03 企業海外并購中無法規避的風險為(2020年注冊會計師《公司戰略與風險管理》知識點：國際化經營戰略)

析正通電視在A國提供的VoIP技術及設備服務所屬象限，并根據所處的營運市場的特征預計此產品在A國市場的戰略方向。

(2)簡要分析黃羽建議正通電視與優越電信組成合營企業的好處。

(3)如果優越電信能夠獨自成功在B國開拓VoIP技術及相關設備服務，簡要介紹公司利用上市定價法時可選擇的兩種價格策略。

42. 張鵬于2000年創立了南華廚具用品公司。南華廚具用品公司確立的基本經營理念是“滿足顧客的一切需要”，其不但銷售普通的廚房用具，而且還向顧客提供一系列的后續服務，如瓷磚安裝、地熱安裝、空調維護等。為確保銷售產品的質量，張鵬專門建立了網絡采購系統，選擇全球質的廚具生產企業進貨。南華廚具用品公司因其經營理念，獲得了顧客的廣泛認可，其銷售業績遠高于同行業的水平。為了進一步保持競爭優勢，張鵬開始考慮擴張南華廚具用品公司。他考慮了兩個方式，一是采取增開分店方式，二是采取加盟方式。要求：

(1)簡要分析張鵬采取增開分店方式擴張對南華廚具用品公司的組織結構與控制、成長性、贏利性以及風險的影響。

(2)簡要分析張鵬采取加盟方式擴張對南華廚具用品公司的組織結構與控制、成長性、贏利性以及風險的影響。

43. 甲公司為國內大型基建公現正考慮承接一項在非洲坦桑尼亞的未經開發山區進行大型橋梁工程。甲公司董事會認定該工程有三大風險： (1)由于地勢險峻，容易造成嚴重的意外傷亡事故； (2)該合同以當地貨幣結算，而當地貨幣的匯率近月來大幅波動； (3)工程可能延誤，甲公司需為此承擔經濟責任。要求：列舉及說明七種常見的風險管理工具。對甲公司上述三項風險各提供一個合適的風險管理策略，并說明原因。

2020年注冊會計師《公司戰略與風險管理》知識點：國際化經營戰略

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【內容導航】

國際化經營戰略

【所屬章節】

第三章 戰略選擇

【知識點】國際化經營戰略

國際化經營戰略

一、企業國際化經營動因

(一)國際生產要素的組合

1.壟斷優勢理論

海默首次提出壟斷優勢理論，后得到其導師金德爾伯格的支持并加以完善，成為最早研究對外直接投資的獨立理論。

該理論的核心內容是“市場不完全”與“壟斷優勢”。海默認為，市場不完全是企業對外直接投資的基礎。因為在完全競爭市場條件下，企業不具備支配市場的力量，它們生產同樣的產品，同樣地獲得生產要素，因此對外直接投資不會給企業帶來任何特別利益，而在市場不完全條件下，企業則有可能在國內獲得壟斷優勢。

在此基礎上，海默認為當企業處在東道國不完全競爭市場中時，對外直接投資的動因是為了充分利用自己具備的壟斷優勢，這種壟斷優勢足以抵銷跨國競爭和國外經營所面對的種種不利而使企業處于有利地位。企業憑借其擁有的壟斷優勢排斥東道國企業的競爭，維持壟斷高價，導致不完全競爭和寡占的市場格局，這是企業進行對外直接投資的主要原因。

2.區位理論

索思阿德提出區位理論，用以研究國內資源的區域配置問題。后來，艾薩德等用此理論來解釋對外直接投資的現象。

企業擁有的優勢并不能單獨地說明為什么對外直接投資優于出口。企業擁有某些特殊優勢，可以不對外直接投資，而只是在本國生產，然后通過出口到第三國市場。因此，又必須引進有關東道國的區位因素。以便充分說明為什么一個企業會不辭辛勞，并承擔風險到國外去從事制造經營活動，許多區位因素則適合解釋這種情況：

