02 美的海外業務占比(格力、美的、海爾半年報比較：相比大小股東外資，大戶態度很關鍵)

司管理層和企業結成真正意義上的命運共同體。這是中國企業成功實施的MBO典型案例。

2001年，美的確定了由規模導向到利潤導向的轉變

2001年，在國內企業為追求最大規模的一片降價聲中，美的確定了由規模導向到利潤導向的經營模式的轉變，并出臺了系列規章制度，清醒地讓企業保持了良好的利潤，順利度過了家電企業的艱難危局。

2001年4月，美的股份成功實施MBO

2001年4月，美的股份公司實施管理層融資收購(MBO)，第一大股東北滘鎮政府全部退出，以何享健為首的管理層成為公司第一大股東，將公司管理層和企業結成真正意義上的命運共同體。這是中國企業成功實施的MBO經典案例。

美的進入磁控管領域

2001年10月，為繼續拓展縱向一體化的產業戰略，美的在微波爐事業迅速成長的基礎上，收購日本三洋的磁控管工廠，進入微波爐核心部件——磁控管領域，構造美的第二條產業鏈。隨后，美的又實現變壓器的生產，延伸微波爐配套的產業鏈條。

廣東美的企業集團成立

2001年10月，以股份公司為主體，成立廣東美的企業集團，未上市產業由新組建的威尚公司管理，企業集團的業務結構和管理結構日漸清晰。何享健任企業集團首席執行官、股份公司董事局主席。上市以來，股份公司的治理結構和治理機制日益規范和完善。

美的繼續四個調整

2003年7月，美的繼續推進四個調整，將廚具事業部與日用電器公司進行業務重組，劃分產品業務，熱水器公司獨立;并在空調事業部的基礎上組建制冷事業本部，下設家用空調、商用空調事業部和冰箱公司，構建大家電產品的發展平臺。

2002年6月以來，美的先后對原家庭電器事業部和廚具、日用電器公司進行業務重組，形成了生活電器、飲水設備、風扇、微波爐事業部和洗碗機、取暖清潔、廚房電器、熱水器公司。

2004年，美的撤銷威尚管理本部，將集團下設的管理平臺調整為日用家電集團、制冷家電集團、電機事業本部和房地產事業本部四大平臺。

2007年，美的將集團下設的管理平臺調整為制冷家電集團、日用家電集團、機電裝備集團、地產發展集團四個產業主體。

2003年，美的開始尋求適度多元化

2003年至2004年，美的在堅持以家電業為主的同時，進行了適度的多元化發展，力求培養多個支柱產業，收購兼并了云南客車企業、湖南三湘客車，江蘇清江電機、合肥榮事達、重慶通用、廣州華凌和江蘇春花，同時興建云南、武漢基地，形成了包括原有基地在內的十二大生產基地的布局。

2007年，美的新總部大樓奠基

2007年9月28日，美的總部大樓在奠基典禮在順德北滘新城區隆重舉行。美的總部大樓主樓高128米，地上31層，計劃兩年內竣工，2009年10月投入使用。美的總部大樓的建設寓意美的立足珠三角，放眼全世界，推進企業國際化。

1990年以來，美的累計捐險財物過億元

作為一家優秀的企業，美的集團一直不忘回報社會，在保持高速增長的同時，也為地方經濟發展做出了積極貢獻，從1990年至今，上交稅收超過90億元，為社會各類公益、福利、教育事業等捐款捐物累計價值超過1億元。

2007年12月，美的品牌價值增長到378.29億元

美的集團一直保持著健康、穩定、快速的增長。80年代平均增長速度超過60%。90年代平均增長速度為50%。新世紀以來，平均增長速度超過30%。2007年，美的集團實現銷售收入743億元，其中出口達30.5億美元，同比增長分別超過29%和38%。美的品牌價值由1998年的33.8億元，增長到2007年的378.29億元，名列“中國最有價值品牌”第七位。

來源：ChinaByte

格力電器與美的集團誰更優秀？10個維度全方位對比，投票開始！

格力電器因為一季報難看，加上分紅違約，墻倒眾人推。

就像老實人出軌，會帶來強烈的心理落差，如果是浪子回頭，卻讓人刮目相看。

格力與美的，國內制造業的兩張名片，在A股都是良心公司，給股民帶來豐厚的回報，很多人因此有了感情，經常把兩者拿出來爭論。

類似比較科比和詹姆斯，C羅和梅西誰更牛逼一樣。

就像拿牛頭人酋長和劍圣對比，一個力量型英雄，一個敏捷性英雄，兩者各有所長，技能也有差異，讓他們PK，很難說誰能100%干掉誰。

也許，拿數據說話更有說服力。

空調行業競爭格局穩定，但成長性并不樂觀。

受地產周期影響大，天花板漸行漸近，大家都心知肚明。

美的在向廚電、小家電、工業機器人、甚至新能源 汽車 領域滲透，做了一系列并購，包括東芝白電業務、小天鵝、合康新能、還有工業機器人四大家族之一的庫卡。

并購太多，遺留下來商譽問題，目前商譽占凈資產的比重為26.56%。但商譽也不一定會爆，美的搞一次性財務洗澡的可能性不大。

目前，美的已經在廚電和小家電領域獲得不錯的成績，多種產品市占率位居榜單前列，又通過整合庫卡成為國內工業機器人一哥。

美的在一級市場也是大手大腳，喜歡高溢價投資，把企業的估值整得老高，下一輪融資都難，只能說錢多就是任性。

格力的轉型之路要坎坷很多，之前試圖進入手機和新能源 汽車 領域，已經基本失敗。還是因為賽道沒找對，手機是一個紅海市場，大廠之間的競爭異常激烈，眾多攪局者都折戟沉沙，比如賈布斯、羅胖。 汽車 是產能過剩的行業，供應鏈極其復雜，需要技術積淀，我只看好傳統造車貴族，以及特斯拉和比亞迪。

