02 海外戶儲市場規模(市場維持存量博弈，操作上建議靈活把握節奏波段參與)

方位和規范化的金融監管，增強監管能力，提高監管的有效性。

給金融業帶來的挑戰

（一）對中資銀行的管理體制和運作機制形成沖擊

外資銀行健全的管理和內控制度、科學的決策機制和靈活的經營機制，以及先進的信息系統和發達的信息通訊設備有助于增強其防范和化解金融風險的能力，提高業務拓展和規模擴張的能力。同時，許多通行的國際慣例和先進方法也是依據發達國家金融機構的成功經驗總結出來的。而中資銀行在這些方面存在較大的缺陷和不足。

（二）對中資銀行的業務形成沖擊

（三）央行貨幣政策的有效性下降，金融宏觀調控難度加大

貨幣政策是一國實施宏觀調控的重要手段之一，而貨幣政策的實施需要通過銀行部門的傳導才能對實體經濟產生作用。目前，在華外資銀行的組織形式中，外資銀行的分行占絕大部分比例。由于分行并不是獨立的法人，外國銀行必須對其中國分行承擔無限清償責任，對中國儲戶和投資者的利益保護相對于子行與合資行來說較為充分。但同時也意味著外資銀行分行的經營管理受東道國的約束較少，我國的貨幣政策對外資銀行的控制力要弱一些，某些貨幣政策工具的作用會被部分地抵消。

（四）銀行業資本流動性危機

隨著金融業的全面開放，管制的放松和大量外資的流入，銀行流動性激增，授信能力膨脹。面對這種局面，從資產方來看，銀行管理者擴大資產規模、追求高額風險利潤，將貸款投向高風險產業或部門，如房地產、證券等，使這些部門的資產價格迅速上升。而這些部門價格的上升反過來又會刺激貸款向這些部門集中，形成泡沫，造成銀行資產負債結構不合理。一旦泡沫破裂，留給銀行的則是大量的壞、呆帳。從負債方來看，國際資本迅速流出時，造成對銀行提現的壓力，使銀行陷入流動性困境，又在國內存款人中間產生“羊群效應”，引發大規模的擠提，使銀行的流動性狀況雪上加霜，導致銀行破產

海外金融業發達地區，如：歐美、日韓、新馬泰、港澳臺等地，金融機構存貸款利率是否由當地央行統一規定？

海外金融業發達地區已經完成了利率市場化，也就是說利率的數量結構、期限結構和風險結構由交易主體自主決定，中央銀行調控基準利率來間接影響市場利率從而實現貨幣政策目標。

西方發達國家利率市場化首先是從英國、德國、法國等歐洲國家開始的，它們在20世紀70年代就已完成存貸款利率的市場化。繼而美國自1980年開始，分階段地取消對存款利率上限的限制，以1986年1月取消定期儲蓄存款利率上限為標志，美國實現了完全的利率市場化。隨后加拿大等國也先后取消了對利率的各種限制。日本自1984年以來，已逐步放寬了利率限制。目前，日本中央銀行對貸款、大額存款的利率限制已經基本不存在，對小額存款的利率限制也將在最近兩年內取消。

1．美國的利率市場化

美國的利率管制是從20世紀30年代的經濟危機開始的，并且是以法律條款的形式出現的。1933年5月，美國國會通過了《1933年銀行法》。該銀行法的第Q項條款(俗稱Q條款)規定：禁止會員銀行對活期存款支付利息，限制定期存款及儲蓄存款的利率上限。1935年存款利率限制法對Q條款進行了修訂，使其存款利率最高限不僅適用于聯邦會員銀行，而且還適用于非會員銀行的商業銀行；1966年其適用范圍又擴大到非銀行金融機構(雖然其存款利率上限高出商業銀行0．25％)。規定存款利率上限的目的是為了防止各金融機構為爭奪存款，競相提高利率而導致吸收存款成本過高，使銀行貸款利率相應提高而影響經濟的發展，危及銀行的安全。這種管制利率的體制一直到60年代中期基本上沒有重大變化。從60年代后期開始，由于持續的通貨膨脹，使得金融市場利率不斷向上攀升，如60年代中期，國庫券的利率一直低于5％，而到1973-1974年達到7％，此后有一個時期甚至高達16％。市場利率的上升拉大了它和銀行存款利率的差距，而由于Q條款的存在，存款金融機構不能通過改變利率而增加吸收存款，終致“脫媒”現象的出現(美國在1966年、1969年、1973-1974年、1978-1979年曾多次發生大規模的“脫媒”危機)，引發貨幣信用危機。為求生存與發展，在存款金融機構之間展開了激烈的競爭，出現了繞過金融管制的金融創新，如大額可轉讓存款單、回購協議等金融工具。新的金融工具往往具有利率高、流動性強等特點，使得商業銀行和非銀行存款金融機構從貨幣市場上吸引了大量資金。70年代，銀行和非銀行存款金融機構普遍使投資多樣化，努力適應市場利率不斷上升的壓力。這一切都給美國的利率管制帶來新的問題，要求放松利率管制的暗流已在涌動。