(1)勞動成本。國際勞動力市場的不完全性可能導致實際工資成本的差別。在這種情況下，特別是當技術已經標準化的時候，人們就可能把生產活動轉移到勞動投入的來源地。那些縱向一體化的企業把某些裝配活動轉移到發展中國家，就屬于這類對外直接投資。國際企業實行世界范圍的制造和裝配政策，其目標就是要使總生產成本最小。

(2)市場購銷因素。東道國的市場規模、市場增長、發展階段以及當地競爭程度等特征，會對直接投資的決策產生影響。尤其是在東道國有貿易壁壘的情況下，市場規模等因素明顯與利用生產和銷售的規模經濟有關。同樣，如果東道國的競爭劇烈，一張當地制造的標簽也許有助于推銷產品。

(3)貿易壁壘。關稅和非關稅壁壘的存在，也會影響在直接投資與出口之間的選擇。即使東道國選用關稅等手段不是為了吸引國外公司的直接投資，但是關稅手段仍可促使國外企業改變供應東道國市場的方法。

(4)政府政策。一般的政治、社會和經濟環境會影響企業對風險的估計，并影響到他們選擇建立子公司的地點。同樣，有關購買當地企業、當地參股的比例和利潤匯回，也會影響國外企業選擇參與市場的方式。

3.產品生命周期理論

弗農在1966年發表的《產品周期中的國際投資與國際貿易》一文中提出了產品生命周期理論，試圖用產品生命周期假說來揭示美國企業二戰后開展對外直接投資和國際貿易的規律。

該理論將產品生命周期劃分為創新、成熟和標準化3個階段，這就說明在產品生命周期的不同階段，各國在國際貿易中的地位不同，并把企業的區位選擇與海外生產及出口結合起來進行系統的動態分析。該理論將世界各國大體上分為三種類型，即創新國(一般是發達國家)、次發達國家和欠發達國家(一般為發展中國家)。

隨著產品及其生產技術的生命周期演進，比較優勢呈現出動態轉移的特點。國際貿易格局相應發生變動，各國的貿易地位也隨之發生變化，創新國由出口國變為進口國，而勞動成本低的欠發達國家最終則由進口國變為出口國。根據該理論，各國應當依據比較優勢的動態轉移決定生產區位選擇與貿易方向。

4.內部化理論

所謂內部化，是指把市場建立在企業內部的過程，即以內部市場取代原來固定的外部市場，企業內部的轉移價格起著潤滑內部市場的作用，使之與固定的外部市場同樣有效地發揮作用。

內部化理論從外部市場不完全與企業內部資源配置的關系來說明對外直接投資的動因。該理論的出發點是市場不完全，認為市場不完全不僅在最終產品市場上存在，在中間產品市場上也同樣存在。這里的中間產品除了通常意義上的原材料和零部件外，更重要的是指專有技術、專利、管理及銷售技術等“知識中間產品”。這些與知識有關的中間產品由于市場不完全，存在定價困難，從而使交易成本增加。當交易成本過高時，企業就傾向于通過對外直接投資開辟內部市場，將原本通過外部市場進行的交易轉化為內部所屬企業間的交易以降低交易成本。

根據內部化理論，企業通過對外直接投資形成內部市場，在全球范圍內組織生產與協調分工，以避免外部市場不完全對其經營產生的影響。同時，在“知識產品”的研發與獲得越來越昂貴、知識產權保護越來越困難的情況下，企業內部交易可以有效地防止技術迅速擴散，保護企業的知識財富。而且，在不確定性不斷增加的市場環境下，內部交易使企業能夠根據自己的需要進行內部資金、產品和生產要素的調撥，從而保證效益化。

內部化理論與壟斷優勢理論的區別在于，內部化并不是給予企業特殊優勢的這種財產本身，而是指這種財產的內部化過程給了跨國企業以特有的優勢。

5.國際生產折中理論

鄧寧撰寫的《經濟活動的貿易區位與多國企業：一種折中理論的探索》中提出了國際生產折中理論。鄧寧認為，過去的各種對外直接投資理論都只是從某個角度進行片面的解釋，未能綜合、全面地分析，因此需要用一種折中理論將有關理論綜合起來解釋企業對外直接投資的動機。

