03 大華股份海外市場分布(安防行業目前面對著怎樣的產業環境？(安防產業的發展現狀及趨勢))

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海康加大研發投入，這不僅是絕對金額的增長，研發費用率也穩步上升，形成了對其他廠商降維打擊的能力。如2019年，海康威視的研發投入高達55億元，是蘇州科達同期收入的一倍多。

截止目前，海康全球范圍專利申請累計超過7000件，其中發明專利占比50%，均高于行業主要競爭對手。以核心競爭對手大華股份為例，其全球專欄申請接近4000件，發明專利亦占比半數以上。

2、成本優勢（規模效應）

規模化生產難度高，龍頭廠商具備規模優勢碎片化市場。用戶不集中、應用和產品分散、客戶定制化多是視頻監控行業的典型特征。

例如，中國幅員遼闊，有 400 個地市、700 個地級市加縣級市和2400 個區縣，而每個地方對公共安全的要求都不盡相同。公共安全、交通、金融、家居等不同領域對安防產品特性的需求也迥異。市場的碎片化及對產品特性需求的多樣化，使得規模化生產難度高，只有每種產品品類的銷量都達到一定的量級才能實現規模效應。

自建渠道優勢大，營銷網絡覆蓋全球 。視頻監控產品屬于硬件與軟件一體化產品，產品在操作方式、安裝調試、維修保養等方面均需要售前培訓和長期的售后服務。與代理模式相比，廠商自建渠道優勢在于：

二， 財報分析

1，總資產——成長能力

從圖中可以看出海康威視的成長呈增長趨勢，比較穩定。2020年已突破800億。

2，資產負債率

一般公司資產負債率為45%比較好。海康威視的資產負債率近五年都維持在40%左右，公司未來發生債務危機的風險較小，公司無長期償債風險。

3、現金流——造血能力

從圖中看出16年-18年整體趨于穩定增長的趨勢，而且是成一定規模的，但是19年受大環境影響有所下滑，2020年又強勢增長。說明公司自己造血能力很強，公司持續發展的內部動力強勁。

4，凈利潤現金比率

凈利潤現金比率小于100%，說明海康威的銷售回款能力較弱，凈利潤現金保障能力并沒有那么好。這是因為海康威視做到政府工程比較多，應收款的回款多且周期較長。這個不用擔心。

5，凈資產收益率ROE

凈資產收益率（ROE）是一個綜合性最強的財務比率，是杜邦分析系統的核心。它反映所有者投入資本的獲利能力，同時反映企業籌資、投資、運營的效率。一般來說，凈資產收益率在15%以上為佳。

看出海康威視近幾年ROE有下降的趨勢，但是都維持在27%以上。還是挺不錯的！

6，毛利率

一般情況下毛利率大于40%的公司有核心競爭力很強。海康威視毛利率均高于40%，近幾年趨于穩定且微弱增長，說明該公司擁有核心競爭力，產品很賺錢，從毛利率角度來說海康威視非常優秀！

7，分紅

通過近6年的分紅，可以看出海康威視的分紅比例都在50%左右，這是一個比較穩定持久的區間，挺不錯的！

三，企業估值

1，合理市盈率

海康威視擁有品牌優勢和成本優勢兩大護城河且相對堅固，行業正處于成熟期。另又屬于行業龍頭；隨著AI 技術的日益成熟，海康威視在機器視覺與機器人方面的布局，結合AI 與智慧物聯快速發展，今后增長也是一大亮點。再結合 歷史 市盈率來看，給出海康25倍合理市盈率。

2，凈利潤增速分析（參考過去5年復合增長率和公司下一年盈利預測）

公式：合理的市值=合理的利潤 PE（市盈率）

計算得出海康最近5年的年化收益率為15.79%。這兩年隨著國際市場的不穩定和美國的打壓，我們給出海康10%的增速。

2023年的合理市值=133.86*1.1*1.1*1.1*25=4454億

投資估值：4454 60%=2672億（60%是為了擴大安全邊際）

現在海康的市值為5792.92億，最近海康漲的好猛。高于我們的投資估值。

如果我們想獲得預期中的收益，那現在價格還不是入手的好價格。我們不知道好價格什么時候來，但通過計算，好價格來了的時候我們卻一定可以知道。

安全邊際思想仍是巴菲特投資體系最重要的基石，或者說安全邊際是整個價值投資體系的核心和基石。

四，總結:

優點

我們認為公司增長空間具備兩個重要特點：一是主體業務扎實，所處領域龍頭地位穩定、二是海康威視在 AI 與智慧物聯的能力、布局、潛力以及領導地位。多年持續研發投入，人員的快速擴張，下游碎片化定制化的市場決定了海康已經樹立了更深的護城河，并有望在 AI 時代大放異彩。

核心假設與邏輯

第一，人工智能等新興技術為各個行業帶來了入口形式和內容的顛覆性變化，隨著后疫情時代開啟，在公共安全要求以及安防發展趨勢需求下，安防行業將率先迎來技術平臺形成后的紅利期，作為行業龍頭，公司迎來新的成長點。

第二，順應 AI 發展趨勢，公司通過由點到面技術升級，形成核心競爭力，搶占市場增量空間：

第三，通過自身業務結構優化，創新業務拓展多點開花，夯實公司行業龍頭地位，強者恒強。

風險

1，技術更替風險：隨著云計算、大數據、人工智能等技術的不斷演進，行業業務和應用需求可能會隨之演變。如果不能密切跟蹤行業前沿技術的更新和變化，公司未來發展的不確定性將會加大。

