02 電解銅貿易行業(簡要闡述讓你了解大宗商品行業（0號柴油、電解銅、輪換糧、白糖）)

業內所有能源資產，但他仍將在2007年年底資產分割完成前留任諾鎳總經理職務。

澳大利亞Cude買粉絲公司與瑞士斯特拉塔公司洽談出售旗下澳大利亞昆士蘭州Rocklands銅礦項目。

新喀里多尼亞鎳礦罷工造成法國埃赫曼公司06年鎳產量損失接近6,000噸，預計07年將再減產1,000噸。

巴克萊稱，LME銅價下跌前可能再度上探5,900美元的阻力位，若跌至5,400美元，將引發新一輪拋盤，目標下看5,000美元，然后是4,600美元。

澳洲氧化鋁公司表示，氧化鋁和鋁價2007年將受中國需求推動。

加拿大塔塞科礦業公司旗下直布羅陀礦濕法冶煉廠重新啟用，首批純度為99.9%的陰極銅于1月26日投產。

渣打銀行預計，在中國春節前，LME銅價或在目前水平進行盤整，之后在第二季度銅價將走高。

澳力拓公司在印尼的20億美元La Sampala鎳礦項目可能擱淺，由于印尼政府擬對現行的礦山開采許可制度進行調整。

因2006年電力價格偏高，新西蘭鋁冶煉廠被迫減產，造成2006年其收入減少了7000萬美元。

電路板行業中所用的壓延銅和電解銅有怎么分別？

壓延銅：是通過擠壓的方法得到銅箔，它的特點是耐彎折度好，但導電性弱于電解銅，主要用于翻蓋手機里的攝像頭之類的。

電解銅：將粗銅（含量銅99%）預先制成厚板作為陽極，純銅制成薄片作陰極，以硫酸（H2SO4）和硫酸銅（CuSO4）的混跟液作為電解液。通電后，銅從陽極溶解成銅離子(Cu）向陰極移動，到達陰極后將會獲得電子而在陰極析出純銅（亦稱電解銅）。粗銅中雜質銅活潑的鐵和鋅等會隨銅一起溶解為離子（Zn和Fe）。由于這些離子與銅離子相比不難析出，所以電解時只要適當調節電位差即可避免這些離子在陰極上析出。比銅不活潑的雜質如金跟銀等沉積在電解槽的底部。這樣生產出來的銅板，稱為“電解銅”，質量高，可以用來制作電氣產品。沉淀在電解槽底部的比喻為“陽極泥”，里面富含金銀，是十分貴重的物體，取出再加工具有極高的經濟價值。

撓性電路板用的銅箔材料主要分為壓延銅（RA）和電解銅（ED）兩種，它是粘結在覆蓋膜絕緣材料上的導體層，經過各制程加工等蝕刻成所需要的圖形。選擇何種類型的銅材做為撓性電路板的導體，需要從產品應用范圍及線路精度等方面考量。

從性能上比較，壓延銅材料壓展性，抗彎曲性要優于電解銅材料，壓延材料的延伸率達到20-45%，而電解銅材料只有4-40%。但電解銅材料是電鍍方法形成，其銅微粒結晶結構，在蝕刻時很容易形成垂直的線條邊緣，非常利于精細導線的制作，另外由于本身結晶排列整齊，所形成鍍層及最終表面處理后形成的表面較平整。反之壓延材料由于加工工藝使層狀結晶組織結構再重結晶，雖壓展性能較好，但銅箔表面會出現不規則的裂紋和凹凸不平，形成業界里面的銅面粗糙問題。

針對電解材料的缺點材料供應商研發了高延電解材料，就是在常規加工過后將材料再次進行熱處理等工藝使銅原子重結晶，使其達到壓延材料所擁有的特性。

蔣宇東：冷靜、理性的電解銅期貨愛好者

— —專訪外盤重量組第四名操作指導蔣宇東

23年光景，從曾經的LME到如今的COMEX，蔣宇東只做電解銅這一個品種，曾試過短暫割舍，卻終究不離不棄。

唯有大徹換來大悟

然而，年少氣盛的富貴總不長久。他以10萬本金賺到600萬后爆倉，40萬本金賺到800萬后又爆倉。記憶猶新的，是那次讓他從巔峰跌到谷底的“住友事件”。

上世紀90年代前期，日本住友商社操盤手“百分之五先生”（因經常控制著倫敦銅市場5%以上的成交量和未平倉合約而得名）——濱中泰男通過長期大量控制LME銅的倉單，人為抬高銅價，致使LME銅價從1650美元/噸的價格迅速飆升至3075美元/噸的高位，后面臨歐美大型國際基金和貿易商大量拋空，以及CFTC及LME的監管和限制施壓，短短幾個月內，銅價又暴跌回1700美元/噸左右的水平。

