02 美的空調海外市場份額(美的集團2020年營收與凈利潤雙增 海外收入占比提升)

作業達到同樣的效果？

個人認為，格力在空調領域的品牌力和口碑獨占鰲頭，并且和經銷商合作多年，早就已經形成默契，很多經銷商嘗到了甜頭，對格力非常信任。也就是說，格力已經在渠道上建立了很深的護城河。

格力2019年空調業務占比高達69.99%，產品更加單一。

美的空調收入只占42.99%，消費電器占比39.35%，機器人及自動化系統占9.05%。

格力對空調收入的依賴更高，美的消費電器和空調業務平分秋色。在怡情期間，空調業務受到的沖擊更大，所以格力一季報更難看。

2019年，美的海外收入占比達到41.98%，而格力海外收入只占10.51%。

海外怡情在3月份開始爆發，二季度達到高潮。在二季度，國內怡情已經被控制住，格力業績有望復蘇，美的受到的沖擊會更大

空調行業市場集中度進一步提升，CR3市占率由2018年的73.6%提高到2019年的76.39%。其中格力是老大，占據線下市場零售額的36.83%，美的是老二，線下市場份額為28.9%。

格力是專注做空調，美的在其他領域也有不錯的市占率：

單從空調業務來看，格力和美的毛利率在穩步提高，這源于行業競爭格局的變化。

格力的毛利率在2012年完成了對美的的反超，此后便一直略勝一籌。這也反映出格力在空調領域的品牌力更強、對成本的控制更好。

空調行業受房地產影響較大，帶有一定周期性，美的ROE的波動顯然更劇烈，說明受周期性的影響更大。

每當行業陷入低谷時，老大總是最后一個倒下，格力在產銷平衡上也做得更好，降低了周期影響。格力對產銷兩端的管控，堪稱制造企業的教科書。

對于制造型企業，現金流比凈利潤更重要，因為利潤是紙面上的，可以通過財務手段進行調節，現金流是保證企業生存的血液。

從凈經營現金流來看，格力波動大，美的平穩些，二者的業務結構和銷售策略有所不同，但都屬于現金奶牛。

從貨幣資金來看，兩個都是土豪，根據今年一季報顯示，格力賬上有1216億，美的有785億。很多人質疑格力賬上有這么多錢，為什么這次會調低分紅？

格力自1996年上市以來，現金分紅21次分紅，累計分紅544.25億元，分紅率為35.23%。直接融資累計81.52億元。

美的電器1993年上市，2013年美的集團完成整體上市，現金分紅25次，累計分紅416.74億元，分紅率為32.07%。直接融資共計166.46億元。

兩者給市場的回報，都遠高于從市場圈的錢，是A股為數不多的良心企業。

格力的應收賬款周轉天數明顯低于美的，格力對產業鏈的控制力更強。

兩家公司存貨周轉天數相近，長期來看周轉天數有所下降，說明渠道管理能力在提高。最近三年周轉天數升高，可能系地產調控，家電行業需求不足。

兩家公司的營業周期都比較短，格力略小于美的，資金周轉速度更快，營運能力強于美的。

事在人為，前面說了這么多，其實最關鍵的還是看管理層。

格力前有朱江洪，后有董明珠，一個主技術，一個主銷售，相得益彰，完美互補。

美的前有創始人何享健，后有經理人方洪波，老板對經理人團隊高度信任。

董小姐致力于打造個人IP，粉絲無數，不得不佩服董小姐爐火純青的營銷能力，最好的銷售就是營銷自己。不少創業者的書架上都放著董小姐的書，很多有事業心的妹紙都把她當作偶像。

相比之下，美的一直悶聲發大財，何享健不知不覺躋身財富榜前十。

一路高歌與不露圭角，并不能說孰優孰劣。

在管理人的繼承方面，美的顯然做得更好，董小姐的強勢一定程度上成就了格力，但也帶來了風險，年過花甲，早就過了國企退休年齡，后董明珠時代誰來扛旗，充滿了未知數。

總結：格力在空調領域的霸主地位難以撼動，美的多元化做得更好，兩者在供應鏈管理、生產制造、渠道控制上都是我國制造業的佼佼者。

格力想要走得更遠，需要解決跨界發展和繼承人的問題，美的存在高溢價并購帶來的商譽風險。

作者：萌哥的視界

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