03 大華股份海外業務占比(通過財報了解安防行業)

私家車、公交、地鐵、船、飛機上都有，視頻監控不單是我們取證的唯一途經，同時也給我們帶來足夠安全感。不會忽然消失不見。

同時由于該產品為電子類產品，其生命周期較短，一般在 3-5 年左右，而且下 一代產品與上一代產品具有一段重疊期，實際有效生命周期更短，因此產品具有 技術水平發展快，更新速度快的特點。

我認為在未來幾年里隨著設備不斷更新，大多數監控會自動連接公安系統，哪里有犯罪的人，系統會辨別。會讓我們人類社會更加和諧

我們再看看兩家公司境外與境內的銷售占比

海康威視和華為在國內銷售占比分別是70%和63%，而境外30和36%。說明兩家公司有非常大的前景和空間。

三、公司的財報

關于財報分析的方法，來自于MJ老師的《用生活常識解讀財務報表》。

分析公司的財報，主要是： 現金流量表、資產負債表和利潤表

現金流量表可以看出公司賺的錢能不能拿到現金，現金的多少直接決定公司的壽命，所以現金越多越好。

資產負債表可以看出公司有多少資產，欠人家多少錢。

利潤表可以看出公司做的生意好不好做，有沒有賺錢的真本事，利潤是增長還是下滑。

A現金流能力對比------氣長不長

巴菲特經常說現金為王，不僅僅是對我們個人和投資者，還適用于企業。

如果說企業手頭上的現金低于10%，當遇到經濟危機，隨時都會倒閉。這就好比一個人失血20%就相當危險的。想想2008金融危機，美國的富通銀行、美聯銀行、花旗集團到國內的史玉柱建巨人大廈，再看看輝山乳業都是因為現金流斷裂而倒閉的

企業倒閉最終就是因為沒錢，就好像人死亡最終都是因為心臟停止跳動。

先分析這兩家公司的現金流量表

通過對比現金（占總資產的）比例，現金最多的是海康威視（41.9%）、大華（15.8）。由于該行業的產品為電子類產品，所以從應收賬款周期較長。資金充足。

B  運營能力強不強？

首先看一下圖

由于該行業的產品為電子類產品，綜合對比海康威視比大華股份運營能力更強一些。特別是應付賬款周期！

C 生意好不好做，有沒有賺錢的真本事？

從 同行的毛利率可以看出整個行業做的生意好不好做 ，像白酒和醫藥在50%，甚至有80%以上的公司。

安防行業毛利率在30~50左右，而海康威視已經是國內的龍頭企業，毛利率45%左右已經非常厲害了。

從費用率看公司的成本，海康威視是全國龍頭，每年廣告費較少，所以費用率在13.7%控制的非常好。而大華肯定會多出一些費用來做廣告和宣傳來提高銷量。

ROE （股東回報率），這個數值越高，代表著股東回報率越高。

巴菲特曾說，“如果只能選擇一個指標來衡量公司經營業績的話，那就選凈資產收益率吧；我選擇的公司，都是凈資產收益率超過20%的公司。”

看一下大華股份，ROE從未低于21%很優秀。而海康威視更加優秀一直居高臨下，連續6年以上保持在30%以上。看了這個數據，大家回頭看看，行業發展及增長里面兩張圖看這兩家公司不知道翻了多少倍。

D 財務杠桿

資產負債率= 負債/ 總資產

如果負債率不斷上升，從20%漲到80%，不斷上漲，說明負債越來越多，股東權益越來少，說明股東不看好公司的發展。

反之，如果負債率從70%不斷下降到50%，連續3年以上，說明股東投入越來越多，說明股東看好公司的發展，可能是公司賺錢越來越多。

兩家公司的負債率都比較健康。海康威視的利潤和股東回報率非常可觀，所以，負債率相對較少，從公司的現金占比來看，海康威視是不缺錢的。

四、有無護城河？

國內最大的綜合監控產品供應商，核心產品中國市場占有率占50%以上，連續幾年穩居前列。其中板卡在金融市場占80%，DVR在金融市場占60%。

海康威視是領先的安防產品及行業解決方案提供商，同時也是業內領先的研發型制造商，面向全球提供全面的監控產品解決方案。

海康威視非常注重全球化經營戰略。產品已經成功應用于全球100多個國家和地區，尤其在高端應用場合成為首選品牌，以其穩定卓越的性能受到廣泛好評。

海外銷售收入已經連續幾年保持100%的增長速度，國際市場已經逐步成為公司銷售收入的重要來源。

在香港、美國洛杉磯和印度也已設立了全資和合資子公司，在美國、歐盟、俄羅斯、印度、中東、東南亞、非洲等世界各地，與眾多全球知名企業建立緊密的合作關系。

最新資訊：2019年8月8日美國國防部、總務署及太空總署聯合宣布禁止美國承包商采購華為、中興通訊、海能達通信、海康威視、大華科技以及5家公司任何的子公司及其附屬公司的設備與技術。主要涉及通信技術及安防監控兩大領域。

海康威視負責人表示：禁令中談到的內容，將不會對公司產生實質性的影響。臨時進口禁令實質是美國國防部、美國總務管理局和美國太空總署為執行《 2019 年美國國防授權法案》的相關要求，對美國聯邦采購規則作出的一項臨時實施條例，海康威視從未與上述幾個機構進行直接業務接觸，因此，并不會影響公司業務發展。

