02 海外翻回國內看股票行情(美股一線丨美股三大股指齊漲，納指全年漲43.6%，特斯拉全年飆升743%)

00后往上走的過程當中，3200到3500之間基本上是沒有什么阻力的。在大盤指數往上走的過程中，要到下一個階段，在3500到3600之間，才會出現新的阻力。

中信建投張玉龍：堅定A股牛市判斷，建議繼續提升倉位，第二階段上漲開始

2019年3月以來，市場進入了預期的3000點一線的均衡，反映了海外市場波動導致外資重新配置風險資產的變化，也反映了監管層防范配資風險的主要工作。3月29日，市場重新大幅度上漲，印證了堅定看好中國A股牛市的判斷，這實際上也標志著第二階段上漲的開始。

中國資本市場是普通人改變命運的第八個機會。目前房子的估值是60倍，就等于股市的07年，因為股市07年就是估值貴，你買它的業績買對了，但是就是沒有估值。目前大家買了大量的房子，沒有股票。如果大家一激動，重新調整資產配置，股市的估值從10倍回到20倍其實也很正常。如果說未來十年，估值可以翻一倍，業績還能翻一倍，那么股市的漲幅可能就不止兩倍，三倍四倍也有可能。中國股市應該是未來最有希望的一類大類資產。

招商策略：2019年很可能是居民資金從房產轉向股票的元年

2005年以來整體A股和一線城市地產的回報率非常接近，但是居民對于股票的資產配置比例卻遠低于房地產的比例。未來地產價格可能缺乏上漲的基礎同時新生一代的購房需求將會弱化，而股票長期回報則是由上市公司ROE和估值水平決定。目前A股正處于ROE保持穩定，估值低位、長期資金持續流入、資產市場政策友好的利好疊加時期。2019年，很可能是居民資金從房產轉向股票的元年。

廣發策略：成長股2019年將迎來大級別的“反轉”行情

通過對比國內外成長股的“反彈”和“反轉”行情，總結出成長股“四位一體”底部框架，當前A股成長已經全部滿足4個底部特征，在金融供給側改革的驅動下，預計成長股2019年將迎來大級別的“反轉”行情。

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（文章來源：券商中國）

中信證券：悲觀預期頂點已現 基本面將替代流動性成為破局因素

文|裘翔 秦培景 楊靈修 楊帆 李世豪

節后投資者謹慎情緒逐級遞增，當前悲觀預期頂點已現，市場底部確認，4月投資者情緒和行為將趨于平靜，但市場形成新一輪持續上漲需要時間，基本面將替代流動性成為破局因素，中國穩健增長的正面因素不斷積累，海外強復蘇的預期向下修正，配置上應繼續向新主線轉移。首先，節后投資者情緒面的擔憂和實際情況出現了三重背離：對基金贖回和負反饋高度焦慮，但渠道調研顯示日均凈贖回率不到0.2%；對美債利率高度敏感，但實際上海外市場動蕩遠弱于國內；對美元周期逆轉、資金流出高度緊張，但實際上外資依舊保持持續流入。其次，隨著過度悲觀預期得到修正，預計4月國內投資者對內外部宏觀流動性因素反應鈍化，不過市場流動性改善還需要時間，短期難以刺激投資者情緒和行為迅速逆轉。最后，國內經濟延續穩步復蘇，服務業恢復加快成為亮點，預計上市公司一季報延續高景氣，工業板塊盈利實現翻倍以上增長，國內基本面正面因素將在4月不斷累積，而海外復蘇預期過于超前，后續進一步催化有限，強復蘇預期將逐步修正。從配置上來看，在機構重倉股估值實現均值回歸前，繼續積極調倉，增配四條新主線，一是本輪市場調整后性價比較高的成長板塊如半導體設備和軍工等，二是疫情受損板塊如 旅游 酒店和航空等，三是受益于海外需求復蘇的品種如 汽車 零部件和家電等，四是一季報預期延續高景氣的品種，如有色和化工。

節后投資者謹慎情緒逐級遞增

悲觀預期頂點已現，市場底部確認

3）對美元周期逆轉、資金流出新興市場高度緊張，但實際外資持續流入。美國疫苗接種提速疊加財政刺激法案，經濟強復蘇的預期快速形成，美元指數持續反彈。在這個過程中，部分新興市場國家的金融市場動蕩以及美聯儲“偏鷹”的表態，疊加中歐、中美等政經層面的個別事件，引發了投資者對美元周期逆轉、資金持續流出新興市場的擔憂。但實際上，過去5周北上配置型外資逆勢凈流入，單周凈流入規模分別達到27億、102億、159億和112億。根據Refinitiv統計數據，盡管3月全球資金確實開始回流美國國債基金，但是并沒有流出人民幣債基，2021年1-3月（截至3月24日）凈流入美債基金的資金規模分別為-12.3/-2.2/+19.6億美元，人民幣債基金為+47.1/+18.8/+23.0億美元，流入人民幣債基的資金規模依舊超過美債基金。

投資者情緒和行為將趨于平靜

市場形成新一輪持續上漲需要時間

1）國內投資者對內外部宏觀流動性因素反應鈍化。投資者對于國內宏觀流動性政策的邊際變化預期已經較為充分，一季度貨幣政策委員會例會中對經濟和政策正常化的表態變化并沒有導致市場下跌。基金贖回導致拋售等因素擔憂證偽后，預計投資者也不會再將此作為拋售動機。隨著外資持續流入人民幣股、債資產，投資者對于跨境資金持續流出，美元“收割”全球的擔憂也會緩解。我們預計進入4月投資者對內部資金行為、外部美債/美元等因素的反應逐步鈍化，情緒和行為都將趨于平靜。

