02 日本貿易赤字應對措施(日本海嘯對全球經濟的影響及中國對策)

95年發行100億日元20年期的武士債，日元貶值降低了我國的外債負擔。但日元貶值對再分配的凈影響，取決于我國的日元資產和日元外債的對比。

第三，日元貶值產生人民幣貶值壓力。目前，由于我國實行的是有管理的浮動匯率制，還不是真正的浮動匯率制，加上我國外匯儲備充足，吸引較多國際資本流入，經濟增長在世界上仍是一枝獨秀，日元貶值不會直接沖擊人民幣匯率。但我國加入WTO后要逐步開放金融市場，資本市場與國際市場的聯動性加強，匯率波動的幅度逐漸放寬，日元貶值及其引發的亞洲貨幣貶值可能加劇我國匯率的波動。當前，我國保持人民幣匯率不變，維持亞洲經濟的穩定，是一種政治上負責任的做法，但我國的承受是有限度的。在1998年亞洲金融危機期間，我國政府向美日兩國表明，1∶135的美元兌日元匯價是不能接受的，迫使兩國干預匯市，支持日元回升。這次如果日元貶值過度，超過我們的容忍限度，例如140日元對1美元的匯價，將嚴重影響我國的經濟增長，這對亞洲乃至世界經濟的穩定增長也極為不利，那時不排除人民幣被迫貶值的可能。

警惕日元貶值背后的遠期經濟意圖

李早航中國銀行副行長

最近一段時期，日元對美元的匯率持續走低，最低已跌破1美元兌換134日元大關。日元大幅貶值再次成為人們談論的焦點問題，同時引起國際社會、特別是東南亞各國和中國政府的廣泛關注。有些人認為，日元貶值是近十年來日本經濟長期不振的必然結果，日本政府放棄對日元的市場干預是不得已的事。我對上述觀點不敢茍同。去年我對日本進行了一次訪問，并未感受到日本經濟的蕭條景象，并且從目前日本的國際收支、國際資本流動、銀行資產質量以及代表新經濟的高科技產品等各項經濟指標看，日本經濟雖不能稱狀況良好，但也不能稱之嚴重衰退。我個人認為，所謂經濟衰退是日本政府對外宣傳上實施“衰兵經濟”的策略之一，目的是隱蔽本國經濟實力，為政府干預經濟提供借口。

這次日元大幅貶值恐怕有三個背景：一是去年特別是9·11事件以來美國經濟的不振與衰退；二是歐元現鈔從2002年1月1日起在歐盟12國流通；三是世界經濟普遍不景氣形勢下中國經濟卻保持了7％以上的增長。在此背景下，日本通過日元貶值可以“一劍三雕”，即將日本經濟因美國衰退所導致的經濟壓力轉嫁給在出口方面與之競爭的東南亞各國和中國，在歐元現鈔流通之初對歐元進行打壓從而避免其對美元、日元霸主地位提出挑戰，擠壓中國經濟持續增長的外部空間來削弱中國經濟增長的內在動力。由此看來，日元貶值決非是一個簡單的經濟問題，其背后有著強烈的遠期經濟意圖。

在此情形下，中國政府應當從兩方面做出積極反應，一是繼續實行以擴大內需為主導的經濟發展戰略。目前中國政府應利用加入WTO的大好時機，從擴大有效需求和提供有效供給兩方面入手，深化體制改革和制度創新，為經濟增長尋求持久動力，切實提高城鄉居民的收入水平，保持經濟持續健康發展；二是中央貨幣當局應考慮調整目前相對固定的匯率體制轉而實行更加富有彈性的匯率制度，必要時應當對人民幣進行適度貶值，減輕東南亞金融危機以來形成的出口困難對經濟增長帶來的巨大壓力。

日元貶值三大效應：獲利、得勢、遏制對手

崔孟修中國社會科學院財貿經濟研究所博士后

自泡沫經濟崩潰后，日本經濟一直萎靡不振。而這種局面是在日本當局推行寬松的貨幣政策和擴張性財政政策的情況下發生的，超低的利率水平到了“利率陷阱”的邊沿，擴張性的財政政策使一般性會計支出對公債的依存度高達34.3％。“9·11事件”又使日本經濟雪上加霜。通過“擴大內需”刺激經濟增長無望，目光自然轉向“擴大外需”。通過貨幣貶值擴大外需拉動本國經濟增長，這種“外匯傾銷”手段，客觀上確實對日本經濟能夠起到一種釜底加薪的作用。此為日元貶值的第一大政策效應———經濟獲利。

