618 59.73 交通運輸 .

大眾交通 59870 23.77 交通運輸 .

杉杉股份 41085 55.49 服裝 .

粵美的 48489 59.88 家電 .

深方大 29640 14.47 建材 .

宇通客車 13672 68.55 汽車 .

強生控股 30903 53.51 交通運輸 .

TCL通訊 18810 43.28 通訊 .

洞庭水殖 7300 54.79 農業 .

勝利股份 23958 60.18 化工 .

永鼎光纜 27211 35S3 通訊 .

佛塑股份 37345 25.43 化工 .

鄂爾多斯 51600 15.50 農業 .

ST甬富邦 9288 28.83 交通運輸 .

紅豆股份 17952 27.85 服裝 .

平均值 31449 47.18 .

資料來源：上市公司相關業績報告，下同。

表3 實施MBO上市公司每股經營活動產生的凈現金流（元）.

公司名稱 2001年 2000年 1999年 .

大眾科創 0.67 0.1454 0.2633 .

大眾交通 1.33 0.64 0.44 .

杉杉股份 0.72 O.239 0.515 .

粵美的 1.69 O.77 0.13 .

深方大 0.484 0.107 0.124 .

宇通客車 O.72 O.1965 0.153 .

強生控股 O.89 O.89 O.94 .

TCL通訊 2.17 -0.04 -O.397 .

洞庭水殖 -0.02 O.052 O.25 .

勝利股份 0.32 -O06 -0.20 .

永鼎光纜 0.02 0.03 0.08 .

佛塑股份 0.581 -O.33 -O.16 .

鄂爾多斯 0.09 -0.59 1.O7 .

ST甬富邦 0.09 0.04 O.05 .

紅豆股份 O.38 O.40 0.10 .

平均值 O.6756 O.1659 0.2238 .

市場平均 O.2385 0.2258 O.1403 .

表4 MBO公司每股凈資產變動 單位：元.

股票簡稱 1999年 2000年 2001年 .

深方大A 3.34 3.45 3.47 .

勝利股份 1.69 2.41 2.24 .

粵美的A 38l 4.07 4.31 .

TCL通訊 228 1.33 1.494 .

儒塑股份 O 2.97 3.184 .

宇通客車 5.63 6.35 6.243 .

永鼎光纜 2.517 2.68 2.9 .

洞庭水殖 O 5.55 5.74 .

鄂爾多斯 O 3.58 5.67 .

紅豆股份 1.07 2.99 3.23 .

大眾交通 3.3 3.38 3.55 .

大眾科創 2.37 2.44 2.44 .

強生控股 2.61 3.03 3.03 .

ST甬富邦 1.61 O.88 O.85 .

杉杉股份 3.12 3.53 4.65 .

平均 2.2231 3.3093 3.5334 .

市場平均 2.1473 2.6713 2.687 .

MBO公司平均／市場平均 1.03 1.23 131 .

表5 MBO公司資產負債率變動狀況%.

股票簡稱 2001年 2000年 1999年 .

深方大A 24.4795 19.345 10.5551 .

勝利股份 45.5242 36.8182 46.3414 .

粵美的A 66.0066 67.1765 56.2602 .

TCL通訊 71.1052 54.0422 34.79 .

佛塑股份 42.6023 45.2458 65.2268 .

宇通客車 39.2004 39.1053 35.1484 .

永鼎光纜 46.9217 32.7518 29.556 .

洞庭水殖 27.3791 15.4157 56.4382 .

鄂爾多斯 20.2437 48.2215 31.4436 .

紅豆股份 24.2955 25.0666 51.1383 .

大眾交通 50.9711 49.6337 40.6366 .

大眾科創 48.6372 33.3744 33.0998 .

強生控股 40.7511 35.7578 37.1799 .

ST甬富邦 70.1972 65.1948 48.892 .

杉杉股份 20.6237 27.7923 39.5555 .

平均 42.5959 39.6628 41.0841 .

市場平均 50.1154 45.349 45.9103 .

4.分紅派現變動狀況。上市公司在實施MBO之后，受管理層利益驅動的影響，一般具有高派現的趨向。但表6的統計數據卻沒有得出類似的結論。自1999年以來，在15家樣本公司中，只有粵美的與宇通客車的分紅派現比例較高。其中粵美的的累計派現為每10股派現7.8元，宇通客車累計派現為每10股派現12元，明顯高于市場平均水平。而其他13家樣本公司的分紅并不高。

表6 實施MBO公司1999-2001年分紅派息情況 單位：元/10股.

股票簡稱 2001年 2000年 1999年 .

深方大A 1 1.2 O .