03 泰國的對外貿易結構情況(1997年泰國金融危機爆發的原因是什么？)

5 年, 泰國政府宣布泰國將在2000 年前完全實現資本自由輸出入.實際上, 泰國實行資本項目開放的條件遠未成熟, 為時尚早.一是泰銖與美元掛鉤的固定匯率制尚不是市場匯率,不能真實反映實際匯率水平, 起不到匯率調節經濟金融作用.二是泰銖存貸款利率水平居高不下,平均達15 % , 超過國際資本市場利率平均水平2倍, 使泰國股市,匯市極易遭受國際短期投機性資本套匯套利性沖擊.三是國家宏觀經濟調控能力薄弱, 長期存在財政預算赤字, 國際收支經常項目嚴重逆差,國家外匯儲備水平偏低,無法有效調節社會總供需平衡, 保持良好穩定的宏觀經濟環境.總之,泰國在不具備條件情況下,過早實行資本項目開放, 勢必導致對外匯輸出入無法控制, 引發國內金融動蕩.1997 年1 - 6 月間,面對外國短期資本紛紛撤離的局面, 泰國政府除了令央行拋售外匯平抑外, 別無良策, 無法阻止短期資本外流.可以說, 泰國過早開放資本項目的政策是一大戰略性失誤.是促使泰國產生金融危機的催化劑.

4, 金融機構信貸投向不合理, 呆帳,壞帳迅猛滋生.90年代以來, 由于泰國經濟高速增長, 房地產價格直線上升, 同時帶動了股票市場進入繁榮時期, 房地產業和股市成為人們賺取高額利潤的主要投資場所.對此種不良現象, 泰國政府和金融管理部門卻未能及時進行管理和引導, 金融機構大規模向房地產和股市放貸, 其中包括借用大量外國資本向這兩個行業放貸.據統計, 到爆發金融危機以前,泰國各類金融機構對房地產市場的放貸占其放貸總額的50 %左右, 金融類股票已占到泰國股票市場的1/ 3.大量資金投資于房地產, 勢必造成房地產業,虛假繁榮,房地產供給嚴重過剩,.結果,房地產泡沫破滅,房地產商無力償還貸款, 金融機構壞帳,呆帳激增.受房地產業不景氣影響, 股市也由繁榮走入蕭條.至1996 年底, 泰國近30%的國外貸款和80%的外國直接投資投放到房地產和證券市場上,空置住宅達85 萬套, 空置率20%,銀行呆帳為155 億美元, 1997 年6月增至300 多億美元.泰國股市set 指數則由1996 年初的1300 多點跌至1997年6月的500點, 跌幅達60 %以上.房地產和股市"泡沫"的破滅, 房地產泡沫破裂,各類金融機構壞帳,呆帳猛增的現實, 摧毀了人們對泰國金融體系穩定性與可靠性的信心, 致使擠兌風潮頻發,金融體系劇烈動蕩.

5,政府部門監管不力,風險防范意識淡薄.泰國政府在經濟高增長過程中風險防范意識淡薄,金融監管缺位.首先,泰國政府對大量流入的外資缺乏有效監管,使外資比例失調.一是流入的短期資金過多;二是大量外資特別是短期外資投向了房地產業和證券業,據統計,截至1996年底,泰國私人部門的700億美元外債(含短期外債400 億美元) 中的大部分投向房地產和股市,大大助長了了房地產泡沫和股市泡沫.這種監管不力不僅造成泰國通貨膨脹加劇,而且使泰國經濟金融體系易遭受到投機資本的嚴重沖擊.其次,政府部門對企業的監管不力,尤其對房地產業和銀行業的金融監管不力,導致金融機構對房地產的過度信貸,各行各業為牟取暴利而紛紛加入房地產的開發浪潮.直到危機發生以后政府才匆忙開始著手改革銀行規章,增加財務透明度,改革企業破產法,關閉有問題的金融機構并限制企業投資房地產,但此時危機已然發生.再次,政府對經常項目赤字的風險未予以足夠重視. 1996年,泰國經常項目赤字已占GDP 的8. 1 % ,比墨西哥1994年發生金融危機之前的7. 2 %還高,但泰國政府并未吸取國際經驗教訓,甚至國際貨幣基金組織已對泰國的經常項目赤字發出過警告,但政府并未做出必要反應.總之,泰國政府面對投機資本的大量涌入,房地產業的泡沫持續膨脹和持續了8 年的經常項目赤字,似乎無動于衷,充分反映其風險意識淡薄,風險防范缺位,必將吞下苦果.

