02 貿易公司凈資產收益率多少合適(商業計劃書怎么寫，WHO CAN 個我一個范本)

的比值。其計算公式：速動比率＝（流動資產－存貨）÷流動負債。對債權人而言，速動比率越高，說明企業短期償還債務能力越強。一般認為速動比率在0.75以上為優良，0.75～0.5為普通，0.5以下為不良。

資產負債率（又叫負債率）是指企業在一定生產經營期間負債總額與全部資產的比率。用于衡量企業利用債權人提供資金進行經營活動的能力，以及反映債權人發放貸款的安全程度。其計算公式：資產負債率（%）＝負債總額÷全部資產總額×100%。比率越小，表明企業的長期償債能力越強。

已獲利息倍數又稱利息保證系數，是企業納稅付息前凈收益與年付息額之比。其計算公式：已獲利息倍數=息稅前利潤÷利息費用。該指標反映的是從所借債務中獲得的收益為所需支付債務利息的多少倍。該指標越高，反映企業的長期償還債務能力越強。一般認為，當該指標在3或4以上時，企業的付息能力就有保證。

哪些財務指標可以反映公司的償債能力?

1.短期償債能力指標主要是流動比率\速動比率\現金比率. 2.長期償債能力指標有: 資產負債比率(又稱負債比率\舉債經營比率\負債經營比率) 負債與所有者權益比率(產權比率) 利息保障倍數(已獲利息倍數)

什么指標反映籌資能力

籌資能力反映在償債能力上，償債能力越好，說明企業的籌資能力也好。企業短期償債能力的衡量指標主要有流動比率、速動比率和現金流動負債比率三項。現金流動負債比率越大，表明企業經營活動產生的現金凈流量越多，越能保障企業按期償還到期債務。但是，該指標也不是越大越好，指標過大表明企業流動資金利用不充分，獲利能力不強。長期償債能力，是指企業償還長期負債的能力。企業長期償債能力的衡量指標主要有資產負債率、產權比率、或有負債比率、已獲利息倍數和帶息負債比率五項。

企業借殼上市中，對殼公司的資格要求是？

簡而言之，殼公司是已經上市的公司，資格上必須符合上市公司的基本要求，但由于業績較差，瀕臨退市邊緣，被視為殼資源。

以下為部分借殼上市的資料，供參考。

企業借殼上市的理論依據

2.1 場外電子柜臺交易市場（OTCBB）

借殼上市在國際證券市場上較為普遍，尤其是在美國非常盛行。美國是殼資源市場最發達和市場化程度最高的國家，其市場規模、組織和監管都已經達到了相當高的水平。它的殼資源市場交易萌芽于20 世紀30 年代，現在已經發展為一個年交易金額達數百億美元的大市場，成為美國資本市場的重要組成部分。

目前，國內企業多選擇美國、新加坡和中國香港作為境外上市的目的地，特別是擁有世界最雄厚資金的美國資本市場。美國的證券市場是個多層次的資本市場：第一，紐約證券交易所和納斯達克全國市場構成向大企業提供股權融資的全國性市場；第二，美國證券交易所(AMEX)和納斯達克小型資本市場構成了向中小企業提供股權融資服務的全國性市場；第三，由波士頓股票交易所、芝加哥股票交易所、太平洋股票交易所等地方性股票交易所構成的區域性交易所市場；第四，由場外電子柜臺交易市場（OTCBB）、粉紅單市場等構成的向廣大中小企業提供股權融資的柜臺交易股票市場。

場外電子柜臺交易市場（OTCBB）從1990年6月開始運作，是全美證券商協會管理的柜臺證券交易實時報價服務系統，為不在紐約證券交易所、美國證券交易所和納斯達克掛牌交易的權益證券、認股權證、基金單位等提供及時報價、成交價和成交量等信息。它主要服務于成長期的中小企業，具有真正的創業板特征：規模小，門檻低，費用少，在股價、資產、利潤方面沒有維持報價或掛牌的標準。

