03 網紅景點發展現狀(四川一高山景點成網紅，2000元一間客房被擠爆，突然關門歇業：股權紛爭)

針對行業面臨的實際困難，從國家到地方政府都陸續出臺了相關補貼和扶持政策。國家層面發布了《關于積極應對疫情影響保持導游隊伍穩定相關工作事項的通知》《關于暫退部分旅游服務質量保證金支持旅行社應對經營困難的通知》《旅游景區恢復開放疫情防控措施指南》等政策;各地政府也分別圍繞資金支持、金融扶持、稅費優惠、社會保障、物業租金等多個方面對旅游企業給予幫助，提振消費，促進旅游市場恢復。

第三章行業估值、定價機制和全球龍頭企業

3.1行業綜合財務分析和估值方法

圖行業綜合財務分析

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圖行業估值和行業歷史表現

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旅游業估值方法可以選擇市盈率估值法、PEG估值法、市凈率估值法、市現率、P/S市銷率估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF現金流折現估值法等。

3.2發展和價格驅動機制

圖旅游業發展核心驅動因素

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3.2.1免稅

全球免稅市場伴隨國際游客增長保持持續穩定增長。

圖全球免稅市場行情

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與韓國免稅巨頭樂天和新羅的收入規模相比，中免的差距仍較明顯。2012年，新羅的免稅銷售額是中免的2倍，而樂天的免稅銷售額是中免的3.5倍。而韓國免稅巨頭的銷售額主要來自其大型市內免稅店和國際機場樞紐店貢獻。從中免的情況來看，除了三亞大東海免稅店貢獻較顯著外，其他完全是依靠眾多的邊境、機場(非國際樞紐機場零散的免稅店，經營面積小，商品品類少，收入貢獻低。因此，未來隨著海棠灣免稅城的落成，京滬市內免稅店的獲批，中免中長期收入規模仍有較大提升空間。

3.2.2旅游演藝

旅游演藝行業將文化演藝和旅游兩個行業融合在一起，目標觀眾為游客，節目形式更加突出弘揚當地民俗文化。我國旅游演藝行業最早產生于上世紀80年代，為了接待來訪的國家首腦和政府官員，西安市率先推出了《仿唐樂舞》演藝節目，將藝術演出與旅游文化結合在一起，開創了旅游演藝這一全新的行業。進入90年代后，深圳華僑城的出現則真正地將旅游文化和演藝節目融合在一起形成全新的旅游項目，杭州的《宋城千古情》也是這一時期的代表，均通過將演藝節目帶入主題公園，提高吸引力，增加客流量。

圖旅游演藝行業的發展

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影響旅游演藝成敗的四要素：產品、價格、營銷和區位

從已有旅游演藝節目的實踐來看，產品(即演出質量，包括新穎性、雅俗共賞性、與當地民族文化結合等、定價(恰當定價有助于項目順利實現盈利、營銷(團散客各有側重，全方位的營銷體系，區位(影響演出早期盈利甚至整體成敗是決定旅游演藝項目成敗的四個關鍵因素。

3.2.3酒店

圖酒店品牌

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直接受益于國家經濟的快速發展與人民生活消費水平的提高，我國酒店行業規模持續增長，我國的酒店行業正逐步走向大規模、高質量的發展時代。近年來，我國酒店行業發展在行業內部呈現明顯的結構分化特征。以五星級酒店為代表的豪華型酒店受國家限制“三公”消費和“中央八項規定”等政策影響消費需求快速萎縮，同時由于運營成本高居不下、地產投資高峰等多重因素影響，豪華型酒店的發展速度和規模增長速度呈現連年降低的態勢。以如家、漢庭等連鎖酒店為代表的經濟型酒店在經歷過高速增長高峰后，由于同質化嚴重和供給過剩，現已進入洗牌階段。而中高端酒店行業受益于消費升級和中產消費群體的快速擴大，加之經濟型酒店和豪華型奢華型酒店的消費轉移影響，近年來中高端酒店迎來行業紅利時代，連續多年保持快速發展態勢。

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3.2.4出境游

目前疫情在中國已經取得穩定控制，中國也再次成為世界上最活躍的旅游地區。自4月以來，國內旅游業已逐漸恢復，中國境內的個人和團體旅游不再受到任何限制，航班和火車服務已恢復到疫情之前的水平，匯聚大量人潮的展覽和會議活動也都在進行。就出境游而言，中國出境旅游以亞太地區和歐洲為主要目的地，當中較少的人潮匯聚地和新目的地將更受青睞。出境游轉換為國內游的趨勢將持續，促使國內游進一步發展。尤其在2021年，因有部分中國旅客對于出境游還是抱持疑慮，同時能夠在休閑旅游上消費的富裕人口比例將進一步增加，加上當地旅游服務提供商的產品和服務變得更加多樣和成熟。

3.2.5景區

圖景區上市公司業績增長邏輯

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3.2.6OTA

OTA的發展經歷了從PC端到移動端再到小程序端的飛躍。中國在線旅游企業幾大巨頭已經形成、并在不斷鞏固自己的護城河，比如以流量為主導的攜程、以大數據為優勢的飛豬、以自有體系為主導的海航系;并且紛紛向線下發展，向三四線城市下沉，甚至開拓海外空間。從趨勢上看，在線旅游已經進入了一個平臺期、集中化發展的新階段。

3.2.7餐飲

在餐飲行業多元化、團餐及外賣、便利店鮮食等快速發展背景下，由于時效性、經濟性考慮，對標準化食材的需求快速提升。餐飲業發展主要受自身經濟發展水平、服務質量、創新意識等的影響。

