03 汽車海外并購的四種方式(并購基金如何賺錢 六大盈利模式總結)

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混合M&A 混合M&A是不同行業的企業之間的合并

理論上，混合M&A的基本目的是分散風險，尋求范圍經濟

面對激烈的競爭，中國各行各業的企業都不同程度地想到多元化

混合M&A是一種重要的多元化方法，它為企業進入其他行業提供了一種強大、便捷和低風險的途徑

上述三項M&A活動在中國的發展是不同的

數據顯示，橫向并購在中國M&A活動中的比例始終在50%左右

橫向并購無疑對行業發展有著最直接的影響

混合M&A也發展到一定程度，主要是在強大的企業

相當一部分混合M&A較多的行業效益較好，但發展前景不確定

垂直M&A在國內相對不成熟，基本是在能源和鋼鐵、石油等基礎行業

這些行業的原材料成本對行業效益影響很大

因此，縱向并購成為企業壯大業務的有效方式

二、收購方式 1

公共采購 是指要約人向一個公司的全體股東發出要約，以高于該公司股票當前市場價格的價格購買全部或一定比例的股份

要約人可以是公司的原始股東，也可以是其他公司法人(自然人)

在公開收購中，“公開招標”是一個至關重要的因素

對于收購公司而言，在其正式公開收購要約后，只能以要約作為購買股票的價格，在要約有效期內不得在公開市場或通過私下協商購買任何其他股票

所以，要約公布前的保密也是很重要的

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杠桿收購 又稱融資收購，是指通過目標公司的大量債務從股東手中購買公司股權的收購方式

所謂“杠桿”，是指公司通過借入資本或發行優先股獲得的金融資產

因為不要求債權人參與未來的經營利潤，只要求固定利息和本金償還，公司支付債務利息不需要計入公司的應納稅所得額

所以那些打算通過買賣公司股權獲利的購買者，自然愿意選擇高負債的融資方式，以達到所謂的杠桿效應

本質上是一種投機活動，不僅僅是股權的轉讓，還會對目標公司的資本結構產生很大的影響，使目標公司從低負債率的公司變成高負債率的公司，公司的信用等級也會相應降低

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協議收購 是指投資者在證券市場之外與目標公司股東就轉讓股份的數量和價格達成協議，以達到控制目標公司的目的的行為

這種形式適用于國有股和法人股的收購，是我國資本市場發展不成熟情況下特有的收購方式

其優點在于，對于承受能力有限的二級市場來說，協議收購的沖擊和影響較小，但缺點明顯

由于其在信息披露、機會平等、公平交易等方面的巨大局限性，不利于國家相關部門的監管和中小投資者利益的保護

公司需要制定國際化戰略目標，求其他公司指導

企業國際化經營 什么是企業國際化經營？

企業的國際化經營，是指企業為了尋求更大的市場、尋找更好的資源、追逐更高的利潤，而突破一個國家的界限，在兩個或兩個以上的國家從事生產、銷售、服務等活動。

企業國際化的動因

不同的企業走向國際化的具體原因千差萬別，出于各自不同的考慮，受到各種不同因素的驅使。但是，無論出于何種原因，企業的國際化經營從根本上說都是出于整體戰略的考慮，即為了尋求更大范圍的競爭優勢。企業國際化的動因包括三個：

（一）為現有的產品和服務尋找新的顧客。

企業從事國際化活動最直接的動因是開發海外市場，在國內市場趨于飽和時為現有的產品和服務尋找新的顧客。隨著經濟全球化的發展，不同國家的消費者在需求偏好和消費習慣上有趨同的傾向，這使得企業有可能將產品和服務推向更廣闊的市場。

（二）尋找低成本的資源。

企業在海外市場尋找更優質和更低廉的資源，以降低生產成本，獲得低成本優勢。可以帶來低成本優勢的資源主要包括原材料、勞動力和技術。 （三）打造核心競爭力。

核心競爭力是企業競爭優勢的源泉，是企業比競爭對手更優秀的根本性的原因。企業將經營活動領域從單一的國內市場擴展到海外市場，可以在更大的范圍內學習新的技術、管理經驗，積累對顧客需求的認識，由此打造出更強的核心競爭力。

