02 魚躍海外市場怎么樣(世界杯相關問題)

腔業務優勢明顯模式成熟，規模擴張順利推進。

口腔業務為公司的第一大業務，優勢明顯，以杭州口腔醫院為代表，公司“旗艦-分院”的經營模式已經取得了顯著成功。公司通過與鄭州市口腔醫院及陳美華、李學文合作設立投資公司進入河南市場，對當地口腔醫療服務產業進行投資，有利于自身口腔業務擴張戰略的繼續推進。

輔助生殖業務穩步進展，未來空間廣闊。

公司輔助生殖業務穩步進展，與昆明婦幼保健院合作建設的生殖中心已于13年12 月取得營業執照，近期有望啟動IVF 試運行牌照申請。我們認為輔助生殖業務是非常理想的投資領域，技術壁壘高，盈利能力強，公司采用“輕資產模式”擴張，通過與公立醫院進行合作，同時引入國際頂端技術品牌進行技術/管理輸出，復制性強，前景廣闊。

估值：目標價420 元，維持“買入”評級。

我們維持對公司的盈利預測，預計2013-15 年EPS 分別為065/082/115 元，根據瑞銀VCAM（WACC83%）得到目標價420 元，重申“買入”評級。

魚躍醫療（002223）：聽診器、血壓計、供氧設備、電動吸引器

是國內最大的康復護理和醫用供氧系列醫療器械的專業生產企業，生產的產品共計36個品種、225個規格，是國內同行業生產企業中產品品種最豐富的企業之一。該公司秉承做專做精的理念，力爭每個主要產品做到行業前三名，目前公司前六大產品有制氧機、超輕微氧氣閥、霧化器、血壓計、聽診器五個產品的市場占有率達到國內第一、輪椅車的市場占有率國內第二。公司兩大系列產品生產涉及到精密制造和機電一體化制造，主要生產設備和部分流水線可以共用；

華潤萬東（600055）：醫用X射線機、移動式X射線機、口腔綜合治療儀

醫用X射線機是公司主營收入和利潤的主要來源，雖然公司醫用X射線機在國內市場占有率第一，但是面對日益激烈的市場競爭，特別是國外醫療器械巨頭，如美國GE公司、德國西門子等的介入，公司原本盈利能力較強的中、高端產品如高頻X射線機的市場不斷被實力雄厚的跨國公司“蠶食”，導致公司毛利率同比下降96%。目前公司產品主要集中于中低端市場，醫用X射線機是各基層醫院必備設備。

新華醫療（600587）：X射線機、消毒滅菌設備、清洗消毒機、手術器械

公司是我國最大的消毒滅菌設備研制生產基地，也是國內生產放射治療設備品種最多的企業，主要產品有消毒滅菌設備，放射治療設備等，目前已發展成為國內最大的感染控制設備和放射治療設備研發和制造基地。

科華生物（002022）：半自動生化儀，全自動生化儀

根據公司診斷儀器和試劑同步發展的戰略，公司醫療儀器業務快速推進，“卓越”全自動生化分析儀基本形成系列，已有8款產品上市，既滿足了不同層次用戶的需求，也順應了新醫改大量基層醫療機構儀器配置的趨勢。診斷儀器業務快速增長，使儀器在公司整體業務構成中的比重不斷提升：今年以來，診斷儀器需求在政策的支持下加快釋放，政府對醫療服務提供方的投入直接且迅速，在對醫療資源的重新分配中，各類醫療機構對基礎診療設備的需求增大。受惠于此，公司主要儀器類產品均保持較快的增長。

公司控股67%的沈陽東軟，是我國唯一同時擁有CT、磁共振、數字X光機、彩超等全部四大高技術影像設備的企業。東軟股份1997年研制成功我國第一臺醫用全身CT，2000年4月成功研制出螺旋CT并先后獲得ISO9001、歐洲CE認證和美國FDA認證，并先后5次填補國內同類產品空白，產品達7大門類近30個品種，開放式磁共振和CT國內市場占有率已分居第一和第二位。數字醫療設備業務已經成為東軟股份最主要的收益來源。

