03 華寶海外科技主要布局(華寶海外新能源汽車主要投資什么板塊)

現較好的煤炭、地產、銀行等行業，市場又普遍認為其行情具有階段性特征，缺乏長期邏輯支撐，發行長期存續主題產品的意義有限。

因此譚弘翔認為，基金公司當前對于行業主題指數基金的布局極為審慎，相比之下寬基指數產品成份股更為分散，波動更低，也沒有特定的行業暴露，在風險偏好明顯下降的市場環境下布局是更穩妥的選擇。

也有一些業內人士認為，基金公司尤其頭部公募再次將目光轉移到寬基指數，是由于窄基指數布局已較為充分，競爭也比較激烈，目前尚未被充分布局同時配置價值凸顯的二線寬基指數成為新的“兵家必爭之地”。

招商基金量化投資部副總監王平直言，差異化競爭是各基金公司開始轉向規模型ETF的主要原因，具體選擇哪個寬基指數，基金公司可能會從投資價值、競品、是否具有衍生品等多方面考慮。

“目前市場上非貨幣ETF有660只，其中60%左右在2020年及以后成立，這兩年成立的產品中70%屬于行業或主題ETF。”他說道。

國泰基金量化投資部總監梁杏也認為，隨著2020年行業主題ETF的崛起，基金公司認識到細分窄基ETF的價值，因此在2021年紛紛搶發各種各樣的細分窄基ETF，甚至下沉到二三級行業，比如養殖ETF、游戲ETF、影視ETF等。

梁杏介紹稱，“然而隨著窄基ETF的布局告一段落，難以再挖掘出符合指數基金指引和監管要求的窄基ETF之后，基金公司又將目光轉向了尚未充分布局的二線寬基指數。其中個別寬基指數還伴隨著即將推出股指期貨的傳聞，增加了對相關ETF布局的吸引力。”

富國基金ETF投資總監王樂樂則參照海外市場寬基指數的定位，闡述了目前國內寬基布局方面仍有不足。

整體來看，富榮基金認為，公募指數基金布局轉向寬基有兩大方面考慮。第一是市場認可的寬基指數實際數量很少，多數公司處于布齊產品線的考慮。

第二，從配置價值來看，對于這兩個指數未來的表現，業內觀點比較一致。中證100以大藍籌為主，作為長期價值投資的工具產品會比較有生命力;而中證1000指數成份在新經濟板塊中占比較高，更適應當前的經濟環境。

諾德基金也表示，從配置價值方面來看，去年中證500指數漲幅相對較好的情況下，可以看到通過配置寬基指數能夠把握指數所代表市場的beta行情;而且經歷了今年以來的調整之后，部分代表性指數已具備較高的配置價值。

中證100迎來較佳布局時機

從基金公司提交的申請材料來看，跟蹤中證100的指數基金是今年以來最“熱門”的申報品種，獲得華夏、匯添富、富國、招商、嘉實、華夏、華寶等多家公司布局。

公募投資人士比較一致性地認為，作為能夠較全面代表中國核心權益資產的指數，綜合考慮市場需求與中證100指數的發展潛力，中證100在今年迎來較佳布局時機，熱度漸升。

針對中證100指數的特征及公司選擇此時布局的原因，華夏基金數量投資部副總裁魯亞運介紹道，華夏基金于今年2月下旬上報了中證100ETF，中證100ETF緊密跟蹤中證100指數，中證100指數由滬深300指數成分股中規模最大的100只股票組成，綜合反映中國A股市場中最具市場影響力的一批超大市值公司的股票價格表現。

“從成分股市值角度來看，”魯亞運表示，中證100指數更聚焦A股頭部龍頭公司，同時今年行情可能是風格再平衡的行情，中證100指數在行業分布上相對均衡，前五大權重行業既有食品飲料、銀行、非銀金融這樣的傳統行業，又有電力設備、醫藥生物這樣的新興產業，能夠較全面的代表中國核心權益資產。當前A股整體估值較合理，以中證100指數為例，PE估值已回到近5年27.8%分位數，近10年51.8%分位數水平。