為應付這種變化，1970年6月，美國總統尼克松批準成立了“關于金融機構和金融管制總統委員會”(President's Commission On Financial Structure and Regulation)，任命亨特(Read O．Hunt)任該委員會主席。該委員會于1971年12月，提出了著名的“亨特委員會報告”，其核心是強調金融機構的自由競爭能帶來資金最大效益的分配，主張放松管制，鼓勵金融業自由化。在利率市場化方面，該委員會提出，廢止對10萬美元以上的定期存款、CD等的利率上限，對于未滿10萬美元的上述存款由聯邦儲備委員會視經濟、金融狀況而決定是否規定利率上限，但在10年后也要廢止。1973年8月美國總統在提交給國會的《關于金融制度改革的咨文》中指出，存款利率上限的規定明顯有害于存款人和存款機構。由于存款利率上限大大低于市場利率，因而使那些依賴于存款金融機構的小儲戶享受不到市場高利率的好處，反過來卻要蒙受高通貨膨脹的損失；對于存款金融機構來說，由于存款來源減少，對中小企業可提供的資金也就急劇下降。另一方面，存款金融機構為爭取儲戶而不得不利用一些手段來彌補利率上限帶來的劣勢，如提供免費服務和贈送禮品等，這樣勢必提高了存款金融機構的經營成本。在此后的們973年金融機構法》中又提出：在5年半的時期內分階段廢除定期存款和儲蓄存款的利率上限。在1976年2月，美國眾議院草擬的《1976年金融改革法案》中又重申了這一政策主張：在5年期限內，分階段廢除Q條款。

80年代，們980年銀行法》獲得通過。它被認為是美國半個世紀以來最主要的銀行立法。該法規定，自 1980年3月31日 起，分 6年逐步取消對定期存款和儲蓄存款利率的最高限(即取消Q條款)。為此專門成立一個存款機構放松管制委員會，負責制定存款利率的最高限，使其逐步放松直至最后取消。1982年，存款機構放松管制委員會做出兩項重大決定：①自 1982年2月14日 起，準許存款機構提供一種既無利率上限，又允許存戶每月簽發 3張支票和進行3次自動轉賬的貨幣市場賬戶。②允許存款機構自 1983年1月15日 起，對個人開立一種可無限制簽發支票的超級可轉讓支付命令。這種賬戶像可轉讓支付命令一樣，可當作交易媒介，但沒有利率最高限。

取消利率限制也帶來了一些副作用。在美國取消利率限制是加速商業銀行倒閉的催化劑。自70年代末聯邦政府取消利率限制以來，商業銀行自由競爭，長期以來利率居高不下。在高利率的吸引下，許多本來并無信貸業務的保險公司、證券經紀公司等金融機構紛紛向有關企業提供貸款，不僅使原來在政府保護下的小金融機構越來越受到來自大金融機構的威脅，而且大的金融機構也受到了來自非金融機構的威脅。另外，一些商業銀行深深卷入了盛行于美國的兼并風潮。許多公司為兼并其他公司不惜大舉借債，一旦被兼并的行業出現經濟衰退，這些債臺高筑的公司也把發放貸款的銀行一同拖垮。