五、未來發展

公司通過持續研發投入，市場需求拉動，海康威視營業收入迅速增長。公司各業務營業收入迅速增長。主要業務收入中，前端產品營業收入為114.00 億元，占比47.65%，同比增長10.83%；后端產品營業收入為32.00 億元，占比13.36%，同比增長6.73%；中心控制產品營業收入為34.87 億元，占比14.58%，同比增長24.59%；智能家居業務營業收入為11.39 億元，占比4.76%，同比增長56.92%。，2019 上半年公司境外市場營收達69.43 億元，同比增長10.29%，由于該行業該公司在保持收入穩健增長，我堅定看好公司長期發展！

認為，公司基于自身深厚技術積累，不斷優化業務架構，積極應對外部環境變化，進一步確立競爭優勢。由于公司在安防監控領域的核心能力，及未來在AI、創新領域的拓展潛力，未來公司可望保持持續的競爭優勢，給予“買入”評級并長期持有。

注：投資有風險！入市需謹慎！以上分析報告不做推薦！

                                                                                                          2019年8月17日

全球領先的視頻產品——海康威視

大家好！我是喵董。

最近有些忙，工作，充電，考試。更新會慢了點，請小伙伴們擔待！現在的努力是為了以后做的更好！

進入正題，這期我們分析視頻監控行業絕對龍頭 海康威視。

公司簡介：

海康威視2001年成立，2010上市，總部坐落杭州。海康威視從事安防視頻監控產品的研發、生產和銷售，到現在是以視頻為核心的物聯網解決方案和數據運營服務提供商，面向全球提供安防、可視化管理與大數據服務。

也是全球最大的安防廠商，公司在國內設有5大研發中心，在海外建立蒙特利爾研發中心和硅谷研究所。公司在中國大陸35個城市設立分公司和售后服務站，在境外設立28家銷售公司，其產品銷往150多個國家和地區，在如G20杭州峰會、北京奧運會、巴西世界杯等重大安保項目中發揮了及其重要的作用。

公司成長階段可以簡單概括為視音頻壓縮版卡、后端 DVR、攝像頭、解決方案提供商四個發展階段。

我們的分析將分為四個步驟:

一，海康威視在行業的現狀，競爭格局及護城河

全行業規模整體增速從高峰時期的 30%以上逐漸下降，從 2013 年后，全球安防行業市場增速基本維持在 7-8%左右；我國安防行業相對增速較大，達到 10%以上，2019 年安防行業總收入達到 8200億元左右，相較 2018 年增長 15%。

步入成熟期后，企業為保持一定的增長速度，延長生命周期，需要找尋業務的新增長點，因此，基于技術的轉型升級是避免行業走向衰退期的必然選擇。

受圖像處理、模式識別、計算機視覺技術、互聯網傳輸技術以及大數據分析技術的聯合推動，智能視頻監控取得了較快的發展。 國內視頻監控行業經歷了從模擬到數字、從數字到高清、從高清到網絡化智能化的發展， 產品需要持續升級。此外，行業下游需求及其分散，應用場景廣泛，產品定制化程度高。 創新驅動以及定制化的特性意味著技術研發能力的強弱是競爭的關鍵。

根據 Juniper Research 的研究報告數據顯示，全球智能安防市場規模將從 2018 年的 120 億美元增長到2023 年的 450 億美元，年復合增速高達 30.26%，遠高于傳統安防市場增速，將成為行業發展新動能。近年來， 2020 年我國智能視頻監控市場規模約為 21億元。

在中小項目端，以建筑物和場所的網絡訪問控制和管理的設備為基礎的智能家居為例，智能家居市場收入穩步增加，預計預計到 2023 年，全球智能家居安防市場將增長到超過 300 億美元。

AI 給公司帶來的創新業務紅利：機器視覺與機器人

機器視覺是人工智能的重要分支，其核心是使用“機器眼”來代替人眼，與安防對 AI 的需求不謀而合。機器視覺系統通過圖像/視頻采集裝臵，將采集到的圖像/視頻輸入到視覺算法中進行計算，最終得到人類需要的信息。

在中國，視覺技術的應用開始于 20 世紀 90 年代，但當時在各行業的應用幾乎一片空白。到 21 世紀，機器視覺技術在工業生產中開始得到應用，其中華中 科技 大學取得了突破性的進展，其自主研發的印刷在線檢測設備與浮法玻璃缺陷在線檢測設備，使得歐美在此行業的壟斷地位被打破。隨著 AI 技術的發展，國內視覺技術已經日益成熟，高端的應用也正在逐步發展。

海康針對 汽車 、3C、制造、物流、食品等行業提供相應的機器人產品和解決方案，為企業實現倉儲和物流信息數字化管理、人工作業強度減少、產品分區管理和提升場地利用率等智能化通用服務，同時也為特定行業設計針對性方案。

海康機器人的產品線可分為 LMR 潛伏機器人、FMR 叉取機器人、CMR 移/重載機器人、系統組件和軟件平臺。多種產品組合可以為不同應用場景提供解決方案，由于每款機器人的特點各不相同，我們對海康機器人的全產品進行了一次細致的分類。

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