據匯添富基金指數與量化投資部總監助理過蓓蓓分析，近幾年寬基指數編制上的創新一直在探索，中證100刻畫的是A股優質的前100家上市公司。年初以來，國際政治經濟形勢突變，A股也經歷了較大幅度的回調。

她表示，當前內外部因素正在發生變化，國內穩增長政策帶來的積極變化將逐漸體現在經濟增速和企業基本面上，市場情緒可能逐漸修復。在此時布局中證100指數，是希望能夠為投資者提供一個中長期投資A股的工具產品。

“與主流寬基指數相比，”談及中證100的特色，富國基金ETF投資總監王樂樂稱，中證100指數比上證50指數覆蓋范圍更廣，比滬深300成分股市值更大，更能代表A股核心藍籌股的投資價值。中證100指數從滬深300指數樣本中選取規模最大的100只證券作為指數樣本，以反映滬深市場中最具市場影響力的一批大市值上市公司證券的整體表現。

綜合考慮市場需求與中證100指數的發展潛力，為完善富國基金旗下ETF產品矩陣，經過仔細研究和詳細論證，決定在此時布局中證100ETF。

嘉實基金也解釋道，中證100指數是由滬深兩市市值最大、品牌效應顯著、技術優勢明顯的100家企業組成。整體上看，中證100指數中，金融行業的占比會高一些，銀行+保險等一共有46%的比例;其次是必需消費(食品飲料等)占據14%的比例，可選消費(家電汽車等)占據11%的比例。是我國各行業中競爭力最強的龍頭企業代表;從指數的歷史數據來看，無論從歷史走勢、盈利能力、或分紅指標來看，中證100指數都表現出了相對優勢，因此可以說中證100指數是A股市場上“核心資產”的代表指數之一。

通過對比中證100和大盤指數ROE平均值，嘉實基金發現，中證100指數的成份股ROE平均水平均高于滬深300指數和中證500指數，盈利優勢明顯。因此，從盈利能力考察，中證100指數成份股綜合表現顯著優于滬深300指數和中證500指數，具有更強的盈利能力。

諾德基金參照海外經驗表示，行業集中度向龍頭集中是經濟、社會發展過程中的普遍現象，通過配置中證100指數基金可實現打包投資各行業龍頭公司，豐富了投資者的資產配置工具。

另一方面，中證1000指數的熱度也不小。例如，華安基金于年初申報了華安中證1000指數增強基金，景順長城基金、太平基金也上報了同類指數增強基金，匯添富基金則申報了中證1000ETF基金。

富榮基金認為，中證1000指數更適應當前的經濟環境。按申萬一級行業分類，占比最高的五個行業分別是電力設備、電子、醫藥生物、基礎化工和計算機，總的權重比例達到47.33%。指數在新經濟板塊中的占比要高于大多數的寬基指數，適應當前中國經濟轉型的大趨勢。同時中證1000指數的市值分布偏向于中小市值，成分股總市值的平均數和中位數均在100億左右，指數在權重股分布上更符合政策扶持和強調的培育專精特新“小巨人”企業的要求。

從中期看，富榮基金進一步表示，中證1000指數目前具有估值、貨幣信用周期、流動性三維共振的利好因素。首先，中證1000指數市盈率(TTM)處于過去十年均值的-1x標準差，相對于其他指數具有較強的估值優勢;其次，政策正逐步推進信用從“緊”到“寬”，2022年初以來持續超預期的社融意味著中小企業的融資和經營環境將逐步改善;最后，人民幣匯率目前仍維持在較強的水平，這成為貨幣政策持續寬松的基礎。根據歷史經驗，流動性充裕的環境下中小市值的成長股一般最為受益。

行業賽道型指數基金審批放緩

在基金公司密集布局寬基指數基金產品的同時，聚焦賽道的行業主題基金審批節奏正在放緩。證監會公布的基金行政審批進度表顯示，多只于去年三季度及二季度申報的細分行業領域ETF基金尚未獲批。

對此富榮基金表示，證監會之前為了規范指數基金的申報專門有頒布指引，審批也是圍繞指引的要求重點審核指數涉及的標的數量，過去十年的業績情況等，盡量防止基金公司跟風炒熱度，用噱頭產品誤導投資者的情況出現。

