03 2008-2009我國對外貿易額整體下降(2008、2009年中國對外貿易總額)

幅低于預計，同時隨著減稅刺激作用的逐步消失，特別是金融、房地產市場的持續惡化，美國第三、四季度經濟增長將會出現明顯下滑。

歐洲經濟受金融危機影響較大，形勢也較為嚴峻。首先，歐洲的銀行持有大量的美國次貸產品，同時冰島、英國等國銀行業過度擴張使其受到國際金融市場的沖擊較大。其次，外部需求疲軟和歐元的持續強勢制約出口增長；同時部分國家房地產市場調整仍在繼續，建筑投資和私人消費均持續低迷。再次，德、法兩大歐元區經濟體經濟增長前景暗淡。德國經濟瀕臨衰退邊緣，法國第二季度GDP已呈現0.3%的負增長，預期第三季度法國經濟將進入衰退期。

雖然相對于歐美各國，日本受金融危機的影響較小，但由于外需減少，近期日本經常項目盈余連續下滑，未來日本對外貿易形勢不容樂觀。同時，國內物價出現上升勢頭，私人可支配收入增長緩慢，消費增長缺乏動力。但是盡管如此，日本仍將是三大經濟體中表現相對較好的。

發展中經濟體在當前金融危機中所受影響相對弱于發達國家，但在世界經濟一體化大前提下，所謂的“脫鉤”現象不可能長期存在。在金融危機、世界經濟低迷、初級產品價格高企以及國際貿易增長減速的背景下，發展中國家實體經濟受到的沖擊將會加大。油價和初級產品價格上升通過交通運輸和制造業成本增加傳遞到各個經濟部門。同時出口增長速度正在放緩，目前除了中國和日本以外，亞洲其他國家的貿易大都處于逆差狀態。同時由于經濟前景看淡，投資增長也在放慢。

2008年以來，資源輸出國繼續保持旺盛增長勢頭，俄羅斯、巴西等國經濟增長高于上年同期。受益于出口高增長和私人消費活躍，俄羅斯經濟保持強勁增長，但是投資和工業生產增長減緩，顯示經濟增長潛力不足。印度經濟增長動力明顯減弱，第二季度GDP同比僅上升7.9%，遠低于上年同期水平（見表2），其中工業部門增長減速最為明顯，6月份僅增長5.4%。馬來西亞、中國香港、中國臺灣等經濟體出口增長迅速滑坡，最新數據顯示，中國香港8月出口增長只有1.9%，中國臺灣出口從8月的18.1%迅速轉為9月下降1.6%。因此，亞洲新興經濟體增長速度將會繼續下降。

二、世界經濟發展趨勢判斷

1.受金融、房地產和就業三大市場的三重打擊，世界經濟發展進入低迷時期

21世紀初，在擺脫新經濟泡沫破滅帶來的衰退之后，世界經濟進入新一輪增長周期，并連續5年保持4%（按照國際貨幣基金組織PPP方法核算）以上的增速（見圖1），成為20世紀60年代以來沒有過的高增長時期。2005年上半年，由于世界經濟失衡和發達經濟體增長下降，世界經濟增長曾有所減慢，但是由于新興市場和發展中經濟體對世界經濟的影響和貢獻加大，世界經濟逐漸恢復穩定。事實上，近幾年來世界經濟增長的可持續性與90年代初期相比顯得模糊和脆弱，結構調整沒有到位使得世界經濟沒有出現新技術創新帶來的新投資熱點和新增長點；其次，全球發展失衡加劇、通貨膨脹壓力加大、流動性過剩和金融危機不利于人們對經濟長期增長前景的預期。從近期看，受金融、房地產和就業三大市場的三重打擊，世界經濟發展進入一段低迷時期，以下因素將會影響世界經濟能否實現穩定。

