02 紫金礦業海外礦山(紫金礦業已具備世界銅礦巨頭潛力：礦山11座、儲量6272萬噸)

幾內亞獨立國。巴布亞新幾內亞地處赤道以南，位于南太平洋西南部，是南太平洋地區僅次于澳大利亞的第二大國。

巴布亞新幾內亞礦產資源非常豐富，開發潛力巨大，特別是金、銅資源，在世界上占有一定位置。除金、銅外，其他主要礦產包括銀、鎳、鉆、石油、天然氣、鉬、鉛和鋅等。

金礦

巴布亞新幾內亞的金礦主要產在伊利安島東段、新愛爾蘭群島和索羅門群島中，沿北西西向區域構造線斷續分布。巴布亞新幾內亞擁有大約l55處金礦床(點)，分別分布在火山成因的島嶼上，某些知名礦區已探明黃金儲量大約為1500噸，其中證實儲量700噸。巴新90％以上的黃金產量來自斑巖銅礦伴生金，此外還有低溫熱液型金礦。主要金礦床有潘古納、奧克太迪、米西瑪、瓦吾、波格拉、利希爾、弗里達等。

銅

巴布亞新幾內亞銅礦資源非常豐富，根據我國駐巴布亞新幾內亞使館經商處2008年的調研報告，該國已探明銅儲量達2000萬噸，這意味著在巴布亞新幾內亞國土上平均每平方公里就有43噸銅的儲量。銅礦資源主要集中在布干維爾島的潘古納、西部省富比蘭山的奧克特迪(奧克特迪銅礦是世界第八大銅礦)、塞皮克河以南的佛里達和俾斯麥山脈的揚德拉(Yandera)四大礦區，均為新生代斑巖—矽卡巖型銅金礦。其中布干維爾島中部山區的銅礦，估計礦石資源量達到10億噸，是世界巨大銅礦區之一。

巴布亞新幾內亞也是世界上重要的銅礦生產國之一，每年銅的礦山產量約20萬噸，近兩年產量呈下降趨勢，2007年產量為16.9萬噸，比上一年下降12%，約占世界總產量的1.1%，在亞太地區列第4位。

銀

銀礦多與金礦共生，主要分布在西部省、布干維爾省、恩加省、中央省。巴布亞新幾內亞銀的礦山產量每年約50多噸。2007年產量約為51.3萬噸，主要產自奧克特迪銅、金、銀礦山，該礦山2007年銀生產能力為46噸。其他主要產自恩加省的Porgera礦山，該礦山2007年銀生產能力為4噸。銀礦產品主要供出口，2007年出口銀61噸。

鎳、鈷

巴布亞新幾內亞的鎳、鈷資源主要集中在本島東南的馬當省，其中拉穆鎳鈷礦為世界級紅土鎳礦床，已知資源量約為144.43萬噸鎳、14.3萬噸鈷。

石油、天然氣

根據巴布亞新幾內亞國家石油部公布的資料，巴布亞新幾內亞原油儲量為5.76億桶；天然氣證實儲量(1P )5.7萬億立方英尺。巴新共有5個含油氣盆地，分別是巴布亞盆地、北新幾內亞盆地、新愛爾蘭盆地、布干維爾盆地、海角沃格爾盆地，其中巴布亞盆地面積最大，也是巴布亞新幾內亞石油和天然氣的主要分布地區。巴新天然氣資源比較豐富，但目前的開發程度較低。為大規模開發本國的天然氣資源，目前巴新正在籌劃引進國際礦業資本建設液化天然氣項目。

二、想在巴新搞礦，需要認清的風險

土地

巴布亞新幾內亞土地大部分為私人所有權，全國97%的土地被各個部落占有，部落享有“傳統土地權”。但是巴布亞新幾內亞土地界限不明，土地閑置時無人問津，一旦開發則許多土地主都會站出來要求權利，政府部門也無法確認哪些才是真正的土地主，這給開發商與土地主之間的協商、合作、股份分配等帶來很大的不確定性。