在復雜的多層次市場中，場外電子柜臺交易市場（OTCBB）很適合中國有條件的

優質企業借殼上市。

中國企業可以先在這個市場中經過充分的鍛煉，待其經營業績和市場表現贏得投資者的關注和認同后再向主板市場攀升。在場外電子柜臺交易市場（OTCBB）上交易的公眾公司，如申請在主板市場掛牌，只要凈資產達到400萬美元，年稅后利潤超過75萬美元或市值達到5000萬美元，股東在300人以上，股價達到4美元/股的，就可以直接升入納斯達克小型股市場；凈資產達到600萬美元以上，毛利

達到100萬美元以上時，公司股票便可直接升入納斯達克主板市場。

2.2 殼資源實質

所謂“殼”，是指上市公司的上市資格，由于上市資格的稀缺性，“殼”成為一種資源，即殼資源。美國的殼資源市場從市場層次結構來說，可以劃分為納斯達克殼資源市場、場外電子柜臺交易市場（OTCBB）和粉紅單殼資源市場三個層次，其中，納斯達克小資本市場發生的交易數量大約占整個殼資源市場的不到1/4，其余3/4 都發生在場外電子柜臺交易市場（OTCBB）和粉紅單市場上。

要充分利用這種上市公司的殼資源，就必須對其進行資產重組。借殼上市就是充分利用上市資源的資產重組形式，對于節約社會成本和提供證券市場的運行效率具有重要作用。大部分殼公司具有以下特征：所處行業大多為夕陽行業，主營業務增長緩慢，盈利水平微薄甚至虧損；公司產品生命周期處于衰退晚期，并且無法換代；新產品開發和市場導向嚴重失誤，經營失效；公司因成本太高，無競爭力等。殼資源可以按照交易情況和形成方式進行劃分：

2.2.1根據殼公司股份的交易情況劃分

2.2.1.1 股份尚在交易的殼公司

股份尚在交易的殼公司是真正的上市公司，上市場所主要是納斯達克小型資本市場，美國場外電子柜臺交易市場(OTCBB)和粉紅單市場。這類殼公司包括一些由較高層次市場降至較低層次市場掛牌的殼公司。

2.2.1.2 股份已停止交易的殼公司

這類殼公司原來是上市公司，但因為達不到上市標準而被摘牌，目前實際上已不是上市公司。這類殼公司在原先掛牌的市場仍有一定的認知度，但是為了恢復上市地位而向美國證券交易委員會（SEC）重新申報的過程可能要花相當大的成本和時間代價。

2.2.2按殼公司的形成方式劃分

2.2.2.1 退化殼

退化殼是從一家有實體經營業務和資產的上市公司演變退化而來。最常見的原因是經營不善，也有可能是由于政府法令的限制或股東決議。與清盤相比，保留其上市地位更有價值。通常，退化殼的資產狀況差，債務問題多。

2.2.2.2 分拆殼

分拆殼是指一家上市公司純粹為了轉手獲利而通過分拆方式產生的沒有多少資產的空殼公司。分拆是指一家公司（母公司）先以部分資產成立一家全資子公司，然后將所擁有的子公司全部股份按母公司股東持有母公司股份的比例分派給母公司全體股東，從而創造出一家初始股東構成和持股結構和母公司完全一樣的新公司。

2.2.2.3 空白支票公司

空白支票公司一般是指為了與其他公司合并而設立并發行過股票、擁有一定股東基礎的殼公司。空白支票公司沒有任何業務，只在銀行戶頭上存有現金，是純粹的凈殼。

2.3企業借殼上市的兩種基本類型

借殼上市包括兩種模式，即買殼上市和造殼上市。通過這兩種方式可以避開股市所在地法律和規定對外來公司嚴格苛刻的條件和限制，又可化解因不同會計制度和法律制度的差異而帶來的諸多不便。

2.3.1買殼上市

所謂買殼上市，是指非上市公司股東收購一家殼公司（上市公司）的股份控制該公司，再由該公司反向并購非上市公司的資產和業務，使之成為上市公司的子公司，原非上市公司的股東一般可以獲得絕對或相對的上市公司的控股股權。買殼上市中，非上市公司的最終意圖是購買足以在管理上主導殼公司的股份，而殼公司及其控股股東從戰略和產業調整的角度考慮，也愿意被收購。