格力在戰略上確實存在問題，等到空調真正觸及天花板了，多元化還沒搞起來，就會比較麻煩。這也是市場給美的更高估值的原因。

空調行業有很強的季節性，二季度銷量達到高峰，下半年明顯是淡季。

對于重資產行業，產能利用率很關鍵，這一點上，格力做得更好。

格力以高額的銷售返利為誘惑，淡季時候向經銷商壓貨，壓貨越多，給經銷商的返利越高。適當給經銷商讓利，平滑了自己的生產，這是一種雙贏的操作。

董小姐銷售出身，深諳經銷商的心理，獨創的銷售返利模式吊足了經銷商的胃口。此外，這樣可以提前占用經銷商的資金，變相打壓競爭對手。

格力每個季度末的預收賬款波動非常大，每年二季度末，預收賬款都會大幅減少，而美的卻變化不大，這又是為何？

我的理解是，格力會在淡季大幅向渠道壓貨，因此預收款會大幅增加，第二季度是銷售最好的旺季，經銷商手里的貨被大幅清空，預收賬款結轉收入，這樣周而復始。

預收賬款可以一定程度上是企業的競爭力的體現，可以通過其預測下一會計期間的業績。重點關注格力三季報和年報的預收賬款，如果同比大幅減少，那就要引起注意了。

為什么美的、海爾不能通過抄作業達到同樣的效果？

個人認為，格力在空調領域的品牌力和口碑獨占鰲頭，并且和經銷商合作多年，早就已經形成默契，很多經銷商嘗到了甜頭，對格力非常信任。也就是說，格力已經在渠道上建立了很深的護城河。

格力2019年空調業務占比高達69.99%，產品更加單一。

美的空調收入只占42.99%，消費電器占比39.35%，機器人及自動化系統占9.05%。

格力對空調收入的依賴更高，美的消費電器和空調業務平分秋色。在怡情期間，空調業務受到的沖擊更大，所以格力一季報更難看。

2019年，美的海外收入占比達到41.98%，而格力海外收入只占10.51%。

海外怡情在3月份開始爆發，二季度達到高潮。在二季度，國內怡情已經被控制住，格力業績有望復蘇，美的受到的沖擊會更大

空調行業市場集中度進一步提升，CR3市占率由2018年的73.6%提高到2019年的76.39%。其中格力是老大，占據線下市場零售額的36.83%，美的是老二，線下市場份額為28.9%。

格力是專注做空調，美的在其他領域也有不錯的市占率：

單從空調業務來看，格力和美的毛利率在穩步提高，這源于行業競爭格局的變化。

格力的毛利率在2012年完成了對美的的反超，此后便一直略勝一籌。這也反映出格力在空調領域的品牌力更強、對成本的控制更好。

空調行業受房地產影響較大，帶有一定周期性，美的ROE的波動顯然更劇烈，說明受周期性的影響更大。

每當行業陷入低谷時，老大總是最后一個倒下，格力在產銷平衡上也做得更好，降低了周期影響。格力對產銷兩端的管控，堪稱制造企業的教科書。

對于制造型企業，現金流比凈利潤更重要，因為利潤是紙面上的，可以通過財務手段進行調節，現金流是保證企業生存的血液。

從凈經營現金流來看，格力波動大，美的平穩些，二者的業務結構和銷售策略有所不同，但都屬于現金奶牛。

從貨幣資金來看，兩個都是土豪，根據今年一季報顯示，格力賬上有1216億，美的有785億。很多人質疑格力賬上有這么多錢，為什么這次會調低分紅？

格力自1996年上市以來，現金分紅21次分紅，累計分紅544.25億元，分紅率為35.23%。直接融資累計81.52億元。

美的電器1993年上市，2013年美的集團完成整體上市，現金分紅25次，累計分紅416.74億元，分紅率為32.07%。直接融資共計166.46億元。

兩者給市場的回報，都遠高于從市場圈的錢，是A股為數不多的良心企業。

格力的應收賬款周轉天數明顯低于美的，格力對產業鏈的控制力更強。

兩家公司存貨周轉天數相近，長期來看周轉天數有所下降，說明渠道管理能力在提高。最近三年周轉天數升高，可能系地產調控，家電行業需求不足。

兩家公司的營業周期都比較短，格力略小于美的，資金周轉速度更快，營運能力強于美的。

事在人為，前面說了這么多，其實最關鍵的還是看管理層。

格力前有朱江洪，后有董明珠，一個主技術，一個主銷售，相得益彰，完美互補。

美的前有創始人何享健，后有經理人方洪波，老板對經理人團隊高度信任。

董小姐致力于打造個人IP，粉絲無數，不得不佩服董小姐爐火純青的營銷能力，最好的銷售就是營銷自己。不少創業者的書架上都放著董小姐的書，很多有事業心的妹紙都把她當作偶像。

相比之下，美的一直悶聲發大財，何享健不知不覺躋身財富榜前十。

一路高歌與不露圭角，并不能說孰優孰劣。

在管理人的繼承方面，美的顯然做得更好，董小姐的強勢一定程度上成就了格力，但也

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