03 海外游戲發行運營英語水平要求(電競的發展趨勢？)

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在“雙減”之前，VIPKID已推出了面向4-15歲孩子的在線青少兒中文教育平臺Lingo Bus。目前，Lingo Bus的用戶量已接近10萬，已為來自108個國家的85000多名的少兒提供了線上中文教學服務。Lingo Bus平臺負責人蘇海峰表示，隨著“雙減”政策的不斷落實，未來Lingo Bus將成為VIPKID轉型的重要發力點之一。

字節旗下的瓜瓜龍啟蒙也曾推出面向海外少兒人群的華文啟蒙課，以AI動畫、游戲、故事的方式幫助海外華人兒童學習中文。

業內人士分析稱，國際中文教育市場在未來3-5年內，或將達到1000億元以上的市場規模。龐大數字背后是世界范圍內的“中文熱”和海外華裔家庭與日俱增的中文學習需求。外交部公布的數據顯示，截至2020年，全球共有180多個國家和地區開展中文教育，其中70多個國家和地區將中文納入國民教育體系，美國、俄羅斯、愛爾蘭等國甚至將漢語列為高考科目。外國學習中文的人數超過2000萬，累計學習和使用中文的人數接近2億。

旺盛的市場需求推動規范標準的落地，進一步完善了中文語言文字規范標準體系。7月1日起，《國際中文教育中文水平等級標準》正式實施，該文件是國家語委首個面向外國中文學習者、全面描繪評價學習者中文語言技能和水平的規范標準，未來將為國際中文教育事業的發展提供有力支撐。

華裔受眾課程已成體系中文+職業技能或成趨勢

李子柒目前在油管上有1600萬粉絲，其播放量居于前兩位的《年貨小零食特輯》有9876萬次觀看，《柳州螺螄粉》視頻有6416萬次觀看，足以看出中國風土人情和田園文化對外國人的吸引。

經過疫情的洗禮，海外用戶提升了對在線授課方式的接受度。相較于國外之前流行的中文1對1家教和中文家庭保姆，在線教育大大降低了家庭支出成本。市面上大部分的中教課程授課模式為AI+1對1直播教學，游戲、動畫、有聲繪本等方式提升了中文學習過程的趣味性。為保證教學質量，VIPKID、新東方等公司對教師資質嚴格把關，在學歷、教師資質證書、教學經驗方面有一定要求，同時按照學生的中文水平劃分了不同學習階段和進階目標。

除了教培行業面向的華裔青少年群體，在國家”一帶一路”等項目的推動下，催生了“中文+”的新需求，這或許為教育公司拓科與擴大受眾群體提供了新思路。例如因需而生的“中泰高鐵漢語培訓班”、中國白俄羅斯工業園內開展的“中文+科技”培訓課程、馬來西亞等地的“中文+海關”課程等。目前，“中文+相關職業技能”的課程，已逐漸涉及高鐵、經貿、旅游、法律、海關、航空等數十個領域。

今年7月，我國成立了首家職業教育孔子學院，推動“中文+職業教育”走出去。“中文+職業教育”兼顧實用性和文化性或成為以后國際中文教育的新趨勢。卓越教育看到了該市場的發展前景，與駐穗伊朗領事館聯合開辦國際漢語班。該課程主要面向在穗伊朗商會成員，滿足其日常與華貿易需求，首期課程類型為“進階商務漢語”，采用雙語模式教學。

未來，中文教育還能“+”什么，值得教育行業進一步探索。

這將導致除了學科內容外，素質教育等培訓內容還必須經過審批，并取得相關資質。

未來校外學科類培訓或呈現分散化、碎片化狀態，教培行業資本化之路將受巨大沖擊。

十克助教可以全面提升機構管理效率，可以很好地幫助機構進行管理運營和招生，是開辦機構不可或缺的好幫手。主要功能如下：

機構后臺管理系統：智能排課/線上約課，人臉打卡簽到，多種買粉絲通知、提醒，財務中心/結算匯總，學員管理/學員檔案、積分，合約管理/續費預警，多校區管理/角色權限管理；

