02 深圳騰大行貿易有限公司(騰邦集團破產引多方博弈，“畫大餅”難解騰邦國際退市之憂)

邦集團2019年中報披露，其合并報表總資產為313.49億元，其中僅應收賬款、其他應收款、預付款三者合計金額就高達144億元，接近總資產5成。然而，這部分資產流向詭異。譬如其他應收款項總額達57億元，其中前五大客戶深圳市美鑫諾貿易有限公司、深圳市旭利騰貿易有限公司、深圳市科信恒貿易有限公司……這5家公司的欠款金額總計25.6億元，5家公司均為自然人股東，且股東也只有一人或兩人。其中，科信恒貿易公司2018年4月就已注銷，理論上，其后的報表應將這筆款項全額計提，可實際上，這筆約2億元的應收款仍掛在騰邦集團2019年半年報中。

在資產流產的過程中，債權人、尤其是債券持有人無疑是最大的“冤大頭”。在騰邦集團2017年發行債券時，其應收賬款、其他應收款等占總資產的比例就已很高，存在較大的減值風險。為此，鐘百勝也承諾會遵守財務規范、以保障債券持有人的利益。

騰邦集團債券募集說明書中也列示了：“發行人股東鐘百勝、段乃琦于2016年10月23日出具《承諾函》，承諾公司將采取各項措施，嚴格執行規范的財務管理制度，盡量杜絕非關聯方的資金拆借和非經營型往來款的發生。若本次債券存續期內新增的非經營性往來占款或資金拆借致使公司無法償付本次債券，承諾人鐘百勝、段乃琦將對本次債券的足額兌付承擔不可承銷的連帶清償責任”。

但上述承諾已是一紙空文。

如今，這些資產已嚴重貶值。劉先生透露，據事務所盡調，應收+其他應收+預付款+關聯貸款的實際價值已不足5億元。“那么，騰邦早些年募集的巨額資金都去哪兒了？”

劉先生繼續分析，騰邦集團旗下的地皮資產是主要融資憑證，騰邦國際的三方支付子公司騰付通有跨境支付資質，再加上其供應鏈業務，就形成了資金閉環，外界難以看穿其資金流轉，“這是騰邦集團過百億資產下落不明的主要原因”。

劉先生表示，據其掌握的證據，騰邦集團巨額募資中有一部分借助殼公司平臺，通過應收預付等手段早已轉移到了香港，然后又改頭換面在2017年前“掃樓”式買房。“這些房產在2018年底又陸續開始出售，這幾年深圳房價漲幅驚人，應該是掙了不少錢的。如果能追回這部分資金，那么清償率應該會高不少。

重整草案現金清償或為0

成敗指望盤活福保區地塊

《紅周刊》記者從上述債權人處獲悉，律師事務所此前曾制定了一份意向性質的重整草案。方案要點如下：

1.經評估，騰邦實際有價值的資產不超過40億元，這部分資產覆蓋優先債權。全部債權中的其余部分為普通債權，采取債轉股；

2.成立新的債轉股平臺公司，主業為對騰邦集團旗下地塊的開發。普通債權折算為項目公司49%的股份；

3.僅對員工、稅費進行現金清償，普通債權的現金清償為0。

對于這一份草案內容，債權人的反對聲音很大，一方面是其未對騰邦系龐大資產貶值之謎作出解釋，另一方面則是清償率和股權折算率太低。

一般來說，債務重整方案的表決只有滿足同意人數＞1/2、同意金額大于2/3，才能通過。那么上述草案通過表決的可能性有多大？據《紅周刊》記者掌握的材料，騰邦集團總債務約為200億元，扣掉40億~50億元的優先債權，在普通債權人組里，恒宇天澤的意見至關重要，其管理的錦繡山河一號股權投資合伙企業(有限合伙)的本金+承諾收益就接近40億元，只要再聯合一家大債權人，債權金額就能占到普通債權人組1/3的比例，即可以否決草案。

按照《企業破產法》等相關規定，第一次表決失敗后，可二次表決，但如發生以下情形，則不得二次表決、方案被否：首次表決后，超過一定時間仍未申請再次表決；首次表決后，未通過表決的債權組中，半數債權人拒絕再次表決、且其所代表債權額超過該組債權總額1/3；未通過表決組為出資人組，超1/3表決權的出資人拒絕對權益調整事項再次表決。雖然如此，但債務人和管理人仍有一絲機會，即其可向法院申請裁定方案通過，若法院認定方案符合《企業破產法》等相關規定，則有可能強裁通過，且為終審裁定。對于這一可能情況，在2019年12月底丹東港破產重整時得到了體現，當時，普通債權人、出資人組均未通過重整方案，但法院卻裁定重整方案獲得通過。

