03 了解煤炭貿易的鏈條及風險過程(供應鏈金融基本要點)

4月，國務院批準山西省開展煤炭工業可持續發展政策的試點工作，包括強化行業管理、完善安全生產機制、深化企業改革、推進資源市場化管理、建立開采綜合補償和生態環境恢復補償機制、建立企業轉產和煤炭城市型發展有效機制等。從長期來看，隨著行業整合的切實有效推進，煤炭行業將逐步形成大集團發展趨勢，行業集中度大大提高，資源供給不斷合理完善高效而穩固，抵御市場風險的能力得以加強，行業和企業的成長發展更為健康。

大同煤業表示：我們在發展，別人也在發展，比得就是速度和效益，發展慢了，就意味著落后。只有以百折不撓的精神，發揮優勢、加快發展，才能贏得勝利，取得勝利。

隨著國家產業政策的落實到位，大企業、大集團戰略的實施，大同煤業的地位將得到更牢固的確立，這必將推動以大同煤業為代表的中國特大型能源集團的迅速崛起。

漳澤電力28日推出重大資產重組方案，擬以不低于5.56元/股的價格向特定對象大同煤礦集團有限責任公司、大同煤礦集團臨汾宏大礦業有限責任公司發行約6.23億股股份，分別購買同煤集團持有的塔山發電60%股權、同華發電95%股權、王坪發電60%股權、大唐熱電88.98%股權，以及臨汾宏大持有的豁口煤業100%股權、錦程煤業90%股權。標的資產評估預估值約34.62億元。重組完成后，漳澤電力控股股東將變更為同煤集團。 中國電力投資集團公司持有公司股份合計36.24%，為公司第一大股東。資產重組完成后，中電投將把對漳澤電力的控股權讓于同煤集團。 重組方案顯示，控股股東中國電力投資集團公司擬將所持的漳澤電力13.98%的股權，計1.85億股，無償劃轉給山西省國資委；山西國際電力集團有限公司擬將所持的漳澤電力8.62%股權，計1.14億股，無償劃轉給山西省國資委，分別占本次重大資產重組后漳澤電力總股本的9.51%和5.86%。對上述共計2.99億股股權，山西省國資委將全權委托同煤集團進行管理，并同意以符合規定的方式注入同煤集團。

在本次重組前，中電投共持有漳澤電力36.24%股權。資產重組完成后，同煤集團及其一致行動人臨汾宏大將共持有漳澤電力31.99%的股份，計6.23億股，成為漳澤電力控股股東。同時，山西省國資委將前述2.99億股注入同煤集團后，同煤集團及其一致行動人將合計持有漳澤電力9.23億股股份，占總股權的47.36%。

此次重組后，中電投將退居漳澤電力第二大股東之位。通過本次重大資產重組，同煤集團旗下全部發電資產將實現整體上市；而在把兩項煤炭資產注入漳澤電力后，同煤集團將消除與大同煤業的同業競爭。

公告顯示，重大資產重組后，漳澤電力的總裝機容量將達到664.85萬千瓦，加上現有在建、待建和已取得“路條”的項目，“十二五”末總裝機容量將達到1200萬千瓦至1500萬千瓦，占到山西省火力發電總裝機容量的四分之一到三分之一。

漳澤電力表示，本次重大資產重組將使漳澤電力的生產規模得到成倍擴張，同時原有的火電機組得到了較為穩定的煤源保證；可以充分發揮漳澤電力在管理、技術等方面的專業優勢，進一步提高同煤集團下屬四座電廠的管理水平和經營業績。使漳澤電力成為煤電一體化的示范企業。

公司還稱，在目前及今后一段時間內，國內煤電矛盾仍然緊張的狀況下，漳澤電力經營的火力發電廠將得到充足穩定的煤炭資源供應，并最大限度減少運輸費用。大幅改善漳澤電力的盈利能力，全面提高上市公司的綜合競爭力。