在富榮基金看來，賽道型的指數產品本身標的之間就具有強關聯性，受產業政策影響大，相對風險等級較高，如果是過于細分的賽道監管加強前置審核是很有必要的。

對于近期賽道型指數基金獲批速度明顯放緩，諾德基金認為或與部分產品波動較大、市場容量相對有限且部分投資者缺乏理性有關。賽道型指數基金同樣作為投資者的資產配置工具，其投資聚焦于特定的細分行業主題，這些行業主題通常具有較大的成長空間，投資相關指數基金可以較好地幫助投資者獲取相關行業板塊成長中的beta收益，滿足了投資者的行業配置需求。

諾德基金表示，雖然部分產品可能成立在板塊的短期高點，但在資產配置的大框架下，通過分散化投資、長期投資，投資者仍然能夠降低組合風險、獲取行業成長所帶來的回報。對于基金公司來說，在產品布局上，應更注重相關行業主題的成長性，同時加強投資者教育，避免投資者盲目追逐單一賽道。

富國基金ETF投資總監王樂樂認為，近年來，在證監會的統一領導與正確指導下，國內指數基金迎來了蓬勃發展。Wind數據顯示，截至2021年11月22日，國內權益ETF成功突破1萬億元大關。

“今年以來，賽道型指數基金獲批的速度明顯放緩，是監管層進一步規范指數基金科學發展的必然結果。風物長宜放眼量，公募基金行業的長期健康發展離不開監管層的呵護，國內指數基金產品將迎來可持續、高質量的發展。”王樂樂表示。

針對近期賽道型指數基金獲批速度明顯放緩，諾德基金表示或與部分產品波動較大、市場容量相對有限且部分投資者缺乏理性有關。賽道型指數基金同樣作為投資者的資產配置工具，其投資聚焦于特定的細分行業主題，這些行業主題通常具有較大的成長空間，投資相關指數基金可以較好地幫助投資者獲取相關行業板塊成長中的beta收益，滿足了投資者的行業配置需求。

諾德基金認為，雖然部分產品可能成立在板塊的短期高點，但在資產配置的大框架下，通過分散化投資、長期投資，投資者仍然能夠降低組合風險、獲取行業成長所帶來的回報。對于基金公司來說，在產品布局上，應更注重相關行業主題的成長性，同時加強投資者教育，避免投資者盲目追逐單一賽道。

一位公募業內人士直言，“證監會對于審批節奏的控制是綜合各方面信息之后，基于自身考慮作出的決定，我們很難揣測。”

另一位公募業內人士分析稱，“前兩年聚焦單一行業的指數基金擴容非常迅速，基金公司也推出很多創新型的賽道產品。但是這些基金產品一方面波動較大，對擇時能力要求高，另一方面部分賽道股票容量與流動性有限，指數集中度過高，投資適當性和投資價值有待考究。”

“據我所知，當前確實存在行業主題型指數基金審批節奏放緩的現象。我認為這是監管為進一步規范指數基金市場發展、引導基金公司產品布局方向更趨于合理的做法。”

寬基和行業均衡配置

ETF等指數產品布局是不少公司的戰略重點，從目前采訪來看，不少公司寬基和行業均衡布局，也積極布局QDII類、商品類、策略類指數等。

華安基金就表示，相對而言，寬基指數波動較小，更適合中長期配置型投資者，而賽道型產品往往波動較大，更適合交易型投資者把握中短期的投資機會，也可以使用輪動策略進行投資。華安基金在資產管理的框架下，寬基和賽道型產品都會適度布局。

而國泰基金量化投資部總監梁杏認為，就指數基金而言，寬基類產品和行業主題類產品可以滿足不同投資者的細分需求。寬基類產品適合對于市場大方向有判斷和把握的投資者，可以通過寬基類產品把握市場整體的行情;行業主題類產品適合對于行業輪動和資產配置有進一步研究的投資者，看好某一行業，通過把握細分賽道來爭取投資收益。

“主要的布局方向上，細分行業和主題還是主力，寬基也會有一部分，QDII商品債券都有可能做布局。

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