上實醫藥（600607）：呼吸機、麻醉機、牙科治療機

主要產品包括上海醫療器械股份有限公司生產的呼吸機、麻醉機、牙科治療機、手術床、血壓計（表）、手術無影燈、人造牙等產品。

樂普醫療（300003）：藥物支架--高端醫療器械第一股

公司主要從事冠狀動脈介入和先心病醫療器械的研發、生產和銷售，主要產品包括血管內藥物（雷帕霉素）洗脫支架系統、先心病封堵器等。中央直屬企業中船集團通過七二五所和中船投資合計持有公司上市后4845%股權，是公司的實際控制人。募集資金主要用于藥物支架及輸送系統生產線改造、介入輔助器械的擴產和產品研發工程中心建設。

海南海藥（000566）：國內唯一一家能夠生產人工耳蝸的企業

以所募集資金中的167億元將用于增資控股人工耳蝸項目的生產企業上海力聲特，有望成為中國醫療器械新星。上海力聲特是海南海藥（000566）的控股股東南方同正旗下的子公司。上海力聲特的納入麾下，實現了大股東資產的注入。而上述注資將用于上海力聲特人工耳蝸項目擴建，力聲特預計2010年3月底前獲得人工耳蝸生產許可，海藥控股力聲特，公司成為國內唯一一家能夠生產人工耳蝸的企業，同時也是A股唯一能分享人工耳蝸高速成長的投資標的。

中國醫藥（600056）：

公司自2007年更名為“中國醫藥”后已轉型為以醫藥流通和醫藥生產為主的公司，其中藥品和醫療器械業務收入占營業收入的比例已由2004年的430%上升為2008年中期的761%。公司控股的通用美康公司和美康百泰公司從事醫藥和醫療器械的流通，三洋公司從事醫藥的生產。公司醫療器械銷售在轉型升級戰略思想指導下，擴大分銷領域，市場份額加大，營業額大幅提升。

利德曼（300289）：看好化學發光新領域的拓展 強烈推薦評級

公司公告中期業績增長25%-45%，凈利6150萬-7134萬，超出預期。其中政府補助對凈利潤影響69萬，去年同期影響330萬，扣除政府補助影響，增長325%-539%，大幅超出預期。分季度來看，今年2季度預計增長21%-523%，扣除政府補助影響（政府補助1季度影響凈利306萬，2季度預計影響66萬），2季度同比增長328%-68%，中值為50%，增幅較大。

作為生化試劑行業子行業國內龍頭企業，公司在診斷試劑領域拓展空間大，有長大潛力。診斷試劑行業成長路徑類醫療器械，需要產品線的不斷拓展和擴張，可以是自主研發也可以通過對外合作、并購等方式完成。公司目前貢獻利潤的僅生化試劑，未來在診斷還有免疫（化學發光）、血液學、分子診斷、微生物等等領域可拓展，可成長空間大。

化學發光試劑產品線將成為公司拓展的第一個領域，和英國IDS合作解決儀器瓶頸問題。公司目前共取得26個化學發光檢測試劑產品證書，5個在申報。5月初公司公告和英國IDS合作，由公司在國內申報IDS的儀器、全權代理在國內銷售；同時合作研發二代產品。IDS儀器為一款09年上市的成熟儀器，其中的化學發光模塊經調試可與公司試劑相配套，解決儀器的問題，增加發光產品線拓展確定性。

投資建議：現有生化試劑帶來業績超過30%穩定快速增長、第一步拓展化學發光試劑產品線、未來進一步拓展診斷領域其他產品線，公司成長路線清晰。預計13-15年EPS088、115、151元，對應PE32、25、19倍，年底有望完成估值切換，給予6-12個月目標價4025元，為中投醫藥下半年組合，提高評級至強烈推薦。

亞寶藥業（600351）：

生產及銷售原料藥、小容量注射劑、片劑、硬膠囊劑、顆粒劑、茶劑、口服液、軟膏劑、中藥材、中藥飲片、軟膠囊劑、貼劑、生物制藥、粉針劑、酊劑、保健用品、醫療器械、衛生材料、中藥材種植加工、中西藥的研究與開發等。