業大佬云集

除本土企業，澳大利亞、韓國、南非等多個國家礦企都已布局巴布亞新幾內亞，市場競爭激烈，帶來了一定的風險。

基礎設施薄弱

受地形影響，巴布亞新幾內亞多為山脈，陸運不發達；巴布亞新幾內亞電力供應薄弱，電力缺口大。

綜合以上，巴布亞新幾內亞礦產資源開發潛力巨大，也會帶來豐厚的回報，但同時一定要清楚需要注意哪些風險，盡量把損失降到最低。

紫金礦業在云南有哪些礦山

麻栗坡鎢礦、爛泥塘銅礦、陸院溝和金雞山金礦

紫金礦業是以黃金及基本金屬礦產資源勘查和開發為主的高技術效益型國際礦業集團，中國500強企業，在云南公司旗下有麻栗坡鎢礦、爛泥塘銅礦、陸院溝和金雞山金礦

集團公司的核心企業紫金山金銅礦憑借其國內黃金單體礦山儲量最大、采選規模最大、產量最大、礦石入選品位最低、單位礦石處理成本最低、經濟效益最好六大優勢，被中國黃金協會評為“中國第一大金礦”

評級下調，海外采礦權未決，紫金礦業壓力待解

編輯 | 陸玲

作為2019年A股最賺錢的有色金屬公司，紫金礦業（601899.SH）在2020年狀況不斷。

進入7月，因收購、建設資本開支導致杠桿率上升，國際兩大評級機構標普全球評級（簡稱“標普”）、惠譽國際信用評級有限公司（簡稱“惠譽”），先后下調紫金礦業相關評級。其中，惠譽將紫金礦業長期發行人違約評級和高級無抵押評級，從“BBB-”調整為“BB+”。

在惠譽看來，收購巨龍銅業讓紫金礦業的凈杠桿率將增加約4倍，高于2.5倍杠桿率閾值。

“2.5倍的凈杠桿率是通過橫向比較其他惠譽已有評級的礦業公司的杠桿率后，綜合考慮得出的結果。”惠譽評級亞太區企業評級聯席董事江安倫告訴《 財經 》記者，對比其他BBB區間的礦企，如果紫金的凈杠桿率持續高于2.5倍，其評級不再符合BBB-的水平。

紫金礦業回復《 財經 》記者稱，本次國際評級的調整并未對公司的融資產生明顯的影響，公司融資渠道仍較為暢通，融資成本仍控制在一個較低的水平。

在評級下調之前，即今年4月，作為紫金礦業黃金板塊利潤主要來源的波格拉金礦，其采礦權延期申請被巴新政府拒絕，一度成為市場關注的焦點。

近期，紫金礦業表示，公司合資公司BNL向世界銀行下屬的國際投資爭端解決中心（簡稱“ICSID”，就巴新政府拒絕波格拉金礦特別采礦權延期申請事宜，提請啟動調解程序。

有券商指出，波格拉金礦目前面臨國有化風險，如采礦權不能順利續約，對公司礦產金產量及業績預期形成一定負面沖擊。“不過目前談判仍在繼續，不排除仍可能妥善解決。”

“ICSID 調解只是解決波格拉礦權事項的途徑之一。”紫金礦業告訴《 財經 》記者，公司將積極與巴里克黃金會商，根據投資協議和相關法律法規的規定，通過多種方式，積極促成各方達成新的解決方案。

Wind數據顯示，時隔兩年，紫金礦業2019年以42.84億元的歸屬母公司股東凈利潤，重回A股有色金屬行業榜首。2020年一季度，公司該數據仍排名第一。

歷經海外采礦權遇挫、評級下調的紫金礦業，能否繼續穩固其在行業盈利中的狀元寶座，尚需時間檢驗。

一季度扣非凈利潤下滑12.67%的紫金礦業，因大手筆收購及資本開支增加，其相關評級近期被下調。

7月20日，惠譽發布對紫金礦業信用評級更新報告，將紫金礦業長期發行人違約評級和高級無抵押評級，從“BBB-”調整為“BB+”，并將其移出負面評級觀察名單。

此次評級變動，是在公司完成對西藏巨龍銅業有限公司（簡稱“巨龍銅業”）收購工作后進行的。

截至7月10日，紫金礦業全資子公司西藏紫金，已完成巨龍銅業50.1%股權收購工作，該筆交易價格為39億元。在發布該筆收購方案時，公司稱收購資金將通過自有資金和銀團貸款方式解決。