2．英國的利率市場化

在凱恩斯的故鄉——英國，利率的政策性作用受到重視。英國在政策取向上選擇了低利率水平，以減輕國債付息的負擔。在利率的管理上，英國沒有具體條款管制利率，各清算銀行實行卡特爾制度——協定利率制，即根據英格蘭銀行的利率來確定商業銀行的存貸款利率，這事實上是用中央銀行的利率限制商業銀行的利率水平，是一種間接的利率管制。英國的利率管理可以稱之為“基準利率指導制”，其主要工具是再貼現率，再貼現率對商業銀行的利率具有極強的約束力。

由于英國采取低利率政策，也就不可避免地出現了存款逃離清算銀行、存款量不斷下降、中央銀行調控能力減弱的問題。為轉變這種情況，英國金融當局不得不連續提高再貼現率。1971年英格蘭銀行公布了《競爭和信貸控制法案》，全面取消了清算銀行的卡特爾制度，商業銀行利率不再與英格蘭銀行貼現率相聯系，可以根據自己的需要變動利率；允許清算銀行直接參加銀行間存貸市場，使銀行之間可以進行短期資金融通；允許清算銀行進入CD市場等。由此邁開了金融自由化和利率市場化的步伐。1972年10月，英格蘭銀行取消貼現率，改為“最低貸款利率”，即英格蘭銀行在貨幣市場上作為“最后貸款人”所用的利率。最低貸款利率，每月公布一次，但不作為其他利率變動的依據，然而它對短期利率會產生決定性的影響，并與國庫券每周投標所形成的平均利率相聯系。銀行間協定利率取消后，清算銀行又推出基礎貸款利率作為共同標準，并與英格蘭銀行的最低貸款利率掛鉤。1981年8月，英國又宣布取消公布最低貸款利率的作法。這樣，英國的商業銀行不再根據官方最低利率來調整存貸利率，而主要依據市場資金供求關系進行自由調整，基礎貸款利率開始與市場利率相聯系，平均每月變動一次。但英格蘭銀行保留必要時干預的權力，即對利率提出建議并規定銀行利率，仍控制著市場利率變動。英國的利率市場化后，金融業出現了一些新的情況：一是金融工具增多，如推出了可轉讓存款單等。二是金融機構之間的競爭增強，加強了利率的競爭。三是金融體系的不穩定性加強。高利率，加上世界經濟的不景氣，如石油沖擊等，這一切使得許多中小金融機構經營危機不斷發生。

3．德國的利率市場化

德國的利率管制始于1932年，由這一年開始，德意志帝國銀行規定存貸款利率的上限。第二次世界大戰以后情況開始變化。1953年聯邦政府頒布《資本交易法》，取消了債券市場的利率限制，從而開始沖擊銀行存貸款利率的限制；進入60年代后，一方面，由于西方各工業國先后取消了外匯管制，國際資本流動日益頻繁，德國資金為尋求高利率而轉向歐洲貨幣市場；另一方面，由于債券市場無利率限制而高于銀行利率，也使銀行存款流向債券市場。于是，各銀行為防止存款外流，競相設法繞開利率管制，以提供優惠條件來爭取存款，從而形成了事實上的高利率。在這樣的金融環境下，要求取消利率管制、實行利率市場化的呼聲日漸強烈。終于在1962年2月，聯邦政府根據新產生的《信用制度法》調整了利率限制對象，邁出了利率市場化的第一步。1966年7月，對超過100萬馬克、期限在3個半月以上的大宗存款取消利率限制。1976年2月，聯邦政府提出廢除利率限制的議案，經聯邦銀行同意，于同年4月，全面放松利率管制，至此結束了利率管制的年代。德國利率市場化后，定期貸款利率與市場利率相聯系，變動比較頻繁，基本反映了市場利率的變化，儲蓄存款利率相對比較穩定。

4．法國的利率市場化

法國的利率管制始于1941年納粹占領時期。第二次世界大戰后，為恢復國家經濟，法國采取了信貸管制政策，其中，由國家信貸委員會規定銀行貸款的最低限和存款的最高限。60年代后期，法國開始了以利率市場化為主要特征的金融改革，逐步放開存款利率，以增強銀行吸收資金的能力。1965年4月，取消6年以上的定期存款利率的上限；1967年7月，取消25萬法郎以上或者超過2年的存款利率限制；1969年、1976年和1979年又三次對存款利率的限制作了修改。到70年代末，只對6個月以內，或1

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