3.3競爭分析

3.3.1免稅

圖免稅店競爭分析

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3.3.2演藝

旅游演藝行業中主題公園類的演藝盈利能力最強，僅9%劇場臺數，貢獻46%的國內旅游演藝票房收入。

表旅游產業當下的SWOT分析

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3.3.3酒店

目前我國酒店行業連鎖化率和集中度相對較低，以客房數計算，年我國酒店行業連鎖化率僅24.9%，低于全球市場41.1%，遠低于美國71.8%。雖然由于市場發展時間、消費習慣、品牌忠誠度、業主偏好等方面的差異，我國酒店行業連鎖化率難以達到與發達國家持平的水平，但相較于美國市場70%的天花板，我國酒店行業連鎖化率仍有較大提升空間。

圖中國和世界酒店連鎖化率比較

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近年來，我國酒店行業連鎖化率和龍頭集中度持續提高。

圖我國酒店行業連鎖化率

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3.3.4出境游

國內目前出境游的滲透率與海外相比，依舊處于低位。

圖國內出境游滲透率水平

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3.3.5景區

傳統單一景點在供給端競爭加劇和需求端消費升級情況下面對巨大業績壓力。客流量上限受到景區承載力制約，在假期制度未能實現大變革情況下，旺季客流無力負荷。不可抗力的風險因素大景區受制于客流，客流受制于出發地和目的地的客觀因素和主觀意愿。因此景區在天災人禍、暴雨酷暑、貨幣購買力和消費升級前是脆弱的一個系統。景區內部可開發區域受限，禁止在自然保護區的核心區和緩沖區內開展任何形式的開發建設活動;在自然保護區實驗區內開展的開發建設活動，不得影響其功能，不得破壞其自然資源或景觀。

3.3.6OTA

圖我國OTA市場份額

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2015年10月，“攜程”以換股方式收購“去哪兒”，同時百度成為了攜程的第一大股東。此次并購對我國OTA市場影響深遠，競爭格局從兩強相爭變為一家獨大。OTA這門生意具備天然的壟斷屬性，攜程系依托先發優勢，已經形成了經營性的辛迪加壟斷。

3.3.7餐飲

圖餐飲業波特五力分析

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3.4中國旅游業企業

表中國旅游業上市公司表

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3.5全球重要競爭者

表世旅會和歐睿全球旅游城市100強

表境外旅游業主要上市公司

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_洲際酒店集團(InterContinentalHotelsGroupPLC,IHG：是一個全球化的酒店集團，在全球100多個國家和地區經營和特許經營著超過4,400家酒店，超過660,000間客房。洲際酒店集團是目前全球最大及網絡分布最廣的專業酒店管理集團，擁有洲際、皇冠假日、假日酒店等多個國際知名酒店品牌和超過55年國際酒店管理經驗。

_途易集團(TUIAG：是一家德國公司，通過其子公司從事提供完全集成的旅游服務。公司的核心業務包括通過互聯網門戶網站及其運營商品牌將批發客戶(如旅行社，旅行社和個人客戶的航班和郵輪票，旅游和酒店住宿作為單個組件或包裝旅游銷售，例如TUI和Thomson。其產品包括酒店，游輪，航空公司，飛機，旅行社，旅游經營者和在線門戶網站。其活動分為兩個核心部分：旅游業和其他業務。旅游業務部分包括公司的核心業務活動，分為北部地區，中部地區和西部地區三個區域。其他業務部分由Hotelbed集團和專家集團組成。公司在國際上活躍，重點是英國，西歐和俄羅斯。

_嘉年華郵輪(CARNIVAL：是全球第一的超級豪華郵輪公司，擁有龐大的豪華郵輪船隊。主要產品是FunShip。船隊全年在歐洲、加勒比海、地中海、墨西哥、巴哈馬航行運營;而季節性航線則有阿拉斯加、夏威夷、巴拿馬運河、加拿大海域航線等。提供多樣化的休閑設施，裝潢新穎、寬敞的客艙。

_金沙集團(LASVEGASSANDSCORP：是一個全球綜合度假村的開發商，它開發集多種功能于一體的度假目的地，包括住宿，賭博，娛樂，零售，會議及展覽設施、名廚餐廳和其他設施。其經營和發展活動主要發生在中國澳門，新加坡和美國。其擁有公司所有權包括：澳門威尼斯度假酒店(TheVe買粉絲ianMacao，澳門四季酒店，路凼金光大道(theFourSeasonsHotelMacao，是由四季酒店有限公司管理和廣場賭場。

第四章未來行業展望

旅游業是第三產業的重要組成部分，是世界上發展最快的新興產業之一，被譽為“朝陽產業”。

新格局下，判斷景區公司的標準將出現新的三觀。

在消費升級和價值驅動的背景下，出境旅游將邁入品質階段，旅游新零售的O2O運用將更廣泛，旅行社線上渠道與線下門店相融合。目的地旅行服務平臺將崛起，精準連接人與服務。

隨著對現行休假制度的完善和帶薪休假制度的落實，將形成巨大的國內旅游消費市場。在保持國際旅游競爭力的同時，國內旅游、出境旅游將步入快速發展時期。隨著我國經濟的持續快速增長和人民生活水平的不斷提高，在傳統的觀光旅游持續增長的同時，休閑度假旅游將快速發展。

未來在抖音、買粉絲、微博等社交媒體催化下，實現了信息更快地傳播，預計將加快推動個性化旅游、網紅目的地等在90后和00后的推廣，重要性凸顯。

在新的發展階段，我國旅游業處于發展的關鍵期，既有重要的發展機遇，又有嚴峻的挑戰。我國旅游業在今后一段時期要完成促進旅游產業體系建設，全面提升旅游產業素質，綜合發揮旅游產業功能三大任務，達到建設世界旅游強國，培育新型重要產業的戰略目標。

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