03 外貿信托信選fof(一文帶你讀懂，家族信托到底是財富傳承還是新型騙局)

。綜合來看，王衛東的投資風格既不是過于保守的純粹價值投資，也不是玩概念的投機，而是以價值為主，適當地結合成長。

于鑫：用后半生做好自己的產品

原東方基金總經理助理 離職后創辦真鑫資產公司

今年年初，在東方基金工作了近10年的于鑫選擇投身私募浪潮。如今，他創辦的真鑫資產公司已經完成注冊，但他還在靜默期。他對中國基金報記者說，這段時間非常寶貴，可以思考、可以放松、可以感受生活。

于鑫希望能夠發行符合自己投資特點的產品，與認同自己投資理念的投資者共同成長，他說，要用后半生時間管理好產品，幾只就好。

產品小而精 存續期限長

于鑫對未來信心滿滿，因為資產管理行業已經形成創業服務一條龍，隨處都可以“借到東風”。

于鑫認為，私募基金（PE）的制度較公募也許更有優勢，在政策上，私募基金（PE）備案制正式出臺后，行業認可度逐步提高，在銷售、登記清算、信息披露、資產托管等方面都有成熟機構供應服務；在研究領域，券商也可以供應優質服務。于鑫說，所有這些為專注的投資管理人供應了快速發展的良機，不過，客戶服務方面必須親力親為，一方面這是自己的責任和義務，另一方面，與客戶的溝通也是一種學習。

于鑫還說：“這是我最后一個職業，不想再換，也不會再換了。”

于鑫希望找到認可自己投資理念的投資者成為自己的客戶，共同成長，因此，產品不求大、不求多，只求精，而且管理期限一定會“很長、很長、很長”。他說，如果客戶認同自己的投資理念，可以有效降低溝通成本，產品規模會更穩定，更有助于實現價值投資、長期投資，現在計劃至少管理20年，也就是到自己60多歲，如果可能，再多管理10年。

部分A股雞蛋比雞貴

于鑫認為，A股市場部分領域已經出現雞蛋比雞貴的情況，如果有少數幾家公司80倍市盈率還可以理解，但是上千家公司的市盈率都超過80倍就值得警惕了，如果真有這么多高成長的公司，我國的GDP增速就不會不斷走低，轉型也不會如此迫切了。

“可以肯定，那些高估值公司，絕大多數不值現在這個錢，幾百只股票市盈率在70倍以上就表明泡沫已經形成，何時破滅只是時間問題。”于鑫說，其實互聯網為傳統行業帶來的機會更值得關注。

于鑫表示，傳統行業的龍頭公司借助互聯網把企業做大的機會比新企業成功的概率更大，其在資源保障、品牌、人員素質、資金實力等方面都非常強大，風險控制經驗也更為豐富，可以迅速吸收新技術做大做強，成長更為確定。

范迪釗：昔日“老男孩” 今日私募人

原國泰基金權益投資總監 離職后創辦兆天投資

“要做成一件事情要花很多精力，很多事情并不是天經地義的。”雖然自公募基金離職的時間不長，范迪釗已經感受到創業的不易，他于今年2月創立上海兆天投資管理有限公司，據其透露，現在公司還在籌備產品。

尋找投資的本質

自2013年初至2014年初大盤下跌約10%，而國泰基金多只主動管理型偏股基金表現優異，幕后功臣是5位自嘲為“老男孩”的基金經理，范迪釗就是其中一位。不過，范迪釗并非不得志的老男孩，他在證券市場從業超過15年，離職前曾同時管理著社保基金和3只公募基金。

“在公募工作久了就會有疲倦感，尤其是長期業績還不錯，自己始終處于‘舒適’的狀態，繼續前進的動力不足，就產生了危機感。而且公募基金追求相對排名，我覺得這或許不是投資的本質。”提起創立兆天投資的初衷，范迪釗如此表示。

范迪釗稱，去年，一家大型券商欲與國泰基金合作發行由范迪釗管理的定制基金，“在預熱路演時，券商客戶經理的工作熱情和專業精神深深感染了我，他們的期望越大，我的心理壓力就越大，因為當時我已經有了離職的想法。”他稱，在對未來沒有任何計劃和準備的情況下，他向領導坦陳了自己可能會有其他想法。

范迪釗在國泰工作10年，卸任基金經理時自然十分留戀和不舍，“國泰平臺很好，我所有的A股投資經驗都是在這里積累的，同時也留戀公募基金的氛圍，可以很單純地從事投資。”

重視起步 兼重結果和過程

萬事開頭難，范迪釗對此有深刻體會。

“私募是競爭更為激烈的紅海，沒有進入壁壘，但最終要靠業績說話。市場可能只給一次機會，如果第一只產品一年業績沒有做好，未來可能就再也沒有機會發產品，也就無法再證明自己的投資能力，這是很殘酷的。”范迪釗認為，私募的過程和結果同樣重要，如果客戶中途退出，再優秀的投資理念都是空談。

范迪釗認為，在產品成立之后，如何把業績做好才是最大的挑戰，“雖然我對市場充滿敬畏，但我對自己的投資能力還是有信心的。”

私募基金（PE）追求絕對收益，范迪釗明白其中的挑戰，“調整倉位非常重要，踏錯風險要遠大于踏空風險，因此未來怎樣把自下而上的個股選擇與自上而下的倉位控制相結合，是一個很大的挑戰。”

范迪釗看好未來的資本市場，“不必糾結于具體經濟形勢或者企業盈利增速，從去年下半年起，高回報的固定收益類產品越來越少，沉淀其中的大量資產有重新配置的需求，這并不會隨企業基本面變化而變化，由此來看，未來幾年股市不會太差。”

范迪釗認為，單純的周期性行業機會不大，未來一定是互聯網的天下，但金融、商業、家電、汽車等傳統領域如果與互聯網相結合，或將有很大彈性。

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