02 小米海外收入占比(小米新財報背后那些鮮為人知的隱憂)

1500元-3000元的中低端價位都是最大的產糧區。目前整個歐洲市場的銷量增長來自于售價在250美元至700美元之間的設備，這個范圍包括了中端和中高端全部價格段，這是OV和小米、Realme包括榮耀的必爭之地。這塊區域的表現在下半年有望繼續上行，中端價格的廠商競爭會更加激烈。

值得注意的是，歐洲雖然是小米出海的第一大市場，但不是增速最快的海外市場。2021年二季度，歐洲智能手機銷售額環比下降了4%，同比增長33%，但本季度的高增長有去年低基數的原因。小米二季度在歐洲出貨量同比增長67.1%，低于全球同比增速，甚至低于印度同比增速。可以看出，歐洲市場還在此前的萎靡中緩慢復蘇。

Ivan Lam認為，小米整體戰略中需要在歐洲市場把量攻起，這里面有一個原因：小米的出海起點東南亞在今年受疫情影響很大，Q3每家手機廠商在這個區域都會很困難，如果在東南亞無法實現拉量，小米要想維持與上半年等同的全球出貨量，則需要歐洲，或者拉美區域增量，但歐洲方面人口數量不多基數不大，難度較高，想做起品牌需要數年，譬如華為在英法德多年深耕才有了市場第三的份額，小米短時間內不易有一個大的增量突破。

小米新財報背后那些鮮為人知的隱憂

5月26日小米發布2021年第一季度財報，發布之后小米最近幾日都是在走強的，看來市場基本還是認可小米的成績。

小米第一季度總收入769億元，同比增長54.7%，調整后凈利潤為77.9億元，市場機構預期為49.2億元，其中智能手機收入達到515億元，同比增長69.8%，手機毛利率從8.1%增至12.9%。第一季度境外收入374億元，同比增長50.6%，占集團總收入的48.7%。

這是“升的部分”，確實不錯值得表揚，但是對于專業的投資人來說，需要看的指標遠遠不止這些。

圖片來自小米第一季度財報

我們再來看“降的部分”，小米第一季度IOT與生活消費品收入為182億元，相比2020年第四季度210.5億元，環比減少13.4%，小米的解釋是收入減少是因為2021年第一季度促銷活動較少。小米的增值服務收入達到16億元，同比下降8.6%，小米說是金融 科技 業務影響。

因為促銷活動較少而導致的下滑。是因為小米歷年在Q4季度會在雙十一雙十二等。進行大促所以會有一定的業績波動。根據近四年財報的Q1季度去往年第四季度的增速比對，環比下滑13.4%為 歷史 第三高水平，尚在正常范圍內不算夸張。但是否只是促銷活動季節性暫時影響，還是系統性問題后續仍有待觀察。

至于金融 科技 業務的調整，就是大家都知道的自去年螞蟻上市暫緩之后，監管發起的對金融 科技 業務和經營合規方面的指導。京東的京東數科也在調整之列，涉及小貸業務的小米金融當然也免不了整改，業務收縮在所難免。

可能很多朋友不知道的是，小米金融涉及小額貸款、移動支付、互聯網理財、互聯網保險、供應鏈金融、金融 科技 等，可謂是牌照齊全。

圖片來自小米

根據Canalys統計，按智能手機出貨量計，本季度小米在全球62個國家和地區市占率排名前五，在全球12個國家和地區排名第一。，在歐洲地區排名首次達到第二，在拉美地區市場份額上升至第三。

市場份額看著喜人尤其是海外，但是要注意的是目前海外業務近九成都是紅米等中低端品牌，“加量不加價”還是挺讓人擔憂的。

圖片來自雷軍微博

2018年小米赴港上市的時候，雷軍說小米的估值要應該是蘋果乘與騰訊，但是機構分析師還是按照制造業企業給的估值，這讓雷軍很苦惱覺得他們看不懂小米看錯了小米。

該怎么看市場還是有一些原則要求的，不是公司帶 科技 兩個字就能“上火星”，市場可能會暫時性判斷錯誤但長期看是金子總會發光的。 “雷布斯不是喬布斯”小米也不是蘋果。

