03 格力海外市場占比(格力電器：從開放走向保守)

p> 格力電器的競爭格局與以往發生了很大的改變。行業方面，空調業務很難再現過往的高速增長，市場正在進入存量競爭時代。技術方面，空調技術本身已經成熟見頂；信息技術的發展把家電推到了AIoT時代，這一時代最大的特征在于全屋家電一體化，這天然利好那些業務布局更加多元的家電企業，如海爾、美的等。格力電器空調業務上市場份額的下降，與全屋家電一體化趨勢有著不可分割的聯系。

技術的成功，疊加AIoT信息技術的發展，還催生了小米這樣的新一代競爭對手。格力電器環視四周，其身邊的競爭對手遠比以往更加強大，更難戰勝。無怪乎有人評論董明珠，率領格力電器“贏得了競爭對手，卻輸給了時代”。

從更長遠、更為 健康 的發展視野觀察，格力電器需要走多元化戰略布局。數據來看，格力電器迄今獲得的進展有限。格力電器2000億元的營收中，有30%是貿易性質的收入，剔除這一部分收入后，空調收入占比依然接近九成，格力電器這幾年來重點發展的高端裝備等業務占比極低。

格力電器這幾年投入重金研發的手機等業務，實際上是一個敗筆。格力電器制作手機業務的初衷或許是為了在AIoT時代，找到最恰當的入口，但是在這一領域，擅長“笨重”制造的格力電器，顯然不是華為、小米、蘋果的對手，這幾乎注定了其手機業務剛面世就過世的結局。截至3月18日，格力電器“董明珠的店”大松手機的銷量合計僅為4781件。

格力電器如何培育空調業務以外的新的利潤增長點，從而實現多元化業務突圍呢？

國際化布局的緊迫性，本質上反映了國內疲軟空調市場的客觀需求。格力電器未來又該如何破局呢？市場此前有傳言，格力電器參與競標荷蘭飛利浦家電，這一事件從另外角度來看實際暗示了格力電器此前在國際化布局方面的戰略缺失，原因是飛利浦在家電業務上競爭力總體一般。

上述三大挑戰，是當前董明珠為首的格力電器管理層必須直面的現實問題。很難設想，董明珠在任期間，如果不能找到合適的解決方案，那么未來格力電器的中長期增長潛力將如何塑造？這勢必會埋下未來格力電器董事會權力爭奪的種子。

殷鑒不遠。300多年前，過于自信的千古一帝康熙皇帝，由于太子廢立中的嚴重失誤，最終導致長達十余年的皇子爭權慘劇，后釀成“九子奪嫡”，事件給清王朝的政治穩定帶來嚴重的沖擊。

從開放走向保守

格力電器過去的成功，董明珠功不可沒，這也成就了董明珠。事態的另外一面，外界也多有報道，董明珠自以為是，剛愎自用。這種背景強化的最終結果是董明珠，乃至格力電器經營上只信任“董明珠機制”，不愿意信任他人，這本質上是一種保守主義傾向。

這種保守主義傾向與格力電器過去的開放形成了鮮明對比。格力電器過去三十年的巨大成功，當然離不開董明珠及8萬員工的拼搏努力，離不開董明珠的領導與銷售才華，更離不開格力電器當時開放的環境。沒有當時開放與包容的環境，就沒有朱江洪力排眾議，信任并重用董明珠；沒有開放的環境，就沒有格力電器2005年股改的成功，就不會有后來經銷商體系（京海擔保）進入董事會，徹底激發格力電器的經營活力。

開放的環境，成就了格力電器，

也成就了董明珠，董明珠成為改革開放以來中國最為成功的女企業家之一。但是，隨著時間的推移，人們驚訝的發現，格力電器已經不及從前包容了，甚至逐步走向保守。

保守主義最為典型的表現就是，格力電器處處被打上了董明珠的標簽（不妨稱之為“董明珠機制”）。身為網紅企業家，直至67歲高齡，董明珠依然不放過任何一個“上鏡”的機會：董明珠是格力電器廣告形象代言人，格力電器的網上商城起名“董明珠的店”，甚至連直播帶貨都是董明珠親自上陣。