2，匯率波動風險：公司在海外市場多個不同幣種的國家和地區開展經營，匯率風險主要來自以非人民幣（美元為主）結算的銷售、采購以及融資產生的外幣敞口及其匯率波動，可能會影響公司的盈利水平。

3，全球市場開拓風險：公司業務覆蓋全球 150 多個國家和地區，如果業務開展所在國出現貿易保護、債務問題、政治沖突等情況，可能對公司的業務發展產生不利影響。

以上就是對海康威視的簡單分析。

本文僅供參考，不作任何投資依據！

北向資金加倉推升籌碼集中度 重點關注半年報預喜板塊

回顧7月，北向資金整體凈流入120.25億元，成為不容忽視的一股主力資金。在北向資金大幅加倉的背景下，多只個股籌碼集中度快速提升，顯示外資從二級市場中收集了大量零散籌碼。

破解抗跌密碼！這些個股機構與北向資金在加倉，籌碼明顯集中

A股震蕩調整，但主力資金忙著調倉換股，一些個股籌碼集中度大幅變動。

Choice數據顯示，在可比的223家上市公司中，有136家7月末股東戶數較6月末出現下降，占比超過60%。其中，有40家公司股東戶數降幅超過5%。

單從股東戶數的變化上看，上述40家公司的分布有些凌亂，平均漲幅也與大盤指數相差無幾。

但如果結合了北向資金、財務數據等其他指標，其中的一些強勢品種便浮出水面。

取7月份股東戶數降幅超過5%、北向資金持(流通)股比例增加超過0.5個百分點兩個指標，同時滿足上述兩個條件的股票共有6只，分別是歐普康視、匯川技術、冀東水泥、德賽西威、紅旗連鎖、浙江醫藥。

工控行業龍頭匯川技術籌碼集中度同樣大幅提升，7月末股東戶數為28276戶，較6月末減少6.99%。作為北向資金的傳統重倉股，匯川技術同期獲北向資金猛烈加倉，深股通持股比例從6.87%增至8.21%，加倉1.34個百分點。

除了歐普康視、匯川技術之外，同樣滿足條件的德賽西威7月以來股價大漲13%。

半年報密集披露期，上市公司的業績確定性同樣是主力資金考量的重點。在7月籌碼集中度顯著提升的公司中，有多家先行披露了半年報預喜公告。

按照7月份股東戶數降幅超過5%、7月內公司披露半年報預喜公告兩個指標來看，同時滿足上述兩個條件的股票共有15只。這15只股票7月以來平均上漲1.15%，大幅跑贏同期三大股指。

上峰水泥7月末股東戶數為41304戶，較6月末的52588戶大幅度減少21.46%。公司7月15日發布業績預告，預計上半年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為9.1億元至10.1億元，同比增長80%至100%。

智萊科技7月末股東戶數為16722戶，較6月末減少11.11%。公司業績預告顯示，預計上半年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤1.24億元至1.43億元，同比增長35%至55%。

中新賽克、紅旗連鎖、歐普康視、飛榮達等，均在7月發布業績預增公告，且當月籌碼集中度顯著提升。(中國證券網)

北向資金嗅到了什么？這些股獲逆勢大幅加倉

從剛剛過去的7月流入情況來看，北向資金呈現出深強滬弱的格局，深股通渠道凈流入量是滬股通的8倍。

從單日數據來看，北向資金在7月還多次出現滬股通凈流出，深股通凈流入的現象。7月15日，滬股通凈流出19.39億元，而深股通則凈流入8.11億元；7月29日，滬股通凈流出13.07億元，而深股通則凈流入16.89億元。

個股方面，近一月北向資金對白馬股的減持十分明顯。

數據顯示，近一個月來，中國平安被北向資金出貨最多，凈賣出22.42億元。貴州茅臺也被凈賣出22.12億元。7月1日至30日，北向資金拋售貴州茅臺約200萬股，持股比例下降0.16個百分點。

凈賣出超過20億元的還有海康威視。7月2日至7月18日的13個交易日中，北向資金大幅拋售海康威視，僅7月10日出現小幅凈買入，其余12個交易日單日凈流出多數逾億元。7月22日北向資金大幅買入海康威視4.65億元，隨后連續6天凈買入，7月31日再度被凈賣出1.49億元。

大族激光、五糧液、上海機場也分別被凈賣出16.54億元、13.59億元和12.18億元。

與此同時，招商銀行、萬科A、中國國旅等卻受到北向資金青睞，分別凈買入18.43億元、13.35億元和10.11億元。美的集團、溫氏股份、平安銀行、格力電器等個股也在近一月有不同程度的凈流入。

此外，值得一提的是，在上周五北向資金大幅凈流出的過程中，資源股獲北向資金重點關注，從持股占流通股變動比例看，稀土和黃金成為北向資金重點買入的對象，前20名中，五礦稀土、天齊鋰業、盛和資源、恒邦股份、中鋁國際、中金黃金、北方稀土、廈門鎢業均屬于資源股。

從近5個交易日看，中際旭創、光環新網、光迅科技、奧士康、依頓電子、衛士通、大華股份等持股比例提升幅度居前，主要以科技股為主。

展望后市，眾多機構均認為，短期科技股仍然會存在投資機會。此外，MSCI將會在8月份進一步提升A股納入因子，部分被低估的藍籌股仍存獲利機會。

東興證券認為，短期來看，在缺少主線邏輯的背景下，確定性較高的5

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