從營收類型來看，第一季度小米手機業務占比67%，IOT與生活消費品占比約24%，兩者相加就占到了91%，剩下的 游戲 業務和廣告收入業務等占比只剩下9%左右。

而 游戲 和廣告收入在互聯網公司中歷來都是大頭，即便是在小米這部分毛利率也達到了60%以上。 這部分占比份額如此之少也難怪會被分析師看低，認為不是互聯網公司。

或許有人會覺得IOT業務是有想象空間的，智能互聯的新設備不能按照舊的辦法去估值。

簡單說就是客單價還是增長不足，增速不足利潤自然也不太好。

再看跟友商比利潤，根據買粉絲unterpoint Research的數據，從2018年Q1以來至2019年Q3小米手機利潤率遠在oppovivo之后排在末位，尤其是小米一直標榜手機薄利潤，在今天這個紅海競爭下顯得尤為殘忍。

圖片來自買粉絲unterpoint Research

那有朋友可能會問，小米不是也能做廣告嗎？未來前景應該還是有的吧。不能完全否認可能性，但是可能性微乎其微。

小米廣告市場占有率從2019年Q1季度至2021年Q1季度占比始終穩定在4%左右， 不是小米不想而是巨頭發展太猛實在沒機會，小米在互聯網企業中只能排到第八。

圖片來自 科技 說

曾幾何時，小米的生態鏈旗下的紫米充電寶、華米智能手環、智米的空氣凈化器、九號機器人的平衡車，都是市場上的熱門爆款但如今鮮有新品爆款。關于這點2020年年底小米生態鏈總經理屈恒在內部會議上坦言，這兩年來小米生態鏈爆品變少了。

再來看看在小米的營收結構對比圖，小米生態鏈收入增速一直是在下滑的，到了今年一季度IOT與生活消費品總收入只有182億元，環比減少13.4%，小米生態鏈的部分包含在IOT總收入中自然也是會受影響的。小米電視筆記本等方面收入并沒有外界傳言很高，占比始終只有20%收入穩定在50億上下。

圖片來自 界面新聞

總的來說小米生態鏈是在承壓下行的，營收和增速目前看不到拐點希望，這也是小米生態鏈爆品變少的結果。

在雷軍的眼中IOT始終是小米的大方向，2019年小米年度報告指出，明確了5G+AI+IOT下一代超級互聯網的戰略方向。但在2020年年度報告中“5G+AI”被刪除了，改成了確立了未來新十年的和新戰略 —— 手機 xAIoT。小米為什么不做5G了，這里不做猜測但是IOT是戰略重心是毋庸置疑的。

雖是重心但是位置也會變化的。石頭 科技 CEO昌敬在去年接受采訪中指出，與小米的關系主要是看訂單能不能滿足達成共贏，潛臺詞就是說單量在兩家的關系中比較重要。

圖片來自億歐網

要知道之前在蜜月期的時候，2014年至2016年小米會給與生態鏈企業兩年獨家賽道，之后才會有適度競爭。而現在的狀況是在小米有品商城，石頭 科技 掃地機器人面臨包含小米十家左右的品牌競爭。

前幾年有媒體報道傳出“逃離”小米生態鏈的聲音，雖被多家生態鏈企業辟謠。但華米 科技 、石頭 科技 、萬魔聲學等都推出了獨立自有品牌，石頭 科技 在2018年時，自有品牌收入14.8億元，米家品牌收入14.4億元，自有品牌營收超過50%。

尤其在營收增速下行和價格成本雙降的背景下，小米還是不是最好的合作伙伴可能要重新考慮，或者加一個限定詞“共贏”。

今年第一季度小米國內市場份額從10.7%增至14.1%，但仍在處于國內第四的位置，在國際市場也排到第三。不少人因此驚呼小米站起來了屬于小米的時代來臨了。稍微關注點新聞的都應該知道，這里面有很大原因是華為被打壓失去部分市場份額。

根據IDC的報告顯示，2020年華為手機出貨量下降了21.6%，由2019年的2.4億部下跌至1.88億部，canalys統計數據顯示2021年華為第一季度市場只有16%位居國內第三名。華為中低端芯片被限購榮耀拆分，的確會造成一段時間市場真空期，但不意味著華為不會回來了。小米應該很清楚曾經榮耀是自己首當其沖的對手。

在IOT領域，華為在IOT上面制定了1+8+N戰略，并推出了自己的HiLink標準，要在三年內做到中國三分之一IOT設備支持HiLink標準，還有獨立出來的榮耀更是先行者。6月2日晚華為發布鴻蒙操作系統，國內家電巨頭美的方太九陽，都已經宣布接入華為鴻蒙系統。

圖片來自華為商城

企業經營是長期的動態的復雜博弈，真實的商業要考慮的變量比教科書上復雜的多，所以是可能存在在某些方面錯失機會實力不足，甚至戰略戰術失誤的情況。小米的戰略我覺得是沒有問題的，但結合我上面說的現實情況分析，戰術上的問題應該被重視。

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