這樣的一些經營行為很容易讓人跟“個人英雄主義”聯想在一起，而“個人英雄主義”的背后，凸顯的是對他人的不信任，或者說對自己的過度自信。從格局的角度看，這本質上是一種不愿意納新的保守主義情結。

這種保守主義情結與格力電器官宣的經營理念，“一個沒有創新的企業是沒有靈魂的企業”，發生了根本的沖突。事實上，這種保守主義的作風，在家電市場處于擴張的時期，是能夠帶來積極的功效的，但是在行業走向成熟的時期，未必繼續奏效。銷售數據也證明，這并未提振格力電器的銷售，市場份額甚至還在下滑。

保守主義發展的極致是目前的格力電器董事會實際上已經缺乏制衡董明珠影響力的機制。二次股改后，董明珠在格力電器無論是股東層面還是董事會層面都形成無法制衡和難以挑戰的權威地位，這與股改之前格力集團的制約機制完全不一樣。2019年，格力集團退出第一大股東地位，只保留參股身份。與此同時，董明珠通過精心構建的金字塔式的股權關系，鞏固了對格力電器的控制權。

我們通過股權結構的分析來解釋上述問題。二次股改后，看上去高瓴資本通過珠海明駿持有格力電器15%的股權，高瓴資本有能力向格力電器提出董事人選，提出議案等等，實際遠非這么簡單。珠海明駿是一家有限合伙企業，董明珠通過其所控制的另外一家合伙企業珠海格臻持有珠海明駿6.38%的股權。這就意味著，在合伙企業的法律機制下，董明珠有足夠的空間約束高瓴資本針對格力電器的任何議案，盡管我們不是很清楚這份合伙協議的具體安排。

這也就很好地解釋了，為什么出資不少，持股比例也不低的高瓴資本到現在為止尚未向格力電器派駐一名董事的成因。很簡單，高瓴資本不是格力電器直接股東，所有的議案都需要在珠海明駿這個合伙企業層面上達成一致才能提交。難道高瓴資本真的沒有訴求？

黃輝辭職后，針對外界質疑的接班人問題，董明珠公開表示，格力電器需要的是“認同格力文化”的人，那么這到底是認同格力的文化，還是認同董明珠的絕對權威呢？

在接班人問題上，同樣凸顯了董明珠的保守。承前文所述，董明珠、望靖東、黃輝構成格力電器的“鐵三角”。但是除此之外，后繼乏人，格力電器管理層實際是斷層的。隨著望靖東、黃輝的相繼離職，如今的格力電器看上去是“一個人在戰斗”。是董明珠對于下屬缺乏信任，還是8萬員工真的就不能有出來經過認真培養從而擔當大任呢？2019年1月6日的股東大會上，在談到董事長候選人問題時，董明珠問了問坐在左右的董秘望靖東和執行總裁黃輝說，讓你們兩個做行不行？望、黃后來雙雙辭職。

手機業務，乃至珠海銀隆的收購失敗，更是其經營上保守主義的典型代表。這些看似進攻型的經營多元化舉措，實際上體現了董明珠的“保守”，不愿意聽從周圍的建議。珠海銀隆如果不是股東否決，將會給格力電器造成難以估量的重大損失。

最后應該承認，格力電器依然是一家非常優質的企業。從1993年至今，格力電器的營收從6.47億元攀升至如今的2005億元，年復合增長率23.67%，這在中國企業發展中是少有的。市值角度，格力電器的總市值3500億元，上市之后的25年增長60倍，堪稱奇跡。董明珠更是一位非常偉大的企業家，其對格力電器，乃至中國家電產業的發展居功至偉。

目前，格力電器在中國空調領域的地位依然穩固，其在 科技 創新等方面依然走在前列。格力電器還是一家頗具 社會 責任感的企業，最簡單的事實是，2020年新冠疫情發生之后，寧可忍受股東利益的損失，也不愿意關閉3萬家線下門店。