（1）全球房地產市場危機。

房地產市場危機是經濟發展失衡和金融市場過度膨脹的表現，同時也對實體經濟發展產生重大影響。目前，房地產泡沫不僅出現在美國、英國、澳大利亞、西班牙和愛爾蘭等發達國家，也波及中國、南非和印度等發展中國家。按照英國《經濟學家》雜志對世界20個主要國家和地區房價變動定期跟蹤監測的數據，近一年來，北美、西歐、日本、南非等國家住房價格漲幅普遍回落，不少國家的房價更出現下跌。目前看，全球房地產市場形勢比預計更為嚴重。盡管各國政府采取各種措施救助金融市場并紛紛降息，但是各國房地產市場目前仍然沒有回穩跡象。2007年第三季度，法國、西班牙等國房價十年來首次出現下滑；英國房地產市場也從2007年底開始連續下跌。進入2008年，歐洲各國的房地產市場或增速大幅放緩，或陷入停滯甚至大幅萎縮。英國國家建筑協會的數據顯示，英國2008年7月份房價環比下降1.7%，同比則大幅下降8.1%，不僅連續9個月出現下降，更創下16年以來的最高降幅。北愛爾蘭地區曾經是歐洲房價上漲最快的地區，2008年第二季度，北愛爾蘭的房價大幅下降19%。IMF認為澳大利亞是世界上房價被高估最嚴重的地區之一，目前也正面臨房地產市場衰退，有機構預計到2010年，澳大利亞的房價將比現在下降30%。按照日本國土交通省的數據，6月日本新房屋開工數量同比下降16.7%，建筑訂單同比下降11.7%。顯示日本房地產市場也在萎縮。因此，全球房地產市場萎縮狀況仍將持續一段時期，對實體經濟和金融市場的沖擊仍將繼續。

（2）美、歐就業市場疲軟。

就業市場狀況是判斷整體經濟運行狀態的一個重要指標。按照美林證券的研究，過去60年，美國經濟從未出現失業率上升60基點而經濟不陷入衰退的情況。2008年以來，美國就業市場一改幾年來的良好局面，持續惡化。一是失業率持續上升。最新數據顯示，9月失業率繼續上升至6.1%，為2003年9月份以來的最高水平。二是就業下降。7月份非農就業人數繼續減少51.9萬人，是2003年7月以來減少幅度最大的月份，且波及范圍較為廣泛，包括制造業、建筑業及服務等行業的就業人數都有所下降。非農業部門就業崗位連續減少，這是過去近5年來從來沒有過的。美國就業市場進入疲軟狀態，表明企業生產活動收縮，影響居民收入增長，同時也是影響投資者信心并造成金融市場劇烈動蕩的內在原因之一。同時，受經濟增長下滑和金融危機打擊，歐洲國家企業為了削減成本，紛紛裁員，使歐元區失業率在連續兩年下降后出現了上升的趨勢。2008年7月，歐元區失業率由4月的7.2%升至7.5%。歐元區經濟增長目前進一步放緩將危及勞動市場，失業率將會繼續上升。

（3）世界經濟格局正在發生調整。

近幾年世界經濟高速增長時期的一個顯著特點就是世界經濟格局正在發生調整，世界經濟增長的差異明顯擴大，發展中和轉軌經濟體的經濟增長速度持續明顯高于發達經濟體。按照聯合國貿發會議的數據，發展中國家人均國內生產總值在2003~2007年間增長了近30%。在美國經濟增速放緩的大背景下，中、印等國成為促進世界經濟增長的最大推動力。按照IMF計算，中國、印度和俄羅斯三個國家對世界經濟增長的貢獻率將達到50%。與此同時，世界經濟取得了20世紀60年代末至70年代初以來最強勁的增長。而且全球經濟不僅增長率高，增長的波動性也明顯降低。

世界經濟格局正在發生變化的另一表現是世界貿易增長持續高于世界經濟的增長速度，貿易發展與經濟增長的關聯性進一步增強的同時，區域貿易增長使國際貿易格局正在發生變化。特別是發展中經濟體，過去二十年的區域內貿易增長持續快于區域外貿易。東亞發展中國家的區域內貿易增長最為迅速，在中國、韓國以及臺灣地區帶動下的區域生產網絡體系重新配置，使區內貿易已占該地區總貿易額的一半左右。

因此，發展中經濟體正在成為世界經濟穩定增長的重要支撐力量。在目前世界經濟增長迅速放緩、金融危機加劇、發達經濟體面對衰退的形勢下，新興經濟體如果能夠繼續保持一定水平的增長，成為世界經濟新的支點，將有助于世界經濟平穩渡過難關。

（4）流動性過度寬松，存在通貨膨脹隱憂。

美日歐等各國政府和央行孤注一擲救助金融市場危機是在國際市場產品價格和各國通脹居于高位，同時流動性并不缺乏這樣的世界經濟背景下展開的。在此之前，美聯儲已5個月停止降息，歐洲央行及其他很多國家央行也都由于顧及通脹而不愿意將貨幣政策轉向。目前，各國政府的救助措施希望能夠首先穩定金融市場，同時解決房屋市場泡沫破裂對實體經濟增長造成的沖擊。但是大規模向市場注入流動性和降息是以犧牲物價穩定這個經濟長期健康目標為代價的。更為復雜的是，此次金融危機的發生正趕上國際油價和初級產品價格高企、全球通脹抬頭。盡管目前全球通脹壓力下行，但是由于經濟增長下滑導致需求疲軟和國際資本大量撤出市場所致。在市場信心恢復、渡過危機之后，過度的流動性將可能會進一步推高通脹。