“那時候持了多單，開始暴漲時覺得很高興，但面對暴跌也不忍心砍倉。歸根結底還是年輕，不如老手，對銅價沒有直觀的認識和足夠的敏感度，最后虧損了600多萬，還倒欠期貨公司30多萬，無奈把房子也抵押了出去。”蔣宇東苦澀地回憶說，那時候的巨額虧損讓自己的家庭長時間地陷入了不和諧的氣氛，殘酷的現實似對著他的臉狠狠地甩了一巴掌。

屢次踏上人生巔峰后以爆倉收場，這番大起大落讓蔣宇東傷心至極。灰溜溜地離開了期市后，他開始賣汽車，卻總做不好。“或許是一下子從很高的地方掉下來，心里定位有偏差。我調整了幾年時間，直到2005年感覺有色金屬要步入牛市，才重新回到現貨行業，開始了用工資交易一兩手銅的日子。”

蔣宇東一邊做著銷售，一邊被要求緊盯盤面走勢。“因為銅現貨市場中利用期貨價格升貼水運行點價的模式已經非常普遍，我根據期現貨價格的變動來判斷，何時再漲需求就跟不上，何時再跌市場會很火爆。”但讓蔣宇東無奈的是，照著這樣的邏輯，他的期貨交易還是時盈時虧，并無多大起色。

大徹大悟來臨的預兆，源于2008年爆發的的次債危機。“以前我根據需求好壞、庫存大小來判斷市場價格，后來發現做反了。期貨價格一開始往下跌，市場還是沒需求，繼續跌，需求就起來了。我逐漸想通，原來需求和庫存不決定期貨價格，反過來，是期貨價格決定了需求和庫存。”這次，蔣宇東終于意識到，要將現貨影響因素大部分拋開，此時需求好不代表下星期仍好，最終還是要看宏觀走勢。

在蔣宇東的思維邏輯里，資金量小的市場要服從量大的市場，遲鈍的市場要服從敏感的市場。

冷靜、理性的電解銅期貨愛好者

于蔣宇東而言，期貨交易是一項貫穿日常工作而不允許輕易舍棄的業余愛好。每年年初，他會固定投入20萬至30萬美元到自己的外盤賬戶來做電解銅的交易，年底時，風雨無阻地平倉結賬。輸光了，也不心疼、不執著、不影響家庭生活；贏了，便視為市場對自己一年精力和心血的肯定。這是自2009年開始的，他稱為“順風順水”的模式。每年他的外盤賬戶翻番是基本表現，最好的年頭里本金能夠翻三倍之多，慢慢地，這也變成了他堅信若無意外將持續到老的模式。

為什么唯獨交易銅？蔣宇東淡淡回應說：“從期貨到現貨，做了20多年的銅，長時間里悟出了自己的一套方法。有色金屬市場中，銅這個品種比較理性，難以操縱，基本面不是決定價格的關鍵因素，資金博弈才是。相比鋁、鋅等品種，銅的來回波動也更為頻繁。”

1992年，蔣宇東開始在LME從事銅交易，之后由于LME合約調期時升貼水由國外機構報價，自己無法判斷等緣故，他選擇轉戰COMEX。

“無論做什么交易，保本是關鍵。COMEX合約有連續性，交易時段比較長，一天24個小時只有一個小時是休息時間，有任何突發情況，我可以隨時平倉了結頭寸。”他對記者說，期貨市場是個以小博大的杠桿市場，投入資金必須讓自己毫無負擔，才能做到無心理壓力，必要時理性“揮刀”砍倉，但保守中前進不等于沒有絲毫激情，最大限度地發揮這筆小資金的價值，滿倉操作是他的風格。

交易逐年做得愈加平順，但蔣宇東的交易邏輯說來實在簡易——站得高一點。

從年初時就根據宏觀面來判斷銅一整年的長期走勢，在與基本面情況相符時下單一個方向，經濟不好時做空，經濟轉好，市場看漲時即刻平倉，一切以宏觀面為主導。一方面，在市場行情如愿演變時，他會以賬面盈利加大倉位；而另一方面，面臨賬戶資金虧損臨近本金線時，他會果斷平倉，休息、觀察、了解后再重新下單，一年之內若三次觸及本金線，則剩余時間停止交易。