2）市場流動性改善還需要時間，短期難以刺激投資者情緒和行為迅速逆轉。通常公募基金的贖回會在快速下跌后的上漲階段明顯加大，制約反彈的力度和高度。新發基金的降溫相較于春節前也非常明顯，渠道調研顯示當下銷售機構向客戶推薦權益類產品依舊遇冷，我們預計4月新發基金規模與3月持平，大致在1600-1700億元左右，在考慮存量贖回因素后市場流動性依舊維持緊平衡。其他市場參與者也可能反彈減倉，部分外資在過去兩年遠超考核目標收益率的情況下有可能擇機獲利了結，新增配置型資金流入預計也將保持平穩，不會成為推動市場上漲的持續動力，短期抄底的資金也可能在反彈后重新減倉。

基本面將替代流動性成為破局因素

中國增長依舊穩健，海外復蘇道阻且長

1）國內經濟延續穩步復蘇，服務業恢復加快成亮點。中信證券研究部宏觀組認為國內經濟大體呈現“生產偏強、內需略弱”的格局，2021年一季度整體有望實現19%左右的GDP增長，處于市場一致預期區間上沿。預計3月消費將重拾復蘇動力向上修復，二三季度在疫苗不斷擴大接種范圍以及社交距離管制明顯解除的情況下消費尤其是服務性消費的復蘇力度會加強，消費將重拾先前的復蘇態勢。從民航運行情況來看，以深圳機場為例，3月1日~21日，日均進出港客流超過13萬人次，其中3月19日單日客流突破15萬人次，達到15.14萬人次，已恢復至疫情前深圳機場單日客流高峰水平。

2）預計上市公司一季報延續高景氣，工業板塊盈利實現翻倍以上增長。站在當前時點，我們依然維持中證800和中證800非金融在2021Q1單季度凈利潤增速25.2%和99.7%的預測。結構上看，工業、消費、TMT和醫藥單季度凈利潤增速預計達到200%、47.1%、54.7%和34.1%，其中工業將成為一季度盈利彈性最大的板塊。盡管二季度因為基數原因各板塊同比盈利增速會有下滑，但我們預計三季度開始非金融板塊同比盈利增速會重回升勢，其中TMT和醫藥板塊盈利增速逐季回升，在2021Q4達到45.5%和27.9%，接近一季報的水平。

3）海外復蘇預期過于超前，后續進一步催化有限。首先，歐美的疫情控制未來并未一帆風順，歐洲各國出現了新一輪社交隔離，美國的意愿接種率僅有66%左右，以當前的接種速度預計很快將達到瓶頸，加之各地持續出現的強力變種病毒，歐美實現群體免疫道阻且長。其次，美國經濟恢復高度依賴財政和貨幣刺激，但財政刺激全年預期最高的階段已經過去，而美聯儲對于貨幣政策的指引也出現一定改變，政策力度預期的邊際上收縮可能更直接的對后續經濟復蘇的動力產生負面影響。以住房市場為例，MBA公布的30年固定抵押利率已經由去年底的低點2.86%快速回升至3.36%，利率快速的上行反過來也可能抑制復蘇，2月份美國新屋營建許可季調環比下降8.8%，是2010年以來單月環比第三大降幅。

4月進入平靜期內企穩修復階段

配置繼續向新主線轉移

1）情緒趨于平靜，逐步回歸基本面。當前市場悲觀預期頂點已現，二次探底后底部確認，預計投資者對國內外宏觀擾動因素反應將逐漸鈍化，情緒和行為回歸平靜。不過市場流動性的顯著改善仍然需要至少1~2個季度時間，短期內市場難以形成全局性的上漲。平靜期內，基本面將成為4月最重要的破局因素，國內宏微觀層面的持續驗證將緩解投資者對國內資本市場的謹慎預期，形成新的投資主線，同時海外強復蘇的階段性受挫也將給當前全球流動性提前收緊的預期降溫。

2）在機構重倉股估值實現均值回歸前，繼續積極調倉，增配新主線。我們認為四條主線具備持續的調倉增配價值：一是本輪市場調整后，性價比較高的成長主線，如消費電子、半導體設備、信息安全、軍工等，這些行業的一季報表現預計也會十分亮眼；二是去年因疫情受損板塊的復蘇行情，如 旅游 酒店、航空等；三是受益于海外需求復蘇的品種，包括出口鏈中的 汽車 零部件、家電、家居、機械、建材等；四是業績密集披露期，預計年報和一季報延續高景氣的品種，如有色、化工等。

風險因素

全球疫情反復、疫苗接種不及預期；中美 科技 貿易領域摩擦加劇；國內經濟復蘇進度不及預期；海內外宏觀流動性超預期收緊。

怎樣買賣恒生指數期貨？

1、建立頭寸

和買賣港股一樣，期指買賣需要在券商處開戶，這和買賣股票的手續分別不大。

2、存入保證金

不論客戶是買入還是賣出期貨合約，都要先行繳付基本保證金。在每個交易日結束時，券商會把客戶的持倉按市價結算，即根據客戶所持合約在收市時的價值重新估值。

如果合約的表現與客戶的預期背道而馳，導致保證金余額跌至低于維持保證金的水平，券商便會要求客戶補倉。在這種情況下，客戶將需要存入額外的資金，以將保證金回升至基本保證金的水平。

3、下單

有足夠保證金之后，若投資者想買賣期指便需要下單，但要先留意下單時間。

4、平倉

每一次期指交易的盈虧由下單時的價格和平倉或交割的價格差決定。如果投資中途投資者戶口內的資金已經不夠，券商就會通知投資者補倉（見第二步）。

5、結算

投資者買賣了期指之后，當然可以在到期前的交易時段平倉。

擴展資料

恒生指數期貨的特點：

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