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策略成長基金經理

1969年出生，經濟學碩士， 曾任香港安財投資公司財務部經理，粵信（香港）投資公司業務部副經理、廣東粵財信托投資公司基金部經理、易方達基金管理公司投資管理部常務副總經理，現任易方達基金公司總裁助理、基金投資部、研究部總經理兼易方達策略成長基金經理。

肖堅的身份有些特殊，他既是基金經理，也是基金公司總裁助理，還是基金投資部、研究部總經理，可以說“賺錢帶隊兩不誤”。采訪剛剛開始，肖堅就說到易方達基金團隊：機制穩定，以老帶新，氛圍寬松。易方達的一個特點是，研究員不少是剛走出大學校門的研究生、博士生，“我對新人說，你是‘羊’不要緊，進了‘狼’群，你慢慢就成‘狼’了。”肖堅說的“狼”，是指有經驗的研究員和基金經理。

“剛開始做不好不要緊，大家互相幫助。”易方達給基金經理有三年的觀察期，“還不行，說明不適合做基金經理。有人很努力，但要成為好的基金經理，只有努力是不夠的。”肖堅說。

肖堅到易方達四年多，做基金經理三年多。三年來基金總收益率達到50％多，平均每年10％多。對于這樣的成績，“當然主要是靠團隊，每年市場變化都能把握好，沒有公司作為基礎是不可想象的。”

但是，好的團隊里面，基金經理的表現還是有差異，怎么看基金經理和研究團隊之間的關系？身兼易方達投資、研究部雙重領軍人的肖堅，對此有個形象的比喻：“研究員是采購的人，基金經理是廚子。”研究員都說買回來的是最好的“菜”，究竟怎么選擇，怎么配菜和炒菜呢？這里面就有學問了，有人清蒸，有人紅燒。況且，因為每只股票的投資比例不能超過10％，這里就涉及到行業配置的問題。“要想成為大廚、名廚，基金經理就要有自己的思路、理念和風格，要有自己的判斷。”

肖堅就有與眾不同的判斷，大家很看空的時候，肖堅的持倉位也很高。“2005年初，經濟學家在爭論宏觀經濟增長速度，沒有人能告訴你真實的答案。去年第一季度市場大跌，但我的倉位在85％，凈值漲的也最大。”肖堅說，“股指確實在下跌，但這又關你什么事呢？市場有很多機會啊，看你怎么選擇。因為這個市場進行的是結構性調整，有不少股票實際上漲了很多。”

回顧2005年，肖堅清晰地描繪出市場的波動脈絡：去年有四個大機會，第一季度的二線藍籌，第二季度大盤股的股改，第三季度有自主創新能力的中小盤股，第四季度的金融創新品種，“去年成績比較好的原因是，除了最后一個，前面三個機會基本都把握住了。”

事后看脈絡當然容易，當初又是怎么具備這個慧眼的呢？肖堅給出的答案是，“以確定的企業價值應對不確定的市場風險，以靈活的配置策略追求持續的超額回報。”最后，肖堅很簡潔地給出了投資的希望所在：“2003年至今，一直是局部牛市，機構投資人不斷壯大，他們入市就必須買進那些具備投資價值的股票，想明白了這些，還怕市場沒有機會嗎？”

6、

讀博士搞研究打下投資基礎

梁文濤

易方達科匯基金經理

1972年出生，管理學博士，1994年參加工作，2002年起任職于易方達基金管理公司，曾任研究員，現任基金投資部總經理助理、易方達平穩增長基金和科匯的基金經理。

梁文濤是個認真的人，面對記者“你2005年到過多少家企業調研”這樣的問題，梁文濤再三更正。第一次，梁說，“到過30多家。”幾分鐘后說：“不，是30多次，沒有那么多家，有的企業去了不止一次。”臨近采訪結束，梁又自己做出更正：“我查了一下記錄，準確地說，是24次實地調研，6次開會與企業見面。”

認真的梁文濤是清華大學的博士，在做基金經理之前，梁畢業后在易方達從事了兩年的研究工作，這給他后來做基金經理打下了堅實的基礎。“像我這樣從研究人員轉做基金經理，易方達還有不少，比如，科瑞、科翔、科訊的基金經理，都是這樣。”