招生小程序：使用招生小程序可以快速制作、發布招生活動；可以發布機構微官網；是線上招生和宣傳的有力助手；

家長端、教師端、校長端：學員(家長)可以隨時查看學習情況，接收各種通知；教師可以線上處理事務，給學員簽到、布置作業；學員可以根據自己的時間安排線上約課、請假；學員和教師都可以通過手機隨時查看自己的上課統計；任課老師可以手機端給學員寫課評、上傳課堂圖片。

科技股龍頭有哪些？

科技龍頭股淘金：

魯信創投（600783）：

投資亮點

1 公司重大資產重組已于2010年2月3日正式完成，定向增發收購山東省高新技術投資有限公司100%股權后，形成以創投投資業務為主、兼具磨料磨具的生產銷售業務，其中高新投占公司90%的資產和接近100%的盈利。是魯信集團旗下專業化創投平臺以及唯一上市平臺。在清科公司公布的創業投資年度排名，公司連續4年列本土創業投資機構前10位。

2 公司戰略定位：公司發展戰略是立足山東、面向全國，做強做大創業投資業務。以自有資金為基礎，快速擴大管理基金規模，構建自有資金投資、基金管理并重的業務運作模式。充分發揮公司已上市的優勢，利用資本市場平臺，打造專業化、集團化、國際化的一流創投公司。

張江高科（600895）：當季租售增加、加大金融股權投資

投資建議：受益“新三板”擴容，給予“增持”評級。公司已構筑起十大戰略產業，同時實施以科技房產開發運營、高科技產業投資和專業化集成服務的集成戰略。在“新三板”擴容前夜，公司有望在PE項目投資、物業增值和園區服務增長方面獲得新成長。公司年報中表示將爭取物業租售和配套服務收入在2011年實現數的基礎上保持一定規模的增長。我們預計公司2012、2013年EPS分別是035和041元，對應RNAV是1063元。截至4月27日，公司收盤于859元，對應2012、2013年PE分別為2453倍和2092倍。考慮到“新三板”市場擴容逐步臨近，公司參股多家園區高新技術企業，后期有望直接獲益。我們以RNAV的95%，即101元為公司6個月的目標價，維持公司的“增持”評級。（海通證券

涂力磊 謝鹽）

蘇州高新（600736）：銷售下降，業績保障度低

毛利率下降。2012年一季度公司收入基本保持平穩，業績下降主要原因在于：1、毛利率下降。由于結算結構的原因，公司綜合毛利率同比下降16個百分點。2、少數股東損益增加。公司本期結算資源合作項目較多，少數股東損益為916萬元，同比增長264%。

銷售大幅下降，業績保障度低。一季度公司銷售商品及提供勞務收到現金338億元，同比下降6263%。截至一季度末公司預收款項為565億元，較年初減少222億元，業績保障度較差。

負債率偏高。截至2012年一季度末公司持有貨幣資金850億元，較年初增加124億元，對短期負債的覆蓋度僅為34%，短期償債壓力較大。扣除預收款項后的真實負債率為7252%，較年初增加19個百分點。

非地產業務成長較快。由于調控政策影響，公司地產業務受到一定沖擊，但非地產業務依然保持較快增長：旅游業務維持較快增長。2011年公司完成水上世界股權收購，蘇州樂園休閑要素繼續豐富，旅游服務價值進一步提升。蘇州樂園全年累計接待游客超過218萬人次，實現游樂項目總收入236億元，同比增長2908%。

股權投資開始結果。2011年公司新增1家參股投資企業（南京金埔園林），目前金埔園林已完成股改，啟動上市計劃。公司參股的東吳證券已于2011年12月12日上市，成本3元/股，按目前7元以上的股價計算，已實現較高的資本溢價。公司目前參股股權投資企業共9家，2011年貢獻投資收益1571萬元。

