02 海外投資保險制度和一般商業保險制度相比其承保的險別(海外投資保險制度與一般商業保險的區別)

由于人民幣升值而導致實際價值減少。

第二、對保險公司外幣保單的保費收入存在不確定影響。

受人民幣升值影響,投保人以外幣投保的人民幣成本降低,因此有用外幣投保傾向。而同時,以外幣投保的保單,其賠付時也使用的是投保人指定的外幣。在人民幣升值趨勢下,一旦出險或者期滿支付,受益人得到的外幣賠款存在著匯兌損失的可能。出于保值或獲取貨幣升值收益考慮,投保人又傾向于用人民幣投保。綜合兩方面因素,人民幣收入對外幣保單的保費收入影響不能確定。

第三、對國內保險機構的國際再保險有一定影響,但不明確。受人民幣升值影響,國內保險公司在國際分保的人民幣成本降低,利用國際分保的意愿增強。但同時,一旦出險,從國際市場攤回的外幣賠款也相應縮水。因此,人民幣升值對國內保險公司國際再保險的影響難以確定。

從間接影響來看,包括兩方面:

第四、出口信用保險業務收入減少。一方面,人民幣升值后,出口商品以外幣標值的價格上升,出口企業面臨著競爭力減弱的壓力,出口總量減小。這種情況下,出口信用保險需求隨之減弱。另一方面,受人民幣升值因素影響,出口企業經營壓力增大,出于縮減成本考慮,也傾向于減少投保支出。總的來看,出口信保業務

面臨著不利因素。

第五、投資型產品業務獲得較快發展。通常情況下,一國貨幣升值后,一些資金為獲取該國貨幣升值收益,會通過各種渠道進入貨幣升值國,引起東道國資產價格上漲。一方面,在價格上漲的過程中,保險企業的投資業務能夠獲得較高收益,相應的會提高投資型產品給投保人帶來的收益,增強了投資型產品的吸引力。另一方面,人們在資產價格上升的過程中實現了個人財富增值,也會相應增加保險消費方面的支出。因此,在貨幣升值的情況下,投資型產品業務規模會取得較大增長。

2.2.3人民幣升值對保險業資金運用業務的影響

人民幣升值對保險資金運用業務的影響也可以概括為由于幣值變化對保險企業所持有外幣資產的直接影響,以及由于幣值波動,影響國內資產價格,從而對保險投資業務產生的間接影響。

直接影響方面:

保險公司持有的外幣資產縮水。保險公司的外幣資產主要來源于三個渠道:即國內保險公司海外上市籌集資金、合資公司的外匯資本金以及外匯保單收入。以合資公司的外匯資本金為例,按照目前外匯管理的有關規定,合資公司的外匯資本金必須按需申報匯兌,不能一次性兌換。在人民幣升值的情況下,合資公司的外匯資本金存在持續縮水的可能。

間接影響方面,包括兩方面:

一方面由于本幣升值引起國內資產價格上漲,保險公司在國內的本幣投資收益上升。自2005年人民幣匯率形成機制改革以來,國內股市、樓市保持了較長時間的繁榮,2007年保險公司的投資業務也在這一輪價格上漲中取得了歷年來最高的投資收益率。

另一方面保險公司對外投資的沖動減弱。目前保險公司還不能投資金融衍生類產品,因此缺少外匯套期保值的工具。理論上講,在海外投資收益存在不確定性的情況下,海外投資收益有可能低于人民幣升值帶來的匯兌損失,為規避這一風險,保險公司將減少海外投資的規模。但在實際操作中,部分公司由于國內投資收益資本實力增強,同時其海外投資的人民幣成本下降,可能會加大對外投資的規模。

2.3人民幣升值對證券市場的影響

2.3.1人民幣升值對證券市場的整體影響

人民幣升值對證券市場的影響可以以下幾個方面來說。從中、短期角度看,人民幣升值對證券市場有一定的積極作用,它能有效吸引國外的投機資本進入股票市場;從長期角度看,由于人民幣升值會對實體經濟產生一種總體的負面影響,并最終作用于證券市場,因而會使股指大幅下落。事實證明,當一種貨幣成為世界金融熱點的時候,一定會吸引大量的國際游資來炒作,使市場發生大幅度波動。盡管我國人民幣還不能自由兌換,我國的資本項目還沒有放開,但實際上境內外的資本管道是在逐漸連通,從資本市場來說,H股、B股、A股市場的QFII等都是連接境內外的管道,從外匯市場說,沿海一帶發達的地下外匯市場已成為我國正規外匯市場的重要“補充”。目前,人民幣已在小范圍內升值,但投資者對其未來升值的預期卻依然強烈。在任何金融市場,當一個價格趨勢形成后,就很難逆轉,除非遇到外界強有力的沖擊。從2003年開始,國際“熱錢”已進入中國境內市場。據統計,投機于人民幣升值的“熱錢”約有1000億美元。最吸引這些投機資本的,是變現容易且流動性極高的證券市場,因為進入我國資本市場的國外資金,既然其目標直指人民幣匯率升值的差價,就決定了這一部分具有投機性質的資本,不太可能投向實業。同時,隨著QFII政策實施,外資進入中國證券市場的大門已打開,而吸引國外資金進入中國證券市場的原因很大程度上是人民幣升值的預期。