提到2005年成功的因素，除了強調研究團隊的作用，梁文濤注重的是“堅持從企業基本面、從投資價值的角度選擇股票”。這聽起來似乎與大多數基金經理別無二致，但梁文濤有自己的體驗。比如，面對房地產調控，梁文濤不是像多數基金經理那樣，考慮怎么規避地產股的系統風險，而是考慮怎么趁機在大浪淘沙中選擇“金子”。“那些沒有實力的企業，在土地、資金、項目的獲得上都受到調控的影響，那些運作比較規范、財務狀況健康的好企業，像萬科、華僑城、招商地產等，反而擴大了市場份額，真正體現出來核心競爭力。”梁文濤說。

對于大的經濟背景，我們當然會關注，但最后落實到投資上，我們更注重的是研究吃透企業。“在多個行業進行均衡配置，選擇行業龍頭企業重點投資，這是我們最主要的策略。”

對于2006年，梁文濤認為，產能過剩是一個問題。不少行業和企業的利潤會因此受影響，這就對我們提出一個挑戰，要排除掉這之中的劣勢企業，并發現由整合和并購帶來的機會。

怎么發現這些機會呢？梁文濤還是相信易方達的研究團隊。“我們的研究團隊有兩個特點，強調獨立性和前瞻性，強調研討和投資的互動和交流。我們公司的整體水平高，與此關系密切。”

對不少基金凈值最后一個月翹尾，市場存有疑問。對此，梁文濤認真地追問：“如果年末上漲是基金為了拉高凈值，那怎么解釋過了元旦市場漲得更快？”

7、

快樂但不激進

2005年凈值增長率13.11％

袁 蓓 華安保利配置基金經理

1977年出生，畢業于中國金融學院。5年證券從業經歷，曾在中國平安保險（集團）股份有限公司投資管理中心工作。2003年加入華安基金管理公司，就職于基金投資部從事投資和研究工作，現任華安保利配置基金經理。

采訪袁蓓是件快樂的事情。“在投資領域，與男人競爭，你有壓力嗎？”面對這樣的問題，記者聽到的，先是她“咯咯”的笑聲：“看怎么認識啦，如果要做這一行，壓力和焦慮是難免的，認識到壓力，然后找辦法去化解就可以了。”“怎么化解呢？”“逛街看電影，睡懶覺，旅游啊什么的。”聽著和時尚女孩的喜好無二。

到過虎跳峽的人不少，徒步走下來的人不多。喜歡旅游的袁蓓試著徒步走完了全程。做事情，袁蓓愿意認真努力地試一試。當被問及躋身2005年十大基金經理之列的原因時，袁蓓說，“離不開一個強大的投資研究團隊的支持，當然，個人也在努力。”

“2005年的市場表現和當初的預測是否吻合？”面對這一問題，袁蓓坦承，影響因素都有所考慮，年底的最終結果也還是正常的，但在中間階段，市場對這些因素的反映和波動程度，的確超出了預想。

由此，袁蓓強調投資中的風險管理問題，“我不希望凈值波動幅度太大，不選擇特別激進的投資策略，即使是重倉股，單只也控制基本不超過總資金量的5％，以減少個人認識給基金帶來的風險。2005年年初總倉位保持在30％以下，到了一季度末，才開始逐漸增加到目前的60％左右，加上20％左右的轉債倉位，基本能夠均衡地反映對未來市場良好的預期。”

至于選擇股票的角度，袁蓓并不看重其所屬行業類別，“我更關注企業自身的成長性，不管公司是消費品還是周期類，只要經過研究發現，公司仍然有較長的上升階段并具有優良的素質，我們都會考慮買進或者持有。”

“2006年你最關心什么問題？”袁蓓說，我最關心貨幣供應量，它對于股票和債券市場影響都很大。經濟增長速度可能要回落，但如果貨幣供應量不下滑太多，經濟增長速度也不至于回落太多。

同樣站在年初的角度，今年和去年的感覺有何不同？“我的判斷是，2005年是證券市場的改革年，2006年是轉折年，雖然可能問題不會少很多，但希望總歸比去年更大了。”

