03 深圳市聯天貿易有限公司主要經營什么(深圳市微浦技術有限公司怎么樣？)

勢，加大寬帶接入軟件、無線路由、網絡管理等多個領域深入研究，逐步建立自已的研發測試平臺。網絡通訊類產品方面，將繼續推動與華為、華碩等核心客戶的深度合作，分享其全球市場份額持續增長的成果；音視頻產品方面，則緊盯歐美發達國家及地區的市場，一方面加大優質客戶的導入力度，開發順應市場潮流的新產品實現銷售，同時，全力跟進國外主流渠道商自有品牌的發展，并成為其合格供應商。

分析評論

2010年1-6月公司實現收入3.58億元,同比增長115.8%,歸屬上市公司股東的凈利潤為3004萬元,同比增長130%,扣非后凈利潤為2933萬元,同比增長195%,攤薄后每股收益為0.30元,業績符合預期.

受益于華為,中興等加快發展通信終端產品的戰略:近幾年華為,中興等的崛起主要依賴于局端設備的快速增長,局端設備已經進入發展中期. 從我們了解的情況看,華為等公司正在加快通信終端產品的發展速度,華為,中興已經成為IPTV 機頂盒的主要供貨商.

我們預計未來3-5年是通信終端產品的快速增長期,公司是通信終端產品ODM 專業服務商,將顯著受益于這一快速發展時期.

受益于3G和三網融合:公司ADSL產品約占華為的30%,但公司該業務3.5億的收入僅占華為終端公司約300億收入的1.2%.我們認為,除了ADSL產品繼續隨下游客戶保持較快增長外,多種通信終端產品有望成為公司未來兩年業績增長點.公司的3G路由器,IPTV機頂盒,EPON終端產品等已經小批量供貨,隨著3G三網融合的推進,公司新產品出貨量有可能出現爆發式增長.以IPTV機頂盒為例,公司IPTV機頂盒出貨量約10萬臺/月,我們測算這一業務月收入在3000萬元以上,公司擴產后可能會加快此類新產品的供貨量.業績大幅增長的主要原因是公司與大客戶的關系日趨穩定,來自華為,中興等客戶的網絡通訊終端產品采購量大幅增長.2010半年報顯示2010年1—6月公司銷售各類網絡終端產品583.1萬臺,同比增長91.04%,毛利率有0.15%的小幅增長.

消費電子產品結構發生變化,表現為增量不增收,毛利率保持穩定.上半年消費電子類產品出貨103.3萬臺,同比增長114.48%,但銷售額與2009年同期基本持平.我們注意到上半年公司海外業務大幅下滑,由于這部分訂單大多是音箱產品,我們由此推測可能是售價較高的音箱產品大幅縮水,而來自國內售價較低的其他電子產品迅速增加導致出現上述情形.位于松崗新的廠房將于8月份投入使用,新廠房將配備16條SMT生產線,投入使用后公司的生產線將由15條增加到31 條,生產能力得到極大擴充.

來自大客戶的訂單在未來2—3年內將繼續保持較高的增速,公司短期成長無憂.從長期來看,公司將立足于聚焦于網絡通訊終端和便攜式消費電子兩大領域,通過"ODM+EMS"的模式分享移動互聯網時代的高速增長.

我們注意到公司將目光集中在"手持多媒體移動終端"和"3C融合產品"(見2010半年報P10),考慮到公司在網絡,消費電子設備的設計,制造能力,我們認為公司競爭力將在未來得到進一步發揮.

公司2010年中期利潤分配預案為:每10股派發現金紅利5元(含稅),共派發現金紅利5000萬元.

點評數據

上半年業績符合我們的預期:公司2009年上半年歸屬母公司凈利潤為1304萬元,我們預計2010年上半年凈利潤約為3000萬元.以此測算公司今年2季度凈利潤約為1700萬元, 同比增長約45%,環比增長約34%,公司業績保持快速增長.據我們了解,公司新廠區目前仍處于裝修階段,因此2季度業績全部來自原有產能.公司產品線主要為通信終端產品和消費電子產品,由于消費電子產品訂單一般集中在在下半年,因此我們認為通信終端產品是上半年業績高增長的主要驅動力.

部分新增產能可能在3季度末陸續釋放:公司于4月15日公告擴產事宜,將募投項目中的4條STM機擴至16條,我們預計部分設備可能會在8月份初進廠,設備調試后可能在3季度末陸續釋放.

下半年主要看新產品和消費電子產品訂單:公司部分通信終端類新產品目前已經小批量供貨,可能會在下半年放量,而消費電子產品訂單主要集中在下半年.我們預計通信終端類新產品的毛利率會高于低端產品,而消費電子產品的毛利率高達25%左右,因此我們預計公司下半年毛利率會高于上半年,全年綜合毛利率在15%左右.費用相對剛性,規模效應日益凸顯:公司"核心大客戶"的發展模式決定了費用的相對剛性,隨著公司規模的不斷擴大,我們預計公司費用率會快速下降,公司1季度三項費用率已經從去年同期的8.37%大幅降至4.32%.

提高最低工資標準有利于提升公司競爭力:深圳市規定自7月份起將關內1000元關外900元的最低工資標準統一上調至1100元,公司工資水平原本就在關內最低工資標準線以上,所以此次上調最低工資標準對公司影響很小.相反,這對部分關外電子產品OEM廠商影響較大,我們認為這有可能會加速行業洗牌,公司高效運營和上市后資金實力雄厚的優勢更加明顯.

盈利預測及估值:我們認為公司在2011年再次獲得高新技術企業資格認證的可能性很大,假設2010-2012年所得稅率維持在15%.預計公司2010-2012年EPS分別為0.80,1.39,2.01元,對應動態PE 分別為37倍,21倍,15倍,維持"推薦"投資評級.

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