據資料顯示，目前國內醫療機構的的整體醫療裝備水平還很低，醫療器械在地區和醫療機構之間分布很不均勻，醫療資源主要集中在城市大醫院；全國醫療機構15%的現有儀器和設備是70年代以前的產品，60%的設備是80年代中期以前的產品。大量的設備需要新的購置和更新換代，將共同保證未來較長一段時間中國醫療器械市場的快速增長。政府04年就計劃投入200多個億用于建設農村醫療衛生服務體系，同期配套出臺了《農村衛生服務體系建設與發展規劃》，詳細介紹了農村衛生服務體系的建設任務、建設標準、資金籌集和中央投資安排。據文件顯示，鄉（鎮）衛生院、婦幼保健院（站）、村衛生室配置選擇為中低端的醫療器械產品，配置頻率最高的就是X射線機、半自動或全自動生化分析儀和消毒滅菌設備。由于是政府采購，又是配置中低端儀器，國產設備是此次角逐的主角，而上市公司中的萬東醫療、新華醫療分別在中低端的X射線機和消毒滅菌設備領域是領軍企業，市場份額都在50%以上，將是政府采購的主要供貨商之一。醫療器械行業產品品種繁多，并涉及多個技術交叉領域，生產規模大小不一。大型、高端醫療器械產品一般是小批量、多品種經營，但技術含量高，更新換代快；小型、常規醫療器械產品通常是大批量生產，但技術含量低，使得毛利率無法提升。

泰格醫藥（300347）：中國本土領先的臨床試驗CRO企業

公司2012年獲得默沙東15億訂單，目前有約13億未執行訂單將在2013-2015Q執行，從而助推公司2年高成長，預計公司2013-2015年EPS分別為193元、273年、378元，同比增長52%，41%，37%。

投資建議

我們長期看好在全球制藥巨頭盈利下降的背景下，CRO行業未來的發展和向亞洲國家的轉移趨勢。公司作為中國本土領先的臨床試驗CRO企業將長期受益于這一趨勢。公司目前股價對應2013年36倍，維持“增持”評級。

三諾生物（300298）：出口訂單保持平穩，高增長態勢將延續

近日，公司與海外客戶古巴TISA公司（公司拉美地區的獨家經銷商）簽訂了《古巴市場OEM產品主合同》。合同約定TISA公司將向公司采購一批血糖測試儀及配套試條，用于古巴市場銷售，合同總金額為4，768，49360美元，約折合人民幣2969萬元。

投資要點：

公司出口訂單保持穩定

古巴TISA公司是公司出口業務的核心客戶，每年都有較為穩定的訂單，銷售市場主要包括古巴和委內瑞拉，其中2012年度出口訂單總金額為588萬美元。本次古巴市場的出口訂單為477萬美元，考慮到委內瑞拉市場的出口訂單尚未下達以及出口儀器存量的持續增長，2013年出口訂單總金額應該不低于2012年，從而保持穩定。

出口業務拖累2013年一季度業績增速，未來將恢復穩定增長

2011年大部分出口訂單因發貨延遲于2012年一季度集中確認收入，導致2012年一季度出口業績基數偏高，從而拖累了2013年一季度業績增速。目前，2012年出口訂單收入確認已恢復正常，隨著2013年出口訂單保持平穩，未來出口業務將保持穩定增長，其對整體業績的影響亦將恢復正常。

《糖尿病篩查和診斷》正式實施將推動糖尿病市場擴容

《糖尿病篩查和診斷》作為強制性衛生行業標準，于2013年3月1日起正式施行。該標準首次提出了高危人群標準和青少年篩查，將大幅推動對包括兒童和青少年在內的糖尿病高危人群的早期篩查，進而提高我國糖尿病患者確診率。根據IDF的報告，國內糖尿病患者確診率僅為40%，處于較低水平，即國內有約60%的糖尿病患者對自己的病情尚不知情。但隨著糖尿病防治宣傳“藍光行動”的推廣以及早期篩查的推行，確診率有望逐步提高，從而推動糖尿病市場的進一步擴容，利好作為血糖監測系統龍頭的公司。（湘財證券 葉侃）

海思科（002653）：業績略超預期，看好公司仿創新藥

業績實現快速增長，略超預期。2012年全

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