去年11月，在文萊舉行的第五次東盟與中國領導人會議上，中國與東盟就建立中國—東盟自由貿易區達成共識。隨著中國大陸和臺灣相繼加入WTO，加上香港和澳門，中國政府正在為推動兩岸四地經濟一體化而努力。對此，日本加重了危機感。日元貶值，是一種以鄰為壑的作法。但由此所引發的一片譴責和紛紛要求負責任的吶喊聲，在客觀上證明并提醒了亞洲各國，日本仍然是亞洲經濟的主導者和核心。用失勢的方法達到得勢的目的，因為當今世界畢竟仍是實力說話的世界。此為日元貶值的第二大政策效應————政治得勢。

中國加入WTO后將面臨貿易平衡的壓力。一方面，由于關稅減讓和一些非關稅壁壘的取消，進口將快速增長。另一方面，受世界經濟增勢明顯放緩，世界市場需求下降的影響，外貿出口面臨相當大的困難和壓力。日本連續九年作為中國的最大貿易伙伴，日元貶值，將起到限制中國產品對日本出口和鼓勵中國企業對日本產品進口的作用，日元貶值使中國2002年的對外貿易形勢變得更加嚴峻。經常項目一旦出現逆差，中國外匯儲備將受到影響，同時，一部分內需將轉化成對凈進口的需求，通過擴大內需拉動經濟增長的政策效果將大打折扣，從而動搖人民幣的經濟基礎。日元貶值直接威脅人民幣幣值穩定。美洲有美元，歐洲有歐元，在亞洲誰主沉浮？日元貶值，以退為進，可以遏制人民幣的強勢。此為日元貶值的第三大政策效應———遏制對手。

以鄰為壑之策 損人未必利己

馬王君中國社會科學院財貿經濟研究所博士

二戰之后，國際上的經濟民族主義逐漸取代了自由貿易政策，民族國家的利益越來越清晰，對內平衡取代對外平衡已成為各國政府的首要目標；中產階級的崛起和勢力的不斷增強，強化了這一趨勢。他們關注的是穩定的就業機會，以及穩定的收入前景。在政治選舉中，中間投票人決定政策的形成，政治家為了得到最多的選票，往往使中間選民的目標成為現實。

在世界經濟一片蕭條之際，日元大幅貶值再一次令世人特別是東亞各國人民側目。如從上述政治經濟學的視角，不難為其找出答案。眾所周知，日本自上個世紀90年代初期以來，就一直未能走出衰退的陰影。目前，失業率居高不下，今年的經濟增長率預計為負。在財政政策和貨幣政策都已無回天之力的情況下，從日本國內的利益來看，日元貶值似乎是不得已而為之。結構性矛盾固然是日本經濟的痼疾，但如果拖延改革能夠換得政權的穩定，政治家們決不介意一面承諾結構調整與體制改革，一面嘗試其他似乎更能立竿見影的手段。然而從外部看，日元貶值客觀上等于把國內危機轉嫁給他國人民來負擔。人們恐怕不會忘記，上個世紀30年代和80年代初期，西方國家在面對世界性的蕭條時，紛紛尋求利己主義的對外政策，結果是，全球經濟加速惡化，誰也無法自保。就在幾年前的亞洲金融風暴中，日元也曾大幅貶值，但日本從中獲得它所需要的經濟轉機了嗎？

盡管日本這種以鄰為壑的行為并不一定能夠奏效，它還是再次冒險為之，恰恰是國際社會通行的“叢林法則”，縱容了這種損人并不一定利己的行為。假如一個世界第二大經濟體，已通過發行世界貨幣從其他國家賺足了鑄幣稅，卻在世界經濟陷入蕭條時，無視自己應負的維護國際經濟穩定的義務，那么這樣的國際經濟秩序的合理性是否值得反思？開放經濟條件下，特別是在固定匯率制度解體之后，各國普遍利用本幣幣值相對外幣的調整作為實現國內經濟平衡的手段。吊詭的是，一旦各國紛紛采取利己主義政策，通過合成謬誤效應，所有的國家都將遭受損失。正是因為這樣，中國在尋求日元貶值的應對策略的時候，除了呼吁實行更有彈性的匯率制度等技術性要求外，我們更要在推動建立公正合理的國際經濟新秩序上，發出中國作為一個負責任的發展中大國應有的聲音。