不過如果公安介入，即涉及刑事犯罪，則案件將移交公安。則按照“先刑后民”的原則，重整也會暫停。

騰邦國際退市危機漸濃，

能否保有支付牌照存懸念，可能重新引入主業

隨著大股東的債務危機爆發，上市公司騰邦國際的業績和經營也受到明顯負面影響。據公司最新三季報披露，騰邦國際前三季度營收僅2.12億元，約為去年同期的1/15；凈利潤虧損了4.6億元。考慮到公司在2019年就已經巨虧17.7億元，今年又大概率會虧損，若2021年仍無法扭虧，且往年財報中種種異常情況又不能被合理解釋，則騰邦國際退市的可能性極大。

實際上，騰邦國際早已無法正常運營，其幾大主業機票代理、供應鏈、旅游業務早在2018年底就已無法正常運轉，加之今年新冠肺炎疫情的沖擊，騰邦國際的主業經營更是江河日下。更為雪上加霜的是，騰邦國際旗下的三方支付業務騰付通還存在一定風險。據騰邦國際公告，截至去年底，騰付通作為被告牽扯進兩宗合同糾紛案件中。

騰付通是騰邦國際旗下騰付通電子支付科技公司擁有的牌照，其是較早獲得央行頒發的《支付業務許可證》的支付公司，在全國范圍內可開展互聯網支付、移動電話支付等支付業務，并依托騰邦集團為商旅、電子商務、網游、彩票、基金保險等行業提供互聯網/移動終端支付服務，然而隨著近幾年監管部門對三方支付牌照的監管全面升級后，尤其是從2019年起反洗錢力度的空前加大，多家支付機構吃到巨額罰單后，如迅付信息科技有限公司就因違反支付業務規定，于2019年被央行上海分行開出5939萬元的巨額罰單，刷新對三方支付公司的罰沒紀錄；今年4月，因存在未按規定履行客戶身份識別義務、與身份不明客戶進行交易等情形，央行深圳市中心支行向深圳瑞銀信信息技術有限公司也罰款6159萬元，再次刷新紀錄。騰付通在嚴監管下，是否也會有類似風險發生是值得投資人注意的。

很顯然，騰邦國際目前的經營環境是不容樂觀的。《紅周刊》記者從上述債權人處獲悉，騰邦集團之前提出的債務重整草案中，為解決騰邦國際的債務和退市問題作出了如下安排：重新裝入主業，引入物流電子托盤業務，并可能引入亞馬遜電子支付業務。

對于騰邦破產一事，騰邦國際董秘辦的一位女員工在電話中回復《紅周刊》記者，除公告外、還沒有收到關于大股東破產進展的其他最新通知；天同事務所的池偉宏律師則通過律所官博的編輯回復稱“不便接受采訪”；騰邦集團方面則尚未回復。

騰邦集團破產引多方博弈，“畫大餅”難解騰邦國際退市之憂

騰邦集團破產重整事項又有新進展，公司擬引入香港紅蟻集團為戰投方，并指定天同律師事務所作為破產重整管理人。對于公司的安排，很多債權人表示不滿，認為戰投方身份不合適，其與騰邦關系密切，恐在處理債務一事上有失公允。而天同律師事務所的資質也偏弱，恐難擔當大任。

自2018年下半年陷入債務危機以來，騰邦集團至今才即將進入預重整階段。多位債權人直言，實控人鐘百勝要價太高，指望靠位于福田保稅區的優質地塊翻盤。《紅周刊》記者獨家獲悉，騰邦此次擬引入的戰投為香港紅蟻集團，但實控人鐘百勝之子曾為該戰投方董事會主席，如此安排引發債權人不滿。

目前，雙方圍繞破產管理人、重整方案等事項展開了激烈博弈。騰邦方面青睞天同律師事務所，而有債權人認為天同實力不夠強，將提名在破產領域更具實力的其他律所。記者獨家獲悉，此前律所曾指定了一份重整方案，普通債權0現金清償；債轉股，裝入平臺公司后，通過對騰邦現有土地資源的開發來償付。