根據當前世界經濟形勢，預計世界經濟增長將從2007年的5.0%（按照PPP計算）迅速放緩，未來幾年可望保持在3.0%的水平，略低于近30年來世界的平均增長水平。其中發達經濟體將于2008年下半年和2009年初陷入或接近衰退，2009年的隨后時間經濟復蘇將是一個漸進的過程。新興市場和發展中經濟體增長速度雖然也會顯著放緩，但仍將是世界經濟增長的重要支撐。全球大宗商品價格將會回落，但仍將保持在歷史較高水平，需求減緩和穩定的初級產品價格會在一定時期遏制各國物價上漲，但是由于企業面臨持續高成本壓力，對非能源和食品等制成品和服務價格的傳導仍將持續。

2.世界經濟發展進入調整時期

近幾年來世界經濟高速增長的原因，一是新興市場和發展中經濟體增長速度提高；二是經濟全球化水平提升帶來的效率和收益提高；三是金融創新對實體經濟的推動；四是全球房地產業興旺對實體經濟的拉動以及財富效應帶來的過度消費增長。但是，世界經濟在20世紀90年代末新經濟泡沫破滅之后并沒有進行應有的調整，而是在新的模式下，步入了這一輪高速增長階段。因此，當前的金融危機和世界經濟調整不僅僅是周期性的，更主要體現在全球經濟版圖正在發生變化，表現為虛擬經濟與實體經濟關系的調整以及金融市場結構與創新的調整。世界經濟需要在深層次上進行結構調整的同時，找到實現新一輪經濟發展的增長點。

（1）全球失衡應得到根本調整。

全球經濟失衡的焦點是各經濟體間經常賬戶差額迅速擴大和全球儲蓄失衡提高。美國國際經濟研究所的研究曾指出美國經濟失衡將導致的三個嚴重后果：第一，貿易保護主義進一步升級；第二，美元暴跌，導致通脹壓力激增、利率大幅度上升、股市暴跌，從而使經濟增長大幅度下降甚至衰退；第三，導致世界經濟硬著陸。目前看，世界經濟并沒有及時進行調整，這些預言正在成為現實。與此同時，發達國家金融類產品的過度供給和新興市場國家初級產品的旺盛需求推高了國際市場產品價格，初級商品價格大幅上漲又導致全球失衡進一步擴大。

全球經濟失衡的結果是投資不足。全球投資率呈下降趨勢。投資迅速增長是支持20世紀90年代全球經濟，特別是以美國為首的新經濟快速發展的主要力量，2001年全球經濟增長迅速下降的主要原因也是由于投資出現衰退。因此投資能否實現較快增長對世界經濟發展將起決定性的作用。但是近幾年來，全球投資始終不足，支持GDP增長的主要因素是消費需求增長。目前的政策安排仍將會繼續鼓勵金融資本流入美國，從而進一步深化不均衡狀況。

（2）積極進行結構調整，找到實現新一輪經濟發展的增長點。

世界經濟在20世紀90年代長時間快速增長中積累了各種結構性矛盾，但近幾年在各國宏觀經濟政策的調控下，世界經濟并沒有進行深度調整。與美國相比，歐元區、日本結構改革步伐更為緩慢，經濟體制僵化、結構改革推進艱難成為歐元區經濟發展的最主要制約因素。從長期看，經濟結構調整和生產率提高將為全球經濟增長、居民消費和福利水平提高提供持久的動力和空間。但是，僅靠貨幣政策調整和救市措施對于低迷的生產力無法產生刺激作用，而積極進行結構調整，找到實現新一輪經濟發展的增長點才是擺在各國政府面前的真正難題。20世紀90年代，以信息技術為核心的新技術革命使以美國為代表的發達國家經濟重新獲得發展的動力，隨著當前世界經濟格局的變化，發展中經濟體在世界經濟發展中的作用將更加突出。因此，世界經濟擺脫“危機”和“失衡”，實現新一輪可持續增長有賴于新興經濟體的引領和新技術革命的到來。

三、對中國經濟的影響

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