02 湖南建投海外公司董事長(山西建投海外項目行不行)

上世紀90年代，股票市場還在摸著石頭過河，由于法律的不健全和制度的不完善，就會出現一些阻礙發展的矛盾。在解決這些矛盾的時候，由于信息的不對稱，擁有信息渠道或消息靈通的投資人往往能夠搶得先機。當證券市場一項重大措施出臺時，往往給這些人帶來投資機會。

轉配股是典型的股權分置時代的產物。配股本來是上市公司向原有股東配售新股籌資的行為，但在上世紀90年代，除了社會公眾股東外，法人股東和國家股東往往放棄現金配股。1994年，國資委出臺通知，國家股股東只能選擇參與配股或轉讓配股權，“轉配股”由此產生。

1994年6月，證監會發文規定，不安排國家股、法人股因送配股而增加的股份或配股權上市流通。但并沒有明確規定，一些機構和個人投資者受讓的轉配股不能上市流通。因此，一些機構和自然人積極受讓國家股和法人股的配股權并獲得配股。但是，證監會擔心幾十億轉配股上市可能會對股市發生沖擊，1994年10月，又下發通知規定，轉配股暫不上市流通。這讓已經受讓轉配股的投資者感到茫然。此后，大多數投資者看淡國家股和法人股轉配股的價值。在對轉配股能否流通爭論不休、政策仍不明朗的1999年12月底，魏東以每股4.5元的價格協議受讓興業證券所持有的閩福發轉配股股權600萬股，成為閩福發的第二大股東。

2000年3月，證監會發布了轉配股分期分批上市的通知，安排轉配股逐步流通。2000年4月18日，魏東持有的閩福發轉配股獲準上市流通。而此時離其受讓閩福發股權不到4個月，魏東又快人一步，至少套現1.05億元。

從1996年起，魏東的法人股投資均取得不菲收益。資料顯示，2007年4月6日，涌金實業將所持銀河動力230萬股全部通過深交所出售；涌金實業持有的812.43萬股中寶股份也已經在2007年2月15、16日減持，兩日平均價格在9元左右，約獲利6635萬元。康賽集團（后改名為天華股份，）的股份北京涌金一直持有。還有魏東旗下上海納米創業投資有限公司2000年受讓自杭州五環的四川湖山的股份也一直持有，當年的受讓價格為每股1.74元，而2007年4月已經漲到12元以上.在魏東法人股投資中累計獲利超過1.5億元，投資收益率超過100%。

因為較早進入法人股市場，魏東基本上都是以凈資產價格收購上市公司法人股。2003年后，隨著股改預期日漸明朗，上市公司法人股轉讓溢價整體上也水漲船高，此后投資法人股，成本大大提高，股改后的獲利水平就相應降低。可見魏東對股市政策和市場機會的拿捏相當熟練。

1999年，由于二級市場的行情火爆，曾經備受市場冷落的戰略投資者配售倍受追捧，獲得配售股份意味著在短暫的鎖定期過后就可以獲取一級和二級市場之間的巨大差價。這一方式便成為當時私募基金獲取無風險收益的主要渠道，很多私募基金憑借戰略配售完成了原始積累。

自1999年11月到2001年3月，魏東參與了多家上市公司的IPO，獲配售306.47萬股三九醫藥、220萬股首旅股份、140萬股誠志股份、900萬股絲綢股份、120萬股波導股份、15.73萬股茉織華等。根據這些公司戰略投資者股份開始流通日的收盤價計算，兩年時間內，涌金憑借戰略配售獲取了1.4億左右的利潤.