自2009年開始，將宇東很少虧至本金線以內。今年實盤大賽開始時，他的指導的賬戶本金約20萬美元，賽事接近尾聲后，盈利至60萬美元左右。綜合各項指標后，他指導的參賽賬戶榮獲第二屆全球衍生品實盤大賽重量組第四名。

作為多年交易銅的“老手”，蔣宇東在接受采訪時最后總結一下道：“中國因素影響銅價，但決定銅價的還是外資力量。近十年來，每逢中國節假日必變盤，滿倉極容易被打爆，最好平倉再出游休假。畢竟期貨是期貨，生活是生活。”

期貨市場是個以小博大的杠桿市場，投入資金必須讓自己毫無負擔，才能做到無心理壓力，必要時理性“揮刀”砍倉，但保守中前進不等于沒有絲毫激情，最大限度地發揮這筆小資金的價值，滿倉操作是他的風格。

影響銅價的主要因素有哪些，銅價主要受哪些因素的

影響價格變動的主要因素

(1)供求關系：生產量、消費量、進出口量、庫存量

(2)國際國內經濟形勢：銅是重要的工業原材料，其需求量與經濟形勢密切相關美國銅期貨指數周線圖

(3)進出口政策、關稅：長期以來由于我國是個銅資源不足的用銅大國，因而在進出口方面一直采取“寬進嚴出”的政策，銅及銅制品的平均進口稅率為2%，近兩年隨著全球經濟一體化的進展，國家逐步降低出口關稅，銅基本可以自由進出口，從而使國內國際銅價互為影響。

(4)國際上相關市場的價格：例如LME、COMEX價格影響

(5)行業發展趨勢及其變化

(6)銅的生產成本：目前國際上火法煉銅平均成本為1400-1600美元/噸，濕法煉銅成本為800-900美元/噸，近年來使用濕法煉銅的總產量在迅速增加，1998年達200萬噸左右，到20世紀末，濕法冶煉約占總產量的20%左右。

(7)國際對沖基金基及其他投機金的交易方向

(8)有關商品如石油、匯率等價格的波動也會對銅價產生影響

自從1877年倫敦金屬交易所(LME)的雛形形成至今，銅就是LME最早進行交易的品種之一了。目前國外從事銅期貨交易的主要有倫敦金屬交易所(LME)和紐約商品交易所(NYMEX-COMEX)。LME的銅的報價是行業內最具權威性的報價，其價格傾向于對貿易方面進行客觀的反映，而COMEX的價格則更具投機性。

國內銅的期貨交易自91年推出以來，也有十年的歷史。銅是國內歷經風雨卻仍然保持相當規模的唯一品種。SHFE和現貨以及LME三者價格趨于一致。國內銅期貨交易未曾發生重大風險，履約率100%，銅的期貨價格已經成為國內行業的權威報價，日益受到企業和投資者的重視。因此，銅期貨交易合約已成為可靠的投資和套期保值工具。

供求關系

精煉銅的供求情況是影響銅價變動的最直接、最根本因素。一般來說，若供過于求，則銅價下跌，反之，若供不應求，則銅價上漲。通常，我們可根據庫存增減、現貨升水變化及權威研究機構(如 ICSG、安泰科)發布的供需預測來判斷精煉銅的供求情況。供應方面， 國家統計局每月發布的產量數據及海關每月中旬公布的進口數據為衡量供給情況的主要指標。影響供給的主要因素有：銅精礦供需情況、冶煉廠產能及開工率、進口情況、副產品收入、行業生產成本、銅企罷工等。其中，全球最大產銅國智利的銅企罷工事件較多，對期價影響較大。

需求方面，銅作為最基本的工業原料之一，宏觀經濟的景氣程度基本決定了銅市需求的大小。通常，海關每月發布的出口數據及按(產量+凈進口量)計算的表觀消費數據為衡量需求情況的主要指標。此外，我們可根據 GDP 增長率、制造業指數、訂單指數等宏觀指標粗略判斷需求強弱，根據終端消費領域，如電線電纜、建筑、交通運輸等行業的發展情況衡量實際需求的大小。由于我國銅消費量位居世界第一，且 70%以上的銅資源依賴進口，故“中國需求”成了國際資金炒作的重要題材。

體現供求關系

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