你覺得困擾2006年市場的因素是什么？“擴容壓力和企業利潤下滑。”袁蓓想了想說，“新股發行和全流通都涉及擴容問題，但同時，這也是市場重新定價的機會。”

8、

心理素質過硬很重要

2005年凈值增長率 12.64％

尚志民

華安安順基金經理

1968年生，工商管理碩士，9年證券從業經歷，曾在上海證大投資管理公司工作，進入華安基金管理公司后曾先后擔任公司研究發展部高級研究員、基金安順、基金安瑞、華安創新基金經理。現任基金投資部副總監、基金安順基金經理。

尚志民對媒體頗為低調，“我很少接受采訪，也沒什么特殊的原因，可能是性格使然吧。”同在華安基金公司，尚志民的沉穩冷靜和袁蓓的熱情開朗，形成鮮明對比。

性格的影響不僅顯現于面對媒體時，也顯現于看待2005年宏觀調控的態度。“占市值約60％－70％的上市公司都處于周期行業，這些企業肯定無法避免調控帶來的影響。宏觀調控帶來的結構性股價調整，應該是非常明顯的。基于這樣的判斷，我們回避了一些周期性行業或公司。” 尚志民說，“當然換個角度看，這也是機會。”什么機會呢？尚志民強調的是“估值”的機會：調控確實影響到了企業的經營狀況，但是市場的反應往往過度，這時候，一些周期性行業的優質股票價值被低估，機會就出現了。當然我們選擇了一些對經濟周期敏感性低的行業或公司，如國防軍工、新能源、水務、機械等行業的企業，并不僅僅局限于某一兩個行業。

是堅守在看好的企業，不理會市場的波動，還是空倉等待市場調整到一定階段，選擇估值的機會介入，這顯然是兩種不同的投資思路。很難說哪一種更科學，準確地說，很難說哪一種更適合中國的股市。因為，這兩個選擇都有基金經理跑進了第一集團。尚志民選擇的是，既中長期持有具持續競爭能力的企業，又利用市場的波動抓住企業被低估的機會。

大多數封閉式基金處于高折價狀態，盡管凈值增長率表現不錯，基金安順也無法避免這一現象。“對于封閉式基金在二級市場的表現，作為基金經理確實沒有辦法。”尚志民說，“我們能做的，就是努力取得好的投資業績，同時以大比例現金分紅回報基金持有人。”

面對工作壓力的反應，尚志民和袁蓓的態度也是迥然有別，“我感到壓力不小。面對證券市場的不斷變化，只有加倍付出，而且不斷學習新的知識，才不會被淘汰。”那么，怎么才能成為一名好的基金經理呢？面對這一問題，尚志民給出了非常具體的答案：“不僅研究投資基礎扎實，工作勤奮努力，而且心理素質要過硬，如買股要有信心，持股要有耐心，賣股要有決心。”

謹慎的尚志民對2006年也持相對樂觀的態度，“股改的順利推進對股票市場的影響是重大而深遠的，擴容也將帶來新的機會，現在的市場整體風險已經比2005年年初小多了。”

9、

重點研究 重點持股

2005年凈值增長率

11.59％

梁 輝

湘財合豐成長基金經理

清華大學管理科學與工程專業碩士研究生，4年基金從業經歷。2002年3月起，任職湘財荷銀基金管理公司，先后擔任公司研究部行業研究員、基金經理助理。現任湘財合豐成長基金經理。

閑暇時喜歡自由放松環境的梁輝，說話很是嚴謹。梁輝首先提到領導和研究團隊的作用，其次提到較早確立的主題投資方法——從基本面出發，選擇具有業績提升同時估值也可能提升的股票，重點研究后重點持股，持有期也較長。

梁輝強調，“選成長型的股票，更要有比較冷靜的心態。出發點一定是一個長期投資的想法。”

在具體操作方面，梁輝感受到的是一個較大的自由空間，“有幾種情況：我發現一家公司，一直在觀察它，后來發現它比較便宜，同時又在股票庫里，在事先規定好的范圍內，我就可以直接去買。也可能研究員通過調研發現一家公司，就和基金經理進行交流，形成一個結論，基金經理就可以去買。如果購買的量大的話，我們必須經過一個更大范圍的討論，跟投資總監等討論，最后還要提交投資決

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