02 越南貿易順差2023(美國加息人民幣會貶值嗎？)

.9億噸)。煤炭儲量和查明資源量主要區域分布如圖1和圖2所示。

圖1 2009年我國煤炭儲量地區分布

圖2 2009年我國煤炭查明資源量地區分布

二、國內外生產狀況

(一)世界煤炭生產

2009年，全球煤炭產量為34億噸標準油當量，煤炭產量位居前七位的國家有中國、美國、澳大利亞、印度、印度尼西亞、俄羅斯和南非，以上7個國家煤炭產量共計占全球總產量的87.1%(表2)。

表2 2009年世界各國家或地區煤炭產量統計

續表

資料來源:BP Statistical Review of World Energy，2010

(二)我國煤炭生產

2009年，我國煤炭產量為30.6億噸，與2001年相比，產量年均增幅15.2%，平均每年新增產量約2億噸。與2008年相比，2009年新增煤炭產量3.5億噸(圖3)。

圖3 2001～2009年我國煤炭產量統計

三、煤炭需求及展望

(一)世界煤炭資源消費狀況

2009年，全球煤炭消費32.8億噸標準油當量，與上一年相比，減少0.8%。全球主要煤炭消費國家為中國、美國、印度、日本和南非，這5個國家消費總量共計占全球份額的74.9%。其中，中國煤炭消費15億噸標準油當量，占全球份額的45.9%(表3)。

表3 世界主要國家2009年煤炭消費及生產狀況

資料來源:BP Statistical Review of World Energy，2010

注:中國生產和消費數據嚴重失真，2009年中國煤炭凈進口1億噸，表中對中國數據進行了修正。

(二)我國煤炭資源消費情況

2009年，我國煤炭表觀消費量為31.6億噸，其中凈進口1億噸，由原來的煤炭出口國轉變為進口國。以2001年為基期年，煤炭資源表觀消費量年均增長18.1%(圖4)。

圖4 2001～2009年我國煤炭表觀消費量統計

四、國內外煤炭貿易狀況

(一)世界煤炭貿易情況

受全球經濟危機影響，歐美地區煤炭資源需求量萎縮，但以中國為代表的新興經濟體經濟企穩恢復較快，對煤炭資源需求量增加，總體平衡了全球煤炭資源需求總量。2009年，全球煤炭出口量與上一年持平，為9.3億噸，主要出口國家分別為澳大利亞、印度尼西亞和俄羅斯，位居前三位(表4)。

表4 2002～2009年世界煤炭貿易量(出口)

資料來源:買粉絲.買粉絲alportal.買粉絲，IEA

注:*為預測數值。

2009年，全球煤炭進口量與上一年持平，為9.3億噸。傳統進口國家為日本、韓國、印度等亞洲主要經濟體。隨著中國經濟持續發展，從煤炭凈出口國轉變為凈進口國，且增量較大，2009年中國內地進口煤炭1.37億噸，凈進口約1億噸，成為世界主要煤炭進口大國(表5)。

表5 2002～2009年世界煤炭貿易量(進口/入境)

資料來源:買粉絲.買粉絲alportal.買粉絲，IEA

(二)我國煤炭進出口情況

2009年，我國共計進口煤炭1.32億噸，進口費用共計109億美元，分別同比增長3倍和2.9倍。其中，從澳大利亞、印度尼西亞、越南和俄羅斯4個國家進口煤炭超過千萬噸，且從俄羅斯進口量由2008年的不到78萬噸一躍上升到1208萬噸，同比增長15倍(表6)。

表6 2005～2009年我國煤炭進口主要來源

資料來源:中國海關統計年鑒，2005～2009

2009年，我國煤炭出口2240萬噸，出口總金額23.7億元，同比下降51%和55%。主要出口/出境國家和地區中，日本、韓國和我國臺灣地區位列前三位，3個國家和地區出口煤炭量和出口金額都占全部出口量和金額的95%。煤炭進出口貿易由順轉逆，從2008年的65.6億美元貿易順差變為2009年的79.7億美元貿易逆差(表7)。

表7 2005～2009年我國煤炭出口/出境主要流向

資料來源:中國海關統計年鑒，2005～2009

圖5 2000～2009年我國煤炭進出口情況

五、國內外煤炭價格變化

(一)世界煤炭價格

受全球經濟危機影響，世界煤炭價格2009年有所回落。其中，西北歐標價和美國發電用煤到貨價下跌約53%和41%;受中國、印度等國家對能源強勁需求影響，日本煉焦煤和動力煤到岸價下跌幅度較小，分別為7%和10%(圖6)。

(二)我國國內煤炭價格

受經濟危機影響，以秦皇島港口大同優混、山西優混和山西大混為指導價格的煤炭價格分別從2008年7月21日的1050元/噸、980元/噸和870元/噸最高點下降到2009年3月下旬的585元/噸、550元/噸和470元/噸的最低點。隨后受國家大規模政策引導，到2009年12月28日，煤炭價格緩慢上升到810元/噸、770元/噸和660元/噸的水平(大同優混、山西優混價格參見圖7)。

圖6 1990～2009年國際主要市場煤炭價格

圖7 2003～2009年國內秦皇島港口煤炭價格

六、結論

1)2009年，煤炭資源全球供應相對較為平穩，歐美地區受經濟危機影響需求有所下降，并拉低煤炭當地到岸價，降幅達50%;亞洲地區受中國、印度等國家經濟企穩回升的影響，煤炭價格的下降幅度有所減小。總體而言，全球煤炭貿易量與上年基本持平。