供應鏈金融基本要點

供應鏈金融基本要點

供應鏈金融是股市的新貴，但在實際金融體系中存在已久，是傳統銀行業務的一個小分支，曾經的深發展銀行在供應鏈金融領域就有深厚的積累。下面我為大家整理的供應鏈金融基本要點，歡迎大家閱讀瀏覽。

一、核心觀點

現代經濟理論框架下，行業分工是提升勞動效率的重要方式，而供應鏈金融中的企業跨界到金融領域必須有更大的優勢才符合經濟規律。本文歸納梳理了市場目前跨界供應鏈金融的幾種模式，也對其競爭力進行了比較。我們認為供應鏈金融能否成功的條件包括：

1.足夠大的行業空間;

2.在產業鏈中具有重要的平臺地位，對上下游物流、信息流有一定控制力;

3.足夠低的資金成本和風險管理能力。

產業內的公司參與供應鏈金融也有天生的軟肋：1.銀行的業務是全行業全產業鏈的，能夠消化和對沖個別行業的周期性風險，而非銀行企業介入上下游金融業務，會使得整個行業的風險在其身上疊加和放大。2.非銀行企業往往不具有持續的低成本的資金來源，并缺乏貸后管理、風險處置等專業技能，容易低估風險。從資金來源看，融資方式有銀行貸款、互聯網金融小貸和P2P公司以及股東增資等。

二、供應鏈金融的模式及發展空間

1.供應鏈金融的定義

供應鏈金融，是指將供應鏈上的核心企業以及與其相關的上下游企業看作一個整體，以核心企業為依托，以真實貿易為前提，運用自償性貿易融資的方式，通過應收賬款質押、貨權質押等手段封閉資金流或者控制物權，對供應鏈上下游企業提供的綜合性金融產品和服務。

2.供應鏈金融的模式

根據供應鏈金融的定義可以看出：一般而言，商業銀行才是供應鏈金融綜合性金融產品和服務的提供主體。但供應鏈金融的發展模式并不只有商業銀行主導這一種。供應鏈金融在國外的發展比較成熟，主要的模式有銀行主導型、核心企業主導型以及物流企業主導型三種。

其中，銀行主導的模式主要是銀行以買賣交易中買方購買貨物后從賣方收到的貨物提單和有效發票為依據，為買方辦理承兌匯票，并向賣方支付貨款，買方在制定日期內償還貨款和融資款。這樣既能滿足買賣雙方的交易需求，也能緩解買方的資金壓力，同時還能降低銀行的風險。核心企業主導模式主要存在于制造業，主要是核心企業基于自身的設備提供相應的租賃和貨物代持服務，在為買方提供資金支持的同時也擴展了自己的業務規模。物流主導模式主要是擁有信息、貨物監管以及客戶關系優勢的物流商為交易的賣方企業提供應收賬款融資服務。

如果按照融資所需的資產不同，供應鏈金融模式可以分為應收賬款融資模式、融通倉融資模式以及保兌倉融資模式。這三種融資模式的依據資產分別為：應收賬款等應收類資產、存貨以及預付賬款等預付賬款資產。應收賬款融資模式主要是企業以未到期的應收賬款質押給金融機構辦理融資的一種融資模式。融通倉融資模式是企業以存貨作為質押向金融機構辦理融資業務的融資模式，主要包括質押擔保融資模式和信用擔保融資模式。保兌倉融資模式是在供應商(賣方)承諾回購的前提下，融資企業(買方)向銀行申請以賣方在銀行指定倉庫的既定倉單質押的貸款額度，并由銀行控制其提貨權為條件的融資業務，這一模式使用于賣方回購條件下的采購。

3.供應鏈金融發展空間

我國供應鏈金融發展過程中對企業的授信、擔保品以及抵押物的評估基本上由銀行或者銀行委托第三方來進行，所以我國主要的`供應鏈金融模式是銀行主導模式。我國最早開展供應鏈金融業務的是深圳發展銀行。深圳發展銀行(現為：平安銀行)2003年最先在國內推出供應鏈金融業務，2006年正式整合推出互聯網金融服務，2012年推出“供應鏈金融2.0”。