企業國際化經營環境分析

并購基金如何賺錢 六大盈利模式總結

一般國際上認為，并購基金是靠進行行業整合、產業整合進行跨國并購或者混合并購，包括一些杠桿或者一些并購工具來實現以小博大，不斷整合資源的一個運作模式的基金，它是靠絕對收益來取得自己的收益。

關于并購基金的盈利模式，洪濤總結：第一種，可以通過債務重組的方式打包收購一些目標標地資產，通過債務重組、破產重整以及管理升級，再整合其他的資產進行產業重新提升，然后通過并購進行轉讓，以這種方式來實現收益。比如美國通用汽車，當時已經申請破產保護，并購基金進去，通過各種方式打包重新再IPO。并購基金不一定是不參與IPO，可以整合私有化再IPO。

第二種，弘毅模式。比如收購江蘇的一家玻璃企業，再整合其他的六、七家玻璃企業，然后打包為中國玻璃在海外上市，其整體收益量大概增長了7-10倍左右，因為是控股的原因，弘毅投入了較大規模的資金，賺的錢也非常多。

第三種，像三一重工聯手中信產業基金收購德國混凝土泵生產商普茨邁斯特的全部股權。它實際上就是做杠桿收購，過程中配套有并購基金參與、協助它，可能還提供給三一重工下面的過橋融資，再撮合一些并購貸款去收購，收購完了之后占了一定的股權，但是這個股權擁有的總資產是比較大的，因為高負債收購，未來通過整合發債過橋等一些組合的方式，通過未來的經營和股權的管理，以后不排除還可以把它再吸收合并到三一重工上市公司名下。中信產業基金等于實現了一個完整的進入，然后退出的過程，這是中信產業基金的模式。

第四種，像建銀國際所做的并購借殼，借殼前在資產方先進行投資，再往上市公司里注入，因為借殼的資產規模往往比較大，一投好幾億，賺的是相對收益，靠股票二級市場的差價來賺錢。如果股份比較大，未來還可以協助上市公司進行整合，不斷往里裝資產實現收益，這種方式也可以歸類為并購基金的投資方式，但是又介于PE-IPO基金和并購基金的中間狀態。

第五種，并購基金可以去收購一些資產，通過自己的整合，不一定在IPO上市，未來可以轉讓給上市公司，或者是以發行股份購買資產的方式再變成上市公司的小股東，也就是參謀股東，等于換股之后資產進行轉讓，換股，但是不一定構成反向并購成為上市公司的大股東，未來這種方式在并購基金中會很常見，會很多。

第六種，并購狙擊模式，像被號稱為華爾街狙擊手的卡爾伊坎，他當年的經典案例，比如美國在線和時代華納，他收購上市公司股份，通過不斷的二級市場收購持有了3%以上的股份，就有可能爭取成為上市公司的董事，在這種情況下，他不斷的游說進行分立或者公司重組，以期股價能夠得到進一步的提升，以期公司的價值能夠不斷的釋放或者是管理上能夠得到提升，未來的股價能夠走高，這樣他持有很多年之后也可以退出，這也是并購基金的一種方式。卡爾伊坎還做過相關的事，比如微軟曾經去收購雅虎，他曾經希望先收購雅虎公司的股份，然后進入雅虎董事會，再撮合微軟對雅虎發起要約收購。在國際市場上，一般的股票價格都是比較低的，估值大都處于合理水平，有的甚至只有幾倍至十幾倍市盈率，要約收購的時候比市場價格甚至高出100%都有可能，這樣的情況下，如果狙擊手基金進行了接受要約或者是在較高價格基礎上進行轉讓套現都可以存在一個比較大的套利空間，在國外這種方式也比較多。

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