2)2009年，受國家大規模經濟政策引導，我國國內對煤炭資源需求增速較快，增量較大，大量進口煤炭資源，年度進口量約1億噸，成為僅次于日本的第二大煤炭資源進口國。國內煤炭產量同比增加3.5億噸，國內煤炭價格從歷史最高位降低一半后緩慢回升到2009年年底的810元/噸水平，總體保持了煤炭行業的健康發展。

(李瑞軍)

美國加息人民幣會貶值嗎？

當前，人民幣卻跌至7門前 ！還會進一步貶值嗎？

當前，一邊是不斷擴大的貿易順差，一邊則是加速復蘇的GDP數據，但人民幣匯率似乎不為所動，反而從一季度的6.7附近一路貶值至6.92左右，再度來到了7門前。

5月9日公布的數據顯示，中國以美元計4月出口同比增長8.5%，增速高于預期，但較上月的兩位數高增長回落；進口降幅擴大至7.9%。實現貿易順差902.1億美元，擴大82.3%。此前，中國首季GDP增長4.5%，大超預期，且各界預計二季度增速有望超出7%。

“最近人民幣疲軟，部分因為出口商一直不愿出售美元，這導致了自2019年6月以來最大的外匯結算凈赤字，年初至今外匯存款也持續增加。美元存款利率自全球金融危機以來首次達到了5%。”巴克萊宏觀、外匯策略師張蒙表示。

但她認為，復蘇的中國經濟和疲軟的美元應該會限制人民幣貶值空間，甚至助力人民幣在未來轉強。機構預計第二季度結束時美元/人民幣匯率為6.9，然后在2023年底回落至6.7。

人民幣暫時與經濟數據脫節在岸人民幣對美元在北京時間5月9日16：30官方收報6.9275，較上一交易日官方收盤價跌109點。截至同日北京時間18：45，美元/離岸人民幣報6.9253。

在GDP大幅反彈的背景下，近期人民幣卻意外走貶，再度陷入了6.9區間，數據參差不齊和地緣政治擾動或是主因。同時，出口商的行為也造成了匯率的下行壓力。

張蒙表示，中國出口商囤積美元應收款項的跡象明顯，而不將其兌換成人民幣。這種行為是受到內地美元存款利率提高的影響。“出口商只兌換足夠支付必要開支（如物流和工資）的部分金額。據企業反饋，剩余的金額被存入銀行。這一情況在外匯結算數據中得到了反映。”

“3月，銀行代表客戶進行的外匯收款達到了2980億美元，這略高于其12個月移動平均水平（2940億美元），遠高于2019年的月均水平（2230億美元）。然而，中國企業的外匯售出/收款比率降至60.5%，是過去一年中最低的水平。因此，我們認為6.95是美元/人民幣的首個阻力水平，因為出口商可能會在這個水平上出售其美元持倉。”

在外匯存款高增的同時，中國出現了令人矚目的貿易順差，這似乎存在一定的相關性。

4月13日，中國公布的出口數據大超預期。3月中國出口增速達14.8%，大幅好于市場預期的-5.1%，尤其難得的是，同期韓國出口（-13.6%）、越南出口（-13.2%）仍然保持弱勢；中國以美元計4月出口同比增長8.5%，增速高于預期；進口降幅擴大至7.9%。實現貿易順差902.1億美元，擴大82.3%。

此外，就中國進口商方面來看，3月銀行代客外匯支付達到2870億美元，這超過了其12個月移動平均水平（2830億美元），仍遠高于2019年的月均水平（2190億美元）。進口商的購匯/支付比率保持在68.2%，遠高于2021年的平均水平（63.5%）。這導致外匯市場上出現了大量的美元需求。

事實上，雖然貿易順差被認為是推動人民幣走強的真金白銀，但關鍵在于這些出口創匯有多少被轉換為人民幣，否則并不會對市場構成推動。數據顯示，凈外匯結算赤字對第二季度的人民幣施加壓力，赤字幅度也達到了2019年6月以來的最大值。企業的套期保值比例從2022年的月均24%，下降至3月份的21%，增加了人民幣匯率的壓力。

進一步貶值空間有限但這種情況可能會迅速轉變。機構認為，外匯存款在今年以來一直在增長，如果動量轉變，這些存款的下降可能會迅速使美元對人民幣匯率走低。

“實際上，我們的外匯存款敏感性分析表明，人民幣因素往往比利率差異具有更強的解釋力。美元/人民幣匯率下降1個百分點，可能會導致外匯存款在一個月內下降80億美元。我們認為這更可能是下半年的故事，更強的經濟和更高的收益率或推動人民幣重新走強。”巴克萊認為。

此外，機構也并不認為在港上市的中資企業股息支付需求會對人民幣構成太大的不利影響。機構估計，今年將支付總額為800億美元的股息，其中約70%將在7月和8月進行。企業可能會賣出離岸人民幣來購買美元或港幣以支付股息，但壓力應該是溫和的，原因在于——總體股息規模并不驚人；公司在利用外匯存款方面有其他選擇。那些存放在海外銀行的美元存款可能是首選。2021年和2022年7月至8月的總體美元存款下降分別為200億美元和290億美元。

二季度，經濟數據的持續復蘇可能也將提供情緒支撐。多家國際投行紛紛上調中國全年GDP增速預測至6%以上。一季度，中國服務業強勁復蘇，出口和貿易順差大超預期，外加各界此前似乎低估了低基數的效應，這也解釋了這一波預測的上調。

各界認為，在更低基數的影響下，二季度GDP增速或達7%以上。

“二季度相較一季度而言是一個‘甜蜜點’（sweetspot），原因在于去年的基數更低。由于去年疫情導致基數大幅下降，加上今年線下服務業持續強勁復蘇，我們預計第二季度

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