03 海外科技股票怎么看漲跌(比爾蓋茨占有微軟多少股份？)

，跌幅為0.87%。標普500指數自2月份以來首次連續五個交易日走低。

板塊方面，標普500指數十一大板塊全線下跌。其中，公用事業板塊和房地產板塊分別以1.38%和1.23%的跌幅領跌。

上周，標普500指數累計下跌近1.7%，道瓊斯指數下跌2.15%，納斯達克指數下跌1.61%。

美元指數周線上漲近0.6%

衡量美元對六種主要貨幣的美元指數9月10日上漲0.10%，在匯市尾市收于92.5779，全周累計上漲近0.6%。

國際油價周線小幅上漲

在9月10日的交易中，國際油價顯著上漲。紐約商品交易所10月交貨的輕質原油期貨價格收于每桶69.72美元，漲幅為2.32%；11月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格收于每桶72.92美元，漲幅為2.06%。從全周表現看，前者累計上漲約0.6%，后者上漲約0.4%。

紐約金價周線下跌超2%

受美元走強影響，紐約商品交易所黃金期貨市場交投最活躍的12月黃金期價9月10日收于每盎司1792.1美元，跌幅為0.44%。該合約周線下跌超過2%。

泛歐STOXX 600指數周線跌幅超1%

歐洲三大股指9月10日漲跌不一。英國倫敦股市《金融時報》100種股票平均價格指數報收于7029.20點，漲幅為0.07%；法國巴黎股市CAC40指數報收于6663.77點，跌幅為0.31%；德國法蘭克福股市DAX指數報收于15609.81點，跌幅為0.09%。

泛歐STOXX 600指數9月10日下跌近0.3%。在上周的交易中，該指數有四個交易日下跌，全周累計跌幅接近1.2%。

上海證券報

《上海證券報》1991年7月1日伴隨著新中國證券市場的建立而創刊，是我國第一張提供權威金融證券專業資訊的全國性財經日報。《上海證券報》是新華社重點報刊，中國證監會指定信息披露報紙。