魏東以知金科技為平臺，孵化了多個創業企業。其中青島軟控和北青傳媒已成功上市，涌金系成功收回所有投資并獲得高額回報。

在轉配股與戰略配售上小有斬獲之時，涌金系開始將下一個投資目標鎖定在創業企業。

1999年底，涌金系在中關村高科技園成立北京知金科技投資有限公司（以下簡稱“知金科技”），并于2000年10月27日以4萬元成本受讓青島高校軟控有限公司8%股權，在2000年11月1日又投入148萬元。

青島軟控2006年10月18日在深交所中小企業板上市，創下了中小板新股上市的歷史最高價26元。截至2007年5月17日，知金科技共持有青島軟控425.88萬股，占總股本的比例為5.98%，按當日收盤價格74.9元計算，知金科技持股市值為3.19億元，投資收益率近210倍。涌金持有知金科技45%股權，按此估算，涌金間接持有的青島軟控的市值超過1.43億元。除了青島軟控以外，知金科技還投資了萬方數據、中科軟件等高科技企業。

在此之前的2004年12月22日，知金科技投資的北青傳媒也在香港上市。截至2006年底，知金科技仍持有北青傳媒3.74%的股份，是其第二大股東。以2007年5月18日北青傳媒8.85港元的收盤價計算，知金科技的持股市值約為6520萬港元。按照知金科技的投資項目，估計青島軟控和北青傳媒的上市已讓其收回了所有投資，并獲得10倍以上的高回報。因此，其他幾家創業企業一旦上市，涌金系將獲得巨額收益。

從涌金參與的創業投資項目來看，其主要涉足信息、生物、傳媒等高新技術產業，并采取與高校聯姻的方式進行投資。這種投資策略，一方面使投資能夠具有較高的回報率，因為這類科技項目如果研發成功往往利潤可觀，非常類似于美國風險投資選擇目標的方式；另一方面依靠高校技術背景，所投資企業均具有強有力的研發支持，這有效地降低了投資風險，增大成功率。

涌金系2002年后，從一個受益于政策盲點和市場機會的套利者轉型為實業+金融的投資基金，并逐步形成以九芝堂、千金藥業等上市公司為核心的醫藥產業橫軸，以成都建投（國金證券）、云南國際信托等為核心的金融產業縱軸，初步確立了產融結合的構架。

2002年1月23日，長沙九芝堂集團（持有上市公司九芝堂60.74%的股權）整體出售給湖南涌金投資（控股）有限公司（以下簡稱“湖南涌金”）、上海錢涌科技、杭州五環實業，湖南涌金占49%的股權，進而間接持有九芝堂29.76%的股權（其后經過多次股權變更，湖南涌金持有的九芝堂集團股權增加到59.5%）。

由于涌金只收購上市公司29.76%的股權，低于要約收購的門檻，沒有義務披露收購信息。但據業內人士估計，涌金大概用了1.5億元現金完成收購。2003年1月，在湖南涌金收購上市公司一年后，九芝堂即實施10派3.3元的現金分紅方案，動用2002年度95.5%的未分配利潤，涌金系通過第一大股東九芝堂集團分得現金3351.51萬元占其收購資金的22.35%。而且，九芝堂集團及九芝堂其后也成為涌金系資本運作的重要平臺。

成立于1999年9月的湖南涌金是在千金藥業上市前，收購其股權的。涌金系獲得千金藥業股權的手法與私募股權投資基金的運作較為類似，相當于一次Pre-IPO。在涌金介入之時，千金藥業經營穩定、業績優良，并已進入上市前的準備階段。2002年上半年湖南涌金出資3600萬元，以每股4.8元的價格收購千金藥業內部職工股753.3萬股。經過短短兩年的資本和實業雙重運作，千金藥業于2004年3月12日在上交所上市。涌金3600萬元的股權投資增值為8270 萬元。

在千金藥業成功發行1800萬股A股之后，湖南涌金持有上市公司總股本的13.45%，是千金藥業第二大股東。2005年10月，湖南涌金又以每股7.64元的價格受讓第四大股東北京金科邦持有的千金藥業450萬股法人股，穩坐第二大股東的位置。

