02 海爾海外營收占比(海爾智家發布2022年三季報：實現營收1847億元同期增長8.9%)

，同比增長了4.02%。記者注意到，從銷售體量上看，美的的暖通空調已經站在了“行業一哥”的位置。

美的集團也在公告中提到，去年美的主要家電品類在中國市場的份額占比均實現不同程度的提升，其中核心品類家用空調的全渠道份額提升明顯，線上市場份額接近36%，全網排名第一，線下市場份額也已超33%。

此外，疫情也加速了家電銷售渠道的變遷。美的集團年報顯示，去年公司線上銷售規模的占比大幅提升至超過45%。來自全國家用電器工業信息中心的統計數據也顯示，去年國內家電線上市場零售額規模同比增長8.4%，市場份額占比達到46.2%，線下市場零售規模持續萎縮。

4月29日晚，美的集團還宣布了分紅預案，擬以69.2億股為基數向全體股東每10股派發現金16元（含稅），全年擬現金分紅近111億元。

《每日經濟新聞》記者還了解到，2020年美的集團通過協議收購獲得合康新能（300048，SZ）18.85%股權，成為后者新控股股東；同時，美的通過控股菱王電梯正式進軍電梯業務。這些都是美的集團在2020年重要的多元化投資動作。

今年一季度，合康新能的營收與凈利潤均有大幅增長，其中凈利潤扭虧為盈，同比增長184.11%；一季度，庫卡集團的收入是56億元，同比提升17%；東芝的營收是43億元，同比提升22%。

美的集團而言，一季度的營業收入是825億元，同比增長42.22%；凈利潤是64.7億元，同比增長34.45%。

美的集團2020年報還顯示，去年公司海外收入是1210.8億元，同比增長3.68%，毛利率與上年持平。從海外收入占公司總營收比重來看，2020年美的海外營收占比已提升至42.6%。

美的集團在年報中稱，公司去年持續推動海外渠道突破，新增海外自有品牌銷售網點超過1.7萬家，當前海外業務活躍合作客戶數量超6萬家。去年，美的也加大海外電商業務的布局。在海外制造基地上，去年在泰國、埃及、巴西等國家也進行了家電產品的產能拓展。

美的集團相關負責人接受《每日經濟新聞》采訪時表示，去年海外產業鏈節奏的紊亂導致市場需求大幅度變化，并流向中國制造。“美的家電出口業務在去年2月份經歷了短暫的下滑后，隨后便保持了高增長，尤其北美、東盟、中東和大洋洲的業務增長亮眼。”

“2021年美的將堅持在全球范圍內持續拓展自有品牌業務，聚焦終端渠道突破、數字化營銷、品牌建設曝光、用戶增長以及電商突破等。接下來美的在全球化布局方面將會重點關注核心市場的戰略突破，推動‘區域供區域，區域供全球’策略的實現。”該負責人透露。

據了解，2021年美的還將推進全球化研發布局，重點建設日本研發中心，配置工業自動化領域人才；改建意大利研發中心，培育區域性開發能力；完善美國研發中心、德國研發中心的建設，新增傳感器、變頻技術研究等。

每日經濟新聞

格力、美的、海爾半年報比較：相比大小股東外資，大戶態度很關鍵

格力、美的、海爾半年報相繼披露，過去幾個月股價走勢也從一定程度上得到解釋，比較1季報和半年報有關公開信息，制作了一張基本面比較表格，并簡要分析關鍵數據，供有緣者拍磚：

報表業績和分紅是中小股東最為關注的直觀指標，從半年報看，格力、美的、海爾分別如下:

格力：每股收益1.06元，營收706.02億，同比下滑28.21%，季度環比增長137.7%；凈利潤63.62億，同比下降53.73%，季度環比增長208.4%。每股凈資產18.89元，凈資產收益率5.57%，每股現金流-0.75元，中報每股分紅1元。營收、凈利潤因為半年報預報符合預期，分紅超出預期。

