03 2023年日本貿易順差(現在是貿易順差還是逆差)

大伙兒都不要日元改拿美元了，導致日元又大跳水！ 所以日本現在咋整？4月底要找美國開會：大哥阿，收了你的神通吧！

那問題很多的小明就又問了，有沒有一種可能， 加息穩住日元匯率呢？

呵呵呵， 它做不到，前面說過，日本印的錢太多了！21年日本創造的GDP才5萬億（美元），但人欠的外債就接近13萬億（美元），負債率260%左右！ 這是啥意思？相當于每賺1塊錢，要還2塊6，你這時候還加息提高利率，這么說吧： 我往地上一躺，你賣了我！都還不起！

   

所以現在貶也不是，加也不是，就口號響亮著。而市場更擔心的是日元貶值大概率還會繼續。

一般來說1美元能兌換的日元，比例在100-125之間來回碰撞！現在一度都突破129了！就這個局面了，說風涼話的不少， 日本自己的銀行預測，2季度日元要貶到135！英國說格局小了我看得到140；法國說你們讓開，老夫覺得一把貶到150！150是什么概念？日本90年代經濟泡沫破裂的時候都比這個高！

那問題很多的小明就又問了，日元貶值對我們有啥影響不？呵呵呵，這么說，目前來看，只要人民幣兌美元堅挺，日元貶值只會讓人民幣購買力增強。想盤算一下PS5路由器阿，電視機音響啥的，可以留意留意了！

另外，直哥提醒一下各位男性，有媳婦的多關心關心媳婦， 日元繼續貶值，日本的護膚化妝品也會降級。。 我就提醒到這兒了！

日元今年“跌跌不休”的現象似乎在過去一個月內有所扭轉，在快速上漲近10%之后，市場上不乏看多明年日元的聲音。

保守如高盛，認為如果有以下三種情況出現，日元匯率或將在未來一年內大幅度上行：YCC政策早于預期結束，美國經濟出現衰退，或兩者同時發生。而在這種情況下，預計日元匯率在三個月、六個月、十二個月后的表現分別為155、145、130。

相比之下，樂觀如野村，則給出了一個更為積極的預測。

野村證券在11月25日發布的報告中表示，在美國10月CPI數據超預期放緩后，市場關于日元匯率觸底的觀點被逐步強化。展望2023年，野村表示在沒有出現重大貿易條件改善和生產率增長的情況下，預計日元匯率將上行至125-130之間，而觸及100的可能性則比較有限。

而瑞銀則在11月25日的研報中則同樣看好日元前景，直言“美元兌日元匯率處于危險地帶”。

野村：預計明年日元匯率將上行至125-130

野村在報告中首先從貿易條件的角度回顧了日元的下跌原因，表示“當前日本的貿易條件和疫情大流行之前的2019年底相比，惡化程度達到約23%，因此日元下跌17%是合理的”。

在此基礎上，野村從上周期的日元峰值進行推斷：

鑒于在上一周期中，日元匯率的峰值僅略高于100，因此120左右或將是日元在本周期的合理峰值。我們預計在沒有出現重大貿易條件改善和生產率增長的情況下，預計日元匯率將上行至125-130之間。

此外野村還闡述了為何明年日元難以達到100的高點：

盡管日元處于歷史低位，日本的貿易平衡卻終于顯露出改善的跡象但不可否認的是，疫情大流行對國際資本流動和供應鏈的限制，推遲了本應出現的日元流入，致使貿易條件惡化對貿易平衡造成下行壓力。

因此雖然我們預計日元明年將恢復強勁態勢，但是除非原油價格大幅下跌促使貿易條件改善，或者日本生產率迅速提升，否則日元依然難以突破100的高位。

瑞銀：美元需求下降后 日元或得到提振

瑞銀在報告中則首先表明針對日元的樂觀立場，認為“美元兌日元匯率處于危險地帶”，此前也曾預計日元到2023年底將達到125的水平。

隨后瑞銀同樣在報告中回顧了今年日元的頹勢：

今年日元匯率的波動范圍創下三十五來最大，這是由多種因素共同推動的：

首先，俄烏沖突引發能源價格震蕩以及供應鏈中斷，對日本的經常賬戶盈余造成沖擊。

其次，日本本土機構（主要是壽險公司）在其海外資產因美股和美債拋售而大幅下跌后，競相將這些資產的外匯對沖比率拉回目標水平。

第三，海外企業拋售日元的投機行為激增，其試圖利用美聯儲和日本央行立場的差異，抓住從去年1月美元兌日元匯率102到今年10月152的加速趨勢。

經我們計算，這三種情況共新增約4000億美元的美元需求，其中第一種貢獻最小，最后一種貢獻最大。

因此瑞銀認為，當前兩大因素導致美元需求減弱后，日元開始得到提振：

隨著布倫特原油價格下跌，日元開始走強，進口商似乎出現了超買，貿易平衡開始恢復。

并且重新開放入境旅游也或將緩解日本的服務業赤字。

海外長期債券價格開始反彈，而只有當美國聯邦利率峰值繼續攀升至6%后才會引發債券拋售。但這似乎不太可能，因為美聯儲正處于過渡期，預計將放緩緊縮步伐，即使不轉向寬松立場，下一步也會暫停（加息）。

瑞銀同時認為，仍將有新的情況或將對日元匯率形成提振。

日本央行行長黑田東彥或將在明年一月任期內最后一次貨幣政策展望會議上調整YCC；大規模的財政刺激政策或將給明年日本經濟帶來更強勁的增長；鼓勵外國投資者重建日本股票敞口，實現更廣泛的投資組合再平衡；日本政府養老金投資基金（GPIF）可能開始決定進行海外資產對沖，以降低投資組合風險。

然而，瑞銀還強調了若干不利于日元匯率的因素。

美國商品期貨交易委員會（CFTC）數據顯示，資產管理公司和杠桿賬戶的日元空頭水平（分別持有63萬份和22萬份合約）仍接近歷史最高水平。

并且無論日元走強的幅度有多大，所有傳統模型仍指出日元是目前G10集團中表現最為失調的貨幣。

日元匯率VS購買力平價（PPP）

野村在報告中提及，近期許多投資者十分關注明年日元匯率的上升幅度會達到多少，是否和購買力平價（PPP）有關。

購買價格平價（PPP）可以用來計算一國貨幣的公允價值，市場認為隨著日本貿易條件的改善，日元或將快速升值。

但野村表示，由于計算結果相對模糊且收斂時間不定，因此基于購買力平價的高估值或低估值概念可能并無參考性。

比如2022年初PPP表明日元已經很便宜，但事實上，日元卻出現進一步貶值，與購買力平價的差距已經擴大到高于20世紀80年代初的水平。

而日元之所以出現相對于購買力平價的疲軟，這一現象在過去1-2年中進一步惡化，可能出于兩個因素，一方面是貿易條件惡化，另一方面則是日本生產力增長相對停滯，特別是2022年初以來日元的快速疲軟被認為在很大程度上受到貿易條件惡化的影響：

自2021年年中開始，日本一直處于貿易逆差狀態。而直到今年夏季，逆差水平還在持續攀升，大部分是由貿易條件惡化所致。

貿易條件的惡化通常會導致外部貿易平衡的惡化，除非生產力提升或者貨幣貶值對實際貿易平衡起到改善作用。隨著美國逐漸從能源進口國轉變為出口國，大宗商品價格的上漲對日元造成更為明顯的下行壓力，因此日元匯率下行遠超過PPP所反映的水平（即這一方法并不適用）。

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