然而，這并不意味著一切都是正確的。事實上，也沒有任何一個有責任心的學者、專家，以及媒體等愿意看到格力電器出現任何的重大波動。一切的批評都只是為了更偉大的遠行！

最后提一個美國商業史上的典型案例，這個案例記錄于克雷頓·克里斯滕森的《創新者的窘境》。西爾斯·羅巴克公司曾經是美國最大的連鎖公司之一，在其最鼎盛的時期，其零售額占到了全美零售額的2%，在幾乎整個20世紀，一直是美國最大的零售公司。但是，由于自身的狂妄自大，西爾斯公司完全無視折扣超市、社區中心這些新興的商業形態，最終在上個世紀90年代被沃爾瑪超越，目前已經走向沒落。

（文中觀點僅代表嘉賓個人，不代表任何立場，提及個股僅為舉例分析，不做買賣建議。）

格力、美的、海爾半年報比較：相比大小股東外資，大戶態度很關鍵

格力、美的、海爾半年報相繼披露，過去幾個月股價走勢也從一定程度上得到解釋，比較1季報和半年報有關公開信息，制作了一張基本面比較表格，并簡要分析關鍵數據，供有緣者拍磚：

報表業績和分紅是中小股東最為關注的直觀指標，從半年報看，格力、美的、海爾分別如下:

格力：每股收益1.06元，營收706.02億，同比下滑28.21%，季度環比增長137.7%；凈利潤63.62億，同比下降53.73%，季度環比增長208.4%。每股凈資產18.89元，凈資產收益率5.57%，每股現金流-0.75元，中報每股分紅1元。營收、凈利潤因為半年報預報符合預期，分紅超出預期。

美的：每股收益2.01元，營收1397.19億，同比下滑9.47%，季度環比增長39.43%；凈利潤139.28億，同比下降8.29%，季度環比增長89.51%。每股凈資產14.98元，凈資產收益率13.03%，每股現金流2.63元，中報不分紅。營收、凈利潤下滑幅度少于預期，不分紅符合預期。

海爾：每股收益0.42元，營收957.28億，同比下滑4.29%，季度環比增長21.89%；凈利潤27.81億，同比下降45.02%，季度環比增長59.81%。每股凈資產7.28元，凈資產收益率5.68%，每股現金流-0.08元，不分紅。營收下滑幅度少于預期，凈利潤下滑幅度超出預期，不分紅符合預期。

三者數據直觀比較，格力和海爾表現都不好，美的業績最好，美的營收、盈利減幅最少，現金流也好，凈資產收益率最高，股價年內漲幅20.65%最多，市值4933.7億，說明市場提前預知，一定程度上給予了正面反應。

二、股東比較

股東數量變動一般反應了股東結構和認同度，通常股東數量增加股價會下跌，股東數量下降股價會上升。

格力：半年報股東55.4萬戶，比較1季報增加5.8萬戶；持股機構1000家，持股占比7%，相對1季報機構增加了450家，但持股占比增加了0.66個百分點；深港通外資持股到8月28日占比16.68%，相對年初增加了1.81個百分點，達到 歷史 新高點。從中不難發現， 無論是機構、散戶還是外資，總體上都是看好格力的 ，但比較格力股價年內表現，由于除了深港通外資之外的股東持股分散明顯，散戶增多，參與的股東都很受傷，其中最可能的因素：一是不少中長期投資格力的 大戶退出格力 ；二是不少機構散戶在短線波動炒作格力。另外老股東關注的姚老板并沒有再減持。

美的：半年報股東18.4萬戶，比較1季報減少6.3萬戶；持股機構932家，持股占比7.11%，相對1季報機構增加了529家，但持股占比減少了1.76個百分點；深港通外資持股到8月28日占比16.51%，相對年初減少了0.37個百分點。從中不難發現，雖然機構和深港通外資持股有所減少，但由于美的持股股東大幅度減少， 大戶看好者眾。

海爾：半年報股東16.1萬戶，比較1季報減少了1.4萬戶；持股機構529家，持股占比10.6

很赞哦!（9716）