一個典型的買殼上市由兩個交易步驟組成。1. 買殼，即收購或受讓股權。非上市公司股東以收購殼公司股份的方式，絕對或相對的控制這家已經上市的股份公司。2. 換殼，即資產置換。殼公司收購非上市公司，控制非上市公司的資產及營運，將殼公司原有的不良資產剝離出來，隨后將優質資產通過配股、收購、置換等方式注入殼公司。殼公司在經營業績改善、股價回升或其它適當時機，利用其上市條件，通過配售或者二次發行股票等方式籌集資金。

在買殼上市中，非上市公司對殼公司的控股主要是由殼公司向非上市公司全體股東增發股份來實現的。作為取得殼公司所增發股份的對價，非上市公司股東要將所持有的買殼公司全部權益讓渡給殼公司。殼公司在取得非上市公司全部權益后與買殼公司合并，非上市公司在法律上不再存在而成為殼公司的一部分。在這個交易中，法律上的合并方是殼公司，被合并方式非上市公司，但實質上殼公司的控制權轉移到了非上市公司股東手上，所以稱之為反向收購買殼上市，就是因為法律意義上的合并方向與經濟意義上的合并方向正好相反。

采用這種方式，可以使我國企業繞過境外市場對新上市公司的嚴格要求，在較短時間內取得間接上市地位，在合適的時機注入國內企業的資產，不斷拓展上市公司的規模，在國際資本市場上廣泛籌集資金，解決境外投資資金不足的問題,從而實現我國企業跨國經營的迅速發展，是使企業走向國際資本市場的一條捷徑。

2.3.2 造殼上市

造殼上市，即我國企業在海外證券交易所所在地或允許的國家與地區，獨資或合資注冊一家控股公司，讓該控股公司實現對國內原企業進行控股，再以該控股公司的名義選擇某一地證券交易所發行股票并申請上市，以籌集大量海外資金，從而實現國內企業通過境外的控股公司在境外間接上市籌資的目的。

在這種形式的借殼上市中，國內公司不直接在境外發行股票掛牌上市，而是利用在境外注冊公司的名義在境外上市，上市公司與國內企業的聯系是通過資產或業務的注入、控股等方式來實現，比如以現金購買取得殼公司的實質控制權，然后讓殼公司定向發行股票來收購國內的企業，完成將國內資產注入國外殼公司的過程，從而使國內企業達到境外上市的目的。

2.4 企業借殼上市的融資方式

判斷借殼上市是否成功的標準一般包括三大方面，即是否成功控制殼公司、是否成功重組殼公司、重組后的殼公司效益和價值是否發生質的飛躍并繼續順利上市融資。在這三個判斷標準中，控制殼公司是借殼上市的前提，成功重組是借殼上市順利實現的關鍵，能否繼續順利上市融資是衡量借殼上市是否真正順利實現的重要標準。借殼上市的融資方式如下：

2.4.1 權益性融資

企業上市之后，要利用各種融資工具繼續融資，管理層需要有好的計劃和執行能力，使用新股增發、二級發售、資本私募等方式籌集資金。

2.4.1.1 新股增發

當一家企業取得上市公司的資格后，會在市場中同行業板塊中得到有一個接近同行業平均市盈率的股價，為后續融資提供定價依據。企業可以在市價的附近通過發行股票來融資用于籌資發展公司。在場外電子柜臺交易市場（OTCBB）上，新股增發在技術上同首次公開發行上市（IPO）一樣必須通過美國證券交易委員會（SEC）批準，但是由于上市公司已經在市場上有股票價值體現，增發過程容易取得承銷商的支持，并且順利發售。

2.4.1.2 二級發售

二級發售是指上市公司的主要個人或機構持股人對公眾發售其限制性股票，其程序同IPO 完全一樣，必須申報美國證券交易委員會批準。老股東也可在禁售期滿后在二級市場拋出股份獲利套現。

2.4.1.3 私募融資

由于私募資金豁免于美國證券交易委員會批準，在向國際投資者定向募集資金的同時來完成與美國OTCBB 市場殼公司的借殼上市交易，即借殼上市和私

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