美的：每股收益2.01元，營收1397.19億，同比下滑9.47%，季度環比增長39.43%；凈利潤139.28億，同比下降8.29%，季度環比增長89.51%。每股凈資產14.98元，凈資產收益率13.03%，每股現金流2.63元，中報不分紅。營收、凈利潤下滑幅度少于預期，不分紅符合預期。

海爾：每股收益0.42元，營收957.28億，同比下滑4.29%，季度環比增長21.89%；凈利潤27.81億，同比下降45.02%，季度環比增長59.81%。每股凈資產7.28元，凈資產收益率5.68%，每股現金流-0.08元，不分紅。營收下滑幅度少于預期，凈利潤下滑幅度超出預期，不分紅符合預期。

三者數據直觀比較，格力和海爾表現都不好，美的業績最好，美的營收、盈利減幅最少，現金流也好，凈資產收益率最高，股價年內漲幅20.65%最多，市值4933.7億，說明市場提前預知，一定程度上給予了正面反應。

二、股東比較

股東數量變動一般反應了股東結構和認同度，通常股東數量增加股價會下跌，股東數量下降股價會上升。

格力：半年報股東55.4萬戶，比較1季報增加5.8萬戶；持股機構1000家，持股占比7%，相對1季報機構增加了450家，但持股占比增加了0.66個百分點；深港通外資持股到8月28日占比16.68%，相對年初增加了1.81個百分點，達到 歷史 新高點。從中不難發現， 無論是機構、散戶還是外資，總體上都是看好格力的 ，但比較格力股價年內表現，由于除了深港通外資之外的股東持股分散明顯，散戶增多，參與的股東都很受傷，其中最可能的因素：一是不少中長期投資格力的 大戶退出格力 ；二是不少機構散戶在短線波動炒作格力。另外老股東關注的姚老板并沒有再減持。

美的：半年報股東18.4萬戶，比較1季報減少6.3萬戶；持股機構932家，持股占比7.11%，相對1季報機構增加了529家，但持股占比減少了1.76個百分點；深港通外資持股到8月28日占比16.51%，相對年初減少了0.37個百分點。從中不難發現，雖然機構和深港通外資持股有所減少，但由于美的持股股東大幅度減少， 大戶看好者眾。

海爾：半年報股東16.1萬戶，比較1季報減少了1.4萬戶；持股機構529家，持股占比10.69%，相對1季報機構增加了391家，持股占比增加了2.24個百分點；滬港通外資持股到8月28日占比8.9%，相對年初減少了4.69個百分點。不難發現，外資機構減持，內資機構增持， 大戶看好 。

從格力、美的、海爾7-8月走勢看，美的、海爾分外強勢，股東很可能進一步減少，業績有可能提前被部分機構、大戶預知或通過內幕得知。

三、資產質量比較

資產質量是中長期投資者最為關注的指標，體現資產安全性的同時，預示著發展前景。

格力：每股凈資產18.9元；商譽3.26億，無形資產58.3億，兩者合計61.56億，占半年報凈利潤的96.76%；上半年格力無形資產攤銷了0.62億，商譽沒變動。研發投入25.6億；貨幣資金1296億，貨幣資金占市值的39.1%，意味著格力每100元投資有39元多有現金支持；遞延所得稅資產125億，對應著833億的利潤蓄水調節池。總體資產安全性非常高。

美的：每股凈資產14.98元；商譽289.3億，無形資產156億，兩者合計445.3億，是半年報凈利潤的3.2倍；2020年上半年美的商譽減持準備了5.6億，無形資產攤銷了5.05億，兩者小計10.65億；考慮美的商譽主要是超高溢價收購庫卡導致的，而過去五年庫卡的營收和凈利潤增長遠遠低于預期，今年半年報美的機器人業務下滑20.79%，是所有業務中下降幅度最大的板塊， 商譽暴雷的風險巨大 ，極端情況下，要白干2年；一般情況下，也會繼續侵蝕美的利潤一二十年。美的研發投入44.1億，注重研發；貨幣資金530.3億，貨幣資金占市值的10.75%；遞延所得稅資產63億，對應著420億的利潤蓄水調節池。資產安全性不高。