盈利預測和投資評級：我們預計公司2012年-2013年EPS為022元、024元，以昨日收盤價634元計算，動態市盈率為29倍和26倍，維持“中性”的投資評級。

敦煌種業（600354）：基本面明顯變化 目標價38元

投資要點：

估值與投資評級：增持。公司8 月28 日公布中報，EPS 為00063 元，與我們預期基本一致（001

元）。但公司基本面正在發生明顯變化：控股子公司（51%）-敦煌先鋒-先玉335 持續熱銷，預計2010 年制種面積達到75

萬畝，同比增長68%，并存在繼續提價預期；預計下半年母公司虧損額減少，業績增長預期明晰。預計2010-2012 年按現有18597 萬股測算，EPS

分別為043/096/118元，全面攤薄EPS 分別為037/083/102 元，我們給予公司40 倍PE 估值（對應2011

年預測未攤薄EPS096 元），目標價38 元，投資評級：增持。

敦煌先鋒熱銷玉米種子制種規模持續增加。敦煌先鋒雜交玉米種子銷售市場主要為“春玉米”種植地區（東北三省、新疆、寧夏、甘肅、內蒙古），潛在市場容量228

億公斤，按30%市場占有率測算，敦煌先鋒銷售規模可達6800萬公斤。為此，敦煌先鋒加速擴張，隨著寧夏加工基地完成，年加工種子規模達56 萬噸（或6

萬噸）。我們預計敦煌先鋒2010-2012 年雜交玉米種子制種面積分別為75 萬畝、95 萬畝和115 萬畝，制種產量分別達2925 萬公斤、3610

萬公斤和4180 萬公斤。在市場熱銷和提價的現實下（預計2010 年四季度種子價格將有所上漲），敦煌先鋒業績持續快速增長值得期待（2010 所得稅減半征收）。

公司本部業務改善，虧損減少。公司本部業務主要為雜交玉米制種（受托制種和自繁）、農產品加工（番茄醬（粉）、脫水蔬菜（洋蔥）、棉花（軋花）、棉籽加工（棉籽油）。這些業務也在好轉：庫存雜交玉米種子基本消化完畢，農產品加工隨募集資金投資競爭力和盈利能力增強，棉花業務虧損預計減少。

股價表現的催化劑：雜交玉米種子銷售“價升量增”，國家出臺有關政策。

核心假定風險：①雜交種子銷售的季節性導致公司業績出現季度性波動（二、三季度通常無銷售），三季報業績不甚理想。②公司本部盈利改善低于預期，導致合并報表業績低于預期。③2010

年7 月氣溫偏高導致公司玉米制種授粉結實不良，種子產量和銷量均可能低于預期，且制種成本也相應上升。（申銀萬國 趙金厚）

隆平高科（000998）：主業盈利大幅改善 資產結構繼續優化

1、半年業績數據看似下降，主業盈利實為大幅改善。上半年收入594億元，同比增長55%。半年凈利潤2061萬元，同比下降31%，但扣除非經常性損益的凈利潤2973萬元，同比大幅增長1107%。

2、屯玉并表帶來玉米收入增長，近期水災影響有限。水稻種子收入24億元，同比增長86%，玉米種子收入169億元，同比增長5871%，，收入增長因為并表北京屯玉。干辣椒制品收入138億元，同比增長1537%，收入增長因09年業務基數低，同時今年出口狀況回暖。今年南方地區水災對行業制種有一定影響，但對公司生產實際影響有限。

3、稻種價格上漲推高水稻種子業務毛利。水稻種子毛利率365%，同比提高了9個百分點，毛利率提高主要因為今年水稻種子價格普遍上漲。玉米種子毛利率186%，同比下降22個百分點，因為并表的北京屯玉只是銷售環節資產，毛利率較低。公司前期公告中表示屯玉的生產資產未來將會收購。我們判斷公司實際玉米種子毛利率仍有30%左右。

4、水稻種子和玉米種子是業績驅動雙引擎。公司今年水稻種子主推兩系品種Y兩優1號，上一季制種量100萬公斤，推廣面積100萬畝，本季制種面積約400萬畝，推廣面積預計可達到300萬畝以上。玉米品種利合16今年仍然處于導入期，預計放量增長

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