6,外匯儲備水平偏低.為了加快經濟發展速度, 泰國長期實維持偏低的外匯儲備水平, 儲備存量大約被控制在300 ～ 350 億美元左右, 只相當于泰國3 ～ 4 個月的進口用匯量.顯然, 這種外匯儲備水平只能滿足泰國一般性對外支付需要, 而無法應付特殊情況.由于國家外匯儲備水平偏低, 泰國中央銀行金融宏觀調控能力受到嚴重削弱.1997 年1 ～ 7 月, 在索羅斯等"國際金融大鱷"們的投機攻擊下,為了避免泰銖貶值,平抑泰國股市,匯市動蕩,,擊退"大鱷" , 泰國央行對金融市場不斷進行干預, 累計向金融市場投放外匯約達200 億美元(僅5 月份就投放40 多億美元) , 但由于外匯儲備水平偏低,央行干預外匯市場能力有限,最終干預失敗, 泰銖大幅貶值,金融危機不可避免地爆發.

7, 匯率制度缺乏彈性.自1984年以來,泰國長期實行釘住美元的固定匯率制, 其匯率浮動被限制在0. 15 %～0. 16 %的區間內, 匯率制度缺乏彈性..這種釘住美元的固定匯率制是由歷史貢獻的,因為它給泰國經濟帶來了較長時間的繁榮.一是極大降低了匯率的不確定性,泰銖價值的相對穩定促進了對外貿易和國民經濟的大幅增長;二是固定匯率使低成本的國際資本長時間大量流入泰國,為泰國的工業化過程作出了巨大的貢獻;三是外匯儲備得以不斷上升,截至1996 年底,泰國外匯儲備達371.2億美元,成為世界外匯儲備12 強之一.固定匯率制雖然給泰國經濟繁榮帶來了好處,但泰國政府忽視了其局限性,放松了金融監管,并且不能隨著經濟金融形勢的變化而對匯率予以調整,結果招致了國際金融投機商在1997年的6 - 7 月份對泰銖的猛烈攻擊,泰國銖一夜間貶值近20%,金融危機爆發.

盯住美元的固定匯率制有其先天的缺陷,如貨幣政策難以獨立,通貨膨脹或通貨緊縮的國際傳導等,而隨著經濟,金融形勢的變化,一些缺陷可能給國民經濟帶來極為嚴重的后果.

第一,盯住美元的 固定匯率制度使泰國中央銀行難以用匯率工具調整經濟.1993 年,當外國資本涌入,泰銖面臨升值壓力,泰國中央銀行采取中和干預政策,導致國內利率不斷提高,進一步刺激外資流入,從而使國內貨幣供應量增加,這又進一步刺激國內需求和對非重要部門的投資增加,中央銀行難以實施有效的貨幣政策,損害國內經濟.1997 年5 月,當國際金融投機商大肆拋售泰銖時,泰國中央銀行只能被動地采取動用外匯的方法進行干預,當外匯儲備趨于枯竭之日,便是危機爆發之時.

第二, 盯住美元的固定匯率制度刺激貨幣投機.自由進出的資本市場與相對穩定和高估的匯率水平交匯,便會極大刺激外匯投機商大肆從事套匯套利活動,沖擊本國經濟,金融體系.

第三,盯住美元的固定匯率制度使泰國經常項目赤字隨著美國經濟的復蘇而加劇.90年代以來,隨著美國經濟的復蘇,美元相對于日元持續升值,導致日本產品的國際競爭力增強.而泰國產品的出口競爭力下降,結果,出口進一步受阻,貿易赤字乃至經常項目赤字大幅上升,給外匯投機商制造了機會.

第四,盯住美元的固定匯率制度造成了泰國經濟,金融體系的嚴重泡沫.在固定匯率制度下,泰國經常項目出現高額逆差時,為了避免泰銖的貶值壓力,泰國政府須保持資本和金融項目的順差,因此不得不提高利率,泰國多年維持13%以上的市場利率.成為亞太地區市場中利率最高的國家,.高利率吸引了大量的國際資本流入, 而流入的資本中有相當部分為追逐高額回報又投向了房地產業,形成了嚴重的泡沫經濟;泡沫經濟的破滅使得投機資本又大量外流, 對泰國經濟,金融體系形成強烈沖擊.