海爾：每股凈資產7.28元；商譽241.4億，無形資產107億，兩者合計348.4億，半年報凈利潤的12.53倍；上半年海爾無形資產攤銷了0.91億，商譽沒有計提，資產“注水”嚴重，商譽和無形資產暴雷風險巨大，極端情況下，要白干六年多；研發投入29.4億；貨幣資金441.1億，貨幣資金占市值的28.85%；遞延所得稅資產14.3億，對應著95.3億的利潤蓄水池。資產安全性非常低。

還有一個有意思的事情是，格力賬上投資聞泰和三安賬上初始價值分別為33.17億和20億，但半年報顯示期末賬面價值分別為45.16億和28.64億，僅增值20.63億。但截至8月28日，事實上格力在聞泰和三安的賬面投資收益分別為：139億和10.9億，兩者合計約150億，超過半年報賬上增值130億，這筆投資如果三年左右兌現，可以給格力股東每股增加2.3元的凈利潤。

嗯，上述信息表明，格力資產質量好， 董總還想方設法采用最保守的記賬模式 ，而美的、海爾資產質量堪憂，管理層依然無視或者輕視商譽和無形資產風險。

四、主營業務比較

主營業務體現的是公司的核心盈利能力，國內外市場的營收和毛利率占比反應了內外銷市場影響。

格力：空調營收413.33億，相對上年同期下滑了47.89%；毛利率32.05%，毛利率比較上年同期減少3.97%。其他業務營收197.9億，相對上年同期增加41.73%,毛利率2.63%，相對上年同期毛利率減少了2.36%，格力小家電系列產品開始發力。主營業務外銷占17.11%，外銷毛利率12.58%。主營業務內銷占54.42%，內銷毛利率33.47%。格力空調高端品牌定位市場認同度高，國內市場對格力影響巨大。

美的：空調營收640.3億，相對上年同期下滑了10.37%；毛利率24.2%，毛利率比較上年同期減少7.88%。消費電器和機器人分別減少了10.37%和9.11%，毛利率分別為31.61%和19%，相對上年同期生活電器毛利率增加了0.32%，機器人減少了3.34%。美的空調營收超過了格力，非常不容易，但毛利率下滑幅度超過格力一倍。美的外銷占44.46%，外銷毛利率26.52%。美的內銷占55.54%，內銷毛利率24.79%。美的內銷毛利率下降6.79%，外銷毛利率增加0.14%。從中不難發現美的上半年業績增長得益于外銷市場貢獻。

海爾：空調169.95 億；冰箱267.38 億，洗衣機197.06億；海外市場營收470億，同比增長0.6%，占公司營收的49%，提高了2個百分點。海爾海外市場影響巨大。

綜合半年報及有關市場公開信息，格力業績表現因為半年報預告符合預期，從兩市總體看下滑幅度屬于正常水平，每股中期分紅1元超出市場預期，財務安全。考慮二季度董總試水直播營銷，三季度在贛州和洛陽搞的兩次巡展式直播營銷效果很好，半年報明確業績不需要對三季度業績提前做大幅度波動預告；考慮二季度環比一季度格力營收和凈利潤相對增幅最大，三季度這樣情況有望延續， 三季報和年報有望恢復性增長；而基數低，明年增幅會很大 ，考慮機構試水式參與格力越來越多，從資產安全性和投資分紅股息率考慮，后市國內外機構持續增持可能大增。而美的、尤其是海爾商譽和無形資產暴雷風險日益增加，海外市場營收占比量大，因為三季度以來海外疫情蔓延，總體投資風險較大。

綜合有關市場信息，透過表面的數據，分析預期未來的發展前景，中長期投資格力心態不變，相信格力最黑暗的時刻應該已經過去，相信

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