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編輯：王宙潔 邵子怡

為啥利率上升,債券價格會下降

今天，我們接著來讀《投資最聰明的事》。

上一篇，我們提到過，人力資產、投資、城市化、科技創新，這四個因素推動市場長期向上。

不過，市場也并不是均勻向上的，短期的波動是很常見的，比如2022年。

2022年全球市場都出現了一些波動。海外市場，股票、債券、房地產都下跌了：

• 美股歐股一度下跌25%以上。

• 美債今年也創下了2008年金融波動以來，最大的單年度跌幅。

• 美股房地產信托基金今年跌幅也不比股票小。

這些資產出現波動，都離不開一個原因：利率上行。

今年因為海外通貨膨脹率比較高，為了抑制通貨膨脹，美股歐股普遍加息。

美股10年期國債收益率達到3.1%上下。相比2020年時的0.5%提高了非常多，也是最近五六年的偏高水平。

那么，利率為啥會影響各類資產的價格呢？

利率代表了資金的使用成本：

• 如果利率處于比較低的水平，資金使用成本低，市場上的錢多。這些錢一部分流入市場，會推動資產價格上漲。

• 反之，如果利率上升，資金使用成本提高，市場上資金減少，就會導致資產價格下跌。

關于這一點，巴菲特說過一個很形象的比喻：利率之于市場，就好比地心引力之于物體。

• 利率變小后，水漲船高，很多資產的價格就起來了。

• 而利率越高，各類資產向下的力量就越強。

比如，2020年的時候，全球大放水。不同資產價格都有一波上漲。

企業融資、擴張也比較容易，市場不差錢。

不過到了收水的時候，利率上升，如果手里沒有現金流的企業，日子就比較難熬了。

也就是巴菲特說的，「當潮水退去的時候，才知道誰在裸泳」。

所以今年大家看到，一些杠桿率較高、負債較高的企業，過的就比較艱難。

前幾天，看到任總的一篇文章，大概的意思，是華為將從追求規模，轉向追求利潤和現金流，收縮和關閉邊緣業務。

提高利潤率、提高經營的效率、砍掉不賺錢的業務，這些都是提高企業利潤和現金流的方法。

這跟巴菲特的投資理念也有一些類似：

• 一般市場比較貴的時候，巴菲特手里持有的現金和債券的比例比較高。

• 到了市場比較低迷的時候，這些現金和債券就可以提供購買力了。

利率對不同資產價格的影響也會有先有后。

1909年，一位叫巴布森的統計學家，出版了一本書，叫做《貨幣積累的商業晴雨表》。

書中分析了，利率波動，對不同資產價格的影響。

▼利率上升階段

（1）債券價格下跌

因為利率=利息/債券價格。

利息短期里變化不大，往往利率上升，就是債券價格下跌帶動的。

（2）股票價格下跌

利率上升對股票市場也不利，不過，不同風格的表現并不完全相同。

比如，通常利率上升階段：

• 成長股受到壓力會更大。

• 價值股往往有較高股息率、現金流，受到壓力會小。

像2022年加息階段，全球價值股表現普遍比成長股好一些。

（3）大宗商品價格下跌

加息有時是為了抑制通貨膨脹。通貨膨脹比較高，跟商品、能源價格較高也有關系。

加息周期的后期，商品、能源的價格也會下降。

（4）房地產價格下跌

最后，利率上漲，會體現在房地產價格上。

▼利率下降階段，就反過來了

（1）利率下降，債券價格上漲。

（2）股票價格上漲

并且，成長股、中小盤往往在利率下降周期表現更搶眼，價值股漲幅可能會弱于大盤。

（3）商品價格上漲

債券、股票市場反應速度快，之后是商品市場。

（4）房地產價格上漲

最后，利率下降，體量最大的房地產市場也開始上漲。

2014-2017年，A股就出現過類似的情況。

2012-2013年，當時A股利率處于較高水平，買個貨幣基金都有6%-7%的收益。利率上升，導致2012-2013年「股債雙殺」，A股也回到了5星級。

2014年下半年，開始了連續的降息。利率下降，市場上資金多了，帶動債券、股票市場出現「股債雙牛」。

2015年上半年，出現了中小盤股牛市，A股也漲到了1星級。但因為股市過于昂貴，2015年下半年股市下跌。

不過隨后商品市場，房地產市場延續了一段時間的牛市。

特別是房地產市場，2016-2017年還是表現較好的階段。

基本上，平均每隔若干年，就要經歷一輪這樣的周期。

當然具體的時間長度，每次都不一樣。

面對這樣的波動，我們投資者該怎么辦呢？

其實也不用太擔心。

（1）利率有升也有降，總是循環往復的。

（2）利率上升周期，資產價格下跌，容易出現4-5星級低估買入的機會；

利率下降周期，資產價格上漲，容易出現高估賣出的機會。

我們只需要堅持「低估買入、高估賣出」的投資大原則就可以了。

就像《史記·貨殖列傳》中所說的：

貴上極則反賤，賤下極則反貴，貴出如糞土，賤取如珠玉。

這也是我們一直在做的事情。

PS：對指數基金感興趣的朋友，歡迎閱讀《指數基金投資指南》和《定投十年財務自由》。

現在股票哪個好？

01

牧原股份

此前寫過一篇對《牧原股份》研究的文章，大家可以查閱。

這里說下對牧原的看法：

19年末的豬肉漲價引起了我對豬肉養殖上市公司的研究，發現有一只個股還不錯，僅次于溫氏股份，所以加了點倉位，進入到我的股票觀察池。

先說牧原股份的值得選為投資標的的優勢：

1護城河：

牧原的“自繁自養一體化”模式是可以保障公司成長無憂的護城河。其次就是它的“公司+農戶”的模式也有自身的優勢，適合公司在前期發展是快速擴大規模，形成規模優勢！

2豬價超預期上漲或進一步催化股價：

一般春節前后，豬肉股會有季節性上漲空間，但是今年有點不同，受到肺炎影響，餐飲的生意都很凋零。但是去年2、3季度的非洲豬瘟疫情，導致國內去產能化嚴重，預計今年的2季度是豬頭供給的最緊張階段，豬價有望進一步創歷史新高。

3估值：

預估19年營業收入在175億作用，歸母凈利潤為55億左右，EPS為2.5。所以對應的2020的市盈率PE值為8倍，估值對應的股價應該在100元左右。有一定的上漲空間。

4非洲豬瘟下的超級豬周期：

從2006年至今，我國經歷了3輪非常明顯的豬周期：

中長期看，豬周期的核心指標為“能繁母豬存欄”變動，目前處于第四輪周期，催化劑是非洲豬瘟事件。產能去化幅度創歷史新高。而產能去化會嚴重導致供給不足，從而推動股價上漲。

02

寧波銀行

對于寧波銀行的研究，之前也寫過一篇文章，大家可以查閱《寧波銀行》。

寧波銀行，目前也是我的持倉個股。這里主要分析下寧波銀行在二級市場的投資機會：

①盈利水平：優于同行業城商行，并且在2016年率先迎來業績拐點

1）先說2個指標：ROE和ROA

截止2019年上半年的數據，ROE的19.35%和ROE的1.1.9%，這2個盈利指標優于通誒上市城商行公司。下圖我們可以看到，ROE代表的盈利水平在2016年時開始出現拐點，迎來業績優勢持續擴大，至今。

2）此外用一個綜合財務分析法——杜邦分析法，來拆解ROE，找到高增長背后的影響因素：

我們可以得知高ROE背后是由“高ROA”和“高杠桿率”貢獻，并且ROA的增高主要來自銀行的收入端貢獻。收入端主要是由“較低的負債成本”和“不錯的中間收入業務”做出的貢獻。并且支出端的“費用”的減值損失影響不大，相對平穩。所以綜合收支2端，我們能從曲線圖中看到寧波銀行對比同類競爭公司，所以能從2016年開始出現盈利拐點的原因！

②資產質量：資產質量優質，是業績穩增長的基礎

資產質量主要體現在2方面：

1）賬面不良率

2）撥備覆蓋率

這里尤其起主要作用，對資產質量其主要作用的就是2）中的“撥備覆蓋率”。寧波銀行自身的風控體系在信用風險中優于同類城商行，波動性不僅低于同業，而且有超厚的“撥備”，賦予了公司極強的風險補償能力。

③相對估值PB溢價：優質資產質量為業績保增長

靜態下測算，寧波銀行的相對估值指標PB溢價超過80%，與市場近1年所的估值溢價中樞類似。并且盈利繼續向上，且優于同類企業，并且有優質資產作為業績支撐，所以PB溢價與市場賦予的估值溢價值吻合。

比爾蓋茨占有微軟多少股份？

目前，比爾蓋茨持有的微軟股票減少到33014164億股，持股比例為4%

幾年來，蓋茨一直在出售微軟股

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