該理論的核心觀點是企業跨國經營是該企業具有的所有權優勢、內部化優勢和區位優勢這三種優勢綜合作用的結果。

(1)所有權優勢。鄧寧認為，企業開展對外直接投資必然具備所有權優勢，但具有這種優勢并不一定會導致企業進行對外直接投資，也就是說，所有權優勢只是企業對外直接投資的必要條件，而不是充分條件。企業僅僅具有所有權優勢，而不具備內部化優勢和區位優勢時，通過許可證貿易也是企業實現其優勢的可行途徑。

(2)內部化優勢。它是指擁有所有權優勢的企業，為了避免外部市場不完全對企業利益的影響而將企業優勢保持在企業內部的能力。內部交易比非股權交易更節省交易成本，尤其是對于那些價值難以確定的技術和知識產品，而且內部化將交易活動的所有環節都納入企業統一管理，使企業的生產銷售和資源配置趨于穩定，企業的所有權優勢得以充分發揮。

但鄧寧同樣認為，內部化優勢和所有權優勢一樣，也只是企業對外直接投資的必要條件，而不是充分條件。同時，具有所有權優勢和內部化優勢的企業也不一定選擇進行對外直接投資，因為它也可以在國內擴大生產規模再進行出口。

(3)區位優勢。它是指某一國外市場相對于企業母國市場在市場環境方面對企業生產經營的有利程度，也就是東道國的投資環境因素上具有的優勢條件。如果某一國外市場相對于企業母國市場在市場環境方面特別有利于企業的生產經營，那么這一市場就會對企業的跨國經營產生非常大的吸引力。

鄧寧認為，在企業具有所有權優勢和內部化優勢這兩個必要條件的前提下，又在某一東道國具有區位優勢的話，那么該企業就具備對外直接投資的充要條件，對外直接投資就成為企業的選擇。

(二)寡占市場(寡頭壟斷市場)的反應

對企業跨國經營的行為，一些學者更側重從企業所面臨的市場角度，特別是從跨國公司投資產業大多屬于寡占市場特征的角度進行研究。

1.海默論跨國企業的寡頭壟斷反應行為

2.尼克博克的“寡占反應理論”

(三)發展中國家企業國際化經營動因

1.發展中國家跨國公司對外投資的主要動機

(1)尋求市場：鞏固、擴大和開辟市場。

①投資企業是出口型企業，就地設廠避開各國關稅及非關稅壁壘，快速進入市場;

②在當地有一定市場，擴大市場份額;

③接近目標市場，滿足消費者需要;

④國內市場飽和，尋求新的市場。

(2)尋求效率：即降低成本導向型動機，利用國外廉價的生產要素，降低生產成本。

①出于匯率變動方面的考慮;

②出于利用國外便宜的勞動力和土地等生產要素方面的考慮;

③出于利用閑置的設備和工業產權與專有技術等技術資源方面的考慮;

④為了利用東道國政府的優惠政策以及母國政府的鼓勵性政策。

(3)尋求資源：出于獲取一些戰略性資產，主要是自然資源方面的考慮。

(4)尋求現成資產：即技術與管理導向型動機，是為了獲取和利用國外先進的技術、生產工藝、新產品設計和先進的管理經驗等。

2.發展中國家跨國公司對外投資的主要競爭優勢

與發達國家跨國公司對外投資相比，發展中國家跨國公司對外直接投資有三個方面的優勢，這些優勢主要體現在對發展中國家投資的層面上。

(1)發展中國家跨國公司的對外直接投資對發展中東道國的一大優勢是具有更大的創造就業機會的潛力。

(2)發展中國家跨國公司的技術和經營模式一般比較接近于發展中東道國公司所用的技術和模式，這意味著有益聯系和技術吸收的可能性較大。

二、國際市場進入模式

企業進入國外市場的模式一般有出口、股權投資、非股權安排等幾種。每一種進入模式都有各自的利與弊。

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