銅礦勘探和開發是巨龍銅業主要業務，該公司擁有驅龍銅多金屬礦、榮木錯拉銅多金屬礦和知不拉銅多金屬礦，三個礦區合計擁有銅金屬量為795.76萬噸，伴生鉬金屬量合計為37.06萬噸，同時斑巖體中還存在大量的低品位銅（鉬）資源。數據顯示，2017年至2019年，巨龍銅業凈利潤分別虧損1.07億元、1.78億元、3.7億元。

在惠譽看來，收購巨龍銅業讓紫金礦業的凈杠桿率在2020年至2021年間增加到約4倍，高于2.5倍杠桿率閾值。

在6月16日發布的一份評級中，因收購巨龍銅業，惠譽將紫金礦業“BBB-”的長期發行人違約評級，以及“BBB-”的高級無抵押評級列入負面評級觀察名單。惠譽認為，從短期來看，紫金礦業的資源擴充規模以及激進的收購戰略，已令其業務狀況面臨不可預測的變數，并令其財務指標出現波動。

在談及評級變化時，江安倫對《 財經 》記者稱，在紫金宣布收購后，經過測算，由于收購導致的債務增加會使其杠桿水平在未來一段時間內持續高于2.5倍，這會導致下調評級，但當時收購還未完成，通常的做法是先將評級列入負面觀察名單。“待收購完成，我們再重新審視公司的情況，如果收購的情況和之前預計的一致，就會采取評級行動，下調評級。”

除收購巨龍銅業，紫金礦業近期還完成了另一筆資產收購。6月13日，紫金礦業稱，擬以總現金3.23億加元（約17億元人民幣），收購圭亞那金田100%股權。圭亞那金田旗下的主要資產為Aurora金礦（在產）全部權益，以及通過全資子公司持有的15塊獨立勘探資產，均位于南美洲圭亞那。2019年，該公司凈利潤虧損2.63億美元，原因是經營活動收益下降及對礦權等計提2.35億美元資產減值。

今年3月，公司完成了對在加拿大多倫多上市的大陸黃金全部股權收購，協議收購交易金額約70.3億元，收購方式為現金。

值得注意的是，7月14日，標普亦將紫金礦業長期發行人評級以及由其擔保的長期無抵押債券的評級，由“BBB-”降至“BB+”。標普給出的理由是，因公司近期并購、建設資本開支導致債務增加、現金支出增加，使得公司債務杠桿率上升、流動性減弱。

紫金礦業向《 財經 》記者表示，雖然評級被下調，但兩家評級機構也認同公司未來產能的釋放、現金流的改善和債務的降低趨勢未改變，認為紫金礦業能夠在未來2-3年的時間內逐步將杠桿率降低至閾值以內。

據悉，在紫金礦業國際評級下調后，7月21日，由東方匯理銀行牽頭組織的銀團向公司發放融資貸款8億美元，比之前建亞國際銀團貸款的利率下浮了31個BP，五年可節約利息支出1200多萬美元。

除收購資產外，紫金礦業也在加大對項目的投入。今年6月，公司稱擬發行可轉債，擬募集資金總額不超過60億元，主要用于卡莫阿Kamoa-Kakula銅礦項目、Timok銅金礦上礦帶、黑龍江銅山礦項目建設。

針對上述評級下調，紫金礦業表示，本次評級調整涉及的杠桿率上升是短期的，不會對公司的生產經營帶來實質性影響。“公司將積極推進卡莫阿-卡庫拉銅礦等重大項目建設，隨著黃金和銅產能不斷釋放，強勁的運營現金流以及強大的償債能力，將使公司債務杠桿率大幅降低。”

在紫金礦業看來，境內債券市場方面，公司主體和債項評級未調整，均為AAA，本次可轉債發行不受影響。“2020年一季度末，公司資產負債率為58%，與申萬有色金屬行業里的上市公司整體資產負債率基本持平，公司仍有可利用的銀行授信1000億元左右，短期杠桿率盡管抬升，不會對公司的生產經營和資本開支帶來大的影響。”

天風證券認為，可轉債的發行，有望一定程度降低融資成本，優化財務結構。

江安倫表示，上述債券已反映在他們的杠桿率測算中，他們認為紫金今明兩年通過債務融資來完成收購會導致其杠桿率維持在4倍左右。

“由于黃金和銅產量增加，以及全球大宗商品價格企穩，紫金的利潤及現金流將保持強勁。”惠譽稱，但由于資

很赞哦!（141）