供應鏈金融在我國仍然處于初步發展階段，不過受益于應收賬款、商業票據以及融資租賃市場的不斷發展，供應鏈金融在我國發展較為迅速。如圖1所示，我國規模以上工業企業應收賬款凈額已由2005年的不到3萬億增加到了2014年的10.52萬億，十年里增長了3.55倍，年均復合增速15%。應收賬款融資作為供應鏈金融重要的融資模式，應收賬款規模的不斷增長為我國供應鏈金融的快速發展奠定了堅實的基礎。

在企業交易中，企業之間還會以簽發商業匯票的形式來保證交易正常進行。商業匯票的簽發緩解了買方的資金壓力，同時賣方擁有商業匯票，既擁有對于簽發方的匯票金額索取權，也可向商業銀行作質押，獲得流動性。商業匯票質押以獲取融資也是供應鏈金融的重要形式，我國商業匯票發展與我國供應鏈金融的發展也是緊密相關的。如圖2所示，我國商業匯票簽發量逐年穩步增加，在2014年已經突破20萬億，2015年上半年也已經達到了11萬億。

除了應收賬款以及商業匯票以外，融資租賃與供應鏈金融同樣緊密相連。近幾年我國融資租賃業得到了飛速的發展，租賃合同額不斷增加。2014年融資租賃合同余額已經超過了3萬億。其中，三種租賃種類中又以金融租賃合同規模最大，2014年合同規模占比達到41%。融資租賃的快速發展對于需要大規模專業設備的企業來說十分有利，對于供應鏈金融的發展同樣意義重大。

在應收賬款、商業匯票以及融資租賃快速發展的帶動下，我國供應鏈金融展現出了迅速發展的態勢。前瞻產業研究院的行業報告數據顯示，到2020年，我國供應鏈金融的市場規模可達14.98萬億元左右。

三、互聯網+供應鏈金融

1.互聯網為供應鏈金融發展提供助力

雖然我國供應鏈金融的發展時間較短，但是發展較為迅速，這一特點在“互聯網+”發展背景下得到了充足的展現。我國供應鏈金融在“互聯網+”浪潮的帶動下呈現出新的發展特點與發展模式。

再次，提供供應鏈金融產品和服務的方式從線下向線上遷徙。以前主要是一種線下的方式來進行。隨著互聯網金融概念的普及與強化，供應鏈金融在產品和服務的提供上已經轉變為線上和線下相結合的方式來進行。線上供應鏈金融的提供方式可以有效的降低交易和融資的成本，提高融資以及整個供應鏈交易的效率。

最后，互聯網和大數據使得供應鏈金融覆蓋眾多小企業成為可能。在供應鏈金融服務對象多樣性方面，原來的供應鏈金融只是針對核心企業，并通過核心企業為該核心企業的上下游企業提供金融產品或者服務。但是“互聯網+”下的供應鏈金融能夠很好的將以前供應鏈金融無法覆蓋的企業涵蓋進來，能夠很好的利用“長尾效應”，擴大自身的市場份額。可以說，“互聯網+”下的供應鏈金融產品和服務的對象更加多樣化。

2.互聯網+供應鏈金融的新模式

受到2014年7月開始的這波市場行情的帶動，“互聯網+”成為市場追逐的熱點之一。同時上市公司也紛紛利用這一熱點做出轉型發展戰略，迎合“互聯網+”帶來的機遇。供應鏈金融當然也不例外。傳統的供應鏈金融在遇到互聯網金融潮流時，既呈現出之前闡述的四個發展特點，也呈現出新的發展模式。這些模式主要是因為不同的公司以不同的方式參與而彰顯出差異。

2.1、電商平臺發展模式

電商平臺發展模式主要是批發零售電商利用在互聯網交易中獲取的客戶交易的記錄與流水，并且根據客戶的需求為上下游客戶提供金融產品與服務。這一模式在A股市場上的主要代表為：蘇寧云商。蘇寧云商發展供應鏈金融業務是在充分利用互聯網零售所積攢的客

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