第五,盯住美元的固定匯率制度使得泰銖明顯出現高估后便會成為國際"金融大鱷"獵取的目標.90年代中期,連續幾年的國際收支逆差已經迫使泰國政府拋出了大量外匯,泰銖明顯出現高估,"金融大鱷"們預測到泰銖將會貶值,便將其當成了獵物.著名的國際貨幣投機商索羅什(Soro s) 在精心策劃下, 于5月初開始向泰銖發動攻擊, 終于在7月份迫使泰株大幅度貶值, 引發了泰國貨幣危機和金融危機.

(二)泰國金融危機外部原因分析

1. 冷戰后全球戰略格局的調整.泰國以及一些東南亞國家乃至整個東亞地區經濟的快速發展, 是依靠外向型經濟走向繁榮的,而外向型經濟需要有穩定的市場支撐, 這個市場在冷戰時期就是美國和歐洲, 主要是美國.然而, 冷戰結束以后, 美國在泰國及整個東亞的戰略利益發生了變化, 不需要以較大的經濟利益為代價換取其它安全利益, 不需要以本國市場支持該地區經濟增長.因此, 新格局下,東亞地區必須減少對北美市場的依賴程度.但與此同時, 東亞地區許多經濟體規模相對較小, 市場需求有限,因此其經濟結構仍呈保持外向型特征.這就要求該地區必需協調各經濟體之間的關系, 在保持單一經濟體外向發展的同時, 降低各經濟體之間在結構上的雷同程度, 擴大地區分工領域, 從而降低區域經濟的一致性和依賴性.遺憾的是,在東亞地區,這一問題并未解決好.再者,90年代初中期以來,泰國及東南亞地區一些國家漸次進入勞動密集型產業向資本技術密集型產業的升級時期,這一時期對資本的需求呈跳躍性增長,大量的資本需求超出泰國等國的國內籌資能力, 因而必須以優惠條件從國際金融市場籌資.然而, 由于產業轉移鏈條斷點的存在,也由于泰國(等國)高企的利率的刺激,過多的投機性的短期資本流入,而且大量流入房地產領域, 這就為泰國(等國)的金融危機打下了伏筆.

2,游資的投機性攻擊. 外國投機商套匯套利, 蓄意攻擊"泰銖"也是泰國發生金融危機的一個外部動因.90年代以來,隨著國際經濟一體化進程的加快, 特別是金融互聯網絡的推進, 金融領域的全球化已走在前面,使得大量以投機套利為業的國際游資日趨活躍.據國際貨幣基金組織估計, 目前活躍在全球金融市場上的游資在7. 2 萬億美元以上, 相當于全球國民生產總值的20 %;每天有1. 2 萬億美元以上的游資在全球外匯市場上尋求歸宿, 相當于實物交易的近百倍.國際游資投機性強, 流動性快, 有很強的隱蔽性和破壞性.這次領頭在泰國進行投機造勢,興風作浪的美國投機金融資本家喬治·索羅斯是"國際級炒家".他曾憑"翻手為云, 覆手為雨"的"天才",在1992 年英鎊危機和1995 年墨西哥金融危機中至少獲利30 億美元,估計現有財富250 億美元,.1997 年初, 泰國經濟形勢惡化, 索羅斯認為投機已經成熟, 便于5 月份開始出手約60 億美元大肆攻擊泰銖,直至得手.

1997年泰國危機使泰國經濟倒退多少年

泰國的金融危機

在1997年初，國際投資機構的設置銷售泰銖波，造成泰銖匯率波動借到15億美元了幾個月期間開始于1997年2月銀行花泰國遠期泰銖合約，然后在現貨市場大規模拋售，泰銖匯率波動，泰國，泰國央行捍衛泰銖狀態，僅在1997年2月的金融市場動蕩所造成的越來越大的壓力（元） 2億美元的外匯儲備9個財務公司，只是初步消退4 .3，泰國銀行的流動性問題和住房貸款公司增加資本的825十億泰銖（3.17億美元），并要求銀行金融機構的不良債務準備金比率從100％到115％至120％，金融體系的規定，這樣做，增加的50億美元泰銖（$ 1.94十億）的銀行泰國的舉動，旨在加強在金融系統的穩定和增強信心然而，金融市場，不僅沒有發揮的穩定作用，反而使公眾在金融機構，其中發生在運行上只有5天，6天，投資者的信心提的10個金融公司接近15十億泰銖（約5.77億美元），同時，大量的投資者拋售銀行和金融公司的股票，導致泰國股市和外匯市場的連續下跌也下跌壓力，銀行的強勢介入泰國，泰國股市和外匯市場暫時穩定

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