2.3.2人民幣升值對證券市場的結構影響

(一)對A股的影響。

(二)對H股的影響。

人民幣升值的預期對H股影響最為明顯。H股是以港幣標價的人民幣資產,人民幣升值意味著H股升值,而人民幣升值所帶來的潛在收益將成為刺激行情上漲的重要力量。目前H股公司資產優良,經營穩定,業績增長較快,優勢突出,加上與對應A股股價水平相比偏低,H股行情依然可期,而升值預期的影響也將為其行情演繹推波助瀾。由于香港金融市場十分穩健,奉行自由經濟,沒有外匯管制,是游資博弈人民幣升值的主戰場。隨著人民幣升值預期的加強,大量海外熱錢流入香港,使得香港的銀行節余不斷攀升,定期存款利率下調,帶動本地資金進入股市,股價被炒高。基于以上因素,一旦人民幣幣值有任何風吹草動,H股必定先行,成為人民幣升值的風向標,然后再向內地股票市場進行傳遞。

(三)對B股的影響。

人民幣升值后,B股上市公司的資產將增值,有利于其開展業務和增強盈利能力。人民幣升值的長期性與B股投資的預期收益將成為投資者未來博弈B股市場的兩種選擇。但是,由于我國B股市場規模較小,流動性較差,人民幣升值對B股的影響有限,B股漲幅可能不及H股。同時,對B股市場可能出現的分化也不可忽視。深市B股市場由于毗鄰海外短期資本活動頻繁的香港,因而資金供給將比滬市相對寬裕,雖然目前港幣采用緊盯美元的聯系匯率制,在人民幣升值下,香港匯率制度和港幣幣值走向實際上存在較大不確定性,因而持有港幣非像持有美元那樣必定受損。而美元的走弱使滬市B股市值縮水,投資者面臨著系統性匯率風險造成的投資損失,對滬市B股投資者產生極大的心理不安。從2001年2月B股對境內居民個人開放以后,國內投資者逐漸成為B股市場的重要投資主體,人民幣潛在的升值預期導致多數投資者目前不愿以現在價格兌換美元投資B股市場,以避免人民幣升值給自己的外匯資產帶來損失。由于缺乏資金支持,滬市B股整體走弱將難以避免。這樣,在人民幣升值預期下,由于境內投資者的心理因素以及對港幣和美元的不同預期,深、滬B股分道揚鑣之勢將會持續。

2.4人民幣升值對物價與就業的影響

人民幣升值對居民的影響主要體現在對物價與就業的影響上。從短期來看,人民幣升值后,我國商品出口競爭力減弱,出口產品的數量有所減少,在各出口企業生產能力不變的情況下,原本打算出口的產品囤積到國內市場,由此出現國內市場上,商品供大于求、物價下降的局面。此外,人民幣升值也直接反應為購買進口商品的價格下跌,鑒于此,國內同類或相似商品為增加自身的競爭力也調整價格,致使國內商品價格下跌。所以,人民幣升值會使得國內的商品物價下降,進一步還可能導致潛在的通貨緊縮效應。從長期看來,我國對進口需求的增加導致國際市場上供求關系的改變,使得國際市場的價格提高,從而又帶動了我國國內物價上漲。目前,受市場供給、國際價格等其他方面因素的影響,我國的物價一直處于溫和上漲狀態,因此出現通貨緊縮效應的可能性不大。在就業方面,人民幣升值后,一方面,勞務輸出減少,國內勞動力資源增多。另一方面,短期內,國內市場商品供大于求,企業為爭取優勢,可能裁員、縮小企業規模以保持競爭力,因此,國內就業形勢嚴峻,尤其是對勞動密集型產業,失業形勢較為嚴峻。所幸,目前我國人民幣升值的幅度不大,就業形勢總體良好,城鎮失業水平控制在4—6%之內。

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