2006年10月，千金藥業通過股權拍賣方式，以1130萬元獲得湖南金沙大藥房零售連鎖有限公司（“金沙”）的全部股權。至此，湖南涌金完成了藥品零售企業整編，旗下千金藥業、金沙以及九芝堂這三家湖南本土知名大藥房開始協同運作，三家綜合實力相加后，成為湖南第二大藥品零售方陣。

2005年，中國證券市場正處于黎明前的黑暗中，券商行業整體低迷，涌金系卻在7月中旬控股成都證券，并為其成功增資擴股。湖南涌金出資1億元（占總股本的20%）、九芝堂集團出資9千萬元（占總股本的18%），這讓成都證券的資本金由1.28億元上升至5億元。而由于湖南涌金、九芝堂集團兩家股東共持有成都證券38%的股權，當時市場即將涌金看成是成都證券的實際控制人（后來這部分股權全部由九芝堂集團持有）。

2005年4月，成都證券在深交所的會員名字去掉“經紀”二字，變更為“成都證券有限責任公司”，比照綜合類券商經營。日后，成都證券更名為“國金證券有限公司”。2006年7月，國金證券獲規范類證券公司資格；12月，國金證券成功借殼成都建投，并完成了股改。

2007年3月，成都建投復牌后首日暴漲129.6%，成為中國第一高價金融股，讓國金證券的股東獲利不菲。以2007年5月17日收盤價79.27元計，九芝堂集團持有成都建投3348.27萬股的市值已高達26.54億元。因涌金系持有九芝堂集團49%股權，因此其間接持有的成都建投市值約為13億元。

魏東又一次踩準了政策與市場節奏，趕上了證券公司改制上市的末班車。而魏東與當地機構關系融洽，從受讓交通銀行法人股一事中更是表露無遺。2007年3月23日，九芝堂與千金藥業聯合競標，獲得長沙市財政局所持有的2791萬股交通銀行國有法人股。二者以每股6.05元的價格各獲得1395.5萬股。僅僅在不到兩個月后，交通銀行于2007年5月15日在A股上市，以2007年5月17日的收盤價13.59元計算，九芝堂和千金藥業的持股市值分別達到1.9億元，賬面盈利達1.05億元。在建設銀行、工商銀行、中國銀行以及其他商業銀行紛紛上市后，銀行股的價值已被市場廣泛認同，而且2007年以來，上市的商業銀行A股股價基本上都超過H股股價。涌金系在此時在獲得交通銀行的股份，無疑又相當于一次無風險套利。

除了參股銀行、券商外，魏東還參股云南國際信托投資有限公司。涌金（實業）集團有限公司位列第一大股東云南省財政廳（持股25%）之后，持有24.5%的股份，第三大股東上海納米持股23%，由于上海納米創業75%的股權為魏東擁有。由此，云南信托的控制權實際掌握在魏東的手里。由于都是魏東通過九芝堂和千金藥業介入國金證券、交通銀行等金融類上市公司，因此在這兩家醫藥公司的收入和利潤增長中，貢獻最大的是對外投資的回報，企業本身的成長性并不突出。但可以預計，隨著產業資本與金融資本逐步融合，金融資本將對魏東在醫藥等實業領域的資本運作提供更大支持.

九芝堂2007年9月19日召開會議審議通過了關于轉讓湖南中嘉房地產開發有限公司股權的議案和關于收回的投資成本用于補充流動資金的議案.公司轉讓湖南中嘉房地產開發有限公司股權后，獲得投資收益1，000萬元，收回投資成本10，000萬元。公司將10，000萬元補充流動資金，用于公司生產經營。將公司所持有的控股子公司湖南中嘉房地產開發有限公司共計10，000萬股（占股本總額的62．5%）以11，000萬元人民幣的價格轉讓給杭州南源聯合置業有限公司，轉讓后公司不再持有中嘉公司股權。

我們有理由相信，這是有計劃的撤退.很快，國家會出臺打壓樓市和股市的政策.雪崩的時候很多人會被埋在山下，而魏東家族卻在某處悠閑的喝茶！

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