騰邦破產姍姍來遲，債權人態度糾結

作為一家以物流、旅游、貿易為主的多元化大型集團，2018年下半年以來，騰邦集團債務問題爆發，現金流斷裂、業務停滯，旗下上市公司的管理也出現失控情況。在此前《紅周刊》刊發的《實控人涉嫌虛假陳述騰邦國際面臨破產清算！普通債權人集體申訴擔憂資產被抽逃》文章中，曾獨家報道了上市公司騰邦國際未披露實控人鐘百勝早在多年前即移民香港，以及鐘百勝在騰邦資產的股東層面引入知名財富管理公司恒宇天澤管理的基金--寧波梅山保稅港區恒宇錦繡山河一號股權投資合伙企業(有限合伙)，私下承諾保本保收益事實未公告，導致騰邦集團實際負債遠高于報表數字情況。

在報道文章發布后不久，監管部門很快采取行動。據上市公司公告，9月22日，證監會深圳證監局下發《警示函》，就騰邦集團將恒宇天澤對騰邦資產的債權性質投資“列為權益性投資……導致你公司2018年年報信息披露不準確”，以及鐘百勝作為上市公司實控人，在變更個人戶籍信息后未告知上市公司，違反了《上市公司信息披露管理辦法》，因此對騰邦集團、鐘百勝出具警示函。

對于騰邦集團破產一事，早在今年4月，中信銀行曾向法院提起過對騰邦破產處置訴訟，但隨后又撤回。近期，有關騰邦集團破產一事又有了新動態。據騰邦國際10月中旬公告，深圳市聯日照耀管理買粉絲有限公司(以下簡稱“聯日照耀”)曾在2018年和騰邦集團、騰邦物流等簽署了5000萬元的借款合同，但騰邦方面未能還款，聯日照耀因此向法院申請對騰邦系企業進行破產重整。

《紅周刊》記者從多位騰邦債權人和私募基金投資者處獲悉，10月16日，深圳中院召開了關于騰邦集團、騰邦物流和騰邦資產破產重整聽證會，但現場情況疑竇重重。

“感覺聯日照耀和騰邦方面在唱雙簧。”一家非銀機構債權人代表劉先生(化名)向《紅周刊》記者描述，“當法院向騰邦方面提出是否認可聯日照耀的破產重整申請時，騰邦方面幾乎是全盤答應”。

其實，對于騰邦和破產進展情況，債權人態度也很糾結。一方面，自2018年下半年騰邦債務危機爆發后，至今已兩年多，彼時其他出現債務危機的不少大型民企目前多已進入債務重整/和解階段，甚至有的還完成了債務風險處置。譬如銀億集團、新光集團在2019年即啟動破產重整；山東西王集團在2019年下半年出現債券違約情況，2020年初即債務和解。相比之下，騰邦的進展過于拖沓。一家債權人的代表高先生直言：核心原因在于，“騰邦和鐘百勝要價太高了。”而且夜長夢多，期間公司無法正常運作、資產大概率繼續貶值，“如果再拖到2021年，騰邦國際就可能退市了。”

另一方面，對于騰邦目前所處情況，債權人認為騰邦不應急于破產。“騰邦方面一直未向全部債權人公布破產草案，如果沒有方案，強推破產也沒任何意義。”高先生如是評論。

潛在戰投紅蟻集團與騰邦關系密切

廣東國資入股，角色曖昧

在企業破產重整中，戰略投資人這一角色至關重要，而騰邦的戰略投資人又是哪一家？

《紅周刊》記者從恒宇錦繡山河一號股權投資合伙企業(有限合伙)持有人處獲得的材料顯示，本次騰邦集團提供的預重整請求報告中，擬引入的戰略投資人為香港紅蟻集團。然而值得注意的是，紅蟻集團和騰邦卻有著密切的聯系。據Wind，騰邦集團實控人鐘百勝之子鐘一鳴自2019年8月以來，任騰邦控股(6880.HK)執行董事、行政總裁、執行委員會主席，其還曾獲任為香港紅蟻集團的董事會主席。

“和騰邦關系密切的香港紅蟻作為戰投，是不是可以說明騰邦自身其實是有錢來解決債務問題的？如果是這樣，其完全可以直接償付的。”劉先生直言。

公開信息顯示，鐘一鳴在任紅蟻集團董事會主席期間，曾成功引入廣東省金融控股龍頭企業成為紅蟻集團的戰略股東。那么，這家“廣東省金融控股龍頭企業”又是何方神圣？

《紅周刊》記者獲悉，參股紅蟻集團的是廣東省

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