日本海嘯對全球經濟的影響及中國對策

你是環藝學院的吧

《日本強震對全球經濟影響》

11日，日本東北部海域發生里氏8.8級地震，并引發大規模海嘯，東北部工業區遭受重創。大地震造成的經濟損失會有多大，日本這個全球第三大經濟體的復蘇進程將受到何種影響，全球經濟是否會被波及，國際大宗商品價格趨勢又是否會逆轉，這些問題引發關注。

地震造成多大經濟損失

鑒于地震及海嘯等次生災害造成的損失仍在持續發生，高盛董事局主席吉姆·奧尼爾說：“目前還很難判斷損害范圍和損失金額。”不過，這次地震造成的經濟損失將主要來自兩個方面。

首先是受地震和海嘯沖擊的直接損失。與1995年日本神戶大地震相比，這次地震的重災區東北部地區并不是日本最主要的工業區。但盡管如此，該地區也集中了汽車、核電、石化、半導體等眾多重要產業工廠，該地區經濟規模占到日本國內生產總值(GDP)的8%左右。目前來看，汽車業遭受損失最為嚴重，日本三大汽車廠商豐田、本田、日產一共有22家工廠已經關閉。

其次，地震將導致供應鏈危機。雖然日本的主要制造廠商并未受到災難性損害，但由于地震導致交通中斷，原材料供應受到影響，成品也無法運至機場或港口。由于日本在全球產業鏈中的地位極其重要，因此供應鏈危機將在數月內給日本廠商乃至全球廠商帶來損失。

地震是否會改變日本經濟復蘇軌跡

許多分析人士指出，大地震很可能改變這一趨勢。由于日本國內眾多工廠停工，電力短缺，加上消費信心受挫，短期內日本經濟將遭受重創。德國商業銀行日本問題專家沃爾夫岡·萊姆說：“日本經濟今年第一季度可能仍將出現小幅萎縮。”渣打銀行首席經濟學家李籟思認為，短期內日本經濟存在滯漲風險。

但此后，隨著重建工作的開展，日本經濟可能呈現“V”型反彈。一些分析人士預計，日本未來三個季度經濟增速按年率計算將回升至3%。

地震是否會影響全球經濟復蘇進程

鑒于日本在全球產業鏈中的重要地位，地震造成的臨時性出口中斷必然會對其他國家企業造成影響。例如，日本芯片業占全球市場的五分之一，像蘋果ipad這樣的暢銷電子產品也極度依賴日本廠商的NAND閃存。又比如，波音公司787型“夢想”客機的機翼、主起落架等重要零部件均由日本廠商提供。

不過，美國科莫多研究買粉絲公司負責人杰弗里·蘭茨貝格指出，“從全球視角來看，日本大地震的影響也僅是短期的。”穆迪公司經濟學家阿爾弗雷多·庫迪諾甚至認為，日本災后重建可能將對全球貿易構成一定提振作用。

地震是否會使日本政府的債務危機惡化

日本大地震的發生正值日本政府與財政赤字進行艱難斗爭之際。目前日本債務已占到GDP的200%左右，比任何一個發達國家的債務水平都高。而大地震之后，日本政府必然追加預算，這無疑將使日本的財政狀況更加惡化。

考慮到日本的債務風險，國際評級機構標普1月下調了日本的長期債務評級，而另一家評級巨頭穆迪上個月也將日本的主權信用評級前景下調至負面。

日元匯率走向如何

奧尼爾認為，由于日本目前的復蘇動力很大程度來自于出口，因此避免日元升值將是日本經濟復蘇的關鍵所在。但11日大地震發生之后，東京外匯市場日元對美元匯率一度大漲1.4%。

在預測近期影響日元匯率的因素時，分析人士指出，企業應對重建以及保險公司出售海外資產應對理賠等舉措都會導致資金回流日本，推升日元匯率。另外，日本央行預計將于14日進一步放寬貨幣政策，從而將影響日元匯率。

原油及大宗商品價格是否會受到影響

日本是全球第三大石油進口國。由于大地震導致該國煉油設施破壞，進口需求減少，國際油價11日出現大幅回落，紐約市場原油期貨價格一周來首次盤中跌破每桶100美元。

紐約商品交易所原油交易員雷蒙德·卡本說：“日本大地震將推動油價下跌，但不會持久。”他認為，按照以往經驗，國際范圍內